<<
>>

Валютные операции банков

В современных условиях валютные операции занимают одну из ведущих позиций в портфеле активов коммерческих банков. Коммерческие банки оказывают клиентам разнообразные услуги по конвертации валют, переводу денежных средств и других валютных ценностей из одной страны в другую, хеджированию валютных рисков.
Вместе с тем многие банки являются активными участниками национальных и мировых валютных рынков.

Валютные операции сопряжены с валютным и другими видами финансовых рисков, а также со страновыми рисками, что обусловливает большую вероятность появления у банков не только дополнительной прибыли, но и убытков. Поэтому валютные операции регулируются в законодательном порядке уполномоченными органами.

Валютные операции могут быть классифицированы по своим целям на: а) валютообменные; б) спекулятивные и арбитражные.

При валютообменных операциях сам по себе обмен не является для участника ключевой стадией, т. е. прибыль от них несущественна (хотя это отнюдь не означает, что он не будет хеджировать валютные риски, чтобы избежать убытка). Обмен на иностранную валюту используется для извлечения прибыли на других рынках (товарных, финансовых), например за счет продажи товаров за рубежом.

При спекулятивных и арбитражных операциях, напротив, ставится цель извлечения прибыли в ходе самой валютной операции. Под арбитражем в общем случае понимается одновременная покупка и продажа одного финансового инструмента (в рассматриваемом случае — валюты) на разных рынках с целью получения прибыли от разницы в ценах. Спекуляция — это купля-продажа финансовых инструментов с целью получения прибыли от изменения цен, валютных курсов, процентных ставок. Отсюда вытекает принципиальная разница арбитража и спекуляции. Арбитраж основан на использовании участником операции известной ему разницы в ценах финансовых инструментов, а следовательно, свободен от ценового риска (в случае валютного арбитража — валютного риска).

Однако это вовсе не означает, что арбитражная операция свободна вообще от экономических или политических рисков. В основе же спекуляции, напротив, лежит попытка спрогнозировать и использовать для извлечения прибыли динамику цен финансовых инструментов. Однако прогноз может быть неверным, так что спекуляция сопряжена с ценовым риском. На практике арбитражные и спекулятивные операции не всегда удается четко разделить.

Самый простой вид валютного арбитража возникает в случае, когда участник валютного рынка использует разницу курсов покупки и продажи двух котируемых валют в пространственно разделенных местах. Если, например, курс покупки (bid price) долларов США за российские рубли в одном банке оказался в какой-либо день выше, чем курс продажи (ask price) в другом, то это обстоятельство можно использовать для получения прибыли от купли- продажи данной валюты. Однако в силу достаточно высокой информационной прозрачности валютного рынка такая ситуация встречается редко.

Более вероятной является возможность проведения так называемого треугольного арбитража, в котором задействовано не менее трех валют. Идея этого вида арбитража состоит в получении прибыли путем проведения последовательного ряда конверсионных операций, например по схеме: российские рубли — украинские гривны — американские доллары — российские рубли. Коммерческие банки, которые самостоятельно устанавливают курсы покупки-продажи валют, не в состоянии исключить полностью ситуации треугольного арбитража, особенно если число конверсионных операций велико. К тому же часть операций валютный спекулянт (арбитражер) может проводить на биржах.

Следующий вид арбитража — процентный — основан на использовании различий в доходности финансовых вложений в разных странах. Его описание дается ниже, поскольку при проведении этого вида арбитража используются еще не охарактеризованные срочные операции и спот-операции.

При иностранном инвестировании участник валютного рынка преследует в качестве главной цели не извлечение прибыли из самого обмена валют, как при конверсии валюты, а рост капитала в долгосрочном плане на международных рынках или рынках других стран.

В этих целях он приобретает прямо (без конверсии валют) или косвенно (с предварительной конверсией) активы иностранных компаний и извлекает прибыль из их использования.

При международном трансферте платежей происходит перевод прибылей, денежных средств и других валютных ценностей из одной страны в другую.

Поскольку валютообменные операции обусловливают возможность осуществления и других валютных операций, то они возникли раньше всех остальных, причем существуют с момента, когда появилась вообще необходимость менять деньги одной страны на деньги другой. Простое пересечение границы каким-либо путешественником или торговцем издревле означало, что ему требовались деньги страны, куда он приезжал.

В период формирования мировой валютной системы, т. е. с конца XIX в., и вплоть до середины XX в. главенствующую роль играли операции по трансферту платежей, т. е. валютные операции обслуживали международную торговлю. По мере либерализации движения капиталов, создания ТНК с середины XX в. развивались операции по иностранному инвестированию. К 1960-м гг. относится начало развития арбитражных и спекулятивных валютных операций, в частности в связи с появлением валютных фьючерсов, форвардов, опционов.

В определенном соответствии с отмеченным делением валютных операций находится и деление участников валютного рынка на: 1) физических и юридических лиц, для которых конверсия является необходимой предварительной стадией для операций на товарных и финансовых рынках; 2) спекулянтов и арбитражеров, осуществляющих спекулятивные и арбитражные операции; 3) хеджеров, страхующих валютные риски; 4) участников, которые сами специализируются на услугах по валютообменным операциям для всех остальных участников. Если арбитражеры и спекулянты извлекают прибыль из разницы курсов на рынках, разделенных пространственно или временно, то лица, осуществляющие обмен, действуют на одном рынке и получают прибыль за счет разницы между курсом покупки и курсом продажи одной и той же валюты; 5) государственные и межгосударственные организации, осуществляющие регулирование валютного рынка и поддержание стабильности валютно-финансовой системы.

Из государственных организаций это прежде всего Центральный банк и Министерство финансов страны, а межгосударственных — Международный валютный фонд и Всемирный банк.

Одни и те же лица могут осуществлять одновременно или в целом несколько операций. Прежде всего это относится к банкам. Коммерческие банки осуществляют конверсию валют; через них идет трансферт платежей; они в современных условиях активно инвестируют средства в международные облигации и другие займы; они же проводят часто и спекулятивные операции, что является для них хотя и рискованным, но важным источником дополнительного дохода. Коммерческие банки, которые носят название евробанков, осуществляют активно ссудные и депозитные операции с евровалютами.

Выделение текущих операций и операций, связанных с движением капитала, имеет значение для определения необходимости лицензирования соответствующей операции, характера налогообложения, ведения счетов (капитальных и текущих). Резиденты могут осуществлять в России текущие операции без ограничений. Валютные операции, связанные с движением капитала, осуществляются резидентами в порядке, устанавливаемом Банком России.

Покупка и продажа иностранной валюты может осуществляться только через уполномоченные банки, а также через валютные биржи, действующие в порядке и на условиях, устанавливаемых ЦБ РФ.

Банк России определяет перечень валютных операций, связанных с привлечением и возвратом иностранных инвестиций, на проведение которых не требуется его разрешения.

Коммерческие банки, имеющие лицензию, могут открывать валютные счета для физических лиц. Им предоставляются банками справки в качестве разрешения на вывоз валюты при превышении установленной суммы.

С точки зрения времени и техники осуществления валютных операций банков важное значение имеет разделение их на кассовые сделки или операции “spot” (спот) и срочные операции. Кассовые сделки могут быть предназначены для: а) быстрого получения иностранной валюты с целью проведения с ней запланированных операций (оплата внешнеторгового контракта

или финансового контракта, осуществление иностранных инвестиций и т.

д.); б) осуществления краткосрочных спекулятивных операций; в) страхования валютного риска (последнее важнее все же при средне- и долгосрочный операциях).

Для кассовых сделок характерными являются следующие признаки; ' 1.

Короткий период их осуществления. Традиционно принято считать кассовой сделку, при которой дата валютирования (поставки валюты) со-, ставляет не более двух рабочих дней с момента заключения соглашения. Если поставка валюты происходит в день заключения соглашения, то говорят о спот-сделках “today” или о сделках с расчетом в тот же день, если же на следующий рабочий день, то о спот-сделках “tomorrow” или о сделках с расчетом в следующий день.

2- Наличие у сторон сделки торгуемого актива. Это означает, что продавец и покупатель должны подтвердить в момент заключения соглашения об обмене наличие у них обмениваемых валют (на счету, или в кассе).

В принципе спот-сделки предполагают одновременный обмен валютами, что означает отсутствие кредитования. Однако при значительной территориальной удаленности неизбежным может оказаться предоставление дневного овердрафта одной из сторон. Если, например, один банк находится в Европе, а другой — в Америке, то такая ситуация оказывается типичной, поскольку не пересекаются рабочие периоды (разница часовых поясов составляет более 6 часов). Как правило, проценты начисляются как минимум на суточный овердрафт, так что американский банк оказывается в выигрышной ситуации, поскольку ему денежные средства будут перечислены раньше и без начисления процентов.

При осуществлении любых валютных сделок стороны должны согласовать курсы обмена валют, которые зависят от способа перевода денег (телеграф, почтовый перевод, чек, срочная тратта или банкнота), способа котировки (использование прямых курсов или кросс-курсов). Имеет значение также выбор между курсами покупки, продажи, котируемыми банками, или усредненными курсами.

Наиболее высоким является курс телеграфного перевода, поскольку при нем иностранная валюта выплачивается банком немедленно или на следующий день после получения перевода от иностранного банка.

В принципе для спот-сделок именно телеграфный перевод является наиболее подходящим ввиду требуемой быстроты исполнения сделки. Другие названные выше способы могут оказаться неприемлемыми при спот-сделках из-за скорости перевода денег. Если все же оказывается возможным использование других способов перевода денег, то окончательный курс.определяется на основе курса телеграфного перевода, уменьшенного на величину процентов за период доставки платежного документа из одной страны в другую.

При расчетах валютного курса спот с клиентами банк исходит из необходимости установления наиболее выгодного курса.

На практике сложилось большое разнообразие срочных сделок с валютой, для которых тем не менее характерно наличие общих признаков, позволяющих отличить их от кассовых сделок: 1.

Продолжительный период времени между моментом заключения сделки и моментом ее исполнения. Формально этот период должен превы-

шать 2 рабочих дня, но фактически он составляет не менее 30 рабочих дней. Достаточно типичными являются сроки 30, 60, 90 и 180 дней. 2.

В момент заключения контракта наличие актива (валюты) у сторон не обязательно. Более того, имеются разновидности срочных сделок^ где заранее стороны оговаривают исполнение сделки без купли-продажи валюты.

Основное назначение срочных валютных сделок состоит в: а) получении требуемой валюты к моменту исполнения основного внешнеэкономического контракта (торгового, финансового); б) валютной спекуляции и арбитраже;

в) хеджировании валютных рисков, что особенно важно при сделках на срок, поскольку сего увеличением потенциальный риск изменения валютного курса растет.

Основными видами срочных сделок с валютой являются; а) форвардные операции (операции аутрайт); б) фьючерсные сделки; в) опционные сделки.

Простая форвардная сделка с валютой (операция аутрайт). При операции аутрайт обе стороны обязаны исполнять контракт. Такие сделки осуществляются на внебиржевом рынке. Сторонами по контракту обычно являются: а) два коммерческих банка; б) коммерческий банк и клиент. На рис. 20.2 представлена схема операции аутрайт, осуществляемой на срок 90 дней.

Курс евро/USD

SR (spot rate) — курс покупки (или продажи) валюты по кассовым сделкам в момент заключения форвардного контракта; FR (forward rate) — курс покупки (продажи) валюты по форвардной сделке, согласованный между сторонами контракта в момент его заключения; FSR1 и FSR2 (future spot rate) — два возможных варианта курса спот в момент исполнения форвардного валютного контракта, т. е. через 90 дней

Естественно, что будущий курс по кассовым сделкам сторонам форвардного контракта не известен, но от его значения зависит результат сделки для обеих сторон.

В рассматриваемом примере; FR > SR, поскольку стороны прогнозируют снижение валютного курса евро. Положительная разница указанных курсов представляет собой репорт. Возможна и обратная ситуация, при которой разница курсов называется депортом. Относительная величина разницы исходного курса спот и форвардного курса называется своп-ставкой (swap-rate)

„ FR-SR 360

Swap - rate = х ,

SR Т

где Т — продолжительность контракта (в днях).

Существует два варианта исполнения форвардного валютного контрактам —

путем реальной поставки продаваемой валюты (поставочный фор«| вард). —

путем выплаты проигравшей стороной разницы между форвардным курсом и текущим курсом на момент исполнения контракта (расчетный фор? вард).

При поставочном форварде продавец валюты (в примере — USD) долг жен реально продать ее, независимо от того, каким образом он сам приобрету ет эту валюту. Если у продавца на момент исполнения форвардного контрак* та валюты нет, то он будет вынужден купить ее на рынке спот по сложивші муся текущему курсу. В примере при курсе FSR\ продавец валюты в ито проиграет на единицу валюты разницу FSRl - FR, а при курсе FSR2 выигра« разницу FR - FSR2. Поставочные форварды чаще всего заключаются банк» ми на клиентском рынке, т. е. с фирмами, заинтересованными в реально) приобретении валюты для выполнения основных контрактов.

При расчетном форварде реальной поставки валюты не происходит! а осуществляется лишь выплата указанной разницы в евро либо в пользу продавца, либо в пользу покупателя. Такого рода сделки изначально нося! спекулятивный характер и часто осуществляются на межбанковском рынке, Однако они же могут быть использованы и для хеджирования валютных рисков.

Хеджирование валютного риска при использовании форвардного конт тракта состоит в том, что этот контракт заключается как противоположный основному (финансовому, торговому) на ту же сумму и на тот же срок. Над пример, если немецкая экспортная фирма заключает с американской фир« мой основной внешнеторговый контракт на срок 90 дней на сумму 1 мл: долл., то она открывает валютную позицию на товарном рынке, поскольку! ей не известно, какая сумма в евро будет получена через 3 месяца от конверт; тации полученных долларов. Путем заключения форвардного валютное контракта с банком на 90 дней на продажу 1 млн долл. фирма закрывает ва+ лютную позицию, и ей становится известной сумма в евро, которая буд получена.

Если форвардный контракт не предполагает поставку валюты, т. е. за! ключается как расчетный форвард, то фирма хеджирует валютный риск пу-| тем продажи валюты на спот-рынке через 90 дней и одновременного испол-2 нения форвардного контракта. При курсе FSR1 фирма выиграет в сравнени с форвардной продажей разницу FSRl —FR, но одновременно она же выпла тит эту сумму по форвардному контракту банку, так что в итоге курс прода жи валюты составит FR. Противоположная ситуация возникнет при курсе; FSR2. 1

Фирма может при варианте расчетного форварда по каким-либо причині нам не продать валюту на спот-рынке через 90 дней (например, ожидает бо-' лее благоприятных возможностей на нем), но в этом случае ее валютная по-< зиция остается открытой, а значит, валютный риск сохраняется. і

В рассмотренном примере банк, заключивший форвардный контракт на покупку валюты, выступал для фирмы в качестве хеджера. Однако сам он оставлял свою валютную позицию открытой, т. е. был подвержен валютному риску. Коммерческие банки при работе с другими банками и клиентами имеют возможность: а) заключать множество форвардных валютных контрактов на покупку и продажу валюты, что ведет к уменьшению суммарной открытой позиции (или открытого интереса — open interest); б) использовать разницу форвардных курсов продажи и покупки валюты. Как правило, эта разница выше, чем по спот-курсам, что отражает рост риска при увеличении продолжительности контракта.

В российской практике у банков принято требовать от клиентов внесения страхового взноса для гарантии исполнения сделки. При этом в основном используются расчетные форварды. Если, например, в банке прогнозируют, что в течение 3 месяцев изменчивость текущего валютного курса может составить максимально 10% и этот прогноз оправдывается, то внесение страхового взноса клиентом в этом же размере позволит банку обеспечить покрытие риска неисполнения контракта. Однако полного покрытия риска неплатежа добиться таким способом нельзя, поскольку увеличение страхового взноса является для клиента невыгодным, и он может отказаться от сделки, а вариация валютного курса может оказаться более существенной, чем прогнозировал банк.

В практике развитых стран, напротив, преобладают поставочные форварды, заключаемые без гарантийных взносов. Это связано, во-первых, с тем, что клиентами банков по форвардным контрактам являются в основном крупные фирмы с высокой кредитоспособностью, заинтересованные в реальной поставке или продаже валюты, а во-вторых, с тем, что невыполнение форвардного контракта может сильно подорвать деловую репутацию фирмы.

Поскольку форвардный валютный контракт является обязательным, то банк должен стремиться обеспечить его выполнение. Помимо страховых взносов, в случае поставочного форварда для этой цели служит процедура закрытия или продления контракта. Закрытие поставочного форвардного контракта означает фактически исполнение его как расчетного форварда.

В мировой практике получают развитие и новые формы форвардных валютных контрактов, в частности, опционные форвардные контракты. Такой контракт означает, что одной из сторон (покупателю или продавцу) предоставляется право исполнить форвардный контракт не только в последний день, но и в течение некоторого опционного периода. Так, при опционном форвардном контракте продавца на 1 месяц ему может быть предоставлено право продать валюту в любой из дней начиная с 80-го по 90-й включительно. Однако не исполнить контракт продавец валюты и в этом случае не может. Если он не реализует свое право досрочного исполнения вплоть до 90-го дня, то в этот день будет обязан продать валюту или выплатить компенсацию — в зависимости от того, идет ли речь о поставочном или расчетном форварде. За полученное право продавец (покупатель) должен снизить (повысить) форвардную цену в сравнении с форвардными контрактами с фиксированным сроком исполнения.

Фьючерсные сделки банков с валютой. Фьючерсные сделки банки осуществляют на бирже. Основные отличия этих сделок от форвардных вытекают из характера биржевой торговли. Прежде всего это стандартный характер биржевых контрактов. Стандартизация проводится каждой биржей для фью-3 черсных сделок в отношении: вида торгуемой валюты и размера контракт^ (например, контракты на покупку или продажу 1000 USD); срока контракт** (30, 60, 90, 180 дней) и периода его исполнения (обычно 28-го, 29-го, 30-го числа месяца поставки); внесения и пересчетов страховых взносов (маржи)-! механизма биржевой торговли.

. Размер начальной маржи устанавливается в процентах к стоимости кон j тракта в валюте, за которую осуществляется покупка фьючерсного контракта ! При европейском стиле фьючерсной торговли начальная маржа одновременно; выполняет роль минимально разрешенного уровня страхового взноса. При! американском стиле торговли эту роль выполняет текущая маржа (current margin). Дополнительные взносы участников для сохранения установленного минимального уровня страхового взноса называются вариационной маржой

При фьючерсной торговле взаимодействие представителей покупателя s и продавца осуществляется через биржу; они при заключении контракта,* должны принимать цену, установленную в результате торговой сессии (если? эта цена отвечает заявке продавца или покупателя). Сам фьючерсный контракт представляет собой обязательство брокера перед расчетной палатой npo-j дать или купить в будущем валюту.

До начала периода исполнения контракта каждая сторона может закрыть свою позицию, совершив обратную (офсетную) сделку по той цене, которая в данный момент сложилась по соответствующему типу контрактов. В этом случае расчетная палата биржи возвращает начальный страховой взнос уча-| стнику, который вносит новый взнос по вновь заключенному контракту. I

Фьючерсные контракты редко заканчиваются поставкой валюты, что xa- i рактерно и для ведущих бирж мира, и для российских бирж. Если все же ни одна из сторон контракта не закроет свою позицию до начала установленного! периода исполнения контракта, то продавец должен будет поставить валюту, а покупатель— принять ее по начальной цене.

Из характеристики фьючерсного контракта видно, что он обладает высо-: кой ликвидностью и может быть использован в основном для решения двух противоположных задач: спекуляции и хеджирования валютного риска;|

Поставку валюты в требуемом размере ив необходимые сроки лучше; обеспечивать через форвардные контракты с коммерческими банками. Однако при этом необходимо учитывать крайне низкую ликвидность форвардных; контрактов. ;

Для коммерческих банков заключение фьючерсных контрактов на бирже прежде всего необходимо для хеджирования валютных рисков, которые они несут при других операциях с валютой. Однако коммерческие банки являют-*' ся и игроками на биржевом рынке.

Опционные операции банков с валютой. Опционные контракты представляют собой сочетание двух типов контрактов — на покупку или продажу валюты и на покупку или продажу права исполнять или не исполнять кон-: тракт. Контракт на покупку права продажи валюты называется опцион call^ а на покупку права покупки валюты — опцион put. Покупатель права называется держателем, а продавец права — подписчиком. Общая цена опционного' контракта (option price — OP) определяется следующим образом: I —

для опциона call: OP = SP + premium; —

для опциона put: OP -SP- discount. При этом SP (strike price) представляет собой форвардную цену опционного контракта, т. е. цену продажи или покупки валюты при исполнении контракта, называемую ценой исполнения.

Премия или дисконт — это цена самого права, выплачиваемая держателем при подписании контракта. Ясно, что выплата дисконта держателем опциона put ведет к уменьшению конечной цены продажи им валюты, в случае если опционный контракт исполняется.

Решения держателя опциона зависят от текущей цены в момент истечения срока опционного контракта (для европейского опциона) или за весь период опционного контракта (для американского опциона). На рис. 20.3 представлены результаты держателя и подписчика опциона put на единицу валюты при оптимальной стратегии держателя.

Рис. 20.3. Результаты, получаемые сторонами опционного контракта put

При FSR > SP держатель не исполняет опцион и фиксирует убыток на уровне дисконта, поскольку при исполнении контракта его убыток был бы больше: FSR - ОР > dis.

При FSR < SP держатель исполняет опцион. Если при этом OP < FSR < SP, то он также имеет убыток, который при исполнении опциона (FSR - ОР) будет меньше, чем при неисполнении (dis). При FSR < ОР исполнение опциона приносит держателю прибыль (OP - FSR). Результаты подписчика будут симметричными.

На рис. 20.4 представлены аналогично результаты сторон опциона call.

В отношении опционных контрактов можно сделать следующие выводы: —

стороны по контракту являются неравноправными: результаты подписчика зависят от воли держателя; —

максимальный выигрыш подписчика при любом типе опциона — размер дисконта или премии; —

максимальный выигрыш держателя при опционе call неограничен, а при опционе put ограничен ОР и теоретически достигается, в случае если держатель сам приобретет валюту бесплатно (при FSR = 0). Противоположное верно для подписчика, который в случае опциона call несет больший риск, чем при опционе put;

размер премии (дисконта) для американского типа опциона должен быть больше, чем для европейского, причем он не должен быть меньше размера репорта или депорта между ценой спот в момент заключения контракта и SP. В противном случае держатель опциона мог бы немедленно совершить арбитражную операцию.

В связи с неравноправием сторон опционного контракта возникает вопрос о его целесообразности. Для спекулянтов опционный контракт может оказаться выгодным при использовании так называемых опционных стратегий, т. е. сочетания различных типов опционных контрактов и с разными сроками исполнения. Такие стратегии позволяют ограничить область убытка для участника валютного рынка ценой сокращения прибыли, т. е. те значения текущей цены, при которых он вынужден фиксировать убыток.

Для коммерческих организаций валютный опцион является наиболее удобным инструментом хеджирования тендерного риска — разновидности валютного риска, возникающей на стадии поиска заказчика для своей продукции за рубежом. Если экспортная фирма произвела или закупила продукцию для поставки на внешний рынок, то она рассылает прайс-листы с предложением ее реализации по определенным ценам или выставляет свою продукцию на тендерные торги. Тем самым фирма берет на себя определенные обязательства на случай заключения внешнеторгового контракта. Однако у нее нет уверенности в том, что заказчик на продукцию будет найден. Валютный риск имеет в этом случае двойную неопределенность: во-первых, связанную с тем, что не ясны перспективы получения валюты по внешнеторговому контракту; во-вторых, до получения валюты сохраняется обычный валютный риск — неопределенность с конверсией валютной выручки в национальную валюту (трансакционный риск).

Опционы в отличие от других типов срочных валютных сделок позволяют сочетать: —

хеджирование валютных позиций при благоприятных движениях валютного курса; —

страхование (ограничение) убытков при неблагоприятных движениях валютного курса.

Тендер, или прайс-лист, означает открытие опционной позиции на товарном рынке, поскольку продавец берет на себя определенные обязательства на некоторый период заключить контракт по фиксированной цене, а другая сторона (возможный покупатель) не несет такого обязательства.

С помощью опциона на финансовом рынке позиция, открытая на товарном рынке, закрывается, и валютный риск элиминируется. Заключив опционный контракт на продажу валюты, экспортер поступит с его исполнением в зависимости от того, как будет складываться ситуация с основным контрактом. Если, к примеру, он так и не состоится, то в момент закрытия опционного контракта экспортер либо не исполнит последний, т. е. не будет продавать валюту (ее у него просто не будет), если текущий курс будет неблагоприятным, либо может исполнить, если курс позволяет купить валюту в данный момент времени дешево и продать по опционному контракту дороже. В этом уже проявляется в данном случае преимущество опционного контракта в сравнении с форвардным. В случае последнего обязательное исполнение контракта при неблагоприятном курсе может привести к значительным убыткам.

Единственной проблемой останется неполная определенность с необходимым сроком и объемом опционного контракта, поскольку неизвестен срок заключения основного контракта и тем более — закрытия последнего, а также точный объем.

<< | >>
Источник: Г. Е. Алпатов, Ю.В. Базулин. Деньги. Кредит. Банки: Учебник. — М.: ТК Велби, Изд-во Проспект. — 624 с. . 2003

Еще по теме Валютные операции банков:

  1. Лекция: Сущность валютных операций. Валютная позиция банков
  2. Валютная позиция и риски банков при валютных операциях.
  3. 3.2. Валютные операции коммерческих банков на мировом валютном рынке
  4. Неизвестный. Валютные операции коммерческих банков и их совершенствование, 2004
  5. 19.5. РЕГУЛИРОВАНИЕ ВАЛЮТНЫХ ОПЕРАЦИЙ КОММЕРЧЕСКИХ БАНКОВ
  6. 23.3. Основные валютные операции российских банков
  7. 1.4. Операции банков в связи с международными валютными переводами
  8. ГЛАВА  1.  Валютные операции коммерческих банков и их роль в развитии экономики
  9. 4.1.1 Торгово-комиссиоиные операции банков, их разновидности и место в системе дополнительных операций
  10. ГЛАВА 3. ПУТИ  СОВЕРШЕНСТВОВАНИЯ ВАЛЮТНЫХ ОПЕРАЦИЙ   КОММЕРЧЕСКИХ БАНКОВ И  ИХ ИНТЕГРАЦИЯ                     НА МЕЖДУНАРОДНЫЕ ВАЛЮТНЫЕ РЫНКИ
  11. Финансовая-биржа.рф. Валютные операции и валютное регулирование ( лекции ), 2013
  12.           2.1 Валютные рынки и виды валютных операций коммерческого банка
  13. 23.1. Валютные операции банка: базовые понятия Валюта и валютный рынок
  14. УЧЕТ КАССОВЫХ ОПЕРАЦИЙ В ИНВАЛЮТЕ И ОПЕРАЦИЙ ПО ВАЛЮТНОМУ СЧЕТУ
  15. Глава 15 ВАЛЮТНЫЙ РЫНОК И ВАЛЮТНЫЕ ОПЕРАЦИИ
  16. 15.3. Операции на банковском сегменте валютного рынка Спот-операции с валютой
  17. 1.1. Понятие валютных отношений и валютных операций