5.2. Формы государственного воздействия через денежно-кредитную политику
Сущность государственного В самом общем виде задача моне-
денежно-кредитного тарной политики состоит в созда-
регулирования нии условий, при которых экономические агенты (частные лица,
предприниматели, общественные и государственные органы), реализуя свободу выбора, производили бы действия, совпадающие с целями экономической политики.
Кредитно-денежное регулирование индикативно и не имеет принудительного характера.
Система государственного регулирования имеет богатое содержание. Она предполагает установление государством общих и специальных правил для участников административно-правовых отношений, их корректировку в зависимости от изменяющихся условий, контроль за соблюдением этих правил, содействие осуществлению нужных для общества форм деятельности, а также определение приоритетов в структурной политике.Формы и методы государственного регулирования денежно-кредитной системы определяются особенностями социально-экономической и политической систем, сложившихся в данном обществе. Изменения в социально-экономической и политической сферах всегда вызывают изменения форм и методов управления. Нужны экономические стимулы, которые создаются не административными, а экономическими методами государственного управления. Это в полной мере относится и к денежно-кредитному регулированию.
Категория «денежно-кредитная политика» неоднозначна по сравнению с финансовыми методами косвенного воздействия. Это обусловлено в первую очередь тем, что финансовую политику проводит министерство финансов — составное звено правительства, тогда как денежно-кредитная политика реализуется центральным банком, который имеет относительную независимость от законодательных и исполнительных властей.
Применительно к сложившейся рыночной экономике принято в первую очередь рассматривать потенциал денежно-кредитных и уже затем финансовых методов.
Это связано с тем, что использование монетарной политики в большей мере означает типичное соотношение рыночного и государственного начал. Зрелая экономика предполагает в основном косвенное воздействие государства на хозяйственные субъекты, что обеспечивает свободу в принятии частных экономических решений. В условиях трансформирующейся экономики (или в случае кризиса) соотношение методов способно стать иным.232
Раздел I. Деньги
Сущность государственного регулирования с помощью денежных инструментов — это количественное изменение предложения свободных денег и изменение «цены кредита» — процента, определяющего спрос на заемные средства и масштабы притока вкладов, т.е. формирование предложения кредитных средств.
Иными словами, государственное регулирование экономики с помощью денежно-кредитных инструментов представляет собой воздействие на количество и цену предлагаемого ссудного капитала, чтобы в соответствии с целями государственной экономической политики воздействовать на спрос и механизмы использования кредитов в народном хозяйстве.
Важнейшей задачей денежно-кредитной политики России современного периода является преодоление банковского кризиса, восстановление доверия к банковской системе и стимулирование организованных сбережений населения.
Роль ЦБ Главной инстанцией, применяющей кре-
в денежно-кредитной дитные инструменты государственного регулирования экономики, является цен-
политике
тральный банк страны. Кроме него в сфере кредита действуют и другие государственные институты: государственные банки и фонды со специальными функциями, министерство финансов и финансовые органы. Они участвуют в финансовых операциях, но не регулируют денежное обращение и движение частного ссудного капитала в стране, хотя и влияют на него. Они предоставляют льготные целевые кредиты в соответствии с задачами государственных программ за счет бюджетных ассигнований, обязательных взносов, аккумулированных в специальных фондах, или за счет собственных и привлеченных средств.
Центральный банк является единственным эмиссионным центром, и выпуск банкнот представляет собой главную статью его пассива.
Счета казначейства свидетельствуют о том, что ЦБ — исполнитель платежей министерства финансов. На счет казначейства притекают поступления от налогов.Кредиты рефинансирования предоставляются коммерческим банкам, но существуют и так называемые кредиты центробанка. Они предоставляются под залог ценных бумаг. Ставки по этим видам кредитования примерно одинаковы.
К функциям ЦБ относятся также установление и изменение учетной ставки (дисконта) и ломбардного процента.
В соответствии с целями государственного регулирования экономики ЦБ меняет ставки, изменяя таким образом соотношение спроса и предложения ссудного капитала.
Ставка выражается в дисконте, т.е. проценте, взимаемом при переучете векселей, передаваемых коммерческими банками ЦБ.
5. Денежно-кредитная политика как инструмент государственного регулирования экономики 233
Банки получают их в виде обеспечения кредитов от юридических и физических лиц, проценте, взимаемом с частных банков при выдаче им кредита под залог ценных бумаг. Все остальные ставки по иммобильным, конторкоррентным, потребительским и другим видам займов — производные от названных выше ставок. Повышая учетную ставку, ЦБ делает кредит более дорогим, менее выгодным для заемщика, снижает спрос и увеличивает предложение денег, одновременно сокращая приток этих денег в экономику.
При понижении ставки наблюдается обратная картина: дополнительные средства поступают в экономику, направляются на финансирование инвестиций, пополнение оборотных средств.
Изменение официальной учетной ставки осуществляется небольшими шагами: чаще всего по 0,25%, реже по 0,5%. Если учетная ставка ЦБ имеет устойчивую тенденцию к снижению, то коммерческие банки и предприниматели понимают это как свидетельство курса экономической политики на стимулирование деловой активности, ожидают применения других инструментов государственного регулирования, поощряющих хозяйственную деятельность, и соответствующим образом планируют свою деятельность в отношении закупок и сбыта.
Велика роль учетной ставки ЦБ и как фактора, оказывающего влияние на издержки производства и уровень национальной конкурентоспособности.
Капитал является фактором производства, процент на капитал — это цена его использования и составная часть издержек производства и услуг. Процент на капитал калькулируется в издержках независимо от его происхождения: взят ли этот капитал в долг в ЦБ или принадлежит вкладчикам. Как «цена» одного из факторов производства процент на заемный капитал входит в цену товара и услуг, поскольку повышение учетной ставки ведет к повышению издержек.Таким образом, повышение учетной ставки ЦБ означает повышение рентабельности и собственного капитала, и капитала вкладчиков.
Изменение учетной ставки имеет далеко идущие последствия для внешнеэкономических позиций страны, состояния ее платежного баланса и устойчивости национальной валюты. В условиях всеобщей либерализации международного движения краткосрочного капитала потоки этих денег чутко реагируют на три индикатора: учетную ставку, уровень налогообложения доходов на банковские вклады и перспективы изменения курса национальной валюты. При неизменности двух последних индикаторов определяющее воздействие на направление потока отечественного и иностранного капитала оказывает изменение учетной ставки. Это, в свою очередь, от
234
Раздел I. Деньги
ражается на состоянии платежного баланса страны. Изменения учетной ставки без применения других мер государственного регулирования экономики резко снижает их эффективность.
К методам прямого регулирования относится ограничение объема кредитов, предоставляемых банковскими институтами, которое преследует те же цели, что и изменение учетной ставки ЦБ, но проводится частично административными средствами.
Количественное ограничение кредита — это установление предельной суммы, на которую ЦБ переучтет векселя и приведет в залог ценные бумаги коммерческих банков. Предельные суммы кредитования зависят от целевой установки по регулированию хозяйственного цикла: стимулирование деловой активности или ее торможение.
Следующая важная операция ЦБ и инструмент денежно-кредитного государственного регулирования экономики — это операции на открытом рынке.
Суть операционно-открытого рынка состоит в изменении предложения ссудного капитала в стране путем скупки или продажи ценных бумаг центрального банка, вливания финансовых средств в экономику или массовой продажи их.
Покупатели государственных ценных бумаг изымают свои деньги из банков, отказываются от капиталовложений и приобретения товаров, вследствие чего сокращаются возможности финансового развития экономики.Продажа государственных ценных бумаг диктуется не только целями регулирования конъюнктуры, но часто и потребностями в изыскании дополнительных средств финансирования бюджета, программ. Эта необходимость может вступить в противоречие с целями государственного регулирования экономики. В условиях, когда для оживления конъюнктуры надо выкупать у хозяйственных субъектов ценные бумаги, чтобы вырученные деньги пошли на инвестиции либо были пущены в оборот, тяжелое состояние экономики заставляет государственные учреждения выпускать новые облигационные займы, отвлекая средства с рынка свободного капитала.
Покупка и продажа ценных бумаг происходит по доброй воле покупателей и продавцов. Планируя такие операции, ЦБ исходит из предпосылки, что собственники капитала примут решение, совпадающие с целями государственного регулирования экономики, т.е. на рынке возникает достаточная мотивация соответственно покупки или продажи ценных бумаг.
Центральный банк выпускает новые высокодоходные ценные бумаги в продажу, когда надо обеспечить отток ликвидных средств из экономики. Он также добивается повышения или понижения биржевой цены находящихся в обращении бумаг в зависимости от целей государственной регулированной экономики, т.е. продажу
5. Денежно-кредитная политика как инструмент государственного регулирования экономики 235
ценных бумаг можно обеспечить высоким номинальным процентом или снижением цены при сохранении номинального процента. Для скупки бумаг надо сделать все наоборот.
Выпуск и распространение государственных ценных бумаг широко применяется в последнее время в России. Но эти ценные бумаги призваны пополнить бюджет, а не служить средством государственно регулируемой экономики. Если же они оказывают воздействие на хозяйственный цикл в стране, то только тормозящее, так как истощают скудный рынок ссудного капитала, оттягивают средства из нуждающейся производственной сферы и направляют их на непроизводственные потребления.
Условия применения Действенность денежно-кредитных инстру-денежно-кредитных ментов государственного регулирования экономики благоприятна при чрезмерно
инструментов
оживленной, перегруженной конъюнктуре. Особенно чувствительны к ним в этой ситуации мелкие и средние компании, в сильной степени зависящие от внешнего финансировании.
Повышение процентной ставки на кредит в первую очередь бьет по этим компаниям, так как у них самообеспеченность капиталом и прибыль ниже, чем у крупных фирм. Прежде всего снижается мотивация к расширению хозяйственной деятельности. Мелкие и средние компании в меньшей степени удовлетворяют ужесточившимся в связи с сокращением масштабов кредитования требованиям к обеспеченности банковских кредитов. В результате они оказываются последними в очереди к источнику заемных средств, который сокращается под влиянием количественных ограничений кредита и массовых государственных заимствований.Значительно сложнее дело обстоит во время спада, кризиса, депрессии. В данном случае необходим весь инструментарий государственного регулирования экономики, правильная оценка ситуации и перспектив ее развития, возможного влияния мирохозяйственных изменений на экономику страны.
В реальной жизни денежно-кредитные средства регулирования применяются во всех странах с разной степенью эффективности на разных фазах хозяйственного цикла наряду с бюджетными инструментами. Упор на ту или иную группу регулирующих средств правительство делает в зависимости от ситуации и доктрины государственной экономической политики, от темпов инфляции, масштабов государственных заимствований на внутреннем рынке ссудного капитала, степени вовлеченности страны в международные финансовые отношения и уровня координации экономической политики с политикой государств-партнеров.
Особое внимание необходимо уделить механизмам использования денежно-кредитных инструментов регулирования на переход
236
Раздел I. Деньги
ном этапе развития рыночной экономики. Здесь наблюдается некоторая отличительная особенность от классических моментов. Кредитно-денежная политика в странах с переходной экономикой имеет прежде всего антиинфляционную направленность.
Практически во всех странах в качестве первостепенной цели стабилизации выдвинута борьба с инфляцией и ее снижение до умеренного и низкого уровня. Целевые ориентиры, определяемые ЦБ для достижения поставленных задач «номинальные якоря», различаются по странам. Одни страны в качестве якоря используют номинальный обменный курс и осуществляют стабилизацию на базе обменного курса. Это Польша, Чехия, Словакия, Эстония, Литва.
Большинство стран в качестве «номинального якоря» используют различные показатели динамики денежной массы и осуществляют стабилизацию на денежной основе. При таком способе в качестве целевых ориентиров используются либо процент изменения денежной массы агрегатов М1 и М2, либо ее общий уровень или устанавливаются верхние и нижние пределы динамики денежной массы, либо общий объем кредитования (рис. 5.1).
Обменный курс, уравновешивающий спрос и предложение на валютном рынке, устраняет искажения в структуре относительных цен, доставшихся от командно-административной экономики, ценообразование в которой, основываясь на нормативных принципах, не принимало во внимание рыночные механизмы. В условиях свободной внешней торговли, получая возможность покупать и продавать товары по мировым ценам, внутренние производители и потребители товаров, являющихся объектом международной торговли, неизбежно подстраивают свое производство под существующий уровень мировых цен, выражаемый в национальной валюте через обменный курс.
Стратегия центрального банка Ориентир на внутренние показатели Регулирование темпов роста денежной массы
S
t X Ориентир на внешние показатели Регулирование валютной денежной единицы
Рис. 5.1. Стратегия центрального банка в борьбе с инфляцией
5. Денежно-кредитная политика как инструмент государственного регулирования экономики 237
Использование обменного курса как «номинального якоря» в борьбе с высокой инфляцией может при определенных условиях выступить одним из действенных средств стабилизации экономики. В этой связи может быть применен удачный опыт стран Латиноамериканского региона (Аргентина, Чили, Уругвай, Бразилия) и Израиля.
Выбор системы обменного курса какой-либо страной определяется в первую очередь показателями экономического развития, состоянием платежного баланса, степенью открытости экономики, уровнем конкурентоспособности, величиной резервов иностранной валюты.
В странах с переходной экономикой проблема выбора обменного курса осложнялась рядом особых обстоятельств: перед ними стояла задача выбора совершенно новой системы обменного курса, у этих стран полностью отсутствовал опыт конвертируемости валюты, шел процесс становления валютных рынков.
Денежно-кредитная Банк России ежегодно не позднее 26 ав-
политика в РФ густа представляет в Государственную
на современном этапе Думу проект основных направлений единой государственной денежно-кредитной
политики на предстоящий год и не позднее 1 декабря — основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на предстоящий год.
Предварительно проект основных направлений единой государственной денежно-кредитной политики представляется Президенту Российской Федерации и в Правительство Российской Федерации. Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики включают следующие положения:
• концептуальные принципы, лежащие в основе денежно-кредитной политики, проводимой Банком России;
• краткую характеристику состояния экономики Российской Федерации;
• прогноз ожидаемого выполнения основных параметров денежно-кредитной политики в текущем году;
• количественный анализ причин отклонения от целей денежно-кредитной политики, заявленных Банком России на текущий год, оценку перспектив достижения указанных целей и обоснование их возможной корректировки;
• сценарный (состоящий не менее чем из двух вариантов) прогноз развития экономики Российской Федерации на предстоящий год с указанием цен на нефть и другие товары российского экспорта, предусматриваемых каждым сценарием;
238
Раздел I. Деньги
• прогноз основных показателей платежного баланса Российской Федерации на предстоящий год;
• целевые ориентиры, характеризующие основные цели денежно-кредитной политики, заявляемые Банком России на предстоящий год, включая интервальные показатели инфляции, денежной базы, денежной массы, процентных ставок, изменения золотовалютных резервов;
• основные показатели денежной программы на предстоящий год;
• варианты применения инструментов и методов денежно-кредитной политики, обеспечивающих достижение целевых ориентиров при различных сценариях экономической конъюнктуры;
• план мероприятий Банка России на предстоящий год по совершенствованию банковской системы Российской Федерации, банковского надзора, финансовых рынков и платежной системы.
Государственная Дума рассматривает основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на предстоящий год и принимает соответствующее решение не позднее принятия Государственной Думой федерального закона о федеральном бюджете на предстоящий год.
Денежно-кредитная политика включает две части.
1. Анализ денежно-кредитной политики предыдущего года:
• цели и ожидаемые результаты политики;
• количественный анализ причин отклонения от целей денежно-кредитной политики;
• динамика денежно-кредитных показателей;
• использование инструментов денежно-кредитной политики;
• политика валютного курса;
• характеристика состояния экономики и ее основных секторов (домашних хозяйств, нефинансовых предприятий, государственных финансов, внешнеэкономического и финансового секторов).
2. Цели денежно-кредитной политики на планируемый год:
• концептуальные принципы, лежащие в основе денежно-кредитной политики;
• перспективы макроэкономического развития;
• прогноз основных показателей платежного баланса России;
• основные параметры денежно-кредитной политики;
• основные показатели денежной программы;
• бюджетная политика;
• совершенствование системы финансового посредничества в экономике.
5. Денежно-кредитная политика как инструмент государственного регулирования экономики 239
Перспективы макроэкономического развития намечаются на основе Программы социально-экономического развития Российской Федерации на среднесрочную и долгосрочную перспективу, планов действий Правительства РФ в области экономической и социальной политики, заявлений Правительства РФ и Банка России об экономической политике на соответствующий год, ежегодных бюджетных посланий Президента РФ Федеральному собранию РФ «О бюджетной политике на соответствующий финансовый год».
Перспективы макроэкономического развития оцениваются с учетом действия внутренних и внешних факторов. Прогноз развития экономики России должен состоять не менее чем из двух вариантов (сценариев).
Основные параметры денежно-кредитной политики включают:
• снижение, а в дальнейшем, при достижении низких значений, сохранение инфляции на уровне, обеспечивающем условия для дальнейшего экономического роста;
• сохранение режима плавающего валютного курса и накопления Банком России золотовалютных резервов при сильном платежном балансе страны;
• определение Банком России ориентиров по темпам роста денежной массы;
• контроль размеров денежной базы;
• формирование денежного предложения, адекватного денежному спросу;
• повышение доли денежных расчетов в экономике; расширение спектра инструментов денежно-кредитной политики (обязательных резервов, операций на открытом рынке, рефинансирования банков, депозитных операций, процентной политики и др.);
• уменьшение зависимости состояния государственных финансов от колебаний мировых цен на товары российского экспорта;
• сокращение задолженности Правительства РФ перед Банком России в условиях бездефицитного бюджета;
• реформирование банковской системы;
• создание условий для стабильной и сбалансированной работы финансового рынка;
• развитие системы финансового посредничества и повышение ее эффективности;
• оптимизация всех видов финансовых рисков.
Основной целью и задачей бюджетной политики является достижение сбалансированности доходов и расходов федерального
240
Раздел I. Деньги
бюджета. В современных условиях в качестве приоритетов бюджетной политики выступают:
• формирование эффективной налоговой системы;
• оценка эффективности всех бюджетных расходов; Проводимая в России денежно-кредитная политика направлена
на обеспечение внутренней и внешней стабильности национальной валюты. Стабильно низкий уровень инфляции является условием для достижения устойчивого экономического роста, который позволит значительно повысить уровень жизни населения.
Еще по теме 5.2. Формы государственного воздействия через денежно-кредитную политику:
- 3.5.3.1 Воздействие кредитно-денежной политики на состояние и развитие фондового рынка.
- 14.2. Современные кредитно-денежные механизмы и политика кредитно-денежного регулирования Система кредитных институтов
- Глава 5 Денежно-кредитная политика как инструмент государственного регулирования экономики
- ВОПРОС: Денежно-кредитная политика в Республике Казахстан и ее основные направления. Роль Национального банка в денежно-кредитном регулировании экономики
- Тема 12. ГОСУДАРСТВО В НАЦИОНАЛЬНОЙ ЭКОНОМИКЕ. ФИСКАЛЬНАЯ ПОЛИТИКА И ГОСУДАРСТВЕННЫЙ БЮДЖЕТ. ДЕНЬГИ И ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНАЯ ПОЛИТИКА ГОСУДАРСТВА
- Денежно-кредитная (монетарная) политика Цели и инструменты кредитно-денежной политики
- Глава 14. Кредитно-денежная система и политика кредитно-денежного регулирования
- РАЗДЕЛ IV ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ И ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНАЯ ПОЛИТИКА
- РАЗДЕЛ IV ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ И ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНАЯ ПОЛИТИКА
- Глава 20. КРЕДИТНО-ДЕНЕЖНАЯ СИСТЕМА И КРЕДИТНО-ДЕНЕЖНАЯ ПОЛИТИКА
- 4.3.7 Воздействие государственной политики
- Глава 25. ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК. ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНАЯ СИСТЕМА И ПОЛИТИКА