<<
>>

Перспективы развития внутреннего государственного долга

 

Программа государственных внутренних заимствований на 2004 год формировалась в условиях активного расширения рынка государственных внутренних заимствований в 2002 году - первой половине 2003 года, обусловленного сложившейся макроэкономической конъюнктурой (большим положительным сальдо платежного баланса, увеличением национальных золотовалютных резервов и, соответственно, значительным рублевым предложением на внутреннем рынке), а также проводимой Правительством Российской Федерации политикой по замещению внешних источников финансирования на внутренние.

Позитивные изменения, произошедшие на рынке государственных внутренних заимствований в 2002-2003 гг., создали предпосылки для возможности значительного увеличения государственного внутреннего долга (при соответствующем снижении внешнего долга) за счет удлинения сроков заимствований на внутреннем рынке и недопущении пиковых нагрузок на бюджет.

Проект федерального бюджета на 2004 год в части государственных заимствований строился исходя из решения следующих задач:

  • погашение государственного внешнего долга будет сбалансировано за счет увеличения объемов размещения государственных ценных бумаг на внутреннем рынке и иных внутренних источников (сальдо по государственным запасам, поступления от продажи имущества и земельных участков, находящихся в федеральной собственности);
  • в 2004 году продолжится инвестирование средств пенсионных накоплений, в том числе в государственные ценные бумаги. Расширение предложения пенсионных средств потребует уже в 2004 году создания отдельного сегмента рынка государственных ценных бумаг, предназначенного для инвестирования средств институциональных инвесторов;
  • в связи со значительным объемом погашения в предстоящие 2004 - 2005 гг. основные заимствования на внутреннем рынке будут носить средне- и долгосрочный характер.
    При этом, Минфин России как эмитент государственных ценных бумаг в долгосрочном сегменте рынка будет размещать индикативные выпуски государственных облигаций со сроками погашения 1, 3, 5, 10, 15 и 20 лет;
  • объем краткосрочных заимствований (до 1 года) будет сопоставим с объемом погашаемых на внутреннем рынке краткосрочных обязательств. Потребность в краткосрочных инструментах в случае увеличения рублевого предложения может быть обеспечена операциями Банка России со своим портфелем государственных облигаций (продажа части выпусков облигаций, имеющих рыночные условия выпуска, и проведение операций РЕПО);
  • учитывая значительные объемы рублевого предложения, вызванного увеличением национальных золотовалютных резервов, а также прогнозом по снижению уровня инфляции в средне- и долгосрочном перспективе, уровень доходности при проведении аукционов по государственным ценным бумагам может быть ниже текущих показателей инфляции, либо незначительно превышать их значение. Поставленные задачи носят среднесрочный характер и являются основанием для подготовки расчетов на 2005-2006 годы. В связи со значительным увеличением государственных внутренних заимствований, а также ростом государственного внутреннего долга, расходы на его обслуживание возрастут и составят в 2004 году 68,5 млрд. рублей, в том числе по государственным ценным бумагам - 63,2 млрд. рублей.

При этом основная доля в расходах на обслуживание государственного внутреннего долга приходится на облигации федерального займа с амортизацией долга (ОФЗ-АД) и облигации федерального займа с фиксированным купонным доходом (ОФЗ-ФК) - соответственно 26,3 млрд. рублей и 28,3 млрд. рублей. Расходы на обслуживание ОФЗ -ПК составят в 2004 году 2,6 млрд. рублей, ОФЗ-ПД - 3,7 млрд. рублей, ОГНЗ - 1,2 млрд. рублей. На расходы на обслуживание ГКО приходится 2,2 млрд. рублей.

С учетом среднесрочной тенденции превышения заимствований на внутреннем рынке над погашением рублевых инструментов расходы по обслуживанию государственного внутреннего долга будут постепенно возрастать.

Учитывая необходимость сбалансированности федерального бюджета 2004 года для финансирования дефицита федерального бюджета планируется существенное превышение привлечения на внутреннем рынке по сравнению с объемами погашения государственных внутренних обязательств.

Привлечение средств за счет внутренних источников в 2004 году составит 304,4 млрд. рублей при погашении государственного внутреннего долга в объеме 148,8 млрд. рублей.

За счет размещения государственных ценных бумаг на внутреннем рынке в 2004 году планируется привлечь 263,1 млрд. рублей при погашении государственных ценных бумаг в размере 118,2 млрд. рублей. Чистое сальдо по привлечению за счет государственных ценных бумаг в 2004 году составит 144,9 млрд. рублей.

При этом по видам государственных ценных бумаг привлечение и погашение в 2004 году соответственно составят:

  • по ГКО - 50,8 и 44,7 млрд. рублей;
  • по ОФЗ-ПД - 26,0 и 0,4 млрд. рублей;
  • по ОФЗ-ФК - 86,6 и 59,8 млрд. рублей;
  • по ОФЗ-АД - 99,7 и 1,8 млрд. рублей;
  • по ОГНЗ объем погашения составит 11,5 млрд. рублей.

При планируемой доходности по краткосрочным облигациям (до 1 года) до 6,5 процентов и по среднесрочным и долгосрочным инструментам - 8,5-10,2 процента, Минфин России планирует разместить по номиналу ГКО на 53-55 млрд. рублей и ОФЗ на 248 млрд. рублей.

Таким образом, на среднесрочные и долгосрочные заимствования в 2004 году будет приходится около 82 процентов от запланированного объема заимствований.

Объем рыночной составляющей государственного внутреннего долга к 1 января 2005 года составит около 500 млрд. рублей, при этом доля средне- и долгосрочных инструментов составит около 90 процентов объема рынка. В Программе государственных внутренних заимствований Российской

Федерации на 2004 год на погашение иных долговых обязательств предполагается направить средства в сумме 32,3 млрд. руб., в том числе на:

  • предварительную компенсацию сбережений - 25,0 млрд.
    руб.,
  • погашение государственных долговых товарных обязательств -
  1. 5 млрд. руб.,
  • погашение векселей Министерства финансов Российской Федерации - 3,9 млрд. руб.,
  • прочее погашение - 100 ,0 млн. рублей.

Учитывая достаточно позитивную бюджетную ситуацию в последние годы, Правительство Российской Федерации имеет возможность до начала реализации Федерального закона «О восстановлении и защите сбережений граждан Российской Федерации» продолжить выплату предварительной компенсации в первую очередь социально незащищенным слоям вкладчиков, предложив ежегодное увеличение объемов компенсационных выплат не менее, чем на 5 млрд. рублей.

В соответствии с Программой государственных внутренних заимствований на 2004 год в проекте федерального бюджета на 2004 год предусматривается увеличение ассигнований на компенсационные выплаты до 25 млрд. рублей, или на 25 % больше, чем на 2003 год. Это позволит осуществить компенсацию всего остатка вкладов (взносов), принадлежащих гражданам Российской Федерации по 1930 год рождения, в том числе наследникам первой очереди, относящимся к указанной категории граждан, а также выплату предварительной компенсации в размере до 1 тыс. рублей с каждого вклада гражданам по 1947 год рождения.

В соответствии с законодательными и нормативными актами Минфин России совместно со Сбербанком России, начиная с 1996 года, осуществляют выплату предварительной компенсации (компенсации) по гарантированным вкладам в Сбербанке России, а с 2001 года - по сбережениям граждан, помещенным в организации Росгосстраха.

По государственным ценным бумагам бывшего СССР компенсационные выплаты не производились. В настоящее время Минфин России разработал проект схемы выплат компенсации по указанным ценным бумагам, согласно которой выплата компенсации владельцам ценных бумаг бывшего СССР предусматривается в размере номинала указанных ценных бумаг (без учета деноминации), увеличенного на 40-процентную компенсацию 1991 года, и неполученного дохода в размере 10 % годовых по 2003 год, исходя из условий выпуска ценных бумаг.

Максимальные выплаты на тысячерублевую ценную бумагу с учетом 40% компенсации в случае неполучения дохода за весь срок её обращения, а также за период с 1999 по 2003 год включительно, не превысит 3 тыс. рублей. Таким образом, компенсационный коэффициент составит до 3 тысяч раз. Приоритетный подход в вопросе компенсационных выплат по отношению к владельцам государственных ценных бумаг бывшего СССР по сравнению с владельцами гарантированных вкладов (взносов) в Сбербанке России и Росгосстрахе объясняется тем, что в настоящее время Государственной Думой принят более полный пакет федеральных законов по восстановлению государственных ценных бумаг СССР, и его реализация потребует многократно больших бюджетных затрат. Минфин России в этом случае исходит из условий заимствования, не применяя при этом коэффициента деноминации. Выплата компенсации по указанным ценным бумагам бывшего СССР на предлагаемых условиях максимально снизит риски судебных разбирательств по искам владельцев и, минуя судебные инстанции, обеспечит сокращение расходов федерального бюджета.

По предварительной оценке на выплату компенсации владельцам ценных бумаг СССР, осуществляемую по их желанию, потребуется порядка 700 млн. рублей.

Вопрос о возможности выкупа облигаций Государственного внутреннего выигрышного займа 1982 года требует дополнительной проработки, поскольку принадлежность этих ценных бумаг к долговым обязательствам Российской

Федерации может быть определена по имеющимся у граждан сохранным документам, свидетельствующим о том, что облигации находились на хранении в учреждениях Сбербанка России. В то же время такой подход ущемит интересы тех россиян, у которых облигации находились на руках.

В 2004 году предусматривается завершить погашение государственных долговых товарных обязательств (целевых расчетных чеков с правом приобретения автомобилей в 1994-1995 годах и действующих целевых вкладов на приобретение легковых автомобилей) в соответствии с Государственной программой погашения в 2001-2004 годах государственного внутреннего долга Российской Федерации по государственным долговым товарным обязательствам. 

<< | >>
Источник: Попова Г.В.. Государственный кредит и госдолг: Учеб. пособие/ РГЭУ «РИНХ». - Ростов-н/Д. - с. 269. 2004

Еще по теме Перспективы развития внутреннего государственного долга:

  1. Глава 20 ДЕСЯТИЛЕТИЕ РЫНКА РОССИЙСКОГО ВНУТРЕННЕГО ДОЛГА: УРОКИ КРИЗИСА И ПЕРСПЕКТИВЫ РАЗВИТИЯ
  2. Государственный долг: внутренний и внешний. Социально-экономические последствия бюджетного дефицита и государственного долга. Проблемы бюджетного дефицита и государственного долга в Республике Беларусь
  3. Глава 1. Развитие теории государственного долга и практики государственных заимствований
  4. 2. Этапы развития рынка внутреннего долга и кризис долговой экономики
  5. 1. 1. Основные направления развития теории государственного долга
  6. Глава 2. Необходимость и сущность государственного кредита и государственного долга
  7. Понятие внешних государственных заимствований и государственного долга, их формы
  8. 7.5. Правовое регулирование государственного кредита и государственного долга в РФ
  9. Особенности рынка внутреннего долга субъектов России (муниципальные бумаги)
  10. Проблема государственного долга
  11. Круглый стол «Государственная политика в области инноваций и перспективы инновационного развития российских регионов» Энергетическая инфраструктура инновационного развития региона европейского Севера России
  12. Опасен ли рост государственного долга?
  13. Определение и экономическая сущность государственного долга
  14. Стремительный рост государственного долга
  15. Причины роста государственного долга
  16. 6.2 Государственный долг субъекта РФ. Особенности муниципального долга
  17. 5. Оценка эффективности политики регулирования государственного долга