Объяснение и решение от австрийской школы


Австрийская теория экономического цикла является скорее теорией неустойчивого [unsustainable] бума, нежели теорией депрессии [Garrison, 2001. Р. 120]. Японский опыт конца 1980-х годов является хорошим примером того, что австрийская теория описывает как неустойчивый бум, который должен смениться крахом.
Рецессия, или депрессия, следующая за искусственным бумом, это отнюдь не то, чему следует препятствовать, - наоборот, она является необ
ходимым условием для корректировки потребительских временных предпочтений и структуры производства. Исходя из австрийской теории бум конца 1980-х носил искусственный характер, поскольку был вызван экспансионистской политикой Банка Японии. Начинался этот бум в 1985 г. со снижения центральным банком учетной ставки. После этого снижения Банк Японии с 1986 по 1990 г. расширял денежную массу в среднем на 10,5% в год [International Financial Statistics Year Book, 2001]5. При том, что подобная мера с точки зрения других экономических школ не должна вызывать беспокойства ввиду сопровождающей ее стабильности уровня цен, австрийская теория характеризует денежную экспансию как проблему. «Рыночный процесс, инициируемый денежной экспансией, никоим образом не зависит от колебаний общего уровня цен» [Garrison, 2001. Р. 71].
Согласно теории австрийской школы, стремительное расширение денежной массы искусственно понижает процентные ставки, стимулируя предпринимателей вкладывать больше средств в долгосрочные и более капиталоемкие проекты. Проблема заключается в том, что пониженные ставки процента не отражают временные предпочтения потребителей. В докладе EIU отмечается, что бум конца 1980- х «побудил потребителей расходовать, а компании инвестировать в невиданных прежде объемах» [EIU, 2001]. С 1987 по 1999 г. частное потребление увеличивалось в среднем на 5,6% в год, одновременно валовые вложения в основной капитал увеличивались в тот же период на 10,63% в год [International Financial Statistics Year Book, 1994].
В краткосрочном периоде потребление и инвестирование являются субститутами. Если экономика функционирует на пределе своих производственных возможностей, то в краткосрочном периоде потребители могут либо расходовать больше и инвестировать меньше, либо инвестировать больше и расходовать меньше. В конце 1980-х годов в экономике возросли одновременно объемы и расходов, и инвестиций, поскольку центральный банк своими действиями
искажал ценовые сигналы процентной ставки, идущие от потребителей к производителям. Подобная ситуация может продолжаться лишь до тех пор, пока центральный банк продолжает увеличивать темпы денежной инфляции6. Как только инфляция замедляется или прекращается, бум резко заканчивается и начинается рецессия. В ходе рецессии ошибочные инвестиции, сделанные в период бума, ликвидируются и структура производства вновь начинает отражать истинные временные предпочтения потребителей. В Японии этот процесс начался в 1990 г. Когда центральный банк прекратил денежную экспансию, курсы акций упали, инвестирование резко сократилось и далее последовала рецессия, тем самым подтверждая прогноз австрийской теории экономического цикла7.
Австрийское описание причин возникновения и привязка событий бума во времени с виду выглядит похоже на монетаристскую теорию, но при этом существует весьма важное различие. Обе школы сходятся в том, что ограничение денежной экспансии ведет к началу рецессии, однако монетаристы рассматривают это сокращение как нежелательное явление, которого следует постараться избежать, дабы таким образом не ограничивать процветание. Согласно австрийской теории, спад является непременным условием для восстановления баланса в реальной экономике, тогда как предшествующее расширение рассматривается как проблема. Это одна из причин, по которой две школы расходятся в своих рекомендациях.
Гаррисон пишет: «Австрийская теория экономического цикла - это теория неустойчивого бума. Это не теория депрессии как таковой». Далее он утверждает: «Ход развития депрессии и восстановления, который может включать в себя рефляцию, девальвацию, реструктуризацию долга и/или осуществление контроля над капиталом, является уникальным для каждого отдельного эпизода в той или иной экономике» [Gmrison, 2001. Р. 12].

Согласно австрийской теории, рецессия необходима: в этот период ликвидируются ошибочные инвестиции, и экономика сама исправляет ошибки. По прошествии 10 лет в Японии отсутствуют всякие признаки экономической коррекции. Австрийская теория признает, что для экономической автокоррекции требуется время, но коррекция возможна лишь в том случае, если в рыночный процесс не последует вмешательств. Ротбард суммировал австрийскую позицию следующим образом: «Если правительство желает не обострять, а наоборот смягчить депрессию, то единственно верной линией является принцип полного невмешательства в экономику. Только при отсутствии всякого вмешательства в процессы формирования цен и заработной платы или ликвидации предприятий требуемая корректировка сможет осуществиться достаточно быстро и плавно. Любая поддержка неустойчивых позиций лишь откладывает ликвидацию и ухудшает и без того неблагоприятные условия» [Rothbardy 2000. Р. 185].
Как было описано выше, японское правительство предпринимало все мыслимые меры, кроме одного варианта: отказаться от вмешательств в экономику и допустить ее автокоррекцию.
Многочисленные кейнсианские программы бюджетного стимулирования переключили структуру производства на обеспечение государственного спроса вместо того, чтобы позволить рынку адаптироваться к потребительскому спросу. В частности, значительной статьей в подбрасывании средств [pump printing] явились расходы на общественные работы, доставшиеся строительной отрасли - крупному и политически влиятельному сегменту японской экономики, на который приходится 7,6% ВВП и 9,7% рабочей силы. Правящая Либерально-демократическая партия, являющаяся доминирующей политической силой в Японии начиная с 1955 г., рассматривала строительные компании в качестве своих безусловных союзников и в течение многих лет куль

тивировала их поддержку через обширные программы общественных работ [EIU, 2001].
По причине давних и тесных связей между строительной промышленностью и ЛДП многие программы государственных расходов отличались особым акцентом на общественные работы. Почти половина из 16,7 млрд долл., заложенных в программе бюджетного стимулирования на апрель г., предназначались для сферы общественных работ. Затем в ноябре 1998 г. из составлявших очередную программу стимулирования 196 млрд долл. на общественные работы было выделено 66,4 млрд [Herbener, 1999]. В целом же за период с 1991 по 2000 г. строительная отрасль получила от государства заказы общей стоимостью в 59 054,7 млрд иен - эта сумма составляет 30,12% от общей стоимости всех строительных заказов за этот период. Покровительство со стороны ЛДП не прошло для строительной отрасли бесследно. В докладе EIU отмечается, что «щедрые программы финансирования общественных работ позволили многим нежизнеспособным строительным компаниям остаться на плаву» [EIU, 2001. Р. 40]. Поддерживая существование в ином случае нежизнеспособных строительных компаний, государство, сохраняя структуру капитала, не отражающую пожеланий потребителей, препятствовало рыночному процессу корректировки. Если бы рыночный процесс развивался беспрепятственно, то капитал и рабочая сила были бы перемещены из области строительства в другие отрасли.
Сельское хозяйство также имеет политическое влияние в ЛДП. Политический голос агропромышленного лобби усилен самой избирательной системой Японии, которая в связи с тем, что во внимание так и не было принято послевоенное перемещение значительного числа населения в городские районы, проводит голосования в малонаселенных сельских районах, которые имеют больший вес, нежели голосования в городских районах. Это привело к принятию огромного количества квот на импорт и программ поддержания цеп.

Барьеры, препятствующие корректировке цен, снижают способность рынка адаптироваться к потребительским запросам и путем коррекции самостоятельно выходить из рецессии.
Пытаясь возобновить инфляцию, центральный банк лишь еще больше исказил ценовые сигналы процентных ставок, ослабляя способность рынка к коррекции. Несмотря на значительные снижения процентных ставок широкие денежные агрегаты никак на это не отреагировали в связи с ослабленным состоянием японской банковской системы. К примеру, когда Банк Японии за период с середины 1997 по середину 1998 г. увеличил денежную массу на 10%, агрегат M2+CD увеличился всего лишь на 3,5% [Herbener, 1999]. Сокращение активов, с которым столкнулись японские банки в своих балансовых отчетах, не только воспрепятствовало попыткам Банка Японии возобновить инфляцию, но и нанесло ущерб их способности выступать в качестве финансовых посредников.

Резкое падение цен на недвижимость и спад экономической активности, приведший к банкротству многих должников, оставил японские банки с огромным бременем просроченных кредитов, обеспеченных залогом, стоимость которого подчас на 60-80% ниже, чем в момент выдачи займов [EIU, 2001]. Японские финансовые институты, по оценке Агентства финансовых услуг, обременены проблемными займами на сумму в 31,8 трлн иен, но даже эта оценка, по широкому убеждению, не отражает всего масштаба данной проблемы [EIU, 2001]. В дополнение к этим проблемам банки, в ходе бума инвестировавшие в недвижимость, столкнулись с тем, что ее стоимость с 1991 по 1998 г. упала на 80% [Herbener, 1999]. Банки, делавшие инвестиции на рынке акций, могли наблюдать, как индекс Nikkei, находившийся в 1989 г. на отметке 40 000 иен, скатился ниже 12 000 к марту 2001 г. Вследствие увеличения объема просроченных ссуд с недостаточным обеспечением и падения стоимости других активов дополнительные средства, поступившие от Банка Японии, или же новые взносы вкладчиков

использовались для хранения в качестве наличных резервов против просроченных ссуд вместо того, чтобы использоваться для предоставления займов кредитоспособным заемщикам.
Ответом правительства на проблемы в банковской индустрии стали фонды финансовой помощи {bailout funds] и национализация. В конце 1998 г. был учрежден фонд помощи в размере 214 млрд долл. для покупки акций бедствующих банков и 154 млрд долл. для национализации, реструктуризации, а также ликвидации обанкротившихся банков [Herbenerу 1999]. Национализация и фонды помощи служат лишь для латания дыр в неустойчивых финансовых учреждениях, тем самым откладывая необходимую реструктуризацию, которая позволила бы им вновь выполнять свою функцию финансовых посредников. Рынок решает проблему неустойчивых банков, допуская их банкротства, слияния, приобретение и реструктуризацию.
После внесенных рынком поправок банки вновь должны выступать в роли финансовых посредников. Надо сказать, что некоторые рыночные коррективы в Японии имели место. Однако большинство банковских слияний происходило между небольшими региональными банками, которые не имели доступа к фондам финансовой помощи [Herbener, 1999]. Было объявлено лишь одно крупное слияние, в ходе которого планировалось объединить компании Дай-Ичи Кангио банк, Фуджи банк и Индустриальный банк Японии в одну компанию с активами 1,2 трлн долл. [Herbener, 1999]. До тех пор пока государство не прекратит вмешательство посредством национализации и фондов помощи, банкротства и слияния более крупных банков будет откладываться, продлевая период неспособности банков эффективно функционировать в качестве финансовых посредников.
Между тем японское правительство делало все возможное, чтобы предотвратить ликвидацию инвестиционных ошибок времен бума. Чтобы облегчить компаниям доступ к кредиту, в стране был основан фонд гарантирования кредитов в размере 20 трлн иен. В докладе EIU указывается, что
«средства, распределяемые по этой программе, нередко поступают в компании, которые не являются кредитоспособными и в противном случае обанкротились бы» [EIU, 2001].
Согласно австрийской теории, это как раз и есть те компании, которые должны обанкротиться, чтобы экономика могла восстановиться. Когда компания становится несостоятельной, то реальные ресурсы не утрачиваются; капитал и рабочая сила переходят в распоряжение других компаний в соответствии с потребительскими предпочтениями. Правительство контролирует и распределяет все большее количество займов через Программу фискального инвестирования и кредитования (ПФИК). ПФИК получает средства из почтово-сберегательной системы, которая на конец 2000 г. располагала фондами на сумму в 254,9 трлн иен, что это составляет около 35% всех вкладов домашних хозяйств [EIU, 2001]. Государственные кредиты обычно выдаются политическим союзникам Либерально-демократической партии, таким, как строительная отрасль, что оборачивается разорительными убыточными проектами, не отражающими потребительских предпочтений. Так, например, для строительство высокотехнологичного моста-туннеля через Токийский залив была предоставлена ссуда в 5,3 млрд долл. Этот проект по оценкам самого правительства будет оставаться убыточным вплоть до 2038 г. [Нег- Ьепег, 1999]. Такого рода кредитование явно не отражает потребительские предпочтения.
Кроме того, правительство пыталось стимулировать фондовый рынок, приобретая акции, когда индекс Nikkei опускался ниже 12 000 пунктов, чтобы поддержать коэффициенты достаточности капитала японских банков на уровне, установленном Банком международных расчетов. Банкам позволено включать до 45% нереализованных прибылей от владения акциями в качестве капитала второго порядка; эти показатели угрожающе падают всякий раз, когда индекс Ntkkei опускается ниже 13 000 пунктов [EIU 2001]. Искус
ственное подпирание курсов акций мешает рыночным силам действовать в полную силу, откладывая перераспределение капитала и полное восстановление экономики.
В своей книге «America’s Great Depression» Ротбард пишет: «Кое-что позитивное государство могло бы сделать [в ходе депрессии]: решительно сократить свою относительную роль в экономике, урезав собственные расходы и налоги» \Rothbard. Р. 22]. В 1997 г. японское правительство повысило налог на потребление с 3 до 5%. Подоходный налог понижался в 1994 и 1998 гг., максимальная ставка подоходного налога была снижена с 65 до 50%, а ставка налога на корпорации - с 46 до 40%. Несмотря на некоторое снижение налогов Япония сохраняла высокий уровень государственных расходов. Расходы государственных органов с 1995 по 1999 г. увеличились на 9% [EIU 2001].
Снижение налогов не может в полной мере оказать свое благоприятное воздействие, если оно не сопровождается соответствующим сокращением государственных расходов. Когда у частных граждан на руках остается больше денег, то часть из них будет направлена на сбережения, что поможет оправдать удлинение структуры производства, тогда как все государственные расходы - это потребление8. Повышение налога на потребление и неспособность снизить государственные расходы одновременно со снижением других налогов препятствуют выходу экономики из рецессии. Правительство с помощью расходов стремится поддержать существующую структуру производства, не отвечающую запросам потребителей, вместо того, чтобы допустить ее ликвидацию и реструктуризацию [Herbener, 1999].
Следующие одна за другой программы бюджетного стимулирования с их ассигнованиями на общественные работы, крупные объемы сбережений, контролируемые почтовосберегательной системой и распределяемые через ПФИК, а также усилия по предотвращению банкротств несостоятельных банков и фирм - все это мешает работе рыночного процесса восстановления. Постоянное вмешательство госу
дарства позволило сохранить существующую структуру производства, откладывая необходимое согласование с конкретными запросами потребителей.
Добывающая промышленность является капиталоемкой и наиболее отдаленной от конечного потребления стадией производственного процесса. Обрабатывающая промышленность также сравнительно капиталоемкая и представляет собой раннюю стадию производства, хотя и в меньшей степени, нежели добывающая отрасль. Оптово-розничная торговля является сравнительно менее капиталоемкой и относится к более поздним стадиям производства. Наконец, сфера услуг - самая близкая к потребителю стадия производства и является не очень капиталоемкой. Несмотря на то, что в рамках каждой категории могут встречаться отдельные исключения, в общих чертах эти отрасли выстраиваются от самых ранних до самых поздних стадий производства, а также от наиболее до наименее капиталоемкой, именно в таком порядке: добывающая промышленность, обрабатывающая промышленность, оптово-розничная торговля и сфера услуг. Относительные сокращения в этих отраслях в ходе японской рецессии служат подтверждением прогнозов австрийской теории делового цикла.
В 1990 г. в добывающей промышленности наблюдалось мощное расширение, однако после того, как искусственный бум «лопнул», степень уязвимости секторов в течение последующего десятилетия распределялась именно в том порядке, который и прогнозировался австрийской теорией. Худший показатель вклада в ВВП принадлежал добывающей промышленности, за ней следовала обрабатывающая промышленность, и далее оптово-розничная торговля. Сфера услуг в ходе рецессии претерпела наименьшее сокращение.
<< | >>
Источник: А. В Куряев. Маэстро бума. Уроки Японии. 2003

Еще по теме Объяснение и решение от австрийской школы:

  1. 1.1. Экономические теории австрийской школы
  2. Карл Менгер и основы австрийской экономической школы
  3. 7.1. АНАЛИЗ КАЗУАЛЬНЫХ ЗАВИСИМОСТЕЙ. ЭКОНОМИЧЕСКАЯ ТЕОРИЯ АВСТРИЙСКОЙ ШКОЛЫ
  4. Объяснение и решение от кейнсианцев
  5. Объяснение и решение от монетаристов
  6. Австрийская экономическая школа
  7. 2.4.4. Австрийская школа
  8. Лекция 6 АВСТРИЙСКАЯ ЭКОНОМИЧЕСКАЯ ШКОЛА
  9. Вопрос 25. АВСТРИЙСКИЙ НЕОЛИБЕРАЛИЗМ (Ф.ХАЙЕК).
  10. 5 НОРМАН П. БЕРРИ АВСТРИЙСКАЯ ЭКОНОМИЧЕСКАЯ ШКОЛА: РАСХОЖДЕНИЯ С ОРТОДОКСИЕЙ
  11. Австрийская шкода и ее теория предельной полезности
  12. Австрийская экономическая школа и ее перспективы
  13. Сэм Бостаф Австрийские корни Гринспена Январь 2001 г.
  14. 4.2. Объяснения
  15. § 4. Антропологические объяснения
  16. 1.2. Объяснение воспроизводства СОП
  17. ДВА ОБЪЯСНЕНИЯ ЗАКОНА СПРОСА
  18. Бенджамин Пауэлл Объяснение японской рецессии[†††] 3 декабря 2002 г.
  19. Объяснения различий в операционной прибыли
- Бюджетная система - Внешнеэкономическая деятельность - Государственное регулирование экономики - Инновационная экономика - Институциональная экономика - Институциональная экономическая теория - Информационные системы в экономике - Информационные технологии в экономике - История мировой экономики - История экономических учений - Кризисная экономика - Логистика - Макроэкономика (учебник) - Математические методы и моделирование в экономике - Международные экономические отношения - Микроэкономика - Мировая экономика - Налоги и налолгообложение - Основы коммерческой деятельности - Отраслевая экономика - Оценочная деятельность - Планирование и контроль на предприятии - Политэкономия - Региональная и национальная экономика - Российская экономика - Страхование - Товароведение - Торговое дело - Финансовое планирование и прогнозирование - Ценообразование - Экономика зарубежных стран - Экономика машиностроения - Экономика общественного сектора - Экономика отраслевых рынков - Экономика полезных ископаемых - Экономика предприятий - Экономика природных ресурсов - Экономика сельского хозяйства - Экономика труда - Экономика туризма - Экономическая история - Экономическая публицистика - Экономическая социология - Экономическая статистика - Экономическая теория - Экономический анализ - Эффективность производства -