<<
>>

15.8. Как определяются процентные ставки?

Мы уже рассказали, как рыночные процентные ставки используются при принятии решений о капиталовложениях и межвременных производственных решений. Но что определяет уровни процентных ставок? Почему они изменяются с течением времени? Чтобы ответить на эти вопросы, вспомним, что процентная ставка — эта цена, которую заемщики платят кредиторам за пользование их финансовыми ресурсами.

Подобно всякой рыночной цене, процентные ставки определяются спросом и предложением — в этом случае спросом и предложением на ссудный капитал.

Предложение ссудного капитала исходит от семей, которые хотят сберечь часть доходов, чтобы больше потреблять в будущем (или оставить наследство своим детям). Например, некоторые семьи в настоящий момент имеют высокие доходы, но опасаются, что после выхода на пенсию будут получать меньше. Сбережения позволят им более равномерно распределить во времени свое потребление. К тому же они получают проценты от денег, которые ссудили; следовательно, ограничивая потребление сейчас, они смогут больше расходовать в будущем. Чем выше процентная ставка, тем больше стимул сберечь часть средств. Следовательно, предложение ссудного капитала можно изобразить как восходящую кривую, обозначенную буквой 5 на рис. 15.5.

Спрос на ссудный капитал складывается из двух составляющих. Во-первых, его формируют семьи: некоторые из них хотят потреблять больше, чем позволяют их текущие доходы: доходы других сегодня низки, но ожидается, что в будущем они возрастут; третьи хотят совершить крупную покупку (например, дом), которую собираются оплатить из будущих доходов. Эти семьи готовы заплатить процент за то, чтобы не откладывать свое потребление на завтра. Однако чем выше процентная ставка, тем выше издержки сегодняшнего потребления по сравнению с ожиданием, поэтому семьи занимают деньги все менее охотно. Соответственно спрос семей на ссудный капитал является убывающей функцией от процентной ставки.

На рис. 15.5 эта кривая обозначена как И1Г

Вторым источником спроса на ссудный капитал являются фирмы, которые хотят осуществить инвестиции в основной капитал. Вспомним, что фирмы инвестируют средства в проекты с положительной ЫРУ, так как положительная чистая текущая стоимость означает, что ожидаемый доход от проекта превысит альтернативные издержки использования этих ресурсов. Альтернативные издержки, т. е. ставка дисконтирования, использованная для расчета — это процентная ставка, возможно, с поправкой на риск. Часто фирмы занимают средства для инвестиций, так как поток прибыли от инвестиции приходит в будущем. Однако издержки от инвестиции, как правило, должны быть оплачены уже сегодня. Таким образом, желание фирмы инвестировать является важным источником спроса на ссудный капитал.

Однако, как мы видели ранее, чем выше процентная ставка, тем ниже ЫРУпроекта. Если процентная ставка возрастет, то некоторые инвестиционные проекты, которые ранее имели положительную ЫРУ, будут теперь характеризоваться отрицательной чистой текущей стоимостью и, следовательно, будут отменены. В целом, поскольку готовность фирм инвестировать средства будет падать по мере роста процентной ставки, их спрос на ссудный капитал также будет снижаться. Спрос со стороны фирм на ссудный капитал изображается как нисходящая кривая; на рис. 15.5 она обозначена как Ог

Совокупный спрос на ссудный капитал — это сумма спросов семей и фирм; на рис. 15.5 это кривая Иг Пересечение суммарной кривой спроса с кривой предложения указывает на равновесную ставку процента. На рис. 15.5 эта ставка равняется Я54.

Рисунок 15.5 поможет нам понять, почему процентная ставка изменяется. Предположим, что экономика вступает в период рецессии. Фирмам угрожают более низкие объемы продаж и более низкие показатели прибыли от новых капиталовложений. Показатели МРКбудут падать по всем проектам, и готовность фирм инвестировать снизится, как и их спрос на ссудный капитал. Ир как и 1>г сдвинется влево, а равновесная процентная ставка будет падать.

Или предположим, что федеральное правительство тратит гораздо больше денег, чем оно получает через налоги, т. е. оно имеет серьезный дефицит бюджета. Ему придется занять средства, чтобы финансировать дефицит, сдвигая совокупный спрос на ссудный капи- Рыночные процентные ставки определяются спросом и предложением ссудного капитала. Семьи создают предложение средств, чтобы больше потреблять в будущем; поэтому чем выше процентная ставка, тем больший объем капитала они предлагают. Спрос на фонды характерен как для семей, так и для фирм, но чем выше процентная ставка, тем их спрос меньше. Сдвиги спроса и предложения вызывают изменения процентных ставок.

Рис. 15.5. Предложение и спрос на ссудный капитал •

ссудного капитала

Рис. 15.5. Предложение и спрос на ссудный капитал •

Ставка по долгосрочным казначейским облигациям (Treasury Bond Rate). Казначейские долгосрочные облигации выпускаются американским правительством на срок более одного года — обычно от 10 до 30 лет. Ставки варьируются в зависимости от срока погашения облигации. •

Учетная ставка (Discount Rate). Коммерческие банки иногда занимают деньги на короткие сроки у Федеральной резервной системы (ФРС). Эти кредиты называются кредитами по учетной ставке (discounts), а ставка, которую ФРС берет ио таким кредитам, называется учетной ставкой. •

Ставка по коммерческим бумагам (Commercial Paper Rate). Коммерческие бумаги относятся к краткосрочным (шесть месяцев и меньше) дисконтным долговым обязательствам, эмитируемым высококлассными корпоративными заемщиками. Так как коммерческая бумага связана с незначительно большим риском, чем казначейские векселя, ставка по ней обычно превышает ставку по векселям Казначейства менее чем на 1%. •

Первоклассная ставка, или «нрайм-рейт» (Prime Rate). Это ставка (иногда ее называют базисной ставкой (reference rate)), которую крупные банки используют как отправную точку для краткосрочных кредитов своим крупнейшим корпоративным заемщикам. Эта ставка не колеблется день ото дня, как происходит с другими ставками. •

Ставка по корпоративным облигациям (Corporate Bond Rate). Газеты и государственные источники сообщают среднюю годовую доходность по долгосрочным (обычно 20-летним) корпоративным облигациям, принадлежащим к разным категориям риска (например, высокодоходные (high- grade), средней доходности (medium-grade) и т. д.). Эти показатели доходности сообщают, сколько корпорации платят по долгосрочным долговым обязательствам. Однако доходности по корпоративным облигациям могут заметно различаться в зависимости от финансовой силы корпорации и времени погашения облигации.

<< | >>
Источник: Пиндайк Р., Рабинфельд Д.. Микроэкономика. / Пер. с англ. — СПб.: Питер. — 608 с.: ил. (Серия «Учебники для вузов»).. 2002

Еще по теме 15.8. Как определяются процентные ставки?:

  1. Часть 2 КАК ОПРЕДЕЛЯЮТСЯ ПРОЦЕНТНЫЕ СТАВКИ
  2. 15.5. Факторы, определяющие различия в процентных ставках
  3. § 4.3. НАХОЖДЕНИЕ ЭКВИВАЛЕНТНОЙ СЛОЖНОЙ ПРОЦЕНТНОЙ СТАВКИ ДЛЯ НОМИНАЛЬНОЙ СЛОЖНОЙ ПРОЦЕНТНОЙ СТАВКИ. ЭФФЕКТИВНАЯ СЛОЖНАЯ ПРОЦЕНТНАЯ СТАВКА
  4. § 4.2. НАХОЖДЕНИЕ ЭКВИВАЛЕНТНОЙ ПРОСТОЙ ПРОЦЕНТНОЙ СТАВКИ ДЛЯ НОМИНАЛЬНОЙ СЛОЖНОЙ ПРОЦЕНТНОЙ СТАВКИ
  5. § 4.1. НАХОЖДЕНИЕ ЭКВИВАЛЕНТНОЙ ПРОСТОЙ ПРОЦЕНТНОЙ СТАВКИ ДЛЯ СЛОЖНОЙ ПРОЦЕНТНОЙ СТАВКИ
  6. § 4.4. НАХОЖДЕНИЕ ЭКВИВАЛЕНТНОЙ НОМИНАЛЬНОЙ СЛОЖНОЙ ПРОЦЕНТНОЙ СТАВКИ ДЛЯ СЛОЖНОЙ ПРОЦЕНТНОЙ СТАВКИ
  7. ПРОЦЕНТНЫЕ СТАВКИ И РИСК, СВЯЗАННЫЙ С ПРОЦЕНТНЫМИ СТАВКАМИ
  8. § 5.              Номинальная и реальная ставка процента. Фактор риска в процентных ставках
  9. Корректировка ставки LIBOR и внерыночные процентные ставки
  10. Влияние срока страхования, процентной ставки и других факторов на нетто-ставку по смешанному страхованию жизни
  11. ПРИМЕР РАСЧЕТА ВЛИЯНИЯ СРОКА СТРАХОВАНИЯ, ПРОЦЕНТНОЙ СТАВКИ И ВЕРОЯТНОСТИ НЕСЧАСТНОГО СЛУЧАЯ НА НЕТТО-СТАВКУ ПО СМЕШАННОМУ СТРАХОВАНИЮ ЖИЗНИ
  12. § 6.1. НАХОЖДЕНИЕ ЭКВИВАЛЕНТНОЙ ПРОСТОЙ ПРОЦЕНТНОЙ СТАВКИ ДЛЯ ПРОСТОЙ УЧЕТНОЙ СТАВКИ
  13. Процентная ставка
  14. ЭФФЕКТИВНАЯ ПРОЦЕНТНАЯ СТАВКА
  15. Процентные ставки
  16. Риск процентной ставки.
  17. 11.2.2. Процентные ставки
  18. Инвестиции и   процентная ставка
  19. 2.5.1. Инфляция и процентные ставки
  20. Кредит с переменной процентной ставкой
- Бюджетная система - Внешнеэкономическая деятельность - Государственное регулирование экономики - Инновационная экономика - Институциональная экономика - Институциональная экономическая теория - Информационные системы в экономике - Информационные технологии в экономике - История мировой экономики - История экономических учений - Кризисная экономика - Логистика - Макроэкономика (учебник) - Математические методы и моделирование в экономике - Международные экономические отношения - Микроэкономика - Мировая экономика - Налоги и налолгообложение - Основы коммерческой деятельности - Отраслевая экономика - Оценочная деятельность - Планирование и контроль на предприятии - Политэкономия - Региональная и национальная экономика - Российская экономика - Системы технологий - Страхование - Товароведение - Торговое дело - Философия экономики - Финансовое планирование и прогнозирование - Ценообразование - Экономика зарубежных стран - Экономика и управление народным хозяйством - Экономика машиностроения - Экономика общественного сектора - Экономика отраслевых рынков - Экономика полезных ископаемых - Экономика предприятий - Экономика природных ресурсов - Экономика природопользования - Экономика сельского хозяйства - Экономика таможенного дел - Экономика транспорта - Экономика труда - Экономика туризма - Экономическая история - Экономическая публицистика - Экономическая социология - Экономическая статистика - Экономическая теория - Экономический анализ - Эффективность производства -