<<
>>

6-6. Резюме

В экономике со свободным движением капитала национальные сбережения не обязательно равны национальным инвестициям. Превышение сбережений над инвестициями есть сальдо счета текущих операций в платежном балансе.
Сальдо счета текущих операций обычно является возрастающей функцией процентной ставки, поскольку более высокая ставка процента, как правило, способствует росту сбережений (правда, теоретически влияние изменений сбережений имеет двойственный характер) и уменьшению инвестиций.

Активное сальдо счета текущих операций означает, что страна накапливает зарубежные чистые активы, иначе говоря, возрастают чистые требования страны к остальному миру. Пассивное сальдо счета текущих операций означает, что страна теряет зарубежные чистые активы. Таким образом, сальдо счета текущих операций определяется так же, как изменение чистых инвестиций страны за рубежом (МНР). Когда эта величина положительна, страна является чистым кредитором в отношении остального мира, а когда отрицательна — чистым должником. Существуют еще два способа определения сальдо счета текущих операций — как разности между внутренним доходом и поглощением и как еуммы торгового баланса и сальдо баланса услуг в платежном балансе.

В 80-х годах США превратились из крупнейшего в мире международного кредитора в крупнейшего в мире должника, что стало следствием постоянных и значительных пассивных сальдо счета текущих операций. (Тем не менее проблемы с исходными данными не дают нам возможности окончательно установить чистую задолженность страны.) В тот же период Япония и Германия благодаря значительным активным сальдо текущих операций стали крупнейшими международными кредиторами.

На счет текущих операций влияют многие факторы. Рост мировой процентной ставки обычно улучшает счет текущих операций в малой стране вследствие увеличения сбережений и сокращения инвестиций. Перспективы роста инвестиций (скажем, после открытия новых месторождений сырья) обычно сокращают сальдо счета текущих операций.

Временное уменьшение национального дохода (например, из-за ухудшения условий торговли или плохого урожая), как правило, уменьшает активное сальдо счета текущих операций, поскольку уровень сбережений снижается. Однако перманентное снижение национального дохода не должно или почти не должно влиять на счет текущих операций, поскольку потребительские расходы сокращаются на ту же величину, на которую снижается доход. (Конечно, если перманентное шоковое воздействие широко, но ошибочно интерпретируется как временное, состояние счета текущих операций все рав

Глава 6. Сбережения, инвестиции и счет текущих операций 129

но ухудшится.) Вообще говоря, оптимальную реакцию на шоки предложения (в связи с изменением объема выпуска или условий торговли) можно выразить правилом: "Финансируйте временный шок, приспосабливайтесь к постоянному"20.

Страны, как и люди, связаны многопериодным бюджетным ограничением: дисконтированная стоимость совокупного потребления должна быть равна дисконтированной стоимости внутреннего выпуска минус дисконтированная величина инвестиций плюс исходные чистые инвестиции за рубежом. Это положение можно сформулировать иначе. Если страна является чистым должником, то в будущем она должна иметь положительное сальдо торговых балансов с дисконтированной стоимостью, равной ее начальному чистому долгу.

В базовую модель получения и предоставления кредитов необходимо ввести ряд ограничений. Во-первых, некоторые страны устанавливают административные ограничения (регулирование движения капитала) на международные кредитование и заимствования. При полном регулировании капитала получение кредитов у других стран мира и предоставление кредитов им исключены, и страна живет в полной финансовой изоляции. Внутренние процентные ставки отличаются от мировых, сальдо счета текущих операций равны нулю в каждом периоде. Внутренние сбережения всегда равны внутренним инвестициям.

Во-вторых, базовая модель получения и предоставления кредитов предполагает, что страна достаточно мала для того, чтобы сдвиги в ее внутренних сбережениях или инвестиционных расходах могли повлиять на мировую ставку процента.

Это предположение хорошо описывает ситуацию во многих странах мира; исключение составляют несколько крупных промышленно развитых стран. Изменения же уровней сбережений и инвестиций в этих странах сказываются на мировых процентных ставках очень заметно. На совокупном мировом рынке капитала международная процентная ставка устанавливается на таком уровне, когда суммарные мировые сбережения равны суммарным мировым инвестициям.

В-третьих, согласно базовой модели все займы возвращаются кредиторам (или, по меньшей мере, полностью обслуживаются, будучи исчислены по приведенной стоимости). Однако некоторые заемщики могут стать неплатежеспособными (т.е. не могут полностью обслуживать свои долги из текущих и будущих доходов), в то время как другие могли бы вернуть долги, но предпочитают не выполнять своих обязательств, зная, что кредитору трудно заставить должника платить по долгам. Это особенно трудно в случае суверенных займов, т.е. займов, предоставленных иностранным государствам. Когда потенциальные кредиторы знают, что заемщик может нарушить свои обязательства в будущем, они ограничивают предоставление займов такому заемщику уровнем, который кредиторам представляется безопасным с точки зрения перспектив получения назад своих денег.

Ключевые понятия

платежный баланс счет (баланс) текущих операций чистые инвестиции за рубежом (нетто-позиция по зарубежным инвестициям) баланс (счет) движения капиталов отток капитала приток капитала государственные резервы иностранной валюты

2с "финансировать" здесь означает поддерживать пассивное сальдо счета текущих операций, а "приспосабливаться" — снижать потребление на такую величину, чтобы можно было обойтись без заимствований.

129 Часть II. Многопериодная экономика

страна, являющаяся чистым

кредитором страна, являющаяся чистым

должником поглощение случай малой страны торговый баланс баланс услуг государственная помощь

на развитие условия торговли

Задачи и вопросы-

1. Возможно ли, чтобы в малой стране А с открытой экономикой ставка процента отличалась от мировой? Поясните ответ.

2.

Страны с активным сальдо счета текущих операций, вероятнее всего, снизят свое потребление в будущем. Верно ли данное утверждение? Поясните ответ.

3. Обсудите, почему в 80-х годах США из ведущего кредитора превратились в крупнейшего мирового должника.

4. Какова связь между ростом имеющихся зарубежных чистых активов, положительным сальдо счета текущих операций и торгового баланса?

5. Допустим, страна В является чистым кредитором. Величина национальных сбережений фиксированна, и первоначально сальдо ее счета текущих операций равно нулю. Что должно произойти с перечисленными ниже переменными, если зарубежные активы этой страны возрастут в связи с изменением их стоимости:

а) чистые инвестиции за рубежом;

б) счет текущих операций;

в) инвестиции.

6. Какие изменения произойдут на рис. 6-4а и 6-46, если эффект дохода для субъектов, предпочитающих сберегать, превзойдет эффект замещения при ставках процента, превышающих общемировую?

7. Опишите влияние процентной ставки, внутренних сбережений и инвестиций на перечисленные ниже события (проанализируйте случаи замкнутой экономики, малой открытой экономики, большой открытой экономики и экономики с регулированием движения капитала):

а) страна С открывает новые месторождения нефти. Месторождения очень прибыльны, но понадобится пять лет, чтобы новые инвестиции обеспечили их готовность к эксплуатации;

б) из-за холодной погоды множество предприятий в стране Б закрылись на три месяца. Производственные потери возместить невозможно, но к весне объем производства достигнет исходного уровня;

в) новые синтетические волокна обусловили снижение спроса на медь, вследствие чего происходит постоянное падение цен на нее относительно других товаров. Как это повлияет на страну Е — экспортера меди?

8. Допустим, инвестиции и сбережения определяются следующими соотношениями: / = 50 — г, Б = 4г. При этом:

а) какими будут процентная ставка, сбережения, инвестиции и сальдо текущих операций в замкнутой экономике?

ошибки и пропуски многопериодное бюджетное

ограничение чистые трансферты ресурсов регулирование движения капитала подвижность капитала эффекты большой страны суверенные займы

Глава 6.

Сбережения, инвестиции и счет текущих операций 130

б) каким будет ваш ответ, если речь идет о малой стране и мировая ставка процента равна 8? Что произойдет, если процентная ставка возрастет до 12?

в) как изменятся ваши ответы на пункты "а" и "б", если инвестиционная функция будет задана выражением / = 70 — г?

9. Представим экономику со следующими характеристиками: объем производства в период 1 ((?,) равен 100, а в период 2 (Q2) — 150, потребление (С[) в период 1 равно 120, а мировая процентная ставка — 10. (Допустим, что инвестиционные возможности отсутствуют.) В рамках двухпериодной модели определите:

а) стоимость потребления в периоде 2;

б) торговый баланс в обоих периодах;

в) сальдо счета текущих операций в обоих периодах.

10. Если не установлен конечный период, в течение которого все долги должны быть возмещены, то для стран-должников не существует многопе-риодного бюджетного ограничения. Справедливо ли данное утверждение? Поясните ответ.

11. Предположим, рис. 6-11 отображает случай двух больших стран в первом периоде двухпериодной модели. Как должны выглядеть две схемы во втором периоде? Какие кривые должны сместиться, чтобы благосостояние обеих стран достигло максимума с учетом их многопериодного бюджетного ограничения?

12. Как следует записать нижеперечисленные операции в платежном балансе:

а) американская корпорация экспортирует товары на 50 млн. долл. и использует вырученные средства для открытия предприятия за рубежом;

б) американские резиденты получают дивиденды по акциям "Тойоты" в сумме 10 млн. долл.;

в) Сильвестр Сталлоне получает роялти в сумме 20 млн. долл. от продажи кассет с фильмом "Рэмбо" за рубежом;

г) собственность США в Ливии национализирована без выплаты какой-либо компенсации.

130 Часть II. Многопериодная экономика

<< | >>
Источник: ДЖЕФФРИ Д. САКС. Макроэкономика. Глобальный подход: Пер. с англ. — М.: Дело. — 848 с.. 1996

Еще по теме 6-6. Резюме:

  1. РЕЗЮМЕ
  2. 7.3. Резюме
  3. Резюме
  4. 1. Резюме проекта
  5. РЕЗЮМЕ В СЕТИ ИНТЕРНЕТ
  6. 2.3. Аннотация и резюме
  7. Заявления, автобиографии, резюме
  8. Создание виртуального резюме на заказ
  9. Глава 24. СОВРЕМЕННАЯ ТЕОРИЯ ЦИКЛА. РЕЗЮМЕ
  10. 2.1. Резюме
  11. Резюме
  12. Пишем деловое резюме
  13. 9.4.3. «Составь резюме, деточка»
  14. 2-6. Резюме
  15. 3-8. Резюме
  16. 4-11. Резюме
- Бюджетная система - Внешнеэкономическая деятельность - Государственное регулирование экономики - Инновационная экономика - Институциональная экономика - Институциональная экономическая теория - Информационные системы в экономике - Информационные технологии в экономике - История мировой экономики - История экономических учений - Кризисная экономика - Логистика - Макроэкономика (учебник) - Математические методы и моделирование в экономике - Международные экономические отношения - Микроэкономика - Мировая экономика - Налоги и налолгообложение - Основы коммерческой деятельности - Отраслевая экономика - Оценочная деятельность - Планирование и контроль на предприятии - Политэкономия - Региональная и национальная экономика - Российская экономика - Системы технологий - Страхование - Товароведение - Торговое дело - Философия экономики - Финансовое планирование и прогнозирование - Ценообразование - Экономика зарубежных стран - Экономика и управление народным хозяйством - Экономика машиностроения - Экономика общественного сектора - Экономика отраслевых рынков - Экономика полезных ископаемых - Экономика предприятий - Экономика природных ресурсов - Экономика природопользования - Экономика сельского хозяйства - Экономика таможенного дел - Экономика транспорта - Экономика труда - Экономика туризма - Экономическая история - Экономическая публицистика - Экономическая социология - Экономическая статистика - Экономическая теория - Экономический анализ - Эффективность производства -