<<
>>

РОЛЬ КОНСОЛИДАЦИИ ФИНАНСОВОГО И РЕАЛЬНОГО СЕКТОРОВ ЭКОНОМИКИ В СОЗДАНИИ ПРОИЗВОДСТВЕННОГО ПОТЕНЦИАЛА БУДУЩЕГО СТРАНЫ

Узкая ориентированность экономической политики только на увеличение текущих бюджетных поступлений и применение с этой целью финансовых инструментов без взаимодействия с реальным сектором экономики могут привести к негативным последствиям.
Сегодня необходимо отказаться от чистого финансирования бюджетного дефицита, переориентировать финансовые потоки в реальную экономику

и, прежде всего, на создание производственного потенциала завтрашнего дня, что обеспечит достижение эффективных результатов и будет способствовать росту реальных доходов государственного бюджета.

В целях преодоления существующих в экономике республики проблем, последовательного достижения стабилизации и выхода на траекторию устойчивого роста непременными условиями являются принятие конкретных мер и обеспечение дисциплины их реализации наделе, а не на бумаге.

Попытка применить к реальной ситуации классическую схему движения финансовых потоков позволяет обозначить существенные недостатки во взаимодействии финансового и реального секторов экономики. В качестве подтверждения следует назвать низкие темпы роста отечественного производства, недостаточность оборотных средств у хозяйствующих субъектов, чрезмерную физическую и моральную изношенность основных фондов, недопоступление средств от выручки предприятий, слабую платежную дисциплину как причину роста дебиторско-кредиторской задолженности. Негативное влияние этих факторов на общеэкономическое состояние в республике вполне оче-

видно. Проблема устранения существующих «тромбов» в механизме

денежного обращения все еще не решена.

Пути преодоления недостатков и возможные способы реализации оздоровительных мер в экономике достаточно известны. Что нужно для достижения конечной экономической цели государства? Как снизить уровень безработицы, обеспечить работой всех желающих и способных трудиться в соответствии с их профессией, осуществить программу переподготовки кадров, одновременно добиться распределения доходов пропорционально вложенным ресурсам, своевременно производить индексацию пенсий и социальных пособий, не занижая границы разумного социального уровня, и, наконец, как Казахстану разрешить проблему бедности и встать на путь устойчивого

экономического роста?

Можно согласиться, что обеспечение достаточного уровня поступлений в государственный бюджет и синхронизация налоговых поступлений и расходов бюджета частично являются решением указанных проблем.

Чтобы достичь максимальных результатов при минимизации издержек и добиться рационального использования ресурсов, прежде всего надо наладить контроль за целевым использованием инвестиций и последовательным выполнением и завершением проектов, сосредоточить долгосрочные ресурсы на приоритетных базовых направлениях.

Важными задачами на первом этапе являются преодоление сырьевого экспорта и восстановление отечественного производства до уровня, достаточного для удовлетворения внутренних потребностей в рамках политики импортозамещения. Бесспорно, для создания надежного производственного потенциала надо добиваться последовательного технологического перевооружения отечественного производства. Для обновления и реконструкции основных производственных фондов необходимы крупные долгосрочные инвестиции. В настоящее

время условия для этого формируются.

Созданы соответствующие условия для свободной и добросовестной конкуренции, укреплена нормативно-законодательная база, сформирован институт внутренних инвесторов: банки, пенсионные фонды, страховые компании, возрождаются инвестфонды.

Привлеченные внутренние ресурсы в денежном предложении банковской системы на конец 2000 г. составили 293 млрд. тенге (в т.ч. от населения привлечено 91 млрд. тенге). Размещены эти средства в виде кредитов реальному сектору: 50% в средне- и долгосрочные кредиты (около трети из них — на приобретение основных средств и производственное строительство и реконструкцию). По сравнению с 1999 г. произошло удвоение их объемов. 38% средне- и долгосрочных кредитов направлены в торговлю, более 30 в промышленность и около 10% в сельское хозяйство. В числе положительных тенденций — трехкратный рост объемов долгосрочных кредитов в промышленность относительно прошлого года. Реальное снижение процентных ставок позволяет прогнозировать дальнейший рост объемов кредитования в связи с расширением доступности денежных ресурсов для предприятий. Через пенсионную систему по состоянию на 1 января 2001 г.

привлечено свыше 112,4млрд. тенге. В структуре размещения пенсионных активов, помимо вложений в государственные ценные бумаги, растет удельный вес ценных бумаг корпоративных эмитентов, получивших листинг на фондовой бирже.

Все большая часть пенсионных активов должна быть перераспределена в длинные финансовые инструменты: депозиты и депозитные сертификаты банков, долговые инструменты, такие ценные бумаги, как облигации, векселя, зерновые варранты и др. Для стимулирования доверия к ним и повышения ихликвидности необходимо совершенствовать нормативное регулирование деятельности финансовых институтов, в частности признать их в качестве ликвидных в инструментах регулирования банковской и других систем (в методике пруденциального регулирования): при оценке собственного капитала, взвешивании и классификации активов, расчете ликвидности, установлении резервных требований и т.д., а также в качестве ликвидного обеспечения по кредитам.

В числе подобных мер — создание приоритетности и привлекательности долгосрочных инструментов, стимулирование инвестирования пенсионных, страховых и других активов институциональных инвесторов в названные целевые инструменты. Этим подразумевается надежность эмитентов, подкрепленная устойчивыми финансовыми активами или реальными будущими доходами.

Финансовые организации готовы предоставлять ресурсы реальному сектору экономики и идти на удлинение сроков финансирования. Способы налогового стимулирования долгосрочных кредитов были и в действующем законодательстве, но условия для взаимовыгодного взаимодействия финансового и реального секторов только зарождались, банки не были достаточно капитализированы, пенсионная реформа только набирала обороты, предприятия не были готовы к прозрачности. Сегодня шаги навстречу предпринимаются и с той, и с другой стороны. А со стороны государства необходимы конкретные действия. Они определены в заявлении Правительства Республики Казахстан об основных направлениях экономической и социальной политики.

Что можно к этому добавить?

Во-первых, необходимо ускорить переход субъектов реального сектора на международные стандарты учета и отчетности.

Во-вторых, следует продумать поддержку механизмов финансирования посредством долговых инструментов, предусмотреть эффективную систему налоговых корректировок и вычетов, т.е.

применение стимулирующих факторов в налоговой политике. В частности, это касается налоговых послаблений в вопросах кредитова ния экономики (вт.ч. малого и среднего бизнеса, сельского хозяйства, легкой, пищевой, перерабатывающей промышленности), создания условий для развития ипотечного кредитования и системы стройсбережений, финансового лизинга, вексельного обращения, совершенствования пенсионной системы, развития страхового и фондового рынков, внутреннего рынка драгоценных металлов и других финансовых инструментов. Следует учитывать и необходимость стимулирования сбережений и инвестиционных процессов в республике.

Представляется, что вопрос о налоговом освобождении доходов по инвестициям в ценные бумаги, пенсионных и страховых отчислений и выплат, вознаграждения по депозитам физических лиц (в т. ч. нерезидентов) или вычетов по вознаграждению по кредитам не требует комментариев.

Совершенно ясно, что чем больше будет вложено средств в экономику через банковские активы и инструменты фондового рынка, тем больше будут обороты и доходы в реальной экономике, а это приведет к росту реальных поступлений в бюджет. При этом надо помнить, что для возрождения производственного сектора необходимы как краткосрочные кредиты для пополнения оборотных средств, так и ресурсы для обновления основных фондов (плачевное состояние которых достаточно известно). Такие ресурсы предприятия могут получить через средне- и долгосрочные кредиты, через лизинг, ипотеку и другие долгосрочные финансовые инструменты.

Сегодня неоспорима способность банков и иных достаточно капитализированных инвесторов кдолгосрочному кредитованию и финансированию посредством долговых инструментов крупных проектов. Еще более важными являются способы диверсификации рисков крупных инвесторов (вт. ч. банков) посредством внедрения централизованного мониторинга крупных заемщиков, создания и ведения кредитных регистров. Это способствует своевременному выявлению недобросовестных заемщиков и эффективной оценке их кредитоспособности.

Важно также выработать механизмы мониторинга целевого использования инвестиций, закрепленные законодательно.

Для повышения доверия частных инвесторов необходимо создание контролирующих органов в виде отраслевых комиссий по целевым инвестициям, в деятельности которых обязательны участие самих инвесторов, строгая прозрачность отчетности с привлечением аудиторских групп. Это может быть создание контрольных органов, в составе которых должны быть профессионалы, представители от Национальной комиссии РК по ценным бумагам, частного или институционального инвестора, аудиторской компании, банковского сообщества, общественных объединений инвесторов и других органов. Важно создание солидных контролирующих органов по целевым инвестициям и самое главное —закреплениедоверия путем последовательного получения реальных результатов, оповеще ния и публикации информации об этапах реализации и степени завершенности проектов.

Внутренние инвесторы согласны поддерживать отечественного инвестора и, применяя длинные инструменты финансирования, кредитовать в национальной валюте (тенге), но всегда в силе остается встречное пожелание к нашим производителям: надо повышать конкурентоспособность своих товаров и услуг, т.е. качество продукции (это стержневой фактор укрепления национальной валюты), и не бояться быть прозрачными для внутренних инвесторов. А госорганы, со своей стороны, должны понимать актуальность стимулирования долгосрочных финансовых инструментов.

Возникает вопрос: каковы особенности налогообложения финансового сектора? С точки зрения налоговой политики, финансовая организация, с одной стороны, является обычным налогоплательщиком и, как любой хозяйствующий субъект, платит налоги на имущество, транспорт, земельный налог и налог на добавленную стоимость (НДС), выступая покупателем работ (услуг). В качестве работодателя платит социальный налог, а также является налоговым агентом и удерживает налог с доходов физических и юридических лиц. По корпоративному подоходному налогу для финансовых организаций существуют отдельные особенности в формировании совокупного годового дохода, его корректировки и в порядке признания вычетов.

К примеру, значительную часть доходов банков представляют процентные доходы от продажи ресурсов посредством кредитования и через другие финансовые инструменты, а также комиссионный доход от оказания финансовых услуг.

Доход от продажи ресурсов и услуг включается в совокупный годовой доход банка, при этом вычету подлежат расходы, связанные с получением совокупного годового дохода. В первую очередь это расходы, связанные с предоставлением услуг, процентные и операционные расходы банка. Когда речь идет об освобождении от налога на добавленную стоимость финансовых услуг, необходимо помнить, что конечными плательщиками НДС являются потребители услуг. Так, НДС по банковским услугам, определяемым от размера установленной комиссии, платит клиент как покупатель услуг. Поэтому для избежания удорожания финансовых услуг для клиента финансовые услуги должны быть освобождены от НДС, за исключением отдельных операций, как хранение, пересчет банкнот и монет, сейфовые услуги и хранение ценных бумаг, выпущенных в документарной форме. И это подтверждено международной практикой.

Особое внимание следует уделить вопросам удержания налога у источника выплаты по доходам клиентов банков. Такие доходы, как вознаграждение по депозитам, по аффинированным драгоценным металлам, доходы по ценным бумагам в виде прироста стоимости при их реализации, купонные проценты или дисконт- премия, должны быть освобождены от налога у источника выплаты для физических и юридических лиц, как резидентов, так и нерезидентов.

ЕГ международной практике доход от прироста стоимости при реализации ценных бумаг и доход в виде вознаграждения по ценным бумагам не являются объектами для налогообложения, за исключением небольшого числа государств, имеющих достаточно развитый фондовый рынок. В налоговом освобождении по финансовым инструментам более заинтересованы инвесторы, а не банки и другие финансовые организации, выступающие в роли кредиторов. Стимулирование же через такой механизм налоговых вычетов, как вычет расходов по процентам за полученные банковские кредиты, ~~это льгота не для банков-кредиторов, а для кпиентов-заемщиков, т.е. в этом более заинтересован промышленно-реальный сектор. В целях сдерживания роста стоимости кредитных ресурсов в Налоговом кодексе предусмотрены ограничения по размеру вычетов, определяемые по кредитам в тенге от ставки рефинансирования Национального банка республики. Это примерно три четверти от среднерыночной ставки по кредитам в тенге. На наш взгляд, данное ограничение в проекте кодекса несколько ужесточено. Приемлемым было бы установление ограничения для кредитов в тенге до двух ставок рефинансирования

Национального банка Республики Казахстан.

Возможны и другие эффективные способы стимулирования развития финансового рынка. Это возможное принятие определенных норм в регулятивных документах органов, регламентирующих деятельность операторов финансового рынка. Комплексный подход к решению таких проблем способствует развитию финансового рынка, что является благоприятным для реального сектора экономики.

Ассоциация финансистов Казахстана, разделяя озабоченность государственных органов состоянием фондового рынка страны и причинами, сдерживающими его дальнейшее развитие, видит необходимым осуществление комплекса мер, направленных на решение проблем фондового рынка. Предпринимаемые плохо скоординированные между собой попытки отдельных органов не дают желаемых результатов.

к таким попыткам можно отнести внесенные в начале года изменения в действующий Закон Республики Казахстан «О налогах и других обязательных платежах в бюджет», согласно которым в корне должна быть изменена система налогообложения акций открытых акционерных обществ. Согласно поправке Закона корректировка совокупного годового дохода от прироста стоимости при реализации акций будет распространяться только на акции ОАО, находящихся в официальном списке казахстанской фондовой биржи. Иными словами, предполагается через фискальную политику заинтересовать открытые акционерные общества в получении листинга, обеспечении

относительной финансовой прозрачности своей деятельности. Сомнительно, что этой мерой удастся увеличить количество эмитентов, ктому же это может негативно отразиться на состоянии фондового рынка.

В рамках участия в налоговой реформе Ассоциацией финансистов предложены меры по совершенствованию налогообложения дохода по ценным бумагам с целью поддержки развития фондового рынка. Их суть — освобождение от налога доходов физических лиц, полученных в виде вознаграждения по ценным бумагам. Тем самым налогообложение этих доходов выравнивается с налогообложением доходов по банковским депозитам. Все понимают, что в рамках государственной программы стимулирования сбережений создание условий для приобретения ценных бумаг физическими лицами способствует развитию склонности населения к накоплению и является еще одним способом «раскрутить чулочные накопления», фантастические размеры которых у всех на слуху. Частично в рамках осенних поправок в Закон Республики Казахстан «О налогах...» приняты изменения относительно налогообложения прироста стоимости ценных бумаг открытых акционерных обществ и относительно вознаграждения по ценным бумагам — для нерезидентов. Доход резидентов по вознаграждению по ценным бумагам не облагается у источника выплаты, но будет включаться в СГД. Приводя в пример международную практику, мы предлагаем в целях развития фондового рынка удерживать налогу источника выплаты с резидентов и нерезидентов только по дивидендам, а также исключить из совокупного годового дохода резидентов вознаграждение по любым видам финансовых инструментов, включая долговые инструменты: ценные бумаги, векселя и депозитные сертификаты и т.д. Если такой принцип будет принят в новом Налоговом кодексе, то это действительно станет подтверждением состоятельности налоговой реформы.

<< | >>
Источник: А.Е. Есентугелов, А.Т. Ашимбаева, А.Ф. Дебердеев, И.Н. Дауранов. Проблемы и перспективы взаимодействия финансового и реального секторов экономики: Материалы республиканской научно-практической конференции. —Алматы: РГП «институт экономических исследований» Министерства экономики и торговли Республики Казахстан.— 148 с.. 2001

Еще по теме РОЛЬ КОНСОЛИДАЦИИ ФИНАНСОВОГО И РЕАЛЬНОГО СЕКТОРОВ ЭКОНОМИКИ В СОЗДАНИИ ПРОИЗВОДСТВЕННОГО ПОТЕНЦИАЛА БУДУЩЕГО СТРАНЫ:

  1. РОЛЬ И МЕСТО БАНКОВ РАЗВИТИЯ В КРЕДИТОВАНИИ РЕАЛЬНОГО СЕКТОРА ЭКОНОМИКИ. ОБЗОР ФИНАНСОВЫХ ИНСТИТУТОВ РАЗВИТИЯ
  2. РОЛЬ НАЦИОНАЛЬНОГО БАНКА КАЗАХСТАНА В РАСШИРЕНИИ КРЕДИТОВАНИЯ БАНКАМИ РЕАЛЬНОГО СЕКТОРА ЭКОНОМИКИ
  3. 6.2. Особенности взаимодействия реального и финансового секторов в переходной экономике России
  4. СОВЕРШЕНСТВОВАНИЕ СИСТЕМЫ ВЗАИМОДЕЙСТВИЯ ФИНАНСОВОГО И РЕАЛЬНОГО СЕКТОРОВ В ЭКОНОМИКЕ КАЗАХСТАНА
  5. РЕКОМЕНДАЦИИ РЕСПУБЛИКАНСКОЙ КОНФЕРЕНЦИИ «ПРОБЛЕМЫ И ПЕРСПЕКТИВЫ ВЗАИМОДЕЙСТВИЯ ФИНАНСОВОГО И РЕАЛЬНОГО СЕКТОРОВ ЭКОНОМИКИ»
  6. 1.3. Роль производственного предпринимательства в экономике страны
  7. А.Е. Есентугелов, А.Т. Ашимбаева, А.Ф. Дебердеев, И.Н. Дауранов. Проблемы и перспективы взаимодействия финансового и реального секторов экономики: Материалы республиканской научно-практической конференции. —Алматы: РГП «институт экономических исследований» Министерства экономики и торговли Республики Казахстан.— 148 с., 2001
  8. ПОТЕНЦИАЛ РЕАЛЬНОЙ ЭКОНОМИКИ РОССИИ
  9. ГЛАВА VII ПОТЕНЦИАЛ РЕАЛЬНОЙ ЭКОНОМИКИ РОССИИ
  10. Раздел II. СОВРЕМЕННЫЕ УГРОЗЫ БЕЗОПАСНОСТИ В РЕАЛЬНОМ СЕКТОРЕ ЭКОНОМИКИ
  11. Глава 9 НАРУШЕНИЕ ЦИКЛИЧНОСТИ ВОСПРОИЗВОДСТВА В РЕАЛЬНОМ СЕКТОРЕ ЭКОНОМИКИ
  12. АКТИВИЗАЦИЯ РЕАЛЬНОГО СЕКТОРА ЭКОНОМИКИ КРЕДИТНЫМИ МЕТОДАМИ
  13. РЕАЛЬНЫЙ СЕКТОР ОТЕЧЕСТВЕННОЙ ЭКОНОМИКИ И ЕГО ПРОБЛЕМЫ
  14. НАКОПИТЕЛЬНЫЕ ПЕНСИОННЫЕ ФОНДЫ И РЕАЛЬНЫЙ СЕКТОР ЭКОНОМИКИ
  15. Концептуальные основы системы безопасности реального сектора экономики
- Бюджетная система - Внешнеэкономическая деятельность - Государственное регулирование экономики - Инновационная экономика - Институциональная экономика - Институциональная экономическая теория - Информационные системы в экономике - Информационные технологии в экономике - История мировой экономики - История экономических учений - Кризисная экономика - Логистика - Макроэкономика (учебник) - Математические методы и моделирование в экономике - Международные экономические отношения - Микроэкономика - Мировая экономика - Налоги и налолгообложение - Основы коммерческой деятельности - Отраслевая экономика - Оценочная деятельность - Планирование и контроль на предприятии - Политэкономия - Региональная и национальная экономика - Российская экономика - Системы технологий - Страхование - Товароведение - Торговое дело - Философия экономики - Финансовое планирование и прогнозирование - Ценообразование - Экономика зарубежных стран - Экономика и управление народным хозяйством - Экономика машиностроения - Экономика общественного сектора - Экономика отраслевых рынков - Экономика полезных ископаемых - Экономика предприятий - Экономика природных ресурсов - Экономика природопользования - Экономика сельского хозяйства - Экономика таможенного дел - Экономика транспорта - Экономика труда - Экономика туризма - Экономическая история - Экономическая публицистика - Экономическая социология - Экономическая статистика - Экономическая теория - Экономический анализ - Эффективность производства -