<<
>>

ЗАКЛЮЧИТЕЛЬНЫЕ СООБРАЖЕНИЯ

Возможно, я слишком жесток в своем убеждении, что главный typoK истории в том, что реального ответа не существует и большинство ошибок — результат использования исторического опыта для проектирования стратегий для будущего.
Я не хотел принижать тех, кто проводит серьезные исследования в области портфельного менеджмента, даже если они сильно полагаются на исторические данные. И в самом деле, они многому нас научили. Активные сторонники современной портфельной теории нашли способы ограничить свой узкоопределенный риск и позволили нам по-новому понять содержимое наших портфелей и увеличить наше понимание портфельной динамики. Неизбежно, однако, следующее: то, как МРТ применяется сегодня, сильно зависит от опыта прошлого десятилетия, в течение которого безрисковые активы приносили более высокие прибыли, чем акции.

Плохие достижения в 50-е годы — результат влияния опыта 30-х годов и периода после Первой мировой войны. Плохие достижения в 60-е годы — результат приобретения акций компаний тяжелой промышленности, которые так хорошо развивались в 50-е годы. Плохие достижения в 70-е годы — результат философской приверженности концепциям роста, которые работали в 60-е годы, а также чрезмерной уверенности в способности общественной политики обеспечить экономическую и ценовую стабильность. Плохие достижения в 80-е годы будут результатом близорукости, перенесенной из опыта 70-х годов.

Конкретно, инвесторы должны подвергнуть сомнению широкораспространенные концепции, доминирующие над душами инвесторов в настоящее время. Вот некоторые наиболее очевидные из них.

г-

• — Инфляция плоха для акций.

« — Инфляция — главная экономическая проблема следую-\ щего десятилетия.

— Глобальный экономический спад крайне маловероятен.

— Цены акций и цены облигаций двигаются вместе.

• — Энергетическая проблема — ограничитель роста. I — Риск и волатильность доходов синонимичны.

: — Высок одиверсифицированные портфели желательны как защита от риска.

58

Пол Ф.

Миллер-мл.

Ответы на такие вопросы найти нелегко. Тем не менее признание истины, что в этом бизнесе нет никаких абсолютных истин, требует, чтобы они были поставлены. Мы почти наверняка находимся в одном из тех редких и критически важных периодов принятия решений, последствия которых определяют инвестиционные результаты портфелей в течение последующих лет.

59

Джим Роджерс сделал первые миллионы, будучи партнером Джорджа Сороса, а затем, когда работал самостоятельно приумножил свой капитал. Он вырос в маленьком уединенном городке Демополис в штате Алабама, где стал зарабатывать первые деньги в возрасте пяти лет, собирая бутылки после бейсбольных игр. В душе капиталист, он не был уверен в том, чем будет заниматься в жизни. Поэтому после окончания Йельского университета в 1964 году он решил поработать летом в фирме, занимавшейся ценными бумагами, а затем отправиться осенью в Оксфорд и начать изучение экономических, философских и политических наук. После Оксфорда и непродолжительной службы в армии он вернулся в инвестирование. Однажды он сказал: "Что мне нравилось в этом деле, так это не столько инвестирование денег, потому как в то время у меня их не было, а то, что, если вы были умны, от вас требовалось использовать свои умственные способности и внимательно следить за событиями в мире, и это все".

Роджерс, ставший известным международным инвестором, любит ставить не на акции нескольких компаний, а на целые страны, которые он, в отличие от большинства других людей, считает наиболее благополучными. Например, в середине 80-х годов он начал инвестирование в Португалию сразу после свержения коммунистического правительства — наперекор совету португальской инвестиционной фирмы. Роджерс скупил акции всех 24 компаний, котировавшихся на лиссабонской бирже, и сорвал большой куш. Частично его успех объясняется поиском способов инвестирования в страну, где немного или вовсе нет финансовых организаций, обслуживающих инвесторов. Когда Роджерс заинтересовался вложением денег в Бразилию, официальный представитель местной фондовой биржи сообщил ему, что для иностранцев есть единственная возможность — это черный рынок. Роджерс спросил, где находится черный рынок, и служащий ответил, что это он и есть.

В 1990 году Роджерс со своей девушкой отправились в кругосветное путешествие на мотоцикле. В течение следующих 22 месяцев они проехали 65.067 миль, установив мировой рекорд. Когда Роджерс вернулся, люди спрашивали его, как ему показались Соединенные Штаты. Его ответ: "Мне неприятно говорить это, потому что это мой дом, но я вижу Америку в явно неудовлетворительном состоянии". Он полагает, что мы все еще слишком изолированы от остального мира и не желаем заниматься своими экономическими проблемами. В эссе "Подсуетись... и сделай состояние" Роджерс объясняет, почему так важно не обращать внимание и слушать, что говорят другие, особенно в средствах массовой информации, при определении оптимального времени покупки и продажи ценных бумаг.

<< | >>
Источник: Питера Красс. Книга инвестиционной мудрости - М: "ИК "Аналитика". - 504 с.. 2002

Еще по теме ЗАКЛЮЧИТЕЛЬНЫЕ СООБРАЖЕНИЯ:

  1. Глава 8 ОБЩИЕ СООБРАЖЕНИЯ О РЫНКЕ И РЕГУЛИРОВАНИИ
  2. 4 ПРАКТИЧЕСКИЕ СООБРАЖЕНИЯ
  3. Другие соображения
  4. ОСНОВНЫЕ СООБРАЖЕНИЯ
  5. НЕКОТОРЫЕ СООБРАЖЕНИЯ ПО ПЛАНИРОВАНИЮ
  6. Стратегические соображения о хозяйственной деятельности
  7. Общие соображения относительно способов открытия позиций
  8. ДРУГИЕ СООБРАЖЕНИЯ, КАСАЮЩИЕСЯ ФИКСИРОВАННО-ФРАКЦИОННОЙ ТОРГОВЛИ
  9. Отдел II. НЕРАЗУМНОСТЬ ЧРЕЗВЫЧАЙНЫХ ОГРАНИЧЕНИЙ В СИЛУ ДРУГИХ СООБРАЖЕНИЙ
  10. Отдел II. НЕРАЗУМНОСТЬ ЧРЕЗВЫЧАЙНЫХ ОГРАНИЧЕНИЙ В СИЛУ ДРУГИХ СООБРАЖЕНИЙ
  11. Общие соображения о построении нормально работающего административного управления