Выводы

Результаты нашего исследования показывают, что уровень информационной прозрачности 300 крупнейших китайских публичных компаний составляет 46,1%. Разница в прозрачности между лидерами и аутсайдерами существенна и составляет 40 процентных пунктов (п.п.).

Первое место в рейтинге занял банк ICBC с наивысшим баллом 75,58%.

Таблица 2.1. Распределение компаний по уровням прозрачности Уровень прозрачности, % 70-79 60-69 50-59 40-49 30-39 Количество компаний 14 22 14 216 34 Если смотреть по типам акций, то компании, имеющие двойной листинг в Китае (акции типа А) и за рубежом, преимущественно в Гонконге (акции типа Н), демонстрируют более высокий уровень раскрытия информации. Средний показатель для компаний с акциями А/Н составляет 68,7%, что почти на 21 п.п. выше среднего по выборке. При довольно широком разбросе баллов большинство компаний находятся в диапазоне между 40% и 49%. Разница в уровне прозрачности между зарегистрированными на зарубежных биржах и на китайских биржах компаниями приходится в основном на такие элементы, как раскрытие операционной информации и информации об эффективности и процедурах работы совета директоров. Кроме того, имеют значение и средства распространения информации, поскольку компании, зарегистрированные на зарубежных биржах, в целом имеют более качественные корпоративные веб-сайты.

Таблица 2.2. Информационная прозрачность в зависимости от типа акций Тип акций А А+В А+Н А+В+Н Количество компаний 251 17 33 1 Средний показатель, % 42,9 45,7 68,7 68,1 Распределение показателей транспарентности в зависимости от структуры собственности является однородным, и разница едва ощутима. Средний показатель для предприятий, контролируемых центральным правительством, составляет 46,2% по сравнению с 45,28% и 43% для компаний, контролируемых региональными правительствами, и частных компаний. В то же время восемь мест в общей десятке лидеров занимают государственные предприятия под контролем центрального правительства. За исключением совместных предприятий и компаний, контролируемых университетами, частные компании показывают самый низкий уровень прозрачности.

Таблица 2.3. Информационная прозрачность в зависимости от структуры собственности і s CD

X К О) о

fT L со к 05 ? х гг •Л1

“ К го Структура м с »

* о °

CL QL X С U J о

л

е: X

й) к X

К -О X ? & ? ? OJ X X ? ж

а.

о собственности CZ Ё е; ш о го аз

fc |! 03 X _о а. го X

CL О- pi it О X

а. а. VO

А с t— СО о 4 Ё * П UB

“ СІ Ш

00 Сt СО о d х го ё ? ? & о аз СО О) X си

т п сс

f Л 0 и ш

1 С ZJ а.

с S X w UU

'Т с Ui

S с ^ Ui

О С U.

>« С со Количество компаний 83 154 51 6 3 3 300 Средний показа і ель, % 46,2 45,3 43,0 45,9 41.9 42,0 46,1 Анализ уровней прозрачности в зависимости от концентрации собственности дает похожие результаты по всем секторам. Сектор с наивысшей концентрацией собственности (>70%), где большинство компаний контролируется государством, имеет наивысший уровень прозрачности.

Таблица 2.4. Информационная прозрачность в зависимости от концентрации собственности Контролирующий акционер, % >70 60-69 50-59 40-49 30-39 20-29 10-20 0-9 Количество

компаний 12 32 58 55 45 54 34 10 Средний показатель, % 51,6 45,3 46,8 46,7 47,2 43,9 45,2 45,0 Посекторный анализ транспарентности показывает примерно одинаковый уровень прозрачности. Самым прозрачным является энергетический сектор с показателем 46,86%, наименее прозрачным — сектор немассовых потребительских товаров с показателем 43,1%.

Таблица 2.5. Информационная прозрачность по секторам

X О) О) S X *е йС U О ЇЇ -О -О п =: е? 00

О

о О) її О) >-

X JQ

СО ?-

X е ^ VO JQ о VO J0 w

ГО О) ZL (J О) о. а. ГО о CL го •Е h- а го >- со 03 О э О о 3= С S с >- О) 03 3=

О * * х Ж го .X

° ~ її <и а: ас —

5 ,ЗЕ ° I =

л Я i) щ J5 ^ .. п і) 5. S >> Л

Сектор | ^ со ^ її " s ^

? х 3 ° * - ? * - § 2 so s <5 *

3 S *> :?> p ? g XO.C5

? = “ага S I S- ° Ї

її го 2 a ro »- ш Br 5 ? 5 «=:

__ О- ^ О Э с О О Ч s S) (1)

n 2E с i с ь S с к n © s ?- h- Количество

компаний 20 63 76 38 17 15 36 18 1 16 Средний показатель,

% 46,9 44,85 45,25 43,0 45,4 42,9 46,3 43,6 44,95 46,75 Hame исследование подтверждает взаимосвязь показателей рыночной капитализации и информационной прозрачности. Средний уровень прозрачности для 100 крупнейших компаний составляет 53,03%, что на 10% и 11% выше показателей прозрачности во второй и третьей сотне компаний соответственно. Разбивка уровней транспарентности в зависимости от суммарной рыночной капитализации (СРК) 300 китайских компаний показывает, что почти 94% СРК выборки приходится на долю компаний с показателями транспарентности выше 50%.

Таблица 2.6. Информационная прозрачность в зависимости от рыночной капитализации Рыночная

капитализация 100 крупнейших компаний 100 средних компаний 100 наименьших по размеру компаний Вся

выборка Количество компаний 100 100 100 300 Средний показатель, % 53,03 43,20 42,06 46,10 В составе каждого из компонентов можно найти несколько элементов, отличающихся наименьшей прозрачностью, а размер нашей выборки позволяет экстраполировать вывод о практике низкого уровня раскрытия информации по этим элементам на все китайские компании.

Наименее раскрываемые критерии перечислены в табл. 2.7. Здесь приведены данные о количестве компаний, раскрывающих информацию по конкретному вопросу, в процентах от общего числа исследуемых компаний, для которых такое раскрытие релевантно.

Таблица 2.7. Элементы информации, наименее раскрываемые крупнейшими китайскими компаниями в 2008 г. 2008 г. Компонент 1

Структура собственности и права акционеров. % Процент акций, находящихся в перекрестном владении 0,0 Содержание кодекса или положения о корпоративном управлении 2,3 Указание на существование кодекса делового поведения и этики 0,6 Наличие документально оформленной дивидендной политики 27,1 Календарь важных для акционеров событий 2,0 Компонент 2

Финансовая и операционная информация, % Подробный прогноз доходов 4,7 Политика ротации ауди'оров 26,7 Информация об оказан/іи аудитором неаудиторских услуг 13,7 Вознаграждение аудитора за неаудиторские услуги 14,0 Социальная отчетность

(например, по «Глобальной инициативе по отчетности» — GRI) 9,7 Информация о соблюдении природоохранного законодательства 21 Компонент 3

Информация о совете директоров и менеджменте, % Информация о том, когда каждый из директоров вошел в состав совета директоров 26,7 Подробная информация об условиях договора с генеральным директором 0.0 Количество акций аффилированных компаний, находящихся в собственности менеджеров компании 0,0 Политика оценки деятельности совета директоров 0,0 Раскрытие информации о привязке вознаграждэния менеджмента к результатам компании 0.0

Таблица 2.8. Показатели транспарентности

20 самых прозрачных китайских компаний, 2008 г. 00

о п - и!

со X

t-

e s о 5 "5

СО o' X

Г, т К и

CL О К ж

Л м % w

ГО

1-

X

Л \ о

см

со Компания '?j? C o'-

со r

VO t- W

о го ЭС

o. X CD

О

CL

0» Го о X

СО S

о =Г со •АЛ UJ

S *

=1 ЕС UJ

S

X

d о >x CO

ЧГ n ^ ш ro H- CO CO

?w La f—m X

o U ГО 2

х а а WkJ

ш 3 я

СП м L. аз

а* »—

и

си

?Е A W

з- о v5 см О со * г" ra >« CL

Q. \D ІГ- t- О

О О X X

з-

ж

со со ш о I с п

А ° *

X X О Г"

н- сх а> О Г и о = О OXU 03

S

X 1 Industrial and Commercial Bank of Ch na Ltd. 75,6 74,1 79,4 68,9 2 China Petroleum

and Chemical Corp. (Sinopec) 75,5 70,2 83,1 65,6 3 China Shenhua Energy Co., Ltd. 72,7 66,8 81,2 61,7 4 Bank of Conmunications Co., Ltd. 72,7 72,7 75,7 66,0 5 Ping An Insurance (Group) Co of China Ltd. 72,2 71,2 75,9 65,3 6 China Oilfield Services Ltd. 72,1 68,2 79,2 61,3 7 China Merchants Bank Co., Ltd. 71,8 67,9 77,5 64,0 8 Hiianeng Power International Inc. 71.fi 70,3 75,8 63,9 9 China Construction Bank Corp. 69,9 70,0 71,8 65,6 10 Tsingtao Brewery Co., Ltd. 69,8 69,7 70,0 69,2 11 China COSCO Holdings Co., Ltd. 69,7 72.9 74,5 54.4 12 Yanzhou Coal Mining Co., Ltd. 69,6 68,2 73,8 62,0 13 Huadian Power International Corp. Ltd. 69,6 61,8 79,4 58,0 14 Datang International Power Generation Co., Ltd. 69,5 65,9 74,0 64,3 15 Maanshan ron and Steel Co., Ltd. 69,4 64,4 76,1 61,2 16 China Southern Airlines Co.. Ltd. 69,0 69,3 75,3 54,4 17 Air China Ltd. 68,5 64,6 73,4 62,8 18 Guangzhou Shipyard International Co., Ltd. 68,2 65,6 72,9 61,2 19 Shandong Chenming Paper Holdings Ltd. 68,1 66,6 73,0 59,1 20 China Life Insurance Co., Ltd. 68,0 73,1 65,8 66,1

Таблица 2.9. Показатели транспарентности

20 самых прозрачных компаний, торгующихся только на рынке акций типа А, 2008 г. •

1—

со ОС

CO o' CO

о

CL

О a?

со' о

сэ

CNJ

СО

о

к

и Компания e;

CO r VO l-

>X CO

«? Л k- o'* о g

a* §

>. 03 ro 2? Ь Ю ffl J

ж u- Хч о * і ? СО О S

CD X O’

О O' CO

о со 2

X o. o. d d

o>

S =*? 2

Cu A I—

~ “ Г"

03

2E

§

03

зи 03

S V-J

3 ° v5 ~ O m • Г* fu w

>. О X О. VO с =Г H- о ae о о x аз СО О) о x c -R- x ° if 0 x x *- 5. оэ

g = s

О X u O)

S

X 1 China Merchants Property Development Co., Ltd. 63,7 58,2 70,3 56,3 2 China Vanke Co., Ltd. 60,4 54,1 65,7 57,0 3 China International Marine Containers (Group) Co., Ltd. 60,4 60,9 63,7 52,1 4 Guangdong Electric Power Development Co., Ltd. 59,0 58,1 64,5 47,4 5 Hainan Airlines Co., Ltd. 56,6 44,3 65,6 52,9 6 Weifu High-Technology Co., Ltd. 56,1 56,0 66,4 33,0 7 Yantai Changyu Pioneer Wine Co., Ltd. 55,3 57,3 59,7 43,0 8 Baoshan Iron & Steel Co., Ltd. 53,9 55,9 55,0 48,7 9 Chongqing Changan Automobile Co., Ltd. 53,8 48,6 61,8 43,0 10 Lu Thai Textile Co., Ltd. 53.8 56,2 58,5 39,8 11 Dazhong Transportation (Group) Co., Ltd. 53,7 58,4 59,0 35,1 12 Offshore Oil Engineering Co., Ltd. 52,6 52,9 53,0 51,1 13 China Yangtze Power Co., Ltd. 52,1 52,6 52,4 50,9 14 Shanghai Fosun Pharmaceutical Group Co., Ltd. 51,9 49,6 51,6 55,7 15 Foshan Electrical and Lighting Co., Ltd. 51,8 45,1 59,7 43,0 16 SAIC Motor Corp. Ltd. 51,7 48,6 54,3 50,1 17 Sinochem International Corp. 50,9 58,0 49,0 45,5 18 Gemdale Corp. 48,9 51,8 45,3 53,3 19 China Merchants Energy Shipping Co., Ltd. 48,4 45,3 53,3 41,5 20 Shanghai Pudong Development Bank Co., Ltd. 48,0 51,3 46,1 48,2

<< | >>
Источник: С. Бородина, О. Швырков. Инвестиции в странах БРИК: Оценка риска и корпоративного управления в Бразилии, России, Индии и Китае / Под ред. при участии Ж.-К. Буи ; Пер. с англ. — М.: Альпина Паблишерз. — 356 с.. 2010

Еще по теме Выводы:

  1. I. Выводы
  2. выводы И ЗАКЛЮЧЕНИЕ
  3. Выводы
  4. 9.3. Выводы
  5. ВЫВОДЫ
  6. Выводы
  7. I Выводы
  8. Часть V Выводы и рекомендации
  9. Выводы
  10. Выводы
  11. Выводы
  12. Выводы
  13. Выводы
  14. ВЫВОДЫ
  15. 7.3 Выводы
  16. Выводы
  17. Выводы