Тема 9. Анализ проектов различной продолжительности

  Поскольку на практике необходимость сравнения альтернативных проектов различной продолжительности возникает довольно часто, разработано несколько методов для корректного проведения такого сравнительного анализа.
Метод цепного повтора в рамках общего срока действия проектов
Пусть рассматривается два проекта: А и В продолжительностью i и j лет соответственно. Ход анализа: найти наименьшее общее кратное времени продолжительности проектов N; рассматривая каждый из проектов как повторяющийся, рассчитать суммарный NPV проектов А и В, реализуемых необходимое число раз в течение срока N; из заданных выбрать тот проект, для которого суммарный NPV повторяющегося потока имеет наибольшее значение.
Суммарный NPV повторяющегося потока находится по формуле:
NPV (i, n) = NPV (J)11 +- 1              1              1
V (1 + ГУ (1 + r)2i (1 +r)n J              (29)
где NPV(i) - чистый дисконтированный доход исходного проекта; i - продолжительность этого проекта; n - число повторений исходного проекта в проекте продолжительностью, равной N.
Метод бесконечного цепного повтора
Принцип - тот же, что и в предыдущем методе. Только предполагается цепной повтор инвестиционных проектов до бесконечности. Таким образом, после математических упрощений получается следующая формула:
NPVj ® = NPVj ¦ (1 + rJ
(1 + r)i -1.              (30)
Этот метод рекомендуется при использовании большого числа альтернативных проектов или проектов большого срока продолжительности.
Метод эквивалентного аннуитета
Последовательность расчета при методе эквивалентного аннуитета: рассчитать NP Vреализации каждого проекта;
для каждого проекта находят эквивалентный срочный аннуитет
A = NPVI-
1 - (1 + г) -
где А - эквивалентный аннуитет.
Для закрепления изложенного материала выполните следующие задания:
Задание 1
Сравнить альтернативные проекты методом цепного подбора и выбрать

Вариан
T

Проект

Денежный поток по годам, тыс. руб.

0

1

2

3

1

А

-100

50

90


В

-100

55

45

52

2

А

-120

60

80


В

-120

45

55

60

3

А

-150

70

90


В

-150

70

30

20

4

А

-145

80

100


В

-145

60

70

80

5

А

-140

80

85


В

-140

60

70

90

6

А

-110

60

70


В

-110

40

60

80
/>
Задание 2
Сравнить альтернативные проекты методом бесконечного цепного повтора и эквивалентного аннуитета. Сделать выводы о предпочтительности инвестирования проектов и сопоставимости методов. Ставка дисконтирования 15 %

Вариан

Проек


Денежные потоки по годам, тыс. руб.


T

T










0

1

2

3

4

5

6

1

А

-100

50

55

40

80




В

-100

66

25

70

40

65

15

2

А

-120

40

50

30

70

20



В

-120

20

40

60

70

50

30

3

А

-150

35

65

75

45




В

-150

55

15

43

16

78

68

4

А

-145

46

95

87

93

87

65


В

-145

66

89

75

14

88


5

А

-140

55

45

75

95

25



В

-140

45

85

105

95







6

А

-110

56

45

42

76

86

45


В

-110

44

75

84

65

78



Задание 3
Рассчитать показатели экономической оценки инвестиционных проектов, приведенных в таблице. На их основе сделать вывод об инвестировании проектов.

Вариант

Проект

г, %

Чистые денежные

потоки по годам, тыс. эуб.

0

1

2

3

4

5

6

1

Проект 1

11

-50

32

25

44

28

40


Проект 2


-100

43

37

25
/>25
45


2

Проект 1

10

-250

55

49

61

47

43

51

Проект 2


-100

-150

80

65

70

52

64

3

Проект 1

11,5

-125

53

55

58

59

32

49

Проект2


-70

-70

65

70

68

75

70

4

Проект 1

11,5

-50

-50

30

40

40

35


Проект2


-100

25

35

20

40

35


5

Проект 1

10

-150

-50

55

75

80

35

50

Проект2


-110

-70

-30

100

95

70

70

6

Проект 1

12

-90

-90

45

55

50

35

45

Проект2


-190

45

50

560

58

70

65


Задание 4
Два инвестиционных проекта предполагают одинаковый объем инвестиций 1000 тыс. руб. и рассчитаны на четыре года. Проект А генерирует следующие денежные потоки : по годам 500, 400, 300, 100 тыс. руб., а проект В 100, 300, 400, 600 тыс. руб. Стоимость капитала проекта оценена на уровне 10%. Рассчитать дисконтированный период окупаемости проектов.
Тестовые задания Логика и последовательность вычислительных процедур сравнения инвестиционных проектов различной продолжительности, заключающаяся в расчете: 1) NPV однократной реализации каждого проекта; 2) величины аннуитетного платежа по каждому проекту; 3) приведенной стоимости бессрочного аннуитета характерная для:
а) метода бесконечного цепного повтора сравниваемых проектов метода цепного повтора в рамках общего срока действия проектов метода эквивалентного аннуитета
С)              метода расчета коэффициента эффективности инвестиций
Е подготовка С) разработка бизнес плана С) экспертиза
Е) разработка проектной документации Fl реализация эксплуатация оценка результатов Принятие решений по выбору технических решений основано на:
а оценке технической осуществимости вариантов проекта Е) оценке новизны технических решений С) оценке финансовых возможностей предприятия С) оценке финансовой эффективности вариантов Е) оценке размеров предполагаемой выручки При оценке финансовой осуществимости проекта учитывается:
а) финансовое состояние предприятия
Е)              прирост чистых выгод предприятия, связанный с реализацией проекта чистые выгоды предприятия в ситуации "до проекта” чистые выгоды предприятия в ситуации "с проектом” размер собственных средств предприятия, накопленных для реализации проекта При оценке финансовой эффективности проекта "до финансирования” учитываются потоки денежных средств: от производственно-сбытовой (операционной) деятельности от финансовой деятельности, связанной с проектом от инвестиционной деятельности, связанной с проектов
Вопросы для проверки Перечислите основные показатели эффективности инвестиционных проектов. Каким критерием руководствуются при анализе сравнительной эффективности капитальных вложений по методу чистого современного значения? Какую экономическую сущность имеет показатель дисконта в методе чистого современного значения? Каким подходом следует воспользоваться при сравнительной оценке эффективности капитальных вложений, когда трудно или невозможно оценить денежный доход от капитальных вложений? Каким критерием руководствуются при анализе сравнительной эффективности капитальных вложений по методу чистого современного значения? Какова интерпретация чистого современного значения инвестиционного проекта? В каких случаях используется метод эквивалентного аннуитета? В каких случаях используется метод бесконечного цепного повтора? В каких случаях используется метод цепного повтора в рамках общего срока действия проектов? Какому методу можно отдать предпочтение?
Тема 10. Определение ставки дисконтирования по методу WACC
Определение ставки дисконтирования по методу средневзвешенной цены капитала (WACC).
П
WACC _ 2 к,¦ d,
j=1              ,              (32)
где к, - цена j-го источника капитала; d, - удельный вес j-го источника средств в общей структуре капитала.
Задание 1
По формуле (32) рассчитать ставку дисконтирования для определения эффективности инновационного проекта. Стоимость долга (кредита) после уплаты налога рассчитывается по формуле:
Стоимость долга _(1 - ставка              номинальная
после налога _ V налогау              стоимость долга

Вариант

Капитал компании, тыс. руб

Сумма кредита, тыс. руб

Акционерн
ый
капитал, тыс. руб

Проценты за кредит,
%

Стоимость акционерног о капитала,
%

1

300000

80000

100000

10

20

2

300000

150000

120000

10

15

3

200000

40000

90000

12

10

4

400000

90000

200000

15

23

5

300000

30000

120000

7

11

6

350000

60000

170000

13

17

Задание 2


Найти оптимальную структуру капитала, исходя из условий, приведенных в таблице.

Показатель

Варианты структуры капитала и его цена

1

2

3

4

5

6

7

Доля собственного

100

90

80

70

60

50

40

Доля заемного капитала

0

10

20

30

40

50

60

Цена собственного

13,0

13,3

14,0

15,0

17,0

19,5

25,0

Цена заемного капитала

7,0

7,0

7,1

7,5

8,0

12,0

17,0


Задание 3
Компания имеет три источника капитала: облигации, обыкновенные и привилегированные акции; по их оценкам, приведенным в таблице, требуется найти средневзвешенную стоимость капитала.

Источники

Стоимость, %

Рыночная стоимость, $

Облигации

10

300

Обыкновенные акции

16

400

Привилегированные акции

14

100


Задание 4
Рассчитайте средневзвешенную цену капитала (WACC) компании В, используя структуру ее источников, представленных в таблице.
Как изменится значение показателя WACC, если доля акционерного
капитала снизится до 60 %?

Источник средств

Доля в общей сумме источников. %

Цена, %

Акционерный капитал

80

12,0

Долгосрочные долговые обязательства

20

6,5


Задание 5
Предприниматель имеет 3 050 000 руб. и хочет их как можно выгоднее инвестировать. Его экономисты предлагают ему следующие неделимые
инвестиции.
              Альтернативы инвестиционных программ

Проект

Инвестиционные расходы, тыс. руб.
/>Доход, тыс. руб.
Доходность,
%

Ранг

Вклад, тыс. руб.

Кредит, тыс. руб.

А

1000

1200





В

600

640





С

700

730





Д

200

250





Е

550

650





Итого

3050







Объясните предпринимателю на примере графика, какие инвестиции ему следует реализовать, если он может поместить деньги и получить кредит по ставке процента, равной 12%. Как велики в этом случае его расходы на осуществление реальных инвестиций и возвратные потоки от них?
Задание 6
По данным годового баланса требуется определить средневзвешенную стоимость капитала (инвесторскую цену капитала), рассматриваемую и применяемую в качестве нормы дисконтирования денежных потоков инвестиционных проектов при отсутствии инфляции, для инвестирования организации и сделать выводы.
Таблица 1 - Определение нормы дисконтирования инвестиций


Показатели

Расчет

200              г.

200              г.

200              г.

Темпы роста, %

Определение значения рентабельности капитала частнособственнического предприятия

1

Валовая прибыль, тыс. руб.

Ф№2 стр. 190





2

Капитал предприятия, тыс. руб.

Ф №1 стр. 490





3

Рентабельность капитала до налогообложения, %

(стр.1/ стр. 2) * 100





4

Рентабельность капитала после налогообложения, %

(стр.1(1-0,24)/ стр. 2)*100





Определение значения нормы дисконтирования для собственных (привлеченных) инвестиций предприятия

5

Сумма капитала привлеченного размещением привилегированных акций, тыс. руб.

Ф №1 стр. 410, Ф № 3





6

Сумма капитала привлеченного размещением обыкновенных акций, тыс. руб.

Ф №1 стр. 410, Ф № 3





7

Сумма дивидендов выплаченных по привилегированным акциям, тыс. руб.

Ф №3 стр. 041, 103





8

Сумма дивидендов выплаченных по обыкновенным акциям, тыс. руб.

Ф №3 стр. 041, 103





9

Цена капитала, привлеченного размещением привилегированных акций, %

(стр.7 / стр. 5)*100






10

Цена капитала, привлеченного размещением обыкновенных акций, %

(стр.8 / стр. 6)*100





11

Доля в капитале
привилегированных
акций

стр.5/(стр. 5+ стр. 6)





12
/>Доля в капитале обыкновенных акций
стр.6/(стр. 5+ стр. 6)





13

Значение нормы
дисконтирования для
собственных
(привлеченных)
инвестиций
предприятия

стр.9*
стр.11+стр.10
*стр.12





Определение значения нормы дисконтирования для заемных инвестиций предприятия

14

Краткосрочный кредит, тыс. руб.

Ф №1 стр. 610





15

Долгосрочный кредит, тыс. руб.

Ф №1 стр. 510





16

Эмиссия облигаций, тыс. руб.






17

Сумма заемного капитала, тыс. руб.

стр.14+стр.15
+стр.16





18

Учетная ставка ЦБ, %






19

Процентная ставка по краткосрочному кредиту, %






20

Процентная ставка по долгосрочному кредиту, %






21

Сумма
нераспределенной прибыли, тыс. руб.

Ф №1 стр. 470





22

Годовая норма выплат по облигациям, %






23

Годовая сумма процентных платежей за пользование краткосрочным кредитом по учетной ставке ЦБ, тыс. руб.

стр.14(стр.18
+0,03)





24

Годовая сумма процентных платежей за пользование краткосрочным кредитом сверх увеличенной учетной ставки ЦБ, тыс. руб.

стр.14(стр.19-
стр.18+0,03)






25

Цена капитала полученного в краткосрочный кредит, %

(стр.23(1- 0,24) + стр.24)/ стр. 14*100





26

Норма дисконтирования для заемного капитала, %

стр.22*стр.16/
стр.17+стр25*
стр.14/стр.17
+стр20*стр15
/стр.17






Таблица 2 - Расчет средней цены капитала

Наименование
составляющих
совокупного
капитала

Сумма капитала, тыс. руб.

Структура капитала (удельный все доли составляющих), доли единицы

Цена капитала по источнику, %

Составляющая совокупной цены, % (ст.3*4)

1

2

3

4

5

Собственные и привлеченные средства, в том числе:



(таб. 1 стр.13)


- привилегированн ые акции

(таб. 1 стр. 5)


таб.1 стр.9

обыкновенные акции нераспределенная прибыль
(таб. 1 стр. 6) (таб. 1 стр.21)


таб. 1 стр.10


Заемные средства, в том числе:



(таб. 1 стр.26)


- облигации

(таб. 1 стр. 16)


таб. 1 стр.22


- краткосрочный кредит

(таб. 1 стр. 14)


таб. 1 стр.25


- долгосрочный кредит

(таб. 1 стр. 15)


таб. 1 стр.20


ИТОГО


1,0

-



Вывод:
Тестовые задания Заемным источником финансирования инвестиционного проекта является ...
а) кредиты
Е) амортизация, прибыль С) кредиты, эмиссия акций К числу инвесторов относятся:
а) только физические лица;
Е) банки и страховые компании;
С) физические и юридические лица, осуществляющие вложение капитала от своего/имени и за свой счет или по поручению своих клиентов;
С) только юридические лица. Вложения капитала в права на получение денежных сумм - это:
а) вложения в лицензии, патенты, ноу-хау, брэнд-неймы, торговые знаки, программы обучения и т.д.;
Е) инвестиции в денежные активы;
С) вложения в создание новых производств;
С)              инвестиции в расширение производства в рамках уже существующих производств; вложения в экономию каких-либо факторов производства; венчурные (рисковые) инвестиции. Принцип, основанный на взаимосвязи отраслей и учитываемый при планировании инвестиций:
а) предельной эффективности инвестирования;
Е) «связывания» выбора;
С)              учета потерь от реорганизаций производства и адаптационных издержек;
С)              эффекта мультипликации; диверсификации по жизненному циклу товаров; формирования номенклатуры продукции на основе матрицы стратегического портфеля. Инвестиция-это:
а) затраты предприятия;
Е) нераспределенная прибыль;
С)              вложения финансовых ресурсов только в основной капитал;
С)              вложения только в ценные бумаги (акции);
Е)              вложения в материальные, финансовые и нематериальные объекты в целях получения дохода.
Вопросы для проверки Что понимается под стоимостью капитала предприятия? Обоснуйте причину, по которой стоимость капитала предприятия принимается в качестве показателя дисконта при оценке эффективности капитальных вложений. От каких факторов зависит стоимость капитала предприятия? Каково соотношение между стоимостью капитала и риском инвестиций? Каков механизм влияния структуры капитала на его стоимость? Дайте определение понятия взвешенного среднего. Перечислите основные модели оценки стоимости отдельных компонент капитала. Как отличается стоимость вновь привлеченного капитала от стоимости имеющегося в наличии капитала? Запишите формулу для определения взвешенной средней стоимости капитала. Как изменяет эффективность инвестиций увеличение стоимости капитала?
Ответы на тестовые задания

Номер теста

1

2

3

4

5

Правильные ответы по тестам конкретных тем
(отмечены
буквами-
символами)

№ темы

a

Е

А

А

А

1

2

a

A

А

А

Е

3

Е

Е

Е

С

С

4

Е

АЕ

А

Е

С

5

Е

E

Е

А

С

6

С

Е

А

А

А

7

Е

D

С

А

А

8

Е

А

С

С

А

9

С

ЕFG

А

С

Е

10

A

С

Е

G

E


Задания для самостоятельного изучения и контрольной работы: Задание I
Предприятие располагает $600000 и предполагает вложить их в собственное производство, получая в течение трех последующих лет ежегодно $220000. В то же время предприятие может купить на эту сумму акции соседней фирмы, приносящие 14 процентов годовых. Какой вариант Вам представляется более приемлемым, если считать что более выгодной возможностью вложения денег (чем под 14 процентов годовых) предприятие не располагает?

Годы

Инвестиции

Доход

1 вариант

2 вариант

0




1




2




3




Итого






В инвестиционной деятельности достаточно четко разделяются две основные группы:              субъекты              (участники) и объекты инвестиционной

Рис - Субъекты и объекты инвестиционной деятельности


Задание 3
На основе использования данных индивидуальных заданий принять решение о форме финансирования инвестиций. Провести необходимые расчеты показателей, связанных с кредитной формой инвестирования. Полезная продолжительность службы машины, принятая при расчетах - 5 лет, использование кредита - 7 лет.
Таблица 4 - Индивидуальные задания

Номе
P
вари
анта

Букв
а

Наименова
ние
строительн
ой
машины

Марка
машины

Цена приобретен ия, тыс. руб.

Значение кредитной ставки, %

Значение ставки комиссионн ых выплат,
%

Значение платы за дополнител ьные услуги, тыс. руб.

1

А

Автокран

КС-35715-2

1170

18

4

1,2

2

Б


КС3-5715

1380

24

11

2,6

3

В


КС-35714

1590

29

17

3,8

4

Г


КС-35714-2

1530

34

18

5

5

Д


КС-35714К

465

39

5

6

6

E


КС-45717

2160

44

12

1,4

7

Ж


КС-45717К

1980

19

18

2,8

8

3


КС-45717А1

2175

25

5

4



9

И


КОШ 19-1

440

30

10

5,2

10

К


КС-45721

600

35

6

6,2

11

Л


КС-45716

750

40

13

1,6

12

M


КС-6476

1800

20

19

3

13

H


КС-5476

900

26

6

4,2

14

о
/>Экскаватор
ЭО-2621Б-3

154

31

11

5,4

15

п


ЭО-2626

170

36

7

6,4

16

Р


ЭО-2626А

175

41

14

1,8

17

с


ЭО-2626Б

180

21

20

3,2

18

Т


ЭО-3323А

250

27

7

4,4

19

У


ЭО-3123

270

32

12

5,6

20

ф


ЭО-4225А

864

37

8

6,6

21

X


ЭО-4112Л-1

400

42

15

2

22

ц


ЭО-5124

1000

45

8

3,4

23

ч


ЭО-5116-1

650

22

13

4,6

24

ш


ЕК-18

250

28

9

5,8

25

щ


ЕТ-20

290

33

16

2,2

26

э


ЭТЦ-1609Б2

171

38

9

3,6

27

ю

Погрузчик

ТО-ЗО-3

320

43

14

4,8

28

я


ТО-18Д

1410

23

10

2,4

Таблица 5 - Расчет среднегодовых (остаточных) стоимостей объекта


лизинга, при линейном способе начисления амортизации, тыс. руб.

Годы

Стоимость имущества на начало года

Сумма годовых амортизационных отчислений

Стоимость имущества на конец года

Среднегодовая
стоимость
имущества

1

2

3

4

5

1





2





3





4





5





Итого





Таблица 6 - Вычисление погодичных значений лизинговых платежей,


тыс. руб.

Годы

Суммы

Всего (сумма граф 3-5)

Платежи
НДС
(гр.6*НДС)

Лизинго
вые
платежи />(гр.2+6+
7)
(ЛП)

Амортизац ионные отчисления (АО) (таб.5, гр.3)

Платежи
за
кредит
(ПК)
(таб.5
гр.5*%
по
кредиту)

Комиссио нные выплаты (КВ) (таб.5, гр.5* % ком. выплат)

Дополнитель ные услуги, тыс. руб.
(ДУ)

1

2

3

4

5

6

7

8


1








2








3








4








5








Итого








Таблица 7 - Определение структуры лизинговых платежей


Единицы
измерения

Значение составляющей платежа

АО

ПК

KB

ду

НДС

ЛП

тыс. руб.







%






100%

Определение
цены
лизингового капитала, %

[(ЛП : Срок эксплуатации): АО]* 100


Таблица 8 - Денежный поток для инвестора - лизингополучателя


Наименование
показателей

Значение показателей потока по годам, тыс. руб.

Итого

1

2

3

4

5

6

7


Лизинговые
платежи









Экономия по налогу на имущество, 2%









Экономия по налогу на прибыль, 24%









Таблица 9 - Расчет среднегодовых стоимостей объекта инвестирования


при линейном способе начисления амортизации при кредитовании, тыс. руб.

Годы

Стоимость имущества на начало года

Сумма годовых амортизационных отчислений

Стоимость имущества на конец года

Среднегодовая
стоимость
имущества

1


/>

2





3





4





5





6





7





Итого






Таблица 10 - Расчет кредитной формы инвестирования, тыс.

руб.

Годы

Платежи за кредит (ПК)

НДС

Налог на имущество (НИ)

Итого

1





2






3





4





5





6





7





Всего






Таблица 11 - Определение структуры кредитных платежей

Единицы измерения

Значение составляющей платежа

ПК

НДС

ни

Итого

тыс. руб.





%




100%

Определение цены кредитного капитала

[(ПК+НДС): Срок кредита): стоимость имущества на начало года]*100



Таблица 12 - Расчет дополнительной прибыли

Годы

Суммы платежей

Дополнительная
прибыль

Сумма амортизационных отчислений и чистой прибыли
(гр.3+7)

Лизингов ых, табл.
9

Сопоставимых кредитных (т.е. включаемых в себестоимость)

Валовая
(гр.2-
(гр3+4+5))

Чистая
(гр.6*
(1,00
0,24)

аморт. отчисл. (табл. 9)

за кредит (табл. 10)

НДС,
(табл.
10)

1

2

3

4

5

6

7

8

1








2








3





/>

4








5








6








7








Итого









Таблица 13 - Денежный поток для инвестора - заемщика

Наименование
показателей

Значение показателей потока по годам, тыс. руб.

Итого

1

2

3

4

5

6

7

Платежи за кредит и суммы налога на имущество (табл. 10, итого)









Амортизационные отчисления и чистая прибыль (табл12)










Таблица 14 - Расчет коммерческого эффекта, тыс. руб.


Лизинг, тыс. руб.

Кредит, тыс. руб.

1

Экономия по налогу на прибыль, (табл. 8)


Амортизационные отчисления и чистая прибыль, (таб.13)


2

Лизинговые платежи, (табл. 8)


Платежи за кредит и суммы налога на имущество, (таб. 13)


3

Экономия по налогу на


Эффективность




имущество, (табл. 8)


инвестирования (гр.1-2)


4

Эффективность инвестирования (гр.1-2+3)


X

X


Задание 4
На основе использования особенностей инвестиций определить особенности инвестирования с помощью заемного капитала и заполнить правую часть таблиц.
Особенности инвестиций и заемного капитала

Инвестиции

Заемный капитал

1

Инвестор получает право на участие в управлении предприятием

1


2

Финансовая зависимость от инвестора, как правило, не ограничена во времени

2


3

Инвестор получает доход в виде дивидендов, выплачиваемых из чистой прибыли; дополнительные потери возникают из-за налога на прибыль

3


4

Объем инвестиций может быть не связан с возможностью их обеспечения залогом или

4


5

Объем финансирования ограничен реальными возможностями инвестора

5


6

Регулярной выплаты процентов не предусматривается — только выплата дивидендов

6


7

В случае неудовлетворительного финансового состояния дивиденды могут не выплачиваться

7



Права и обязанности инвестора и кредитора

Инвестор

Кредитор

1

Находится на положении компаньона

1


2

Имеет право на руководство предприятием

2


3

Участвует в прибылях предприятия (путем получения дивидендов)

3


4

Несет обязательства по убыткам и долгам

4


5

Имеет долю в имуществе, что позволяет рассчитывать на доход от продажи этой доли третьему лицу

5


6

Несет больший риск в случае банкротства — при распределении выручки от продажи имущества имеет минимальные права (только после удовлетворения требований всех кредиторов)

6



Задание 5
На основе исходных данных определить приоритетность проектов в условиях ограниченности финансовых ресурсов.
Данные по вариантам


варианта

Значения элементов потока по периодам (годам)- (-) - инвестиции; (+) - прибыль, тыс. руб.

Норма дисконтирова ния, %
1 2 3 4 5 6
1. -450 +150 +305 -210 +500 +390 20
2. -520 +125 +240 -280 +480 +465 15
3. -410 +140 +175 -305 +385 +520 10
4. -390 +240 +285 -140 +425 +535 14
5. -505 +185 +190 -155 +505 +395 16
6. -405 +155 -205 +310 +530 +400 18
7. -475 +130 -285 +245 +485 +470 19
8. -400 +145 -310 +180 +390 +515 20
9. -420 +235 -135 +280 +420 +530 11
10. -485 +190 -160 +185 +535 +405 10


Порядок и результаты дисконтирования элементов денежного потока, тыс. руб.

Показатели

Значения величин по годам

Итого

1

2

3

4

5

6

Инвестиции, тыс. руб.








Прибыль, тыс. руб.








Значения (1 + f)n, ед.








Дисконтированные








значения, тыс. руб.:
Инвестиций
Прибыли
Нарастающее значение прибыли, тыс. руб.
Продолжительность периода окупаемости, лет:
Недисконтированный
Дисконтированный
Индекс доходности


Определение внутренней нормы доходности ИП, %

Показатели

Значения величин по годам

Итого

1

2

3

4

5

6

Инвестиции, тыс. руб.








Прибыль, тыс. руб.








Значения (1 + f)n, ед.








Дисконтированные значения, тыс. руб.:








Инвестиций








Прибыли








Нарастающее значение прибыли, тыс. руб.








Чистый дисконтированный доход, NPV1

х

х

х

х

х

х


Внутренняя норма доходности, %



Задание 6
Привести денежные потоки различных периодов от инвестиционного проекта к их текущей стоимости и на основе правила чистой текущей стоимости определить, целесообразно ли финансировать данный инвестиционный проект.
Ставка дисконтирования- 20 %. Данные по вариантам в таблице.
Данные по вариантам

Последняя цифра зачетной книжки студента

0

1

2

3

4

5

6

7

8

9

Потоки доходов, тыс. руб.: за первый год (без инвест.), за второй год,
-за третий год.

800
850
900

600
650
680

650
700
750

700
800
900

800
800
850

900
950
950

850
900
900

700
750
800

800
850
850

900
900
950

Объем единовременных инвестиций, млн. руб.

1,5

1,0

1,0

1,3

1,5

1,8

1,9

1,6

1,5

1,7


Определение дисконтированных значений элементов денежных потоков

Показатель

Год 1

Год 2

Год 3

ИТОГО

Потоки доходов, тыс. руб.





Коэффициент текущей стоимости, 20%
/>



Текущая стоимость денежных потоков, тыс. руб.






Текущая стоимость потоков дохода, тыс. руб.





Объем единовременных инвестиций, тыс. руб.





Чистая текущая стоимость, тыс.руб.






Задание 7
Определить, какой инвестиционный проект следует выбрать по критерию

Проект

Денежные потоки, тыс. руб.

PP

NPV

IC

Год 1

Год 2

Год 3

А

-3000

1000

1000

1000



В

-3000

2000

1000

0



С

-2000

500

1500

4000




Задание 8
Предприятие рассматривает целесообразность приобретения новой технологической линии. Срок эксплуатации 5 лет; износ на оборудование начисляется по методу ускоренной амортизации (%): 25, 25 25, 20, 5 . Выручка от реализации продукции прогнозируется по годам. Текущие расходы по годам оцениваются следующим образом: в первый год эксплуатации линии с последующим ежегодным ростом их на 3 %. Рассматривается увеличение оборотных средств. Кредит взят под 15 % годовых и возвращается с процентами равными долями за три последних года. Старое оборудование реализуется в первый год проекта. Ставка налога на прибыль составляет 24 %. Исходные данные по вариантам представлены в таблице. Необходимо рассчитать денежные потоки по проекту по годам.
              Исходные данные

Показатели

Варианты

0

1

2

3

4

5

6

7

8

9

Стоимость линии, тыс. руб.

10000

12000

13000

14000

11000

14000

11500

12000

13500

12500

Выручка
от
реализаци и по годам, тыс. руб.

г
о
д
ы

1

8800

8600

9000

9800

8500

8300

8600

9000

9800

9000

2

9400

9200

9600

10400

9000

9100

9200

9600

10400

10500

3

10200

10000

10400

11200

10000

9900

10000

10400

11200

11000

4

10000

9800

10200

11000

9900

10300

9800

10200

11000

11200

5

8000

7800

8200

90000

7800

10600

7800

8200

90000

9500

Текущие расходы, тыс. руб.

3400

3800

4800

5000
/>3500
3300

4000

4300

3200

4500

Оборотные средства, тыс. руб.

2500

3000

2000

1000

2200

3000

1500

1450

2000

3200

Сумма кредита, тыс. руб.

5000

6000

7000

8000

6000

6000

5000

5500

7000

7500


Ликвидная

4000

3500

5000

5500

1500

2900

2800

3000

4300

4000

стоимость старого











оборудования,











тыс. руб.











Примечание: оборотные средства увеличиваются в первые три года на 10% и возвращаются при завершении проекта.


Порядок и результаты расчета

Показатели

Год

1 2 3 4 I 5

1. Инвестиционная деятельность

1.1. Стоимость технологической линии, тыс.руб.






1.2. Прирост оборотного капитала, тыс. руб.






1.3. Итого инвестиций, тыс. руб.






2.0перационная деятельность

2.1. Выручка от реализации, тыс. руб.






2.2.Текущие расходы, тыс. руб.






2.3. Амортизация, тыс.руб.






2.4. Прибыль до вычета налогов, тыс. руб.






2.5. Налог на прибыль, тыс. руб.






2.6. Проектируемый чистый доход, тыс. руб.






2.7. Чистый приток от операционной деятельности, тыс. руб. (2.3+2.6)






3. Финансовая деятельность

3.1. Собственный капитал, тыс. руб.






3.2. Долгосрочный кредит, тыс. руб.





/>3.3 Погашение задолженности, тыс. руб.





3.4 Проценты по кредиту, тыс. руб.






3.5.
Сальдо финансовой деятельности, тыс. руб.






3.6. Приток реальных денег, тыс. руб.






3.7. Сальдо реальных денег, тыс. руб.






3.8. Сальдо накопленных реальных денег, тыс. руб. (последовательное сложение сумм 3.7.)






4. Основные показатели эффективности проекта

4.1. Эффект от инвестиционной деятельности, тыс.
руб.






4.2. Эффект от операционной деятельности, тыс. руб.






4.3. Поток реальных денег, тыс. руб.






4.4. Коэффициент дисконтирования, 15%






4.5. Коэффициент дисконтирования, 19%







4.6. Дисконтированный поток реальных денег (4.3. * 4.4), при ставке15%






4.7. Дисконтированный поток реальных денег (4.3. * 4.5), при ставке19%






4.6. Чистая текущая стоимость, при 15%, тыс.руб.






4.7. Чистая текущая стоимость, при 19%, тыс.руб.






4.8. IRR, %






4.9. PP, месяцев







Задание 9
Консультационная фирма «АВС» предлагает вам для покупки фирму с сетью торговых точек продажи мороженного за 1,35 млн. руб.
С определенностью сегодня можно сказать, что после двухгодичного периода убытков в сумме 0,25 млн. руб. и 0,15 млн. руб. в последующие годы будут достигнуты избытки величиной в 0,2; 0,3; 0,5; и 0,5 млн. руб.
Через шесть лет сеть торговых точек продажи мороженного по всей вероятности будет иметь продажную стоимость величиной в 1,25 млн. руб. На банковский счет вам начисляют процент, равный доходности безрискового актива - 9,5%. Купили бы вы сеть торговых точек продажи мороженного? Какую сумму вы должны были бы положить на банковский счет для достижения того же денежного потока, какой будет иметь место при покупке сети торговых точек продажи мороженного? Покажите динамику состояния счета в табличной форме.
Динамика состояния счета

Год

Дисконтированное остаточное имущество последующего периода

Изъятие или вложение в текущем периоде

Необходимое общее имущество текущего периода

6




5




4




3




2




1




0

/>


Задание 10 На основе исходных данных, представленных в таблице, рассчитать соотношение "выгоды/затраты" и чистую текущую стоимость. Дать краткий письменный комментарий к таблице.
Определение чистой текущей стоимости, тыс. руб.

Год

Инвести
UIIII

Затраты
по
эксплуат.
и
поддерж.

Производс
твенные
затраты

Валовые
затраты

Валовые
выгоды

Чистые
выгод
ы

Коэф.
диск.
при
12%

Чистая
текущая
стоимость

1

1324


208


765




2

1650


208


765




3

1348

141

251


820




4


239

440


1785




5


239

444


1973




6


239

444


1912




7


208

910


2070




8


208

915


2127




9


208

915


2127




10


208

915


2127




11


208

915


2127




12


208

915


2127




13


208

915


2127




14


208

915


2127




15


208

915


2127




16

200

208

915


2127




17


208

915


2127




18


208

915

/>2127



19


208

915


2127




20


208

915


2127




21


208

915


2127




22


208

915


2127




23


208

915


2127




24


208

915


2127




25


208

915


2127




26


208

915


2127




27

200

208

915


2127




28


208

915


2127




29


208

915


2127




30


208

915


2127




31


208

915


2127




32


208

915


2127




33


208

915


2127




34


208

915


2127





35


208

915


2127




36


208

915


2127




37


208

915


2127




38


208

915


2127




Всего
/>








Задание 11
На основе индивидуальных данных, приведенных в таблице рассчитать анализ чувствительности инвестиционного проекта к рыночной динамике.
Характеристика инвестиционных проектов


вариант
а

Цена ед.продукц ии, тыс.
руб.

Г одовая произ. Мощность , ед.

Плановые значения составляющих себестоимости единицы измерения продукта, тыс. руб.

материал
ы

Зарплата с начислениями

Аморт
из.
отчисл
ения

энергоресур
сы

Накладные
расходы

сдельна
я

повременн
ая

1

2

3

4

5

6

7

8

9

0

5,8

220

2,77

0,38

0,14

0,92

0,55

0,95

1

5,87

231

2,81

0,41

0,10

0,88

0,57

0,98

2

6,05

215

2,85

0,42

0,16

0,91

0,61

0,87

3

6,01

212

2,79

0,39

0,11

0,86

0,65

1,06

4

5,97

221

2,75

0,45

0,15

0,90

0,56

0,91

5

5,85

225

2,70

0,42

0,11

0,85

0,58

0,89

6

6,08

232

2,80

0,47

0,15

0,96

0,55

0,99

7

6,04

214

2,86

0,40

0,18

0,92

0,60

0,88

8

6,02

220

2,73

0,43

0,16

0,87

0,64

1,05

9

5,86

211

2,76

0,40

0,10

0,91

0,57

0,92


Определение значения себестоимости годового объема производства продукции и ее составляющих


Переменные затраты

Условно- постоянные затраты

1

Материалы


Повременная з/пл


2

Сдельная з/пл.


Аморт. отчисления


3

Энергоресурсы


Накладные расходы (55%)


4

Накладные расходы (45%)


Условно постоянные затраты (стр.1+2+3)


5

Удельные переменные затраты (стр. 1+2+3+4)


Годовой объем производства продукта
/>

6

Годовой объем производства продукта


Сумма условно-постоянных затрат (стр4*5)


7

Сумма переменных затрат (стр.5*6)




8

Итого себестоимость (переменные затраты + постоянные затраты)




1400
1300
1200
1100
1000
900
800
700
600
500
400
300
200
100
0 J              1              1              1              1              1              1              1              1              1              1              1              1              1              1              1              1              1              1              1              1              1              1              1              1              1              1              1              1              1              г-
Ф Ф л*              ^              ^              ^
Рис. - График безубыточности производства
Определение безубыточного значения годового объема производства продукта


Показатели

Расчет

1

Сумма условно-постоянных затрат, тыс. руб.


2

Цена ед. продукции, тыс. руб.


3

Удельные переменные затраты, тыс. руб.


4

Безубыточный объем производства продукции (стр.1 :(2-3)), ед.



Анализ чувствительности инвестиционного проекта к колебаниям рыночной инфраструктуры


Показатели

Расчет

1

Сумма условно-постоянных затрат, тыс. руб.


2

Цена ед. продукции, тыс. руб.


3

Снижение цены на 10%


4

Удельные переменные затраты, тыс. руб.


5

Безубыточный объем производства продукции, Vбу) ед.


6

Vбу при снижении цены на 10% (стр.1 :(3-4)), ед.


7

Относительное изменение Дц = (стр. 6-стр.5)/стр. 5


8

Vбу при повышении себестоимости на 10% (стр.1*1,1/(стр. 2- стр.4*1)1))) ед.


9

Относительное изменение Дсб = (стр. 8-стр.5)/стр. 5




10

Повышение затрат на материалы на 10%, тыс. руб.


11

Удельные переменные затраты, тыс. руб.с изменением затрат на материалы, тыс. руб.


12

Убу при повышении затрат на материалы на 10% (стр.1 /(стр. 2- стр.11)), ед.


13

Относительное изменение Дм=(стр.12-стр.5)/стр.5


14

Повышение затрат на энергоресурсы на 10%, тыс. руб.


15

Удельные переменные затраты, тыс. руб. с изменением затрат на энергоресурсы, тыс. руб.


16

Убу при повышении затрат на энергоресурсы на 10% (стр.1 /(стр. 2-стр.15)), ед.


17

Относительное изменение Дм=(стр.16-стр.5)/стр.5



Задание 12
Построить модель инвестиционного рынка на основе индивидуальных данных, приведенных в таблицах 1, 2. В них представлены условные характеристики пяти инвестиционных проектов, выражающих спрос на инвестиции, и четырех потенциально доступных организациям источников финансирования инвестиций.
Таблица 1 - Характеристика инвестиционных проектов

Номер
вари
анта

Инвестиционные проекты

1

2

3

4

5

И,
тыс.
руб.

Евн,
%

И,
тыс.
РУб-

Евн,
%

И,
тыс.
РУб-

Евн,
%

И,
тыс.
РУб-

Евн,
%
/>И,
тыс. руб.

Евн,
%

1

600,0

15,0

350,0

25,0

750,0

12,0

450,0

35,0

1050,0

19,0

2

750,0

21,0

280,0

23,0

950,0

24,0

190,0

27,0

900,0

36,0

3

340,0

25,0

470,0

27,0

810,0

13,0

150,0

39,0

940,0

21,0

4

910,0

11,0

320,0

29,0

1000,0

20,0

260,0

29,0

1030,0

18,0

5

730,0

22,0

290,0

24,0

930,0

25,0

200,0

26,0

930,0

35,0

6

620,0

28,0

460,0

28,0

820,0

14,0

180,0

37,0

890,0

19,0

7

900,0

12,0

380,0

31,0

1010,0

19,0

140,0

28,0

1040,0

24,0

8

870,0

23,0

330,0

25,0

940,0

21,0

270,0

38,0

950,0

20,0

9

760,0

24,0

450,0

29,0

830,0

15,0

210,0

25,0

920,0

34,0

10

890,0

13,0

300,0

32,0

1030,0

26,0

130,0

31,0

880,0

21,0



Номер
вари
анта

Источники финансирования

Фактический объем финансирования, тыс. руб.

1
(Собственные
средства)

2
(Эмиссия
акций)

3
(Эмиссия
облигаций)

4
(Долгосрочный
кредит)

К,
тыс.
РУб-

Цк,
%

К,
тыс.
РУб-

Цк, %

К,
тыс.
РУб-

Цк, %

К,
тыс.
руб-

Цк, %

1

810,0

14,0

430,0

22,0

930,0

9,0

550,0

24,0

2150,0

2

550,0

23,0

470,0

19,0

740.0

21,0

910,0

32,0

2050,0

3

780,0

18,0

410,0

15,0

790,0

24,0
/>970,0
38,0

2100,0

4

820,0

15,0

520,0

23,0

940,0

10,0

560,0

25,0

2000,0

5

560,0

24,0

480,0

12,0

750,0

22,0

120,0

33,0

2060,0

6

770,0

13,0

420,0

14,0

830,0

11,0

960,0

30,0

2120,0

7

570,0

16,0

530,0

24,0

950,0

26,0

570,0

26,0

3010,0

8

830,0

8,0

490,0

30,0

760,0

23,0

930,0

34,0

2010,0

9

760,0

19,0

440,0

13,0

800,0

12,0

990,0

39,0

2070,0

10

580,0

17,0

540,0

25,0

960,0

27,0

580,0

27,0

3000,0

Построение исходных графиков, отражающих спрос на инвестиции и их предложение. Графики строятся с целью получения вспомогательной информации, необходимой для составления систем нормальных уравнений, основанных на методе наименьших квадратов, при помощи которых определяются параметры аналитических моделей, отражающих спрос и предложение на инвестиционном рынке.
50 т
45
40
35
30
25
20
15
10
5
0 J                            ,              ,
1000              2000              3000              4000              5000
Рис.1 - График спроса на инвестиции

50 45 40 35 30 25 20 15 10



(1)

=1
где А, а — отыскиваемые значения параметров линейной модели зависимости у от х;
х|              - значение нормы внутренней доходности отдельного
инвестиционного проекта (ЕВн|) или цены капитала отдельного источника
(Цк|),%
Y1 - значение объема инвестирования или финансирования (нарастающим итогом) принимаемое по рис. - обозначение ранга отдельного проекта или источника финансирования, i=1.п
Расчет составляющих системы нормальных уравнений для модели зависимости спроса на инвестиции от нормы внутренней доходности

Ранг
проекта

Значение
Евн (xj) , %

Значение предложения финансов (И|кс=У|), тыс. руб.

Xi[2]

Xi Yi

1





2





3





4





5





Итого







Показатели

Расчет


* А + А =



* А + А =


А



А



у= а0 + а1 х

/>


Расчет составляющих системы нормальных уравнений для модели зависимости значения предложений от цены капитала источников финансирования

Ранг
источника
(I)

Значение
Цк (xi) , %

Значение спроса на инвестиции (Kjkc=Y), тыс. руб.

Xj2

Xj Yj

1





2





3





4





Итого






Решение системы для модели y2 = (J (x2)

Показатели

Расчет


* А + А =



* А + А =


А



А



у= а0 + а1 х



Определение параметров равновесного состояния инвестиционного рынка.
Равновесные (равные) значения цены спроса (значения нормы внутренней доходности инвестиций) или цены предложения (цены капитала) и соответствующие им значения объемов спроса на инвестиции Иркс (тыс. руб.) или предложения капитала Кркс (тыс. руб.) определяются путем приравнивания друг к другу моделей (уравнений) рыночных кривых (спроса и предложения) и подстановки в них одного (единого) значения цены, т. е. путем решения следующего равенства:
Ир —^0 + а1ЕВн _ Кр — ас + а1 Цк,              (при ЕВнр — Цк,р)              (4)
и последующей подстановки полученного значения цены в одну из названных моделей.
Решение равновесных параметров инвестиционного рынка

Показатели

Расчет

Икс


Ккс


Евнр — Цк,р

(а0 + ао) / (а1 +а^)

Иркс

а0 + а1 Евнр

Кркс

а0 + а1 Цк,р


4. Определение значений Евн и Цк, соответствующих нулевым значениям спроса и предложения инвестиций.
Показатели ао а1 ао / а1
(%)
Ebh0
Цк"

Графическое представление модели инвестиционного рынка. Модель инвестиционного рынка, учитывая линейный характер кривых, может быть построена всего по трем характерным точкам:
—значениям Евн и Цк при нулевых значениях спроса и предложения;
—точке рыночного равновесия.


Рис.3 - Модель инвестиционного рынка


6. Определение потерь инвестора от недофинансирования или избыточного финансирования инвестиционных проектов.
Объемы недофинансирования (Кндкс, тыс. руб.) или избыточного финансирования (Киз6кс, тыс. руб.) по сравнению с равновесным объемом (Кркс, тыс. руб.) определяются по формулам



(6)
Где КфКс - фактическое значение инвестиций (финансирования) тыс. руб. Значение потерь инвестора от недо- или избыточного фиансирования (Пнд(изб), тыс. руб.) определяется, соответственно, по формулам 7 и 8:

5

¦е*
ас
W

(а0- Кфкс)/а1


6

Пнд

0,5* стр.3 *


7

Пизб

0,5 * стр.4 *



Задание 13
Выбрать вариант вложения капитала. При вложении капитала в мероприятие А, из 200 случаев прибыль в 25 д.ед. была получена в 20 случаях, 30 д.ед. - 80 случаях, 40 д.ед. - 100 случаях. При вложении капитала в мероприятие В из 200 случаев прибыль была получена в 30 д.ед. в 60 случаях,35 д.ед. - 72 случаях, 45 д.ед. - 68 случаях. Критерием выбора вложения капитала может быть: доходность (максимальный размер прибыли), надежность (минимальный коэффициент вариации).
Задание 14
Сравните по риску вложения в две акции: А и В. Каждая из них по-своему откликается на возможные рыночные ситуации, достигая с известными вероятностями определенных значений:


Ситуация 1

Ситуация 2

вероятность

доходность

вероятность

Доходность

А

0,5

20%

0,5

10%

В

0,99

15,1%

0,01

5,1%


Задание 15
Программа вложения денежных средств в инвестиционные объекты состоит из четырех проектов, с конкретными значениями P - коэффициентов, стоимость которых занимает определенную долю в инвестиционной программе. Определите риск инвестиционной программы.

Проект

Доля инвестиций

P

Расчет взвешенной P по инвестиционной программе

Вариант1

Вариант 2

Вариант 1

Вариант 2

1

2

3

4

5 (2*4)

6 (3*4)

А

25

25

0,9



В

20

10

1,6



С

30

30

1,0



D

25

35

0,7



Инвестиционная
программа







Задание 16
На основании исходных данных определите степень риска не достижения отдельного показателя инвестиционного проекта.


вари
анта

Наблюдаемые значения рентабельности по аналогичным проектам, %

Планируемо е значение рентабельно сти проекта,
%

Характер
производства

С о пу тству ющ ие виды риска

Экспертные поправки к уровню риска,
%

Стоимость ИП, тыс. руб.

Ставка рефинансиро вания, %

Темп
инфлян
ИИ, %

1

2

3

4

5

R

I

1

2

3

4

5

6

I

8

9

10

11

12

13

0

8,4

11,2

16,1

13,8

10,7

14,0

Изготовление
колбас

Кража, брак

+4; -1

300,0

24,0

18,0

1

9,0

8,7

11,3

11,7

9,2

12,0

Электротехнические
изделия

Забастовка, буря

-1;+1

410,0

30,0

11,0

2

14,3

15,0

7,9

10,1

13,5

13,0

Обувь кожаная

Банкротство, />МОЛНИЯ

+2;+3

625

20,0

17,0

3

10,1

14,5

12,4

9,3

9,8

15,0

Выпечка теста

Hep итмично сть, обвал

+3; -1

760,0

35,0

15,0

4

10,8

12,7

10,6

9,8

13,0

12,5

Столярные изделия

Сложность изделия, пожар

+2;+3

350,0

25,0

19,0

5

8,5

11,1

16,2

13,9

10,8

15,0

Металлокерамика

Самовоспламенение ,наводнение

-2;+1

420,0

31,0

12,0

6

9,1

8,8

11,4

11,8

9,3

12,0

Изготовление
линолеума

Банкротство,
наводнение

+1;-2

645,0

21,0

19,0

7

14,4

15,1

8,0

10,2

13,4

14,5

Синтетические
смолы

Взрыв, падение самолета

+2;-1

635,0

22,0

18,0

8

10,0

14,4

12,3

9,2

9,9

15,0

Мягкая игрушка

Брак, обвал

+2;-2

750,0

34,0

14,0

9

10,7

12,6

10,5

9,7

12,9

13,0

Г нутая мебель

Молния, нарушение финансирования

-1;+3

360,0

29,0

17,0


Первое значение поправки в гр.10 относится к первому виду риска, указанному в гр. 9.

Уровни риска

Цели инвестиционного проекта

Вероятность
риска (Р,%)

1

2

3

Очень низкий

Государственные облигации

0

Низкий

Надежная техника

3-5

Средний

Увеличение объема продаж существующей продукции

8-10

Высокий

Производство и продвижение на рынок нового продукта

13-15

Очень высокий

Исследования и инновации

18-20


Нормативные уровни вероятности проявления отдельных видов риска ИП

Вид риска

Годовой нормативный уровень вероятности, доли ед.

Вид риска

Годовой нормативный уровень вероятности, доли ед.

1

2

3

4

Технические

Пожар

0,08

Технологи
ческие

Большая сложность изделия

0,02

Кража

0,05

Брак

0,05

Обвал

0,03

Неотработанность
технологии

0,04

Взрыв

0,13

Падение самолета
/>0,006

Молния

0,06

Землетрясение

0,015

Самовоспламенение

0,13

Буря

0,013

Организационные

Срыв в обеспечении

0,08

Наводнение

0,012

Банкротство
потребителей

0,02

Коэффициент, учитывающий время проявления риска

0,25

Нарушение
финансового
обеспечения

0,1

Доля риска в ИП

0,4

Внутренняя нер итмично сть

0,03

Вероятность распространения отрицательного воздействия

1,0

Забастовки

0,03



Оценка риска недостижения отдельного показателя инвестиционного проекта рентабельности


Показатели

Расчет

Ожидаемое значение рентабельности

1



2



3



4



5



6

Сумма стр. 1-5, %


Определение стандартного отклонения

7



8



9



10



11



12



13

^JcmpoKaH , %


14

Оптимистическое значение рентабельности, стр.6+стр.13, %


15

Пессимистическое значение рентабельности, стр.6 - стр. 13, %


16

Показатель рентабельности, %



Анализ технических рисков


Показатели

Расчет

Общий уровень риска

1



2



3



4



5

Сумма стр.1-4


6

Коэффициент, учитывающий время проявления риска


7

Доля риска в ИП


8

Вероятность распространения отрицательного воздействия


9

Стр.5*стр. 6*стр. 7*стр. 8 * 100, %


Расчет общего риск инвестиционного проекта в стоимостном выражении

10



11

Стр. 9(доля ед.)*стр. 10, тыс. руб.


!supportMisalignedColumns]>

Определение ставки дисконтирования с учетом рисков
12 Ставка рефинансирования, доля ед.
13 Темп инфляции, доля ед.
14
15 Стр. 9 (доля ед.) + стр. 12 + стр. 13+ стр. 14


Задание 17
Некоторый инвестиционный проект рассчитан сроком на 7 лет. В стартовом 2009 году по проекту требуются первоначальные инвестиции в объёме 2500000 руб.. В следующем 2010 г. проект не потребует дополнительных инвестиций и даст доход в 800000 руб. В 2011, 2012 и 2013гг. инвестиции составят 600000 руб., 400000 руб. и 600000 руб., а доход - 400000 руб., 800000 руб. и 800000 руб. соответственно. В завершающие годы выполнения проекта (2014 -й и 2015 -й) дополнительных инвестиций не потребуется, но планируемый доход составит 1100000 руб. и 1300000 руб. соответственно.
Рассчитать чистую приведённую стоимость проекта, если требуемая ставка доходности равна 8%. Вычислить внутреннюю норму доходности этого проекта.
Таблица решения:

Показатели

2009 г

2010 г

2011 г

2012 г

2013 г

2014 г

2015 г

1. Инвестиционная деятельность

1.1.Притоки








1.2. Оттоки








1.2. Сальдо денежного потока от инвестиционной деятельности








2. Операционная деятельность

2.1. Денежный поток от операционной деятельности








3. Сальдо денежного потока от инвестиционной и операционной деятельности








4. Коэффициент дисконтирования








5. Дисконтированное сальдо денежного потока от инвестиционной и операционной деятельности








6. Накопленное дисконтированное сальдо денежного потока от инвестиционной и операционной деятельности








7. Дисконтированные инвестиции









NPV (сумма значений стр.5)


\ NPV0I
PP (              1              J              г + L) NPVor
NPV1 +I NPV0| 0
отрицательное и положительное значение NPV


„ NPV PI (1 +                            )
суммастр. 7


8. Коэффициент дисконтирования (F+4%)


9. Дисконтированное сальдо денежного потока от инвестиционной и операционной деятельности


IRR
/ ч NPV1
( /0 + (/ - /2)              !              )
0 1 2 NPV1 - NPV2



Задание 18
ЗАО "Интернет-услуги" представляет собой вновь образованную небольшую компанию, специализирующуюся на оказании услуг по заказу через Интернет. В настоящее время правление компании занято подготовкой прогноза финансовых отчетов на первый год деятельности компании. Предполагается, что: Капитал от выпуска акций, которые будут приобретены акционерами в первые дни, составит 500 000 руб. Кроме этого, в эти же дни будет получен банковский заем в сумме 100 000 руб. под 14% годовых. Изменения капитала в течение года не ожидается, но проценты по займу необходимо будет выплачивать в конце каждого второго месяца. Сразу же, за наличные будут приобретены постоянные активы стоимостью 250 000 руб. Амортизация постоянных активов будет происходить в течение пяти лет с использованием линейного метода. Зарплата персонала составит в целом 20 000 руб. в месяц, ее будут выплачивать наличными в конце каждого месяца. Прочие операционные затраты составят 10 000 руб. в месяц, но оплачиваться они будут с задержкой в один месяц. Поступления от клиентов в оплату за оказанные услуги составят 600000 руб. в год и будут распределены равномерно в течение года. Половина этой суммы будет получена наличными. Счета за услуги, оказываемые в кредит, будут оплачиваться месяц спустя после оказания услуги.
Налогообложение и выплата дивидендов в расчет не принимается и не рассматривается.
Требуется: />Подготовить прогноз движения денежных средств для каждого из трех месяцев первого квартала года.
В)              Составить прогноз движения денежных средств за первый год.
С)              Составить отчет о прибыли за первый год деятельности, в котором необходимо привести значение операционной и чистой прибыли.
С)              Составить прогноз баланса на конец первого года. В балансе необходимо указать чистые текущие активы (оборотный капитал) и чистую стоимость компании.
Таблица 1 - Прогноз движения денежных средств за три месяца первого квартала

Показатель

Месяц

Наименование

код

1

2

3

Остаток денежных средств на начало отчетного года

100




Движение денежных средств по текущей деятельности

Средства, полученные от покупателей, заказчиков

110




из них в погашение дебиторской задолженности

111




Полученные бюджетные субсидии

120




Полученное страховое возмещение

130




Прочие доходы

140




Денежные средства, направленные: на оплату приобретенных товаров, работ, услуг, сырья и иных оборотных активов

150




на оплату труда

160




на выплату дивидендов, процентов

170




на расчеты по налогам и сборам

180




на командировочные расходы

182




на обучение кадров

183




на прочие расходы

/84




Чистые денежные средства от текущей деятельности

200




Движение денежных средств по инвестиционной деятельности

Выручка от продажи объектов основных средств и иных внеоборотных активов

210




Выручка от продажи ценных бумаг и иных финансовых вложений

220




Полученные дивиденды

230




Полученные проценты

240




Поступления от погашения займов, предоставленных другим организациям

250




Прочие поступления

260




Приобретение дочерних организаций

280




Приобретение объектов основных средств, доходных вложений в материальные ценности и нематериальных активов

290




Приобретение ценных бумаг и иных финансовых вложений

300




Займы, предоставленные другим организациям

310




Прочие расходы

320




Чистые денежные средства от инвестиционной деятельности

340

/>

Движение денежных средств по финансовой деятельности

Поступления от эмиссии акций или иных долевых бумаг

350 I I I


Поступления от займов и кредитов, предоставленных другими организациями

360




из них банками

365




Прочие поступления

370




Погашение займов и кредитов (без процентов)

380




Погашение обязательств по финансовой аренде

390




Прочие расходы

400




Чистые денежные средства от финансовой деятельности

410




Чистое увеличение (уменьшение) денежных средств и их эквивалентов

420




Остаток денежных средств на конен отчетного периода

430





Таблица 2 - Прогноз движения денежных средств за первый год

Показатель

За
отчетный
период

Наименование

код

Остаток денежных средств на начало отчетного года

100


Движение денежных средств по текущей деятельности

Средства, полученные от покупателей, заказчиков

110


из них в погашение дебиторской задолженности

111


Полученные бюджетные субсидии

120


Полученное страховое возмещение

130


Прочие доходы

140


Денежные средства, направленные: на оплату приобретенных товаров, работ, услуг, сырья и иных оборотных активов

150


на оплату труда

160


на выплату дивидендов, процентов

170


на расчеты по налогам и сборам

180


на прочие расходы

/84


Чистые денежные средства от текущей деятельности

200


Движение денежных средств по инвестинионной деятельности

Выручка от продажи объектов основных средств и иных внеоборотных активов

210


Выручка от продажи ценных бумаг и иных финансовых вложений

220


Полученные дивиденды

230


Полученные проценты

240


Поступления от погашения займов, предоставленных другим организациям

250


Прочие поступления

260


Приобретение дочерних организаций

280


Приобретение объектов основных средств, доходных вложений в материальные ценности и нематериальных активов

290


Приобретение ценных бумаг и иных финансовых вложений

300


Займы, предоставленные другим организациям

310


Прочие расходы

320


Чистые денежные средства от инвестиционной деятельности
/>340

Движение денежных средств по финансовой деятельности


Поступления от эмиссии акций или иных долевых бумаг

350


Поступления от займов и кредитов, предоставленных другими организациями

360


из них банками

365


Прочие поступления

370


Погашение займов и кредитов (без процентов)

380


Погашение обязательств по финансовой аренде

390


Прочие расходы

400


Чистые денежные средства от финансовой деятельности

410


Чистое увеличение (уменьшение) денежных средств и их эквивалентов

420


Остаток денежных средств на конец отчетного периода

430



Таблица 3 - Отчет о прибыли за первый год

Показатель

За отчетный период

наименование

код

Доходы и расходы по обычным видам деятельности



Выручка (нетто) от продажи товаров, продукции, работ, услуг (за минусом налога на добавленную стоимость, акцизов и аналогичных обязательных платежей)



Себестоимость проданных товаров, продукции, работ, услуг


( -)

Валовая прибыль

029


Коммерческие расходы

030

( - )

Управленческие расходы

040

( - )

Прибыль (убыток) от продаж

050


Прочие доходы и расходы



Проценты к получению

060


Проценты к уплате

070

( - )

Доходы от участия в других организациях

080


Прочие операционные доходы

090


Прочие операционные расходы

100

( - )

Внереализационные доходы

120


Внереализационные расходы

130

( - )

Прибыль (убыток) до налогообложения



Отложенные налоговые активы

141


Отложенные налоговые обязательства

142


Текущий налог на прибыль

150

( - )

Чистая прибыль (убыток) отчетного периода




Таблица 4 - Бухгалтерский баланс

АКТИВ

Код

За отчетный период

I. ВНЕОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ Нематериальные активы

110


Основные средства

120


Незавершенное строительство

130


ИТОГО по разделу I

190


II. ОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ Запасы

210



в том числе:
сырье, материалы и другие аналогичные ценности



животные на выращивании и откорме


/>затраты в незавершенном производстве


готовая продукция и товары для перепродажи



товары отгруженные



расходы будущих периодов



прочие запасы и затраты



Налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям

220


Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты)

240


в том числе покупатели и заказчики



Краткосрочные финансовые вложения

250


Денежные средства

260


ИТОГО по разделу 11

290


БАЛАНС

300


ПАССИВ



III. КАПИТАЛ И РЕЗЕРВЫ Уставный капитал

410


Собственные акции, выкупленные у акционеров



Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)

470


ИТОГО по разделу III

490


IV. ДОЛГОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА Займы и кредиты

510


Отложенные налоговые обязательства

515


Прочие долгосрочные обязательства

520


ИТОГО по разделу IV

590


V. КРАТКОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА Займы и кредиты

610


Кредиторская задолженность

620


в том числе:
поставщики и подрядчики



задолженность перед персоналом организации



задолженность перед государственными внебюджетными фондами



задолженность по налогам и сборам



прочие кредиторы



ИТОГО по разделу V

690


БАЛАНС

700


Чистые активы (стр. 300-244-590-610-620-630-650-660)



Чистая стоимость компании (стр. 290-610-620-630-660)




Выводы:

 
<< |
Источник: Марковина Е.В. И.А. Мухина. Инвестиции              [электронный ресурс] : учеб.-практ. пособие. 2011

Еще по теме Тема 9. Анализ проектов различной продолжительности:

  1. Оценка инвестиционных проектов различной продолжительности
  2. ТЕМА 3.3. АНАЛИЗ ВЗАИМОДЕЙСТВИЯ РАЗЛИЧНЫХ ИНФОРМАЦИОННЫХ РЕСУРСОВ
  3. Тема 8. Анализ и оценка риска инвестиционных проектов
  4. Анализ продолжительности производственного и операционного циклов
  5. Тема 8. Бизнес-план инвестиционного проекта. Финансирование инвестиционного проекта
  6. 4.3. Влияние различных форм финансирования инвестиционных проектов на хозяйственную деятельность предприятия
  7. Влияние условий реализации проекта на его эффективность. Критические точки и анализ чувствительности инвестиционного проекта
  8. Тема 9. Эффективность инвестиционного проекта
  9. СРАВНИТЕЛЬНЫЙ АНАЛИЗ РАЗЛИЧНЫХ ВАРИАНТОВ ФИНАНСИРОВАНИЯ
  10. Объединение различных видов анализа
  11. ТЕМА З СОСТАВ, СОДЕРЖАНИЕ И ОЦЕНКА ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ