<<
>>

СКЕПТИЧЕСКИЙ ИНВЕСТОР

В отличие от активных инвесторов, скептические инвесторы еще не имеют акций того или иного фонда. Они изучают представленную им информацию и решают, действительно ли стоит вкладывать свои активы.

В наш век агрессивного маркетинга и рекламной истерии в отношении фондов эта отрасль вполне заслужила их скептицизм. На ум сразу же приходят три области: в рекламе — преувеличение важности прошлых результатов работы фонда; в расчете доходности — неадекватное раскрытие низкой надежности банковских ссуд или существенного использования опасных производных документов ради получения повы

114

Джон К. Богл

шенных доходов; в продвижении — разработка новых концепций фонда, основанных на недоказанных или непроверенных принципах.

Все инвесторы хотят иметь акции фондов, дающих хорошие результаты работы. И все фонды стремятся давать их. Но, несмотря на подавляющее количество свидетельств обратного, инвесторы, похоже, думают, что прошлые результаты — предвестник будущих. Спонсоры фондов — все хорошие бизнесмены — отвечают на предрасположения инвесторов, используя прошлые результаты работы фонда, как будто есть некоторая связь, пусть даже незначительная, между прошлыми и будущими доходами.

Наиболее вопиющим проявлением этого "синдрома прошлых результатов" является рекламирование взаимных фондов, особенно реклама, провозглашающая фонд "номером 1", даже если мелким шрифтом указывается, что фонд первый только в некоторой ограниченной группе, некоторого ограниченного размера, в течение некоторого ограниченного времени. Учитывая большое количество этих ограниченных вселенных, буквально сотни фондов в каждый данный момент могут заявлять притязания на статус №1. А когда тот или иной фонд неизбежно регрессирует к среднему уровню, его можно заменить в рекламе другим фондом с верительными грамотами №1, предлагаемым тем же самым спонсором. Этот вариант всегда доступен, если спонсор управляет многими высокоспециализированными агрессивными фондами.

Несмотря на подавляющее количество свидетельств обратного, инвесторы, похоже, думают, что прошлые результаты — предвестник будущих.

В этом вопросе важно то, что спонсоры должны знать, но не говорят: шанс, что фонд — № 1 в течение, скажем, прошлых десяти лет — останется № 1 в течение следующих десяти лет, по существу равен нулю.

Скептицизм инвестора, не обращающего особого внимания на такие заявления, будет хорошо вознагражден.

115

Будущий основатель издательской империи был одним из 10 детей портного в Шотландии. Чтобы помогать поддерживать семью, Б. Ч. Форбс начал работать в возрасте 14 лет, когда неудачно согласился на 7^летнее ученичество наборщиком в газете за 75 центов в неделю (он думал, его нанимают сочинителем — по аналогии со школьным словом "сочинение"*). "Я скоро обнаружил, — вспоминал он, — то, что я согласился делать, означало стоять перед ящиками со шрифтом, день за днем, месяц за месяцем в течение семи лет, занимаясь только подбором одной и той же металлической буквы... Я чувствовал себя приговоренным к семи годам каторжных ребот". Не привыкший сдаваться, Форбс решил, что "заставит их захотеть сделать меня репортером". Ночью он изучал стенографию — обязательное требование для репортеров — и действительно получил работу журналиста.

Потребовалась женщина, чтобы сломить его дух. Форбс уехал из Шотландии после того, как объект его привязанности решила выйти замуж за другого. "Я отряхнул прах Шотландии со своих ног, — рассказывал он, — и отплыл в самый отдаленный уголок мира, который смог себе представить, — в Южную Африку, где как раз завершалась бурская война и где, как я полагал, можно было найти достаточно острых эмоций, чтобы успокоить мою черную, черную скорбь". Пробыв два года в Южной Африке, он отправился в Соединенные Штаты. В Нью-Йорке он начал писать для нескольких газет, охватывая вопросы бизнеса от финансового рынка до иностранных валют. Когда Уильям Рэндолф Хёрст решил, что хочет иметь лучшие финансовые страницы в своей газете "Нью-Йорк америкэн", он нанял Форбса, со временем ставшего самым известным финансовым комментатором Хёрста.

В 1917 году Форбс основал журнал своего имени. Он собирался назвать его "Дела и их вершители" (Doers and Doings), но друзья убедили его передумать; они считали, что его имя само по себе прекрасный маркетинговый инструмент. Даже после того, как Форбс основал свой собственный журнал, Хёрст попросил его писать синдицированную финансовую колонку. Проницательный обозреватель событий Уолл-стрита согласился. Форбс не боялся нападать на таких знаменитых людей Уолл-стрита, как Джей Гоулд, которого критиковал за "его узость взглядов, его неразумную ревность, его хронические подозрения и т. д." Используя свой опыт общения и с негодяями, и с героями, он предлагает СВОЙ взгляд на типичного оператора Уолл-стрита в эссе "Миллионеры Уолл-стрита".

* В английском языке игра слов: compositor — наборщик, composition — сочинение. — Прим. пер.

<< | >>
Источник: Питера Красс. Книга инвестиционной мудрости - М: "ИК "Аналитика". - 504 с.. 2002

Еще по теме СКЕПТИЧЕСКИЙ ИНВЕСТОР:

  1. Относитесь к выбору хеджевых фондов скептически и с осторожностью
  2. Глава 7 Инвестор — Среднесрочный инвестор — Спекулянт
  3. Инвестор — Среднесрочный инвестор — Спекулянт
  4. 1.5.1. Инвесторы и эмитенты
  5. РАЗУМНЫЙ ИНВЕСТОР
  6. Инвесторы
  7. 8.1. Функция полезности инвестора
  8. ГЛАВА 3 ЭМИТЕНТЫ И ИНВЕСТОРЫ
  9. 70. ИНВЕСТИЦИОННАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ. ИНВЕСТОРЫ
  10. 3) Венчурные инвесторы
  11. 2.2.ПОИСК ПАРТНЕРОВ И ИНВЕСТОРОВ