<<
>>

РЕЗЮМЕ

Данная глава рассматривает уникальную категорию инвестиционных инструментов, имеющую множество приложений, — опцион. Поскольку стоимость опциона является производной по отношению к стоимости базовой ценной бумаги, большинство уравнений доходности аналогично рассмотренным в предыдущих главах.

Тем не менее материал главы является новым для большинства студентов и требует внимательного прочтения и изучения. Ключевые понятия — связь цен опционов и базовых инструментов; различные типы опционов; инвестиционные стратегии с применением опционов.

Опционы не связаны с правами собственности, они дают покупателю право приобрести или продать другие ценные бумаги по определенному курсу в течение установленного периода времени. В тексте рассматриваются три типа опционов — "права", варранты, а также опционы "колл" и "пут". "Права" выпускаются для держателей обыкновенных акций фирмы, когда последняя хочет провести новую эмиссию. "Право" предоставляет своему держателю возможность приобретения определенного числа вновь выпущенных акций по подписному курсу в течение заданного (краткого) промежутка времени. Ценность "прав" связана с тем, что подписной курс устанавливается ниже рыночного. "Права" используются для приобретения акций нового выпуска без уплаты комиссионных. Акционерам, которые получили "права", но не намереваются их использовать, следует продать их, поскольку они обладают стоимостью.

Варранты обычно эмитируются для того, чтобы повысить привлекательность выпускаемых облигаций. Варрант — долгосрочный инструмент, позволяющий своему владельцу купить определенное число акций (обычно одну) по установленному курсу (курсу исполнения). Ценность варранта основывается на том, что рыночный курс обыкновенной акции может превышать курс исполнения. Благодаря своему спекулятивному потенциалу варранты часто продаются по курсу, превосходящему эту разницу.

Преимущества варрантов — потенциал извлечения прироста капитала, низкая единичная цена и выгоды финансового рычага. К недостаткам относятся отсутствие текущего дохода и ограниченный срок действия, по окончании которого варрант утрачивает стоимость. Варранты используются в качестве альтернативы обыкновенным акциям, а их низкий курс за единицу преумножает потенциал прироста капитала и ограничивает возможные убытки. Поскольку курс варрантов производен по отношению к стоимости обыкновенных акций, для успешного использования варрантов необходим анализ соответствующих базовых ценных бумаг.

Опционы "пут" и "колл" предлагают высокие приросты капитала и потенциал финансового рычага. "Пут" позволяет своему держателю продать фиксированное количество определенного вида ценных бумаг по установленному курсу в течение определен

Опционы: "права", варранты, опционы "пут" и "колл"

123

ного промежутка времени. "Колл" дает своему держателю право купить фиксированное количество определенного вида ценных бумаг по установленному курсу в течение определенного промежутка времени. Основные характеристики опционов "пут" и "колл" — курс исполнения (фиксированный курс, по которому ценные бумаги могут быть проданы или куплены), дата истечения срока действия опциона и курс приобретения опциона. Стоимость опционов "колл" определяется превышением их рыночного курса над курсом исполнения, а стоимость опционов "пут" — превышением курса исполнения под рыночным курсом. Недостатки опционов — ограниченность срока действия, отсутствие прав собственности и необходимость специальных знаний для эффективного применения. В настоящее время опционами со стандартизированными курсами и сроками исполнения торгуют на Чикагской бирже опционов и других биржевых опционных площадках. Кроме того, заключаются опционные контракты на фондовые индексы, долговые ценные бумаги, иностранные валюты, а также товарные и финансовые фьючерсы.

Сделки с опционами "пут" и "колл" могут использоваться вместо операций с соответствующими ценными бумагами. Выгоды финансового рычага делают такие сделки привлекательными для инвесторов, стремящихся к извлечению капитальных доходов. Консервативные инвесторы могут применять опционы для ограничения абсолютного размера капитальных убытков. Наиболее распространенный консервативный подход связан с хеджированием позиции для защиты нереализованной прибыли или страхования от капитальных убытков. Другие формы использования опционов — их продажа и спреды — требуют глубокого понимания этих сложных рынков.

<< | >>
Источник: Л. ДЖ. ГИТМАНА, М. Д. ДЖОНКА. Руководство по изучению учебника "Основы инвестирования". Пер. с англ. — М.: Дело. — 192 с.. 1997

Еще по теме РЕЗЮМЕ:

  1. РЕЗЮМЕ
  2. 7.3. Резюме
  3. Резюме
  4. 1. Резюме проекта
  5. РЕЗЮМЕ В СЕТИ ИНТЕРНЕТ
  6. 2.3. Аннотация и резюме
  7. Заявления, автобиографии, резюме
  8. Создание виртуального резюме на заказ
  9. Глава 24. СОВРЕМЕННАЯ ТЕОРИЯ ЦИКЛА. РЕЗЮМЕ
  10. 2.1. Резюме
  11. Резюме
  12. Пишем деловое резюме
  13. 9.4.3. «Составь резюме, деточка»