РЕШЕНИЯ ЗАДАЧ
а^ эквивалентная доходность _ 8% jq ^7%.
при полном налогообложении 1 — 0,25ф эквивалентная доходность 8% ^ 31%
при полном налогообложении 1 - 0,35
в^ эквивалентная доходность 8% ^ 55%*
при полном налогообложении 1 - 0,45
г) эквивалентный уровень доходности при полном налогообложении выше для лиц, уплачивающих налог по более высоким ставкам, что увеличивает для них привлекательность муниципальных облигаций.
~ ч — Годовой процентный доход
1. а/ Текущая доходность = —-L---;
Аекущии рыночный курс облигации
140 долл. 1ЛС10/
текущая доходность =——-= 10,51%;
1332 долл.
г . . 1000 долл. - ТеКУТЙ
Годовой процентный рыночный курс
g) Заявленная _Доход_Число лет до погашения
доходность ш Текущий
1000 долл. + -
" рыночный курс
Облигации как инвестиционный инструмент
109
, . _ 1000 ДОЛЛ. - 1332 ДОЛЛ. 140 ДОЛЛ . +-
10
1000 долл. + 1332 долл.
2
140 долл. - 33,20 долл. 1166 долл.
-9,16%;
Ожидаемый Текущий Годовой курс продажи рыночный курс
+ ¦
в)
Реализованная процентный доход Число лет владения
доходность Ожидаемый Текущий
курс продажи рыночный курс
2
1140 долл. - 1332 долл.
140 долл. +
1140 долл. + 1332 долл.
2
140 долл. - 64 долл. 1236 долл.
= 6,15%;
г) разница между ответами пунктов "б" и "в" иллюстрирует тот факт, что премия за отзыв редко является адекватной компенсацией инвестору за различие в доходностях отзывной и безотзывной облигаций.
3. Заголовки колонок облигационных котировок в "Уолл-стрит джорнэл" помещены над соответствующими данными:
Облигации Текущая доходность Объем Курс закрытия Изменение
SCM 9 V4s 99 11 10 83 Ч2 +1 Ч4
Теперь ответы достаточно очевидны:
а) купон 9 V4% выплачивается раз в полгода (маленькая буква s соответствует полугодовой выплате);
б) облигация погашается в 1999 г.;
в) в момент закрытия рынка облигация продавалась по 83 V2 от номинала, или за 835 долл.;
г) было продано 10 облигаций (объем сделок 10 000 долл.).
4. Приведенная _ Приведенная стоимость
стоимость = Приведенная стоимость + выкупной цеНы облигации купонного дохода
при погашении.
(В качестве ставки дисконтирования следует использовать ожидаемую заявленную доходность.)
110
Глава 9
PV= 140 ДОЛЛ.
х фактор дисконтирования (13 лет, 12%) + 1000 долл. х х фактор дисконтирования (13 лет, 12%)(через два года до погашения останется 13 лет);
РК= 140 долл. х 6,424 + 1000 долл. х 0,229 =
= 899,36 долл. + 229,00 долл. =
= 1128,36 долл. 5. а) текущая доходность « 120 долл./ 900 долл. = 13,33%;
1000 долл. - 900 долл. 120 долл. + -
еС\ доходность к погашению »-ткт^-, ппп^-
°/ 1000 долл. + 900 долл.
2
120 долл. + 12,50 долл. ^ 95%# 950 долл.
в) чтобы вычислить ожидаемую реализованную доходность, необходимо определить значение ожидаемого через 5 лет курса облигации.
PVожидаемого курса = РКкупона + РУстоимости при погашении =
= 120 долл. х фактор дисконтирования (3 года, 8%) +
+ 1000 долл. х фактор дисконтирования (3 года, 8%) =
= 20 долл. х 2,577 + 1000 долл. х 0,794 =
= 309 долл. + 794 долл. = 1103 долл.;
1103 долл. - 900 долл. 120 долл. +-
реализованная доходность--1 ЮЗ долл. + 900 долл.
Еще по теме РЕШЕНИЯ ЗАДАЧ:
- 8 Взаимосвязь инвестиционных решений и решений о финансировании фирмы ЗАДАЧИ
- Решение задач
- 4. МЕТОДЫ РЕШЕНИЯ ЗАДАЧ
- 10 РЕШЕНИЕ ТИПОВЫХ ЗАДАЧ
- РЕШЕНИЯ ЗАДАЧ
- РЕШЕНИЯ ЗАДАЧ
- Решение рутинных задач
- Методики решения задач
- РЕШЕНИЯ ЗАДАЧ
- РЕШЕНИЯ ЗАДАЧ
- 4. ЗАДАЧИ ДЛЯ САМОСТОЯТЕЛЬНОГО РЕШЕНИЯ
- Примеры решения задач
- РЕШЕНИЯ ЗАДАЧ
- РЕШЕНИЯ ЗАДАЧ
- РЕШЕНИЯ ЗАДАЧ
- РЕШЕНИЯ ЗАДАЧ
- РЕШЕНИЯ ЗАДАЧ
- РЕШЕНИЯ ЗАДАЧ
- РЕШЕНИЯ ЗАДАЧ