<< Предыдушая Следующая >>

Пример расчета чистой текущей стоимости инвестиционного проекта

Пример 8.1. Рассчитаем величину чистой текущей стоимости инвестиционного проекта, который характеризуется следующими данными: продолжительность проекта 3 года, ликвидационная стоимость 20 тыс. руб., прогнозируемый индекс инфляции 10%. Величины денежного потока и инвестиций (отнесенные к концу соответствующего года) приведены в табл. 8.1.

Таблица 8.1 Год Инвестиции, тыс. руб. Доходы, тыс. руб. Ставка дисконтирования, % Ликвидационная стоимость, тыс. руб. 0 - 100 - _ 1 -40 50 15 _ 2 - 70 13 3 - 80 12 20 NPV=

FV,

l + i, ' 1 + г, ' (1 + '-1)(1 + г2)Т(1 + г,Х1 + г2Х1 + Гз) + (1 + г1)(1 + г2)(1 + г3) 70 80

RV,

,m 40 50

= -100--+-+-т-+

1 + 0,1 1 + 0,15 (1+0,15)0 + 0,13) (1 + 0,15)(1+ 0,13)(1 + 0,12)

+-—-= -100 - 36,4+43,5 + 53,9 + 55,0+13,7 = 29,7.

(1 + 0,15)0 + 0,13)0 + 0,12)

Итак, чистая текущая стоимость данного инвестиционного проекта составляет 29,7 тыс. руб.

Пример 8.2. Рассчитаем величину чистой текущей стоимости инвестиционного проекта на 01.01.2000 г., который характеризуется следующими данными: продолжительность проекта 3 года, ликвидационная стоимость равна нулю, прогнозируемый индекс инфляции 11%, цена капитала 14%. Величины денежного потока и инвестиций (отнесенные ко всему соответствующему году) приведены в табл. 8.2. Год Инвестиции, тыс. руб. _Доходы, тыс. руб. 2000 -70 30 2001 - 60 2002 - 40 В данном случае чистая текущая стоимость рассчитывается с учетом того, что все указанные в условии денежные величины распределены во времени, поэтому показатели степени в формуле для NPV - дробные. Итак,

NPV = -

-70

30

60

40

0+0,11)"2 (1 + 0.14)"2 (1 + 0,14)3/2 (1 + 0,14)5/2~ -70 30 60 40 Ш ШГШГйвГ-бб'4 + 2б'1+49.3 + 28,8 = -6б,4+10б,2 = 39,8тыс.руб.

Метод расчета индекса рентабельности инвестиций

Метод расчета индекса рентабельности инвестиций (profitability index, NPI) является, по сути, следствием предыдущего.

Расчет индекса рентабельности PI проекта, равного отношению дисконтированных доходов (положительного компонента величины NPV) к величине дисконтированных инвестиционных затрат, проводится по формуле:

PI=NPV{+)/NPV{_y (8.10)

Эквивалентом данного выражения является следующее очевидное соотношение:

„ NPV + \IC\

Р1 =-;—г—?? (8-П)

|/С|

Очевидно, что при выполнении неравенства PI > 1 (это эквивалентно условию NPV> 0) проект следует принять, если PI< 1 (т.е. NPV< 0), то проект следует отвергнуть, если PI = 1 (NPV = 0), то проект является ни прибыльным, ни убыточным - инвестиционная стоимость равна нулю.

В отличие от величины чистой приведенной стоимости NPV, являющейся абсолютной величиной, измеряемой в рублях, индекс рентабельности PI является относительным показателем. Благодаря этому он очень удобен при выборе одного проекта из ряда альтернативных, имеющих примерно одинаковые значения NPV, либо при комплектовании портфеля инвестиций с максимальным суммарным значением чистой текущей стоимости NPV.

Проиллюстрируем метод данными из примера 8.1:

pi_ NPV + \IC\ _ 29,7+|-136,4| = 166,1 =1 2, 1С\ -136,4 136,4 '

То же проделаем и на основании данных примера 8.2: PI= NPV^/NPV^ = 106,2/66,4 = 1,60.

<< Предыдушая Следующая >>
= Перейти к содержанию учебника =

Пример расчета чистой текущей стоимости инвестиционного проекта

  1. § 32.4. СРАВНЕНИЕ МЕТОДОВ ЧИСТОЙ ПРИВЕДЕННОЙ СТОИМОСТИ И ВНУТРЕННЕЙ НОРМЫ ДОХОДНОСТИ
    Во многих ситуациях метод внутренней нормы доходности склоняется к тому же решению, что и метод чистой приведенной стоимости. Но бывают ситуации, когда метод внутренней нормы доходности приводит к ошибочным решениям. При анализе взаимоисключающих проектов (принятие одного из них исключает принятие другого) рекомендуется метод чистой приведенной стоимости. В методе внутренней нормы
  2. Сопоставление критериев оценки инвестиционных проектов
    Сопоставление различных критериев оценки инвестиционных проектов, на которых основываются четыре разных метода оценки проектов, приведено в табл. 8.8. Таблица 8.8 Сопоставление критериев оценки инвестиционных проектов Действие, процедура Критерий оценки инвестиционного проекта Чистая текущая стоимость проекта NPV Индекс рентабельности инве-стиций PI Срок окупаемости проекта РР
  3. Пример построения денежного потока инвестиционного проекта
    Пример 8.6. Предприятие-инвестор оценивает целесообразность приобретения новой технологической линии ценой 20 млн руб. и сроком эксплуатации 5 лет. Выручка от реализации продукции, произведенной на технологической линии прогнозируется по годам в следующих объемах (млн руб.): 13,6; 15,2; 16,5; 15,9; 12,0. Текущие эксплуатационные расходы по годам оцениваются следующим образом: 6,9 млн руб. в
  4. Тесты
    Тест 1. Под чистым денежным потоком понимается: 1) нетто-результат движения положительных и отрицательных денежных средств в результате осуществления операций организации; 2) приток денежных средств в виде полученной за период выручки от продаж; 3) разница между притоком денежных средств в виде полученной выручки от продаж и оттоком денежных средств за период. Тест 2. Косвенный метод
  5. § 32.2. МЕТОД ЧИСТОЙ ПРИВЕДЕННОЙ СТОИМОСТИ
    В методе чистой приведенной стоимости учитывается временная стоимость денег. Предположим, что нам известен будущий денежный поток и его распределение по времени. Дисконтируем денежные потоки до их текущей стоимости (на нулевой момент времени, то есть на начало реализации проекта), используя минимально необходимую норму прибыли. Суммировав полученные результаты, найдем чистую приведенную
  6. Как применять инвестиционные показатели
    Говоря в главе 6 о различных критериях привлекательности инвестиций и используя их в примерах текущей главы, мы неоднократно напоминали читателю о свойственных им недостатках и сложности интерпретации результатов. Теперь настало время обобщить и конкретизировать некоторые из перечисленных предостережений. В принципе, показатели, используемые в инвестиционном анализе, предназначены для оказания
  7. Вопросы для контроля и обсуждения на практических занятиях
      В              чем состоят содержание, цель и задачи анализа инвестиционной деятельности (АИД)? Назовите виды классификаций инвестиций в реальном и финансовом секторах экономики. Каковы основополагающие принципы, объекты и субъекты АИД? Чем обусловлена информационная и нормативно-правовая база АИД? Раскройте место инвестиционного анализа в системе комплексного экономического анализа
  8. 2.4.2. Анализ ценных бумаг на основе чистой текущей стоимости и внутренней доходности
    Различные инвесторы на практике могут по-разному оценивать ожидаемые значения R и {Q}, а следовательно, получать различные оценки величины V. Найденные значения V затем используются для оценки инвестиционной привлекательности ценных бумаг на основе анализа NPVVL IRR. Чистая текущая стоимость NPV ценной бумаги определяется как разность между ее текущей (дисконтированной) стоимостью (discounted
  9. § 51.3. МЕТОД ЧИСТОЙ РЕАЛИЗАЦИИ
    В методе чистой реализации предполагается, что совместная продукция после точки раздела требует дальнейшей доработки. Пример 159. В примере 157 продукты А и В после точки раздела подвергаются дальнейшей обработке. Продукт А перерабатывается в продукт А\ (дополнительные затраты 20000 руб.). Продукт В перерабатывается в продукт Вх (дополнительные затраты 10000 руб.). Реализовано 800 л продукта
  10. Метод бесконечного цепного повтора сравниваемых проектов
    Рассмотренную выше методику можно упростить в вычислительном плане. Так, если анализируется несколько проектов, существенно различающихся по продолжительности реализации, расчеты могут быть достаточно сложными. Их можно упростить, если предположить, что каждый из анализируемых проектов может быть реализован неограниченное число раз. В этом случае / -» оо, число слагаемых в формуле расчета NPV
  11. § 7. Расчеты чистой текущей стоимости, внутренней нормы доходности, индекса рентабельности, учетной доходности, периода окупаемости
    Для оценки инвестиционных проектов применяются следующие методы: - расчет чистой текущей стоимости (net present value - NPV); - определение внутренней доходности (internal rate of return - IRR); - расчет индекса рентабельности (profitability index - PI); - оценка по учетной доходности (accounting rate of return method - ARR-method); - расчет периода окупаемости (payback
  12. РЕШЕНИЯ ЗАДАЧ
    1. a) EPS - 13 долл./2 ~ 6,50 долл. на акцию; б) выручка / курс = (130 долл./2)/32,50 долл. « 2 раза; в) Р/Е- 32,50 долл./6,50 долл. = 5 раз; г) коэффициент выплаты дивидендов = 1,50 долл./6,50 долл. = 23%; д) текущая доходность = 1,50 долл./32,50 долл. = 4,6%. 2. а) чистая прибыль после уплаты налогов ~ 35 млн. долл. х 0,05 - - 1,75 млн. долл. (из уравнения чистой рентабельности
  13.              Чистая дисконтированная стоимость
      В условиях рыночной экономики, особенно в период ее становления, инвестирование развития сопряжено с риском неполучения ожидаемых результатов в установленные (желаемые) сроки. В связи с этим возникает необходимость количественной оценки степени риска инвестируемых средств с тем, чтобы заранее, еще до осуществления капитальных вложений, потенциальные инвесторы могли иметь ясную картину
  14. Тесты
      І.Чистьій денежный поток — это: а)              сумма остатка денежных средств на расчетном счете организации; б)              сумма поступлений денежных средств за анализируемый период; в)              разность межцу положительным и отрицательным денежным потоком. В разрезе каких видов деятельности представлено поступление и выбытие денежных средств в «Отчете о движении денежных средств»:
  15. § 32.5. МЕТОД ОКУПАЕМОСТИ
    Достоинство метода окупаемости — его простота. На практике этот метод применяется довольно часто, хотя при этом не учитывается временная стоимость денег. Нужно определить период окупаемости, который показывает, сколько времени понадобится для того, чтобы инвестиционный проект окупил первоначально инвестированную сумму (то есть до превышения наличным доходом первоначальных инвестиций). Чем
  16. Вопросы для самопроверки
      Сформулируйте понятие «инвестиции». Какие цели может преследовать инвестирование? Назовите основные принципы инвестиционной деятельности. Что представляют собой основные виды классификации инвестиций? Кто такой инвестор и какие основные группы инвесторов вы можете назвать? Назовите субъектов инвестиционной сферы. Что такое инвестиционная политика предприятия? Назовите основные источники
Портал "ФИНАНСОВАЯ-БИРЖА" © 2014
sci@all-sci.net




Рейтинг@Mail.ru