Права на денежные поток

К этой категории прав относится право на получение дивидендов, право на возврат избыточных денежных средств, если компания не может найти им подходящее применение, право участвовать в обратном выкупе акций по справедливой цене и право на получение пропорциональных выплат при ликвидации компании.

Права на денежные потоки могут включать следующее: ?

право на владение акциями и их свободное отчуждение; ?

право «присоединиться к продаже» (право совместной продажи) или право миноритарных акционеров получить предложение о выкупе акций на тех же условиях, которые были предложены крупным акционерам; ?

право получить предложение о приобретении всех находящихся в обращении акций, когда значительная доля акций (обычно 30%) выкупается крупным акционером (правило обязательного предложения); ?

право получить справедливую денежную компенсацию за свои акции в случае принудительного выкупа; ?

четко сформулированную политику выплаты дивидендов, которая важна для инвесторов, ориентированных на получение текущего дохода наряду с долгосрочным приростом капитала; ?

процедуры выплаты дивидендов, обеспечивающие своевременные дивидендные платежи; промежуточные дивиденды являются плюсом; ?

процедуры выплаты, гарантирующие равное отношение ко всем акционерам.

Необходимо отметить, что при анализе этого компонента практики корпоративного управления фактический размер прибылей компании, дивидендов и прироста капитала не имеет значения. Также не учитываются возможные убытки, вызванные влиянием крупных акционеров (например, в результате поглощения) или неэффективной работой совета директоров. Несмотря на то что они имеют решающее значение для фактического размера доходов акционеров, возможные убытки или отсутствие надлежащего надзора включены в аналитическую структуру других компонентов (главным образом первого и четвертого компонентов), поэтому здесь не дублируются.

Таким образом, анализ фактического объема прав на денежные потоки осуществляется на основании следующих критериев.

Таблица 6.7. Права на денежные потоки Критерий Наблюдаемые характеристики Возможная

аналитическая

оценка Право

на дивиденды и другие финансовые права Политика выплаты дивидендов существует, четко сформулирована и доводится до инвесторов (и выполняется компанией). Все объявленные дивиденды выплачиваются в короткие сроки. Компания обеспечивает равное отношение ко всем акционерам при поглощениях или реструктуризации Очень высокая — высокая Нет фактов, указывающих на неравное отношение к акционерам.

Дивидендная политика может быть эас- плывчатой либо реализуется непоследовательно Средняя Компания не имеет дивидендной политики либо редко ее придерживается Низкая

АО^Х

Низкая — очень низкая Есть явные доказательства неравного отношения к акционерам при выплате дивидендов или при поглощении/реструктуризации Преимуще

ственные

права Акционеры пользуются преимущественным правом приобретения акций пропорционально долям участия и уведомляются компанией об этом праве Очень

высокая Акционеры пользуются преимущественным правом приобретения акций пропорционально долям участия Высокая Акционеры пользуются преимущественным правом на покупку акций, но в прошлом были проблемы с осуществлением этого права или эти права не пропорциональны долям участия Средняя Акционеры не имеют преимущественных прав на покупку акций Низкая — очень низкая Обнзаіельное предложение и принудительный выкуп В случае смены киніршш или нриобреіении/консо- лидации новых крупных пакетов, превышающих 30% уставного капитала, миноритарные акционеры имеют право продать свои доли в компании по справедливой цене. Цена продажи устанавливается из расчета самой высокой среднерыночной цены и цены, уплаченной покупателем крупному акционеру. Это право Очень высокая — высокая

Окончание табл. 6.7 Критерий Наблюдаемые характеристики Возможная

аналитическая

оценка распространяется на все классы акций и эффективно поддерживается законодательством, регулирующими органами и судебной системой. Не предусмотрено исключений для косвенного владения акциями. Принудительный выкуп разрешаются только при условии, если крупный акционер владеет более 90% акций компании, применяются надежные процедуры назначения цены Основные вышеперечисленные условия соблюдаются, однако могут возникать вопросы в связи с применимостью прав совместной продажи к определенным классам акций, эффективностью процедур оценки стоимости или способностью крупных акционеров в некоторых ситуациях уклонятьзя от процедур обязательного выкупа Средняя Процедуры обязательного выкупа либо не предусмотрены, либо плохо реализуются. Процедуры принудительного выкупа не гарантируют назначения справедливой цены Низкая — очень низкая

<< | >>
Источник: С. Бородина, О. Швырков. Инвестиции в странах БРИК: Оценка риска и корпоративного управления в Бразилии, России, Индии и Китае / Под ред. при участии Ж.-К. Буи ; Пер. с англ. — М.: Альпина Паблишерз. — 356 с.. 2010

Еще по теме Права на денежные поток:

  1. Глава 15. ОБЩИЕ ОСНОВЫ УПРАВЛЕНИЯ ДЕНЕЖНЫМИ ПОТОКАМИ ПРЕДПРИЯТИЯ ЭКОНОМИЧЕСКАЯ СУЩНОСТЬ И КЛАССИФИКАЦИЯ ДЕНЕЖНЫХ ПОТОКОВ ПРЕДПРИЯТИЯ
  2. АНАЛИЗ ДИСКОНТИРОВАННОГО ДЕНЕЖНОГО ПОТОКА,КОГДА, В ОТСУТСТВИЕ ДЕНЕЖНОГО ПОТОКА, НЕЧЕГО ДИСКОНТИРОВАТЬ
  3. Уступка права требования и приобретение права требования от третьих лиц исполнения обязательств в денежной форме
  4. ГЛАВА 5. АНАЛИЗ ДЕНЕЖНЫХ ПОТОКОВ ПО ДАННЫМ ОТЧЕТА О ДВИЖЕНИИ ДЕНЕЖНЫХ СРЕДСТВ
  5. ГЛАВА 19 Бюджет денежных средств. Направление денежных потоков
  6. ПРОГНОЗНЫЙ ОТЧЕТ О ПОТОКАХ ДЕНЕЖНОЙ НАЛИЧНОСТИ И УПРАВЛЕНИЕ ДЕНЕЖНЫМИ СРЕДСТВАМИ
  7. 5.2. ЗНАЧЕНИЕ ОТЧЕТА О ДВИЖЕНИИ ДЕНЕЖНЫХ СРЕДСТВ В ОЦЕНКЕ ЭФФЕКТИВНОСТИ УПРАВЛЕНИЯ ДЕНЕЖНЫМИ ПОТОКАМИ ОРГАНИЗАЦИИ
  8. Глава 16. ПЛАНИРОВАНИЕ ДЕНЕЖНЫХ ПОТОКОВ РАЗРАБОТКА ПЛАНА ПОСТУПЛЕНИЯ И РАСХОДОВАНИЯ ДЕНЕЖНЫХ СРЕДСТВ
  9. 2.1.4. Отчет о движении денежных средств и анализ денежных потоков предприятия
  10. Бюджет денежных средств. Направление денежных потоков
  11. Учет операций по исполнению (прекращению) договоров на предоставление (размещение) денежных средств в неденежной форме и сделок по приобретению права требования от третьих лиц исполнения обязательств в денежной форме
  12. ДЕНЕЖНЫЕ ПОТОКИ
  13. Формула дисконтированного денежного потока
  14. Оценка денежного потока
  15. Анализ потоков денежных средств
  16. 2.2. Приростные денежные потоки
  17. 2.1. Характеристика денежных потоков