Права акционеров. Балл по компоненту - 6

Основные вопросы анализа

Значительный объем прав голоса. Российское законодательство и устав ЕвроХима предусматривают значительный объем непосредственных прав голоса, которые автоматически распространяются на всех новых инвесторов.

Применяется метод «одна акция — один голос», и любой акционер или группа акционеров, владеющих в совокупности не менее чем 2% голосующих акций компании, имеют право выдвигать кандида-

тов в совет директоров. Владельцы не менее 10% голосующих акций имеют право созывать внеочередные собрания акционеров. Кумулятивное голосование является обязательным на выборах в совет директоров, и весь состав совета директоров переизбирается ежегодно.

Процедуры подготовки и проведения собраний акционеров тщательно регулируются законодательством. Несмотря на то что ЕвроХим остается частной компанией и не имеет опыта работы с широким кругом акционеров на уровне головной компании, мы не считаем, что это создает риски для потенциальных миноритарных акционеров ЕвроХима. Российское законодательство устанавливает очень четкие процедуры подготовки и проведения собраний акционеров, и ЕвроХим может воспользоваться опытом своих в прошлом публичных дочерних обществ. Мы положительно оцениваем тот факт, что ЕвроХим привлек независимого регистратора, выбранного на основании тендера. Кроме того, протоколы собраний акционеров публикуются на веб-сайте компании.

Неоднозначная история отношений с миноритарными акционерами дочерних компаний. Имеются свидетельства того, что интересы миноритарных акционеров в дочерних обществах ЕвроХима в прошлом не всегда учитывались в достаточной степени. В течение нескольких лет публичные дочерние компании не распределяли прибыль, в то время как сам ЕвроХим выплачивал значительные дивиденды. Это фактически приводило к перераспределению средств от миноритарных акционеров дочерних компаний в пользу акционеров материнской компании. После увеличения доли ЕвроХима в публичных дочерних компаниях до 100% ЕвроХим потребовал от них выплаты дивидендов в значительном объеме.

Кроме того, в ходе процедуры принудительного выкупа акций в одной из дочерних компаний наблюдалось недостаточное внимание к интересам миноритарных акционеров.

Законодательство обеспечивает умеренный уровень защиты прав собственности. Теоретически в российском законодательстве предусмотрены многие элементы защиты прав собственности, характерные для большинства юрисдикций, в том числе преимущественное право на приобретение акций новых выпусков, обязательный выкуп акций в случае образования консолидированного пакета акций, превышающего 30% голосующих акций, и определение справедливой цены в ходе принудительного выкупа акций. Однако на практике определенные правовые лазейки и неэффективность судебной системы создают риски того, что владельцы крупных пакетов могут обойти эти механизмы защиты. Кроме того, некоторые из этих прав не распространяются автоматически на владельцев депозитарных расписок (например, преимущественное право на приобретение акций новых выпусков). Хотя эти риски не имеют большого значения при существующей структуре собственности, мы отмечаем их как атрибут правовой среды в России.

Дивидендная политика оценивается как эффективная, но имеет статус конфиденциального документа. В ЕвроХиме существует внутренняя дивидендная политика, в которой установлено несколько существенных критериев выплаты дивидендов. Положительным обстоятельством является тот факт, что политика предусматривает ежеквартальную выплату дивидендов (эта практика является необычной для России) и что дивиденды должны выплачиваться в течение 30 дней после их утверждения общим собранием акционеров. Вместе с тем остается вопрос о том, сможет ли компания соблюдать график выплаты дивидендов после ІРО. Выплата ежеквартальных дивидендов требует проведения собраний акционеров раз в квартал в соответствии с российским законодательством, что может оказаться невозможным для публичной компании.

<< | >>
Источник: С. Бородина, О. Швырков. Инвестиции в странах БРИК: Оценка риска и корпоративного управления в Бразилии, России, Индии и Китае / Под ред. при участии Ж.-К. Буи ; Пер. с англ. — М.: Альпина Паблишерз. — 356 с.. 2010

Еще по теме Права акционеров. Балл по компоненту - 6:

  1. Права акционеров. Балл по компоненту - 7+
  2. Полный отчет Влияние акционеров. Балл по компоненту - 6+
  3. Прозрачность, аудит и управление рисками. Балл по компоненту - 6 Объем и сроки раскрытия информации, доступность раскрываемой информации
  4. Прозрачность, аудит и управление рисками. Балл по компоненту - 7 Объем и сроки раскрытия информации, доступность раскрываемой информации
  5. 9.3 ПРАВА АКЦИОНЕРОВ
  6. 7.2. ПРАВА АКЦИОНЕРОВ
  7. Эффективность совета директоров, стратегический процесс и система вознаграждения. Балл по компоненту - 7+ Состав совета директоров
  8. Эффективность совета директоров, стратегический процесс и система вознаграждения. Балл по компоненту - 6+ Состав совета директоров
  9. 22.3 Права акционеров
  10. Блок 1. Структура собственности и права акционеров
  11. Глава 6 Права акционеров: действительно ли они существуют1
  12. Права акционеров: когда они нужны и можно ли ими воспользоватьс
  13. Приложение А Критерии оценки информационной прозрачности российских компаний, применявшиеся в исследовании 2008 г. Блок 1. Структура собственности и права акционеров
  14. Глава 5 Влияние акционеров: государство, основатели компаний, мажоритарные акционеры и другие факторы риска
  15. НЕПРЕОДОЛИМЫЕ ПРОТИВОРЕЧИЯ ЛИБЕРАЛИЗМА: ПРАВА ЧЕЛОВЕКА И ПРАВА НАРОДОВ В ГЕОКУЛЬТУРЕ СОВРЕМЕННОЙ МИРОСИСТЕМЫ
  16. Уступка права требования и приобретение права требования от третьих лиц исполнения обязательств в денежной форме
  17. 8.3. УПРАВЛЕНИЕ КОМПОНЕНТАМИ ОБОРОТНЫХ СРЕДСТВ