<<
>>

1.1. Международная мобильность капитала и конкуренция за инвестиции

Процессы глобализации и региональной экономической интеграции способствовали резкому усилению мобильности капитала. Информационная революция создала для этого новые средства коммуникаций и снизила для инвесторов издержки трансакций.
На рубеже столетий возросла роль сверх- крупных слияний и поглощений в развитых странах, которые все больше принимают межнациональный характер. Появление большого числа стран с развивающимися рынками стало еще одним фактором возросшей мобильности капитала. Огромную роль в этом процессе сыграла тенденция к унификации «правил игры» в различных регионах и на различных рынках. Массовая приватизация путем продаж госсобственности стратегическим инвесторам, прежде всего в странах Латинской Америки, создала благоприятные условия для прихода иностранных компаний. Финансовый кризис 1997—1998 гг. вызвал необходимость изменения принципов корпоративного управления и функционирования финансовых рынков в Юго- Восточной Азии. Постепенная трансформация японской финансовой системы в условиях кризиса расширила сферу действия общих принципов финансовых рынков, и содействовала либерализации рынков для глобальной конкуренции и притока капитала.

С ростом мировой экономики увеличивается объем доступных ресурсов для развития, которые, однако, по-прежнему сосредоточены в рамках ограниченного числа развитых стран. Эти страны, где нормы сбережений и накопления в течение последних десятилетий остаются в пределах 23—24% от ВВП, выступают как надежный и привлекательный объект для вложений. По расчетам МВФ, валовое накопление в этих странах превышает их сбережения примерно на 0,8—1,2 процентных пункта совокупного ВВП. Ограниченность мировых сбережений и необходимость изыскания средств для экономического развития обостряют конкуренцию за инвестиции, в том числе и международную, как внутри развитой части мира, так и со стороны развивающихся стран, включая страны с переходной экономикой. 1982- 1991 гг. 1992- 1997 it. 1998- 1999 гг. 2000 г. Реальный ВВП Весь мир 3,3 3,3 3,15 4,8 Развивающиеся страны 4,3 6,3 3,65 5,8 Страны с переходной экономикой 1,4 -5,15 0,8 5,8 Россия -8,25 -0,9 8,3 Мировая торговля (товары и услуги) Весь мир, объем 5,0 7,15 4,75 12,4 Развивающиеся страны, объем экспорта 4,6 8,8 4,7 15,7 Россия, объем экспорта (расчет в долл.) 10,6** -9,3 36,0 Прямые иностранные инвестиции Вывоз из 12 развитых стран* — 12,7 42,75 — Ввоз в развивающиеся страны 21,75*** 30,15 3,6 -4,0 Ввоз в страны с переходной экономикой _ 26,8**** 18,0 11,0 Ввоз в Россию (по статистике платежного баланса) 96,1** -23,3 -12,0 Таблица 1.1

Рассчитано no: IMF.

«World Economic Outlook». 2000. Oct.; 2001. May; IFS, IMF. 2001. Febr.; «Recent Trends in the Transfer of Resources to Developing Countries». IMF/World Bank. 2001. April 2; Бюллетень банковской статистики // ЦБР. 2001. № 4. Табл. 1.4.

Примечания-. *

США, Япония, Германия, Великобритания, Франция, Италия, Канада, Голландия, Бельгия, Испания, Швеция, Швейцария.

** 1995-1997 гг.

*** 1985-1991 гг.

**** 1993—1997 гг.

Движение международных прямых инвестиций является частью более широкого процесса движения капитала, который включает также портфельные вложения в акции, банковские и облигационные займы. Рост прямых инвестиций в мировой экономике по своим темпам значительно обгонял рост ВВП и даже международной торговли как для развитых, так, в 90-е гг., и для развивающихся стран. Информационная революция и продолжительный экономический подъем 90-х гг., убыстряющиеся процессы глобализации экономики и финансовых рынков дали мощный толчок движению капитала в мире. В сфере портфельных инвестиций, включая акционерный контроль, существенно возросла однородность среды. Страны развитого мира значительно продвинулись на пути унификации правовой среды для национальных и иностранных вложений. В результате понятие «иностранные инвестиции» все больше становит ся условностью внутри этого пространства. Разумеется, сохраняются различия, на базе которых идет конкуренция, но ключевые факторы определились: права собственности, прозрачность административных правил и прочее. Эта тенденция существенно влияет на условия, которые должны создавать развивающиеся страны с более высокими экономическими и политическими рисками.

Данные причины отчасти объясняют возросшую концентрацию прямых капиталовложений в самих развитых странах к концу прошлого века. Объем вывоза прямых инвестиций из 12 ведущих развитых стран1 вырос с 1990 по 1999 г. втрое. Это рост шел неравномерно, скачками, отражавшими как влияние экономического роста и интеграционных процессов, так и финансовых потрясений.

Двенадцать развитых стран в 1990—1993 гг. вывозили ежегодно 180—220 млрд. долл. прямых инвестиций, одновременно принимая по 100—150 млрд. долл. в год. К 1997 г. вывоз достиг 370 млрд. долл. и к 1999 г. более чем удвоился — до 778 млрд. долл. Сумма прямых вложений в эти страны составила в том же году 84% от вывоза (646 млрд. долл.). Очевидно, что данная тенденция носит временный характер и весьма вероятна новая диверсификация потоков в будущем. Однако пока трудно предсказать, когда может произойти очередной скачок в размере вывоза капитала за пределы развитых стран. В то же время, предпосылки ориентации инвесторов очевидны. Прямые инвестиции в будущем неизбежно пойдут туда, где уже создан климат для вложений, существует четкая позиция правительства, бизнеса и общества в отношении сотрудничества с иностранными предпринимателями.

Рост предложения прямых инвестиций со стороны развитых стран не означал готовности инвесторов пойти на снижение рисковых требований при вложениях в страны с развивающейся и переходной экономикой. Наоборот, «азиатский» кризис насторожил инвесторов. Падение рейтингов для финансовых инструментов в развивающихся странах двояко отразилось на прямых инвестициях. С одной стороны, при устойчивой политической и правовой обстановке, макроэкономической стабильности прямые инвестиции не несут немедленных валютных и иных рисков. С другой стороны, финансовые кризисы часто влекут за собой изменения в политике по отношению к иностранному капиталу. Например, с 1999 г. заметен рост ПИИ в Южную Корею, которая до финансового кризиса

была относительно закрыта для инвестиций. В 1985—1987 гг. среднегодовой приток прямых иностранных инвестиций в развивающиеся страны колебался в пределах 9—13 млрд. долл. В 90-е гг. интенсивность направляемых в них капиталопотоков резко изменилась. Этот процесс характеризовался двумя скачками: в период 1990—1995 гг. вложения выросли вчетверо — с 24,2 до 105,6 млрд. долл. и достигли 172,6 млрд. в 1997 г., после чего в 1997—2000 гг.

произошло выравнивание кривой (см. рис. 1). Существенно, что именно в период удвоения экспорта капитала из 12 ведущих развитых стран его ввоз в развивающиеся страны остановился. За эти годы, по оценке Всемирного банка2, доля развивающихся стран в иностранных инвестициях упала с 1/3 до 1/6.

Сумма вывоза из 12 развитых стран (МВФ;

- Сумма ввоза в 12 развитых стран (МВФ)

- Суыи ввоза в 15 стран (МВФ)

Разность: вывоз мжус ввоз 12 развитых стран (МВФ)

Рис. 1. Прямые иностранные инвестиции в 90-х гг. (млрд. долл.)

Двенадцать развитых стран — см. сноску 1. Пятнадцать развивающихся стран здесь и далее: Аргентина, Бразилия, Мексика, Чили, Индия, Китай (вместе с Гонконгом в 1998—1999 гг.), Малайзия, Корея, Сингапур, Таиланд, Польша, Чехия, Россия.

Источник: статистика МВФ.

Страны, которые или были готовы к приему инвестиций с точки зрения общего предпринимательского климата, или приняли в этих целях специальные меры для приема инвестиций, воспользовались сложившейся ситуацией. Конкуренция за приток капиталов в основном завершилась в пользу нескольких стран Латинской Америки и Центральной Европы, а также Китая. Чистый вывоз капитала из 12 ведущих развитых стран примерно равен импорту прямых инвестиций в 15 развивающихся стран, включая Гонконг за 1998—1999 гг. Потенциальное предложение прямых инвестиций (чистый вывоз из развитых стран) выступает как ограничение для ввоза капитала в развивающиеся страны.

Этот объективный факт стал особенно ясен вследствие финансового кризиса 1997—1998 гг., который резко изменил всю систему рисков для инвесторов принимающих стран, равно как и предпочтений сгран-реципиентов по видам иностранного капитала. Рисунок 2 отражает не только и не столько громадный рост вложений в развивающиеся страны за последние 15 лет, сколько сдвиг от относительно высокой роли портфельного и долгового капитала в пользу прямых инвестиций.

Поток прямых инвестиций из развитых в развивающиеся страны в 1998—1999 гг.

сконцентрировался в ограниченном числе стран, создавших необходимые условия в предыдущее десятилетие. В 1995 г. доля Аргентины, Бразилии, Чили, Мексики, Южной Кореи и Польши составляла 32% от 89 млрд. долл. общих инвестиций в 15 развивающихся странах, однако к 1999 г. их доля возросла до 51% от 183,5 млрд. долл. В латиноамериканских странах приток прямых инвестиций в 1998— 1999

гг. объяснялся не их невосприимчивостью к последствиям финансового кризиса, а настойчивостью и последовательностью политики привлечения иностранного капитала. В ходе преобразования экономики эти страны прибегли к широкой продаже контрольных пакетов акций стратегическим инвесторам, преимущественно иностранным, в крупных компаниях. Это было вызвано стремлением решить бюджетные проблемы и обеспечить эффективность экономики. Около половины иностранного капитала, пришедшего в страны Центральной и Восточной Европы, связаны с приватизацией.

В докладе «Мировые инвестиционные перспективы» размеры прямых инвестиций оцениваются в среднем в 880 млрд. долл. за год3. Вероятно, высокая концентрация вложений сохранится. На пять стран «большой семерки» (без Японии и Италии) предположительно придется более 50% потоков капитала из развивающихся стран. В десятку крупных получателей прямых инвестиций из стран с развивающимися рынками войдут, видимо, только Китай (с Гонконгом) и Бразилия.

] —я>мы —Портф»гшы» жмстмфм ^"Пршм» инв*сти4>*(

Рис. 2. Динамика вложений в развивающиеся страны (млрд. долл.)

Источник: Recent Trends in the Transfer of Resources to Developing Countries // World Bank. 2001. 2 April.

Можно полагать, что движение международных прямых инвестиций по своим масштабам, направлениям и интенсивности вступает в совершенно новую стадию. Концентрация капиталопотоков в странах с более высокими и унифицированными стандартами предпринимательства (ОЭСР, ведущие страны Латинской Америки, некоторые страны Центральной и Восточной Европы и Юго-Восточной Азии) порождает серьезные проблемы для остальных стран, нуждающихся в инвестициях. Перед ними встает сложная задача в короткое время сформировать адекватные институциональные условия, позволяющие иностранному предпринимательскому капиталу стать значимым фактором не только развития производства, но и укрепления рыночных институтов.

<< | >>
Источник: А.Г. Аверкин. ПОЛИТИКА ПРИВЛЕЧЕНИЯ ПРЯМЫХ ИНОСТРАННЫХ ИНВЕСТИЦИЙ В РОССИЙСКУЮ ЭКОНОМИКУ. 2001

Еще по теме 1.1. Международная мобильность капитала и конкуренция за инвестиции:

  1. Конкуренция в мире мобильной связи
  2. Международное перемещение капитала в форме прямых зарубежных инвестиций
  3. Инвестиции в мобильность трудовых ресурсов
  4. ГЛАВА 10 Международное движение капитала - прямые иностранные инвестиции (ПИИ)
  5. ИНОСТРАННЫЕ ИНВЕСТИЦИИ, МЕЖДУНАРОДНОЕ ДВИЖЕНИЕ КАПИТАЛА И НАЦИОНАЛЬНЫЕ РЫНКИ ТРУДА
  6. 4.3. Человеческий капитал и трудовая мобильность
  7. Макроэкономическая политика при высокой мобильности капитала
  8. Макроэкономическая политика при низкой мобильности капитала
  9. И.А. Филиппова. Международная миграция капитала и заграничные инвестиции: Методические указания для студентов всех специальностей. - Ульяновск: УлГТУ.-36 с., 2000
  10. 14-4. Макроэкономическая политика при высокой мобильности капитала: случай большой страны
  11. Глава Теории международной торговли и международных инвестиций
  12. Формы международного движения капитала. Структура капитала
  13. 5.3.3. EX ANTE ИНВЕСТИЦИИ И EX POST ЦЕНОВАЯ КОНКУРЕНЦИЯ
  14. КОНКУРЕНЦИЯ НА МЕЖДУНАРОДНОМ РЫНКЕ
  15. Теория международной конкуренции Портера
  16. 3 Уровень конкуренции и общая сумма маркетинговых инвестиций КАК ФАКТОРЫ ЭВОЛЮЦИИ РЫНКОВ
  17. Конкуренция и международное сотрудничество регионов
  18. Инвестиции в основной капитал