<<
>>

КРАТКОЕ СОДЕРЖАНИЕ ГЛАВЫ

I. Инвестиции важны при выполнении финансовых задач частных лиц и, в более широком смысле, для финансирования экономического роста и развития. А. Инвестиция — это любой инструмент, с помощью которого можно разместить деньги, рассчитывая сохранить или умножить их стоимость, обеспечивая положительную величину дохода.
Инвестиции могут быть классифицированы исходя из различных критериев.

1. Инвестиции в ценные бумаги или имущественные вложения:

а) ценные бумаги представляют собой долговые обязательства, право участия в компании или законные права на покупку или продажу доли в компании;

б) имущественные вложения — это вложения либо в реальные активы: строения или землю, либо в объекты личного реального имущества: золото, антиквариат или произведения искусства.

2. Прямые и косвенные инвестиции:

а) при прямых инвестициях инвестор приобретает непосредственно требование к активам в виде ценных бумаг или реальных активов;

б) косвенные инвестиции — приобретение доли в портфеле ценных бумаг либо имущественных ценностей.

3. Долговые обязательства, долевые ценные бумаги и опционы:

а) долговые обязательства представляют собой средства, вложенные в обмен на получение текущего дохода в форме процента, и возврат суммы долга в будущем;

б) долевые ценные бумаги — это не связанные временными ограничениями доли владельца в капитале определенной компании или имуществе;

в) опционы не являются ни долговыми обязательствами, ни долевыми ценными бумагами. Это ценные бумаги, дающие инвестору возможность приобрести другие ценные бумаги или иные активы по установленному курсу в течение оговоренного промежутка времени.

4. Инвестиции с высокой и низкой степенью риска:

а) под риском понимается возможность того, что величина прибыли от инвестиций не совпадет с ожидаемым значением;

8

Глава 1

б) инвестиции с низким риском — это те вложения, которые считаются безопасными с точки зрения сохранения вложенного капитала и получения положительного дохода;

в) инвестиции с высоким риском — это вложения с более высокой неопределенностью доходов;

г) термины "инвестиции" и "спекуляции" часто используют для того, чтобы разграничить вложения средств, осуществляемых с низким и высоким риском соответственно.

В данной книге инвестициями называются инвестиционные инструменты с любой степенью риска.

5. Краткосрочные и долгосрочные инвестиции:

а) краткосрочные инвестиции — это вложения, длящиеся менее года;

б) долгосрочные инвестиции имеют большую продолжительность.

Б. Инвестиционный процесс построен так, чтобы продавцы денег были сведены с покупателями.

1. Средства перемещаются либо напрямую, либо через финансового посредника, например через банк, либо с помощью финансового рынка.

2. Посредники участвуют в операциях на финансовом рынке.

3. Предложение и спрос на финансовых рынках определяют равновесные рыночные цены.

В. Три главных участника инвестиционного процесса — это государство, компании и частные лица.

1. На каждом уровне исполнительной власти необходимы средства на капитальные затраты и текущие расходы:

а) когда расходы превышают налоговые поступления, органы власти эмитируют долговые ценные бумаги;

б) хотя некоторые органы власти временно могут быть поставщиками средств, в целом они являются нетто-потребителями денег.

2. Компаниям требуются огромные суммы для поддержания своей деятельности:

а) эти суммы нужны для приобретения как краткосрочных, так и долгосрочных активов;

б) для финансирования своих потребностей компании выпускают самые разнообразные краткосрочные и долгосрочные ценные бумаги;

в) компании временами могут быть поставщиками средств, но в целом они являются чистыми потребителями денег.

Г. Инвесторы делятся на институциональных и индивидуальных.

1. Институциональные инвесторы — это специалисты, получающие вознаграждение за управление чужими деньгами.

2. Индивидуальные инвесторы управляют собственными средствами.

Д. Вознаграждение инвестора может выступать в форме текущих доходов или прироста капитала (курсовых доходов).

1. Регулярные процентные и дивидендные выплаты, а также рента представляют собой текущий доход.

2. Увеличение рыночного курса ценных бумаг или имущества представляет собой прирост капитала.

3.

Для привлечения средств инвестора его ожидаемые доходы должны являться адекватной компенсацией за ожидаемые риски.

Роль и возможности инвестиций

9

II. В настоящей книге теории, инструментарий и техника, используемые институциональными инвесторами, представлены в форме, доступной для индивидуального инвестора.

А. Инвестиционный процесс важен, поскольку частные лица являются единственными нетто-поставщиками средств для него.

1. Компании, органы власти и отдельные индивиды не смогли бы удовлетворить свои потребности, если бы не инвестиции частных лиц.

2. Инвестирование оказывает глубокое воздействие на экономическую деятельность.

Б. Выделяют несколько ключевых этапов инвестиционного процесса.

1. Обеспечение предпосылок для инвестирования:

а) должны быть удовлетворены жизненные потребности;

б) минимум средств на сберегательном счете или в форме краткосрочных ликвидных инструментов поможет в случае возникновения срочной потребности в наличных деньгах;

в) необходимы различные страховые меры для защиты от рисков смерти, болезни или нетрудоспособности, нанесения ущерба имуществу или профессиональной ответственности (negligent acts},

г) до постановки целей инвестирования необходимо определить уровень дохода после выхода на пенсию или, по меньшей мере, определить задачи, связанные с этим.

2. Постановка целей инвестирования:

а) под этим понимается определение сроков, объема, формы вложения, а также рисков, сопряженных с желаемым уровнем дохода;

б) эти цели должны соответствовать общим финансовым задачам и быть реалистичными.

3. Оценка инвестиционных инструментов с точки зрения целей вложения:

а) оцениваются потенциальная доходность и риски каждого инструмента;

б) оценка — процедура определения подлинной стоимости финансового инструмента.

4. Выбор подходящих инвестиционных инструментов предполагает рассмотрение не только их доходности, но и налогов и рисков. Инвестиционные инструменты выбираются в соответствии с индивидуальными целями.

5.

Формирование диверсифицированного портфеля дает инвестору определенные преимущества в инвестиционном процессе:

а) портфель — набор принадлежащих индивиду финансовых инструментов;

б) диверсификация, состоящая во включении в портфель различных инвестиционных инструментов, позволяет инвесторам получить больший доход или подвергать себя меньшему риску по сравнению с ситуацией, когда используется ограниченный набор этих инструментов;

в) случайная диверсификация имеет место, когда инвестиционные инструменты выбираются спонтанным образом;

г) целенаправленная диверсификация — процесс подбора инструментов для достижения цели, ради которой формируется портфель.

6. Наконец, инвестор должен управлять портфелем. Это предполагает не только выбор, но также оценку портфеля и, если необходимо, изменение его структуры:

10

Глава 1

а) при оценке портфеля рассматривается соответствие риска и доходности целям инвестирования;

б) когда портфель не приносит ожидаемых результатов, инвестор должен задуматься об изменении его состава — продаже одних активов и покупке на вырученные деньги других.

В. Последние новшества в области инвестирования скажутся на поведении индивидуальных инвесторов.

1. Персональные компьютеры (PC) облегчают инвесторам исследования, необходимые для инвестиционного выбора:

а) важны и техническая оснащенность, и программное обеспечение;

б) базы данных, в которых собраны котировки акций, процентные ставки и другая финансовая информация, также облегчают работу исследователя;

в) PC— инструмент дорогой, но приносящий финансовые преимущества, например снижение налогов и возможность связи пользователя с дисконтным брокером;

г) использование PC позволяет "вписать" инвестирование денег в семейный финансовый план.

2. Дерегулирование сферы финансовых услуг привело к созданию финансовых супермаркетов, позволяющих клиенту получить полный спектр финансовых услуг от традиционных финансовых компаний и от новых институтов, таких, как крупные розничные торговцы:

а) операции по обслуживанию чеков, сберегательные, брокерские, страховые, по планированию пенсионного обеспечения и с недвижимостью теперь могут быть получены из множества разных источников;

б) новые фирмы часто представляют собой продукт слияний в сфере финансовых услуг.

3.

В настоящее время идет подлинная глобализация финансовых рынков:

а) американские инвесторы получили более легкий доступ к иностранным рынкам;

б) иностранные инвесторы, в свою очередь, стали важным фактором американского рынка;

в) результат глобализации заключается в том, что рынки краткосрочных и долгосрочных капиталов США сейчас конкурируют за денежные средства во всем мире. Рынки капитала больше не изолированы друг от друга.

Г. В результате известных расследований торговой практики ведущих фирм в центре внимания оказался вопрос об этике рыночных отношений.

1. Сделки с использованием внутрифирменной информации признаны незаконными и неэтичными.

2. В настоящее время финансовый мир разрабатывает и вводит этические правила, которые должны побудить участников рынка придерживаться законов и норм, запрещающих неправомерное использование служебной информации и другие документированные злоупотребления в фирмах, входящих в финансовое сообщество.

III. Существует широкий спектр инвестиционных инструментов, различающихся по сроку действия, издержкам, риску доходности и особенностям налогообложения. А. К краткосрочным относят инструменты, срок действия которых менее года, а риск невелик или отсутствует.

Роль и возможности инвестиций

11

1. Пользуются популярностью сберегательные счета и счета с договорным порядком изъятия (НАУ), депозитные счета денежного рынка и паи взаимных фондов, депозитные сертификаты, краткосрочные коммерческие бумаги, казначейские векселя, универсальные и sweep счета, а также сберегательные облигации серии ЕЕ

2. Краткосрочные инвестиции используются в целях накопления, зарабатывая доход на средства, которые в настоящее время не задействованы в долгосрочных вложениях.

3. Краткосрочные инструменты также обеспечивают ликвидность при возникновении срочной потребности в денежных средствах.

Б. Обыкновенные акции — это долевые инвестиционные инструменты, представляющие право собственности в капитале корпорации.

1.

Каждая акция удостоверяет право долевой собственности.

2. Существуют два источника дохода на обыкновенную акцию — дивиденды, которые изменяются во времени, и прирост капитала (курсовой доход).

В. Ценные бумаги с фиксированным доходом предлагают фиксированный регулярный поток денежных средств. Главные виды таких бумаг — это облигации, привилегированные акции и конвертируемые инструменты.

1. Облигации — это долговые ценные бумаги корпораций и правительства. Источниками дохода являются регулярные выплаты и изменения стоимости бумаги, если она продается на рынке до погашения.

2. Привилегированная акция, как и обыкновенная, представляет титул собственности. По ней выплачивается фиксированный дивиденд и может быть получен курсовой доход (прирост капитала).

3. Конвертируемые ценные бумаги представляют собой особого рода обязательства с фиксированным доходом, предоставляющие инвестору возможность обменять их на определенное количество обыкновенных акций. Таким свойством могут обладать облигации и привилегированные акции.

Г. Спекулятивные инструменты характеризуются высоким уровнем риска и, следовательно, должны обеспечивать высокий уровень ожидаемого дохода.

1. Опционы — ценные бумаги, которые дают инвестору право купить или продать другую ценную бумагу или иные активы по специально установленному курсу в течение определенного срока:

а) "права" (right) — опцион на покупку определенной доли нового выпуска обыкновенных акций данного эмитента по курсу ниже текущего рыночного. Максимальный срок действия "прав" — от двух до трех месяцев; их ценность заключается в том, что курс покупки акций ниже рыночного;

б) варрант (ордер) дает инвестору право купить определенное количество акций по фиксированному курсу в течение оговоренного промежутка времени. Типичный срок действия варранта — от двух до десяти лет;

в) "пут" — опцион на продажу 100 обыкновенных акций по фиксированному курсу в течение установленного срока;

г) "колл" — опцион на покупку 100 обыкновенных акций по фиксированному курсу в течение оговоренного срока.

2. Товарные и финансовые фьючерсы представляют собой ценные бумаги (контракты) на приобретение или на поставку определенного товара, ино

12

Глава 1

странной валюты или ценных бумаг по заданному курсу в оговоренный срок.

Д. Другие популярные инвестиционные инструменты — паи взаимных фондов, недвижимость, инструменты, защищающие от налогов, а также золото и иные материальные активы.

1. Взаимные фонды — компании, вкладывающие капитал в диверсифицированный портфель ценных бумаг:

а) эти компании продают паи инвесторам, которые тем самым приобретают долю в портфеле ценных бумаг.

2. Объекты вложений в недвижимость — это дома в частном секторе (owner-occupied homes), неосвоенные земельные участки, а также приносящее доход недвижимое имущество (incomeproperty}.

а) известно благоприятное воздействие инфляции на вложения в недвижимость;

б) подобные вложения защищены различными налоговыми льготами.

3. Вложения с целью минимизации налогов — те инвестиции, которые предпринимаются для того, чтобы воспользоваться существующим налоговым законодательством для извлечения более высоких доходов инвесторами, для которых предусмотрены высокие ставки подоходного налога. Муниципальные облигации представляют собой пример вложения с целью минимизации налогов.

4. Инвестиции в реальные активы— вложения в осязаемые материальные объекты, кроме недвижимости:

а) включают инвестиции в золото, бриллианты и другие драгоценные металлы;

б) отдельные их виды позволяют инвестору наряду с возможным доходом получить духовное наслаждение.

IV. Текст книги разделен на шесть частей, необходимых для обеспечения знаний, которые требуются инвестору для постановки и выполнения личных целей. Часть I. Инвестиционная среда. Часть П. Инвестиции в обыкновенные акции.

Часть III. Инвестиции в ценные бумаги с фиксированным доходом. Часть IV. Инструменты спекулятивных инвестиций.

Часть V. Альтернативные общедоступные инвестиционные инструменты. Часть VI. Инвестиционное управление.

<< | >>
Источник: Л. ДЖ. ГИТМАНА, М. Д. ДЖОНКА. Руководство по изучению учебника "Основы инвестирования". Пер. с англ. — М.: Дело. — 192 с.. 1997

Еще по теме КРАТКОЕ СОДЕРЖАНИЕ ГЛАВЫ:

  1. КРАТКОЕ СОДЕРЖАНИЕ ГЛАВЫ
  2. КРАТКОЕ СОДЕРЖАНИЕ ГЛАВЫ
  3. КРАТКОЕ СОДЕРЖАНИЕ ГЛАВЫ
  4. КРАТКОЕ СОДЕРЖАНИЕ ГЛАВЫ
  5. КРАТКОЕ СОДЕРЖАНИЕ ГЛАВЫ
  6. КРАТКОЕ СОДЕРЖАНИЕ ГЛАВЫ
  7. КРАТКОЕ СОДЕРЖАНИЕ ГЛАВЫ
  8. КРАТКОЕ СОДЕРЖАНИЕ ГЛАВЫ
  9. КРАТКОЕ СОДЕРЖАНИЕ ГЛАВЫ
  10. КРАТКОЕ СОДЕРЖАНИЕ ГЛАВЫ
  11. КРАТКОЕ СОДЕРЖАНИЕ ГЛАВЫ
  12. КРАТКОЕ СОДЕРЖАНИЕ ГЛАВЫ
  13. КРАТКОЕ СОДЕРЖАНИЕ ГЛАВЫ
  14. КРАТКОЕ СОДЕРЖАНИЕ ГЛАВЫ
  15. КРАТКОЕ СОДЕРЖАНИЕ ГЛАВЫ