Коррелированная операция хеджирования
Отметим, что хеджирование, являясь по сути передачей риска другому лицу, в отличие от традиционных договоров страхования, не всегда предусматривает выплату страхователем страховых взносов (страховой премии).
Так, например, в случае форвардных операций, предусматривающих куплю-продажу валюты в заранее согласованную дату (в будущем) по фиксированному сторонами курсу, страхователь не несет никаких предварительных затрат.
Здесь в качестве страхователя выступает, так называемый, спекулянт, который принимает на себя риск в надежде получить прибыль.
Это обстоятельство важно учитывать при анализе, оценке экономической эффективности (целесообразности) и выборе путей снижения риска.
При хеджировании ЛПР подбирает или даже специально конструирует новые операции, чтобы, проводя их совместно с основной, уменьшить риск.
Пример. По контракту одна российская фирма через полгода должна получить крупный платеж от другой компании. Платеж равен трем миллионам руб. (примерно 100000 долларов) и будет произведен именно в рублях. У фирмы есть опасения, что за эти полгода курс рубля упадет по отношению к доллару. Фирма хочет подстраховаться от такого падения и заключает форвардный контракт с одним из банков на продажу тому трех миллионов руб. по курсу тридцать руб. за доллар. Таким образом, чтобы ни произошло за это время с курсом рубль — доллар, фирма не понесет убытков.
В этом и заключается суть хеджирования. При диверсификации наибольшую ценность представляли независимые (или некоррелированные) операции. При хеджировании подбираются операции, жестко связанные с основной, но так сказать, другого зна
ка, говоря более точно, отрицательно коррелированные с основной операцией.
Действительно, пусть О) — основная операция, ее риск г\, Ог — некоторая дополнительная операция, ее риск г 2, О — операция-сумма, тогда дисперсия этой операции 0~г]2+2кпг1г2 + г2, где к\2 — коэффициент корреляции эффективностей основной и дополнительной операции. Эта дисперсия может быть меньше
дисперсии основной операции, если 2к12г1г2 + г2 lt;0 , откуда кп lt;~г2 /(2г1), т.е.
коэффициент корреляции к\2 должен быть отрицательным. -10 | 20 |
0,5 | 0,5 |
0\¦
Пример. Пусть лицо, принимающее решение, проводит операцию 0\.
|
| 0,: , 02 . | -10 | 20 |
5 | -5 | 5 | -5 | |
0,5 | 0,5 | -5 | 15 | |
0 : | 0,5 | 0,5 |
Ему совет уют провести одновременно операцию Ог, жестко связанную с О. В сущности обе операции надо изобразить с одним и тем же множеством исходов.
Суммарная операция О есть сумма операций: М[0\\ = 5; ?gt;[0,] = 225; п = 15; М[02] = 0; D[02] = 25; гг = 5; М[0] = 5; D[0] = 100; г = 10. Средняя ожидаемая эффективность операции осталась неизменной, а риск уменьшился из-за сильной отрицательной коррелированное™ дополнительной операции 02 по отношению к основной операции.
Так как на практике обычно трудно подобрать дополнительную операцию, отрицательно коррелированную с основной, да еще с нулевой эффективностью, то допускается небольшая отрицательная эффективность.дополннтельной операции и из-за этого эффективность суммарной операции становится меньше, чем у основной.
Еще по теме Коррелированная операция хеджирования:
- 51. Техники и стратегии хеджирования. Риски и выгоды. Недостатки хеджирования
- 51. Техники и стратегии хеджирования. Риски и выгоды. Недостатки хеджирования
- 1.2.3. Короткое хеджирование. Срок хеджирования меньше времени обращения фьючерсного контракта
- 1.2.2. Длинное хеджирование. Срок хеджирования равен времени обращения фьючерсного контракта
- 1.2.1. Короткое хеджирование. Срок хеджирования равен времени обращения фьючерсного контракта
- Хеджирование
- 1.2. Техника хеджирования фьючерсным контрактом
- Хеджирование риска
- ХЕДЖИРОВАНИЕ
- § 32.4. КОЭФФИЦИЕНТ ХЕДЖИРОВАНИЯ
- 2.1.2.1. Короткое хеджирование
- ГЛАВА 3. ХЕДЖИРОВАНИЕ
- Глава 7 ХЕДЖИРОВАНИЕ
- 7.3 Хеджирование
- Хеджирование свопа
- 4.1.1 Торгово-комиссиоиные операции банков, их разновидности и место в системе дополнительных операций
- ХЕДЖИРОВАНИЕ ПОРТФЕЛЯ ОБЛИГАЦИЙ