<<
>>

             Коррелированная операция хеджирования

 

Отметим, что хеджирование, являясь по сути передачей риска другому лицу, в отличие от традиционных договоров страхования, не всегда предусматривает выплату страхователем страховых взносов (страховой премии).

Так, например, в случае форвардных операций, предусматривающих куплю-продажу валюты в заранее согласованную дату (в будущем) по фиксированному сторонами курсу, страхователь не несет никаких предварительных затрат.

Здесь в качестве страхователя выступает, так называемый, спекулянт, который принимает на себя риск в надежде получить прибыль.

Это обстоятельство важно учитывать при анализе, оценке экономической эффективности (целесообразности) и выборе путей снижения риска.

При хеджировании ЛПР подбирает или даже специально конструирует новые операции, чтобы, проводя их совместно с основной, уменьшить риск.

Пример. По контракту одна российская фирма через полгода должна получить крупный платеж от другой компании. Платеж равен трем миллионам руб. (примерно 100000 долларов) и будет произведен именно в рублях. У фирмы есть опасения, что за эти полгода курс рубля упадет по отношению к доллару. Фирма хочет подстраховаться от такого падения и заключает форвардный контракт с одним из банков на продажу тому трех миллионов руб. по курсу тридцать руб. за доллар. Таким образом, чтобы ни произошло за это время с курсом рубль — доллар, фирма не понесет убытков.

В этом и заключается суть хеджирования. При диверсификации наибольшую ценность представляли независимые (или некоррелированные) операции. При хеджировании подбираются операции, жестко связанные с основной, но так сказать, другого зна

ка, говоря более точно, отрицательно коррелированные с основной операцией.

Действительно, пусть О) — основная операция, ее риск г\, Ог — некоторая дополнительная операция, ее риск г 2, О — операция-сумма, тогда дисперсия этой операции 0~г]2+2кпг1г2 + г2, где к\2 — коэффициент корреляции эффективностей основной и дополнительной операции. Эта дисперсия может быть меньше

дисперсии основной операции, если 2к12г1г2 + г2 lt;0 , откуда кп lt;~г2 /(2г1), т.е.

коэффициент корреляции к\2 должен быть отрицательным.

-10

20

0,5

0,5

0\¦

Пример. Пусть лицо, принимающее решение, проводит операцию 0\.

0,: , 02 .

-10

20

5

-5

5

-5

0,5

0,5

-5

15

0 :

0,5

0,5

Ему совет уют провести одновременно операцию Ог, жестко связанную с О. В сущности обе операции надо изобразить с одним и тем же множеством исходов.

Суммарная операция О есть сумма операций: М[0\\ = 5; ?gt;[0,] = 225; п = 15; М[02] = 0; D[02] = 25; гг = 5; М[0] = 5; D[0] = 100; г = 10. Средняя ожидаемая эффективность операции осталась неизменной, а риск уменьшился из-за сильной отрицательной коррелированное™ дополнительной операции 02 по отношению к основной операции.

Так как на практике обычно трудно подобрать дополнительную операцию, отрицательно коррелированную с основной, да еще с нулевой эффективностью, то допускается небольшая отрицательная эффективность.дополннтельной операции и из-за этого эффективность суммарной операции становится меньше, чем у основной. 

<< | >>
Источник: Шапкин А. С.. Экономические и финансовые риски. Оценка, управление, портфель инвестиций: Монография. — М.: Издательско-торговая корпорация «Дашков и К°». — 544 с.: ил.. 2003

Еще по теме              Коррелированная операция хеджирования:

  1. 51. Техники и стратегии хеджирования. Риски и выгоды. Недостатки хеджирования
  2. 51. Техники и стратегии хеджирования. Риски и выгоды. Недостатки хеджирования
  3. 1.2.3. Короткое хеджирование. Срок хеджирования меньше времени обращения фьючерсного контракта
  4. 1.2.2. Длинное хеджирование. Срок хеджирования равен времени обращения фьючерсного контракта
  5. 1.2.1. Короткое хеджирование. Срок хеджирования равен времени обращения фьючерсного контракта
  6. Хеджирование
  7. 1.2. Техника хеджирования фьючерсным контрактом
  8. Хеджирование риска
  9.               ХЕДЖИРОВАНИЕ
  10. § 32.4. КОЭФФИЦИЕНТ ХЕДЖИРОВАНИЯ
  11. 2.1.2.1. Короткое хеджирование
  12. ГЛАВА 3. ХЕДЖИРОВАНИЕ
  13. Глава 7 ХЕДЖИРОВАНИЕ
  14. 7.3 Хеджирование
  15. Хеджирование свопа
  16. 4.1.1 Торгово-комиссиоиные операции банков, их разновидности и место в системе дополнительных операций
  17. ХЕДЖИРОВАНИЕ ПОРТФЕЛЯ ОБЛИГАЦИЙ