<<
>>

1.2.2. Длинное хеджирование. Срок хеджирования равен времени обращения фьючерсного контракта

Рассмотрим длинное хеджирование акции на примере.

Пример 2. Хеджирование покупкой контракта.

Сегодня 14 мая. Цена спот акции компании А равна 33,86 руб. Инвестор планирует через месяц получить деньги и купить одну акцию компании А.

Существует риск роста к этому моменту курса бумаги, поэтому он решает застраховаться от возможного подъема конъюнктуры с помощью фьючерсного контракта на акцию компании А. Контракт является поставочным и включает 1 бумагу. Последний торговый день контрактом - 14 июня. Инвестор планирует купить акцию, исполнив фьючерс. Исполнение произойдет 15 июня.

Сейчас июньский фьючерс стоит 34,5 руб. Инвестора устраивает данная цена, поэтому он покупает фьючерс.

К моменту окончания контракта на рынке возможны три сценария: а) цена спот акции выше 34,5 руб.; б) равна ей и; в) меньше 34,5 руб. Рассмотрим результаты хеджирования для каждого из представленных вариантов. а) Пусть через месяц, т. е. 14 июня, цена спот акции составила 36 руб. Поскольку спотовая и фьючерсная цены в последний день торговли контрактом одинаковы (см. рис. 1.1), то котировочная фьючерсная цена также равна 36 руб. Биржа назначила инвестору контрагента. 15 июня он уплатил ему 36 руб. и получил акцию. У инвестора имеется также финансовый результат по фьючерсному счету. Он купил фьючерс месяц назад по 34,5 руб. В последующем фьючерсная цена выросла до 36 руб. Поэтому по фьючерсному контракту за период его действия он выиграл за счет вариационной маржи сумму:

36-34,5 = \,5руб.

Инвестор купил акцию по контракту за 36 руб., но отыграл за счет вариационной маржи 1,5 руб. Поэтому фактически по операции он заплатил за акцию 34,5

руб., как и планировал.

б) Пусть 14 июня цена спот акции равна 34,5 руб. Поскольку спотовая и фьючерсная цены в последний день торговли контрактом одинаковы, то котировочная фьючерсная цена также равна 34,5 руб.

Биржа назначила инвестору контрагента. 15 июня он уплатил ему 34,5 руб. и получил акцию. Финансовый результат инвестора по фьючерсному счету по вариационной марже равен нулю, так как он купил фьючерс месяц назад по 34,5 руб., и котировочная цена в последний торговый день также оказалась равной 34,5 руб. Таким образом, он купил акцию за 34,5 руб., как и планировал.

в) 14 июня цена спот акции равна 33 руб. Поскольку спотовая и фьючерсная цены в последний день торговли контрактом одинаковы, то котировочная фьючерсная цена также равна 33 руб. Биржа назначила инвестору контрагента. Он уплатил ему 33 руб. и получил акцию. У инвестора имеется также финансовый результат по фьючерсному счету, но теперь он отрицательный. Он купил фьючерс месяц назад по 34,5 руб. В последующем фьючерсная цена упала до 33 руб. Поэтому по фьючерсному контракту за период его действия он проиграл в общей сложности:

33-34,5 = -1,5руб.

Он купил акцию за 33 руб. по фьючерсному контракту, но также за период его действия за счет вариационной маржи потерял 1,5 руб. В результате он фактически купил акцию за:

33 + 1,5 = 34,5 руб.,

как и планировал.

Таким образом, вне зависимости от спотовой цены акции к моменту окончания контракта инвестор в любом случае гарантировал себе покупку акции по цене 34,5 руб., т. е. по цене открытия позиции. Как и в случае с коротким хеджированием, фьючерс позволил инвестору застраховаться от неблагоприятной ситуации - от роста цены акции, но не дал возможности воспользоваться благоприятной конъюнктурой - купить акцию дешевле.

Инвестор обеспечил себе покупку акции по 34,5 руб. Однако, при первом сценарии, когда цена спот акции выросла до 36 руб. реальная покупка акции может оказаться и дешевле, если положительную вариационную маржу по мере ее поступления на фьючерсный счет размещать на депозите и получить на нее проценты. При третьем сценарии, когда курс акции падал, покупка бумаги могла обойтись инвестору несколько дороже, если ему пришлось финансировать отрицательную вариационную маржу за счет заемных средств.

<< | >>
Источник: А.Н. Буренин. Хеджирование фьючерсными контрактами Фондовой биржи РТС, М., Научно-техническое общество имени академика С.И. Вавилова - 174. 2009

Еще по теме 1.2.2. Длинное хеджирование. Срок хеджирования равен времени обращения фьючерсного контракта:

  1. 1.2.1. Короткое хеджирование. Срок хеджирования равен времени обращения фьючерсного контракта
  2. 1.2.3. Короткое хеджирование. Срок хеджирования меньше времени обращения фьючерсного контракта
  3. 1.2. Техника хеджирования фьючерсным контрактом
  4. ХЕДЖИРОВАНИЕ ФЬЮЧЕРСНЫМ КОНТРАКТОМ НА ОБЛИГАЦИЮ
  5. Хеджирование фьючерсным контрактом на казначейский вексель
  6. Хеджирование фьючерсным контрактом на индекс
  7. ХЕДЖИРОВАНИЕ ФЬЮЧЕРСНЫМИ КОНТРАКТАМИ
  8. 5.2. Хеджирование фьючерсным контрактом на индекс РТС
  9. 5.1. Хеджирование портфеля акций, на которые торгуются отдельные фьючерсные контракты
  10. 4.2.2.З. Хеджирование на основе внутренней ставки доходности фьючерсного контракта
  11. 5.2.1.5. Хеджирование портфеля ценных бумаг до момента истечения фьючерсного контракта
  12. Хеджирование фьючерсным контрактом на трехмесячный евродолларовый депозит
  13. 2.1.2.2. Длинное хеджирование
  14. 2.2.1.1. Интервал наблюдений равен периоду хеджирования
  15. 3.4.4.1. Фьючерсные стратегии для хеджирования
  16. 51. Техники и стратегии хеджирования. Риски и выгоды. Недостатки хеджирования
  17. 51. Техники и стратегии хеджирования. Риски и выгоды. Недостатки хеджирования
  18. 1.2.4. Количество контрактов, которое необходимо открыть при полном хеджировании