4. ОЦЕНКА, ПРОПОРЦИОНАЛЬНОЕ РАСПРЕДЕЛЕНИЕ И ОПРЕДЕЛЕНИЕ ВМЕНЕННОЙ ЦЕННОСТИ
Мы увидели, что меновое отношение измеряет уровень возможности в том смысле, что является сопоставлением реальных издержек, или расхода, с реальной ценностью, или приходом, которые присущи любой сделке.
В данном случае сделка совершается между двумя противостоящими друг другу лицами — продавцом и покупателем.Однако в бизнесе каждый индивид является как продавцом, так и покупателем. Его чистый доход образуется в результате по меньшей мере двух сделок, относящихся к одному и тому же товару, проходящему путь от первичного производителя к конечному потребителю. Как у покупателя расход индивида вычитается из его активов, так у продавца его приход является добавлением к его активам. Чистый доход от его покупательной способности есть, таким образом, добавление к его активам, измеряемое разницей между его расходом и приходом в денежном выражении. Таковое мы можем определить как норму рентабельности. Некто платит продавцу за данный товар 1,50 долл. и продает его потребителю за 2,50 долл. Его чистый доход, добавленный к активам, — 1 долл., а норма рентабельности этих двух сделок составляет 1 долл. к 1,50 долл., или
1КР/2, ИЛИ 66%%.
Такая пара сделок может, конечно, повторяться и, таким образом, стать непрерывным потоком тождественных сделок. Тогда чистый доход является чистым операционным доходом, разбиваемым на некие единицы времени, например на годы, и определяется на данный период времени разницей между валовыми операционными издержками и валовым операционным доходом. Норма рентабельности в этом случае потока тождественных сделок остается той же: операционные издержки за год, скажем, равны 150 000 долл., а операционный доход за год — 250 000 долл.; таким образом, чистый доход составляет 100 000 долл. при той же норме рентабельности — 66%%.
Приведенное выше объяснение нормы рентабельности имеет определенное приложение в любом бизнесе по следующим двум основаниям.
Оно относится к потоку тождественных сделок, а не к потоку соразмерных184
V. действующие предприятия
сделок; и это утверждение касается в первую очередь производства, а не капитализации. Последнее обозначает скорее норму прибыли, чем норму рентабельности. Это различие станет более понятным из следующего.
Бизнес действующего предприятия является, безусловно, не потоком тождественных сделок, а постоянным установлением и изменением пропорций большого числа ограничивающих и комплементарных факторов, т.е. тем, что Карл Маркс называл «органическим строением» капитала. Управляющий не покупает и не продает единственный вид товара, но определяет пропорции затрат на труд и материалы, различные по цене и типу, для того, чтобы соразмерить продажи различным классам покупателей. По этой причине отношение между операционным доходом и издержками важно с точки зрения производства тем, что его снижение предупреждает об опасности, а его повышение подтверждает правильность политики управляющего. При допущении, что цены остаются теми же, это предупреждение привлекает внимание к возможно неправильному определению пропорций факторов, т.е. к потерям, а изменение по возрастающей указывает на то, что управляющий добился лучших пропорций, т.е. экономии. Наилучшие пропорции (при том, что рынки остаются теми же) приносят максимальный чистый доход; наихудшие пропорции приводят к его потере.
Каким бы ни был чистый операционный доход, он превращается в процессе капитализации из нормы рентабельности в норму прибыли. Допустим, что, как в вышеприведенном примере, чистый операционный доход составляет 100 000 долл. в год и в будущем его предполагается увеличить; тогда этот чистый операционный доход может покупаться или продаваться точно так же, как любая часть материальной собственности. Он является не материальной собственностью, а ожидаемыми развитием и организацией действующего предприятия. Может получиться так, что с ним будет связана относительно незначительная материальная собственность (например, в случае «гудвилла» адвокатской фирмы).
Однако независимо от того, сколь велика или мала материальная собственность, то, что реально продается и покупается в процессе капитализации, — это ожидаемый контроль над ожидаемыми возможностями, способностями и организацией действующего бизнеса.Предположим, что вышеуказанный доход 100 000 долл. ожидается в течение неопределенного времени в будущем. Затем он капитализируется с целью продажи и покупки действующего бизнеса. Процесс прост и хорошо известен. «Упование» становится «активами». То, что продается и покупается, — это текущее ожидание чистого дохода в денежном выражении. Имеется два подходящих, хотя и произвольно избираемых, варианта описания этого процесса. В одном случае утверждается, что текущая ценность предприятия как активов — это некое произведение
185
Джон Р. Коммонс. правовые основания капитализма
его годовой ценности. Годовая ценность — это годовой чистый операционный доход. Если текущая ценность, как предполагают, равняется 10 годовым ценностям, т.е. величине дохода за 10 лет, то совокупные активы, или капитализация предприятия, составляют 1 000 000 долл. Если же предполагается, что она равняется величине дохода за 20 лет, то активы равны 2 000 000 долл. Или же, иначе, можно сказать, что бизнес капитализирован по ставке 10% в случае величины дохода за 10 лет, или по ставке 5% в случае величины дохода за 20 лет.
Оба эти варианта описания подразумевают одну и ту же вещь. Но в первом случае она представлена в форме математической суммы, текущего сложения всех ожидаемых добавлений к активам в течение всего ожидаемого периода времени. А во втором случае она представлена в форме годовой нормы прибыли, произведения ожидаемого добавления к активам в течение произвольно взятого отрезка времени, т.е. в течение года. Один метод — это обратная сторона другого. Один — это ожидание дохода, второй — это сам доход, упование. Если покупатель платит сумму в размере, который в 10 раз превышает годовую ценность, то ожидаемая норма прибыли за год составляет Ую, или 10% от уплаченной суммы.
Если он платит сумму в размере дохода за 20 лет, то ожидаемая норма прибыли за год составляет Ум, или 5% от уплаченной суммы. То, что он реально покупает, — это ожидаемый чистый доход, исчисляемый в одном случае суммой нескольких ожидаемых годовых доходов, а в другом — отношением одного из этих годовых доходов к данной сумме. И это отношение, поскольку в него наряду с измерением количества включено измерение времени, обоснованно именуется нормой прибыли, в каковой форме оно потом может использоваться для расчета объема прибыли для каждого искомого периода времени.Заключение, которое можно вывести из этого довольно элементарного объяснения того, что происходит в процессе капитализации, несколько затемняют два различных материальных понятия капитала и собственности. Каждое из них представляет капитал как нечто фиксированное, как бы заранее заданное, твердо установленное, как, например, здания и земли. Дж.Б. Кларк говорил о капитале как о «фонде ценности», переходящем с объекта на объект, но всегда являющемся чем-то вроде заранее заданной материальной сущности; при этом процент (или прибыль) является долей этого фонда, зависящей от объема прибыли, которую приносит фонд11. Но если прибыль является долей от объема капитала, то тогда капитал есть лишь произведение объема прибыли. Так, если, как в вышеприведенном примере, норма прибыли составляет 10%,
ll Clark J.B. Distribution of Wealth. 1908 ed. P. 119.
186
V. действующие предприятия
а объем прибыли равен 100 000 долл., то тогда «объем» капитала равен 10x100 000, или 1 000 000 долл. Если же норма прибыли составляет 5%, а объем прибыли сохраняется в размере 100 000 долл., то тогда «объем» капитала равен 2 000 000 долл. Так называемый «фонд» капитала есть не фонд, но ожидание, и в действительности ценность определяется не «фондом» заранее установленного капитала, а ожиданием будущей рыночной власти. «Капитал» Кларка на самом деле является активами, или ожиданием дохода от вещей, а не самими материальными вещами; и как таковой капитал не «истекает» наподобие реки из прошлого, а затем аккумулируется в «водоеме» как «фонд»: его «капитал» является текущей ценностью ожидаемых возможности и власти на товарных и денежных рынках.
Материальные вещи, безусловно, «истекают» из прошлого и обретаются в настоящем, но они не являются активами бизнеса, если только с ними не связаны ожидания экономической возможности и власти в будущем.Ирвинг Фишер, в свою очередь, полностью соглашался с тем, что «капитал» является текущей ценностью ожидаемого чистого дохода, но его примитивное понятие собственности как материальной вещи, которой владеют ради собственного использования, привело Фишера к приписыванию источника этого дохода к материальным вещам. И поскольку материальные вещи — это клиенты, он пришел к логичному заключению, что предприниматель владеет своими клиентами12. Равным образом Ве-блен, отталкиваясь от идеи владения материальными вещами, пришел к выводу о том, что предприниматель владеет своими наемными работниками13. Но современный капитал является капиталом не в материальном, но в поведенческом смысле. Поведение — это ожидаемые сделки на товарных и денежных рынках. Это — не вещественная, но невещественная и нематериальная собственность. Она называется «активами», меновой ценностью вещей, а активы являются ожидаемыми добавлениями к доходу, который предполагается получить не от материальных вещей, а от ожидаемых прибыльных сделок с лицами, которыми не владеют.
А как же тогда материальные вещи, земля, здания, оборудование, материалы, которые кажутся подлинной сущностью богатства, капитала и собственности? Мы должны проводить различие между титулом собственности и сущностью собственности. Если я владею каким-то имуществом, а некто еще владеет чистым доходом с этого имущества, то
12 Fisher I. The Nature of Capital and Income. 1906. P. 5,67,68; Commons J.R. Political economy and Business Economy // 22 Quar. Jour. Econ. 1907. P. 120.
13 Veblen T. The Theory of Business Enterprise. 1904. P. 18; The Place of Science in Modern Civilization. P. 339 ff.
187
Джон Р. Коммонс. правовые основания капитализма
у меня есть лишь пустая сумка, а этот некто забирает себе ее содержимое.
Вещи — это не сущность; ожидаемое поведение — вот сущность вещей. Современная промышленность легко приспособилась к этому различию. Акции и облигации корпораций являются свидетельствами обладания не материальными вещами, но остаточными долями в ожидаемом чистом доходе. Сами корпорации стали «составными лицами», и эти искусственные (юридические) лица действительно владеют физическими вещами (титулы), но их остаточный чистый доход (сущность) как покупательная способность на товарных и денежных рынках распределен между акционерами и держателями облигаций в соответствии с заранее оговоренными правилами распределения. Акции и облигации являются обременениями для корпорации, классифицированными сообразно приоритетам, и должны поглощать весь ожидаемый «чистый операционный доход» корпорации после того, как работники, снабженцы и все прочие поглотят операционные издержки.Если мы примем, что в вышеприведенном примере чистый доход, равный 100 000 долл., разделен на две части, из которых держатели облигаций имеют первоочередное право на 20 000 долл., а акционеры — на остаточные 80 000 долл., то совокупная наличная ценность, или капитализация этого чистого дохода, равным образом разделяется между обладателями этих типов обременении. Капитализированная по ставке 5%, или определенная как величина дохода за 20 лет, годовая доля держателей облигаций в размере 20 000 долл. стоит 400 000 долл., и если совокупная ценность составляет 1 000 000 долл., то доля акционеров — это оставшиеся 600 000 долл., а если совокупная ценность составляет 2 000 000 долл., то остаток акционеров будет равен 1 600 000 долл.
То же самое можно сказать и о некорпоративном бизнесе. Закладная — это первоочередное обременение на чистый доход фермы, а фермерский титул собственности имеет ценность только в размере того остатка, который в Америке называют «собственными средствами». Владелец закладной и кредитор по закладной разделяют между собой ожидаемый чистый доход, а совокупная текущая ценность фермы есть не что иное, как ценность закладной плюс ценность собственных средств.
Отсюда видно, что хорошо известная проблема двойного налогообложения, равно как и курьезные теории Маркса, МакЛеода и Кларка, демонстрируют пережитки примитивного понимания собственности и капитала. Ферма — это материальная собственность. Как представляется, она обладает материальной ценностью. Фермер облагается налогом на эту совокупную материальную ценность. Но закладная также является «фондом» ценности, который^ как представляется, обладает отдельным существованием. Он также облагается налогом как допол-
188
V. действующие предприятия
нительная ценность. Тем не менее ясно, какова ситуация на самом деле. Закладная — это приоритетное требование, а «собственные средства», или титул собственности, являются остаточным требованием на ожидаемый чистый доход фермы. Совокупная ценность закладной и титула есть не что иное, как текущая ценность ожидаемого чистого дохода, и это, в свою очередь, есть не что иное, как ожидаемое использование возможности, способности и расчетливости со стороны того, кто управляет фермой. '"••' •••*'*
В каждом из этих случаев — как в случае корпоративного, так и в случае некорпоративного бизнеса — титул собственности на материальный объект есть не что иное, как один из возможных способов (и не всегда лучший) придания надежности собственности на ожидаемый чистый доход. Это всего лишь сумка, которая может как содержать что-то, так и быть пустой.
Материальный капитал (плодородие почвы, здания, оборудование) низводится, таким образом, до уровня сырья и не отличается при этом от других его видов — разве что тем, что его видимая жизнь несколько длиннее. Действительно, в чем разница между кучей угля, сотней бушелей картофеля или запасом готовой продукции, которые будут употреблены бизнесом в течение месяца или года, и машиной, которая будет функционировать в течение 10 лет, или зданием, которое простоит 20 лет, или плодородием почвы, которого хватит лет на 30? Все таковое не более чем сырье для человеческого труда. Все таковое должно возобновляться человеческим трудом. Расход кучи угля или мешка картофеля экономически не отличается от амортизации машины или здания или истощения почвы. Все таковое является сырьем, расходуемым быстро или постепенно, и все таковое равным образом входит в соответствующей пропорции в совокупный продукт действующего предприятия и становится его неразличимой частью.
Именно действующее предприятие координирует использование нескольких видов сырья в том, что мы определили как действующее производство. Каждый из этих видов сырья в процессе превращения в готовый к использованию конечный продукт является как ограничивающим, так и комплементарным фактором. Сырье, оборудование, земли являются частями, действующее производство — целым.
Тем не менее эти различия требуют подобающей классификации активов. Как отмечалось выше, мы можем провести различие между двумя типами активов, принадлежащих действующему предприятию: это частичные и совокупные активы. Частичные активы включают три различных типа. Первый — это вещественные активы, или «материальные ценности», которые состоят в ценностях различных видов сырья, взятых
189
Джон Р. Коммонс. правовые основания капитализма
порознь, или в ценности действующего производства как целого, рассматриваемого в качестве действующего материального механизма, производящего продукцию на продажу. Таковое обычно обозначается (сообразно подходящему солецизму) как материальные или вещественные ценности, поскольку является меновыми материальных вещей, которые определяются на нескольких товарных рынках.
Второй тип — это невещественные активы, ценности векселей, банковских депозитов, акций и облигаций иных корпораций и подобных обременении других предприятий, которыми обладает данное предприятие. Таковое, согласно сходному искажению понятия «собственность», может быть обозначено как невещественная ценность, поскольку его ценность определяется на рынке ценных бумаг и на денежном рынке.
Третий тип — это ценность остаточного «гудвилла», лицензий, патентных прав, торговых марок и тому подобных возможностей, которыми владеет предприятие. Они могут быть определены как нематериальные активы, или нематериальные ценности.
В каждом из этих случаев оценки частичных активов оценки делаются не ради капитализации совокупного ожидаемого чистого дохода и не с целью пропорционального распределения чистого операционного дохода между акционерами и держателями облигаций, но для вменения части ценности отдельным источникам, из которых происходит чистый доход.
Таким образом, мы имеем три цели оценки, которые можно определить как собственно оценку, пропорциональное распределение и определение вмененной ценности. Целью собственно оценки является капитализация, или наличная оценка совокупного ожидаемого чистого операционного дохода. Она устанавливает ценность действующего бизнеса в целом. Целью пропорционального распределения является распределение — в соответствии с приоритетами — ожидаемого чистого операционного дохода среди акционеров и держателей облигаций. Целью определения вмененной ценности является установление источников чистого дохода. Все таковое — не что иное, как обусловленные различными целями различные взгляды на одни и те же вещи. Основной целью собственно оценки является установление отношения между активами и доходом, ожидаемым от активов; попутной целью становится пропорциональное распределение остаточного дохода среди держателей облигаций и последующее распределение ценности капитала, или совокупных активов, среди акционеров. Но для целей покупки, продажи или регулирования бизнеса как единого целого со стороны государства допускается вменение части ценности ее источникам.
Различия между этими тремя целями оценки можно, используя приведенные ранее цифры операционных издержек и дохода, представить следующим образом:
тт.
190
V. действующие предприятия
Еще по теме 4. ОЦЕНКА, ПРОПОРЦИОНАЛЬНОЕ РАСПРЕДЕЛЕНИЕ И ОПРЕДЕЛЕНИЕ ВМЕНЕННОЙ ЦЕННОСТИ:
- Следующий исторический этап распределения затрат. Калькуляция затрат путем распределения косвенных расходов пропорционально машино-часам
- Е. Метод пропорционального распределения
- Альтернативные (вмененные) издержки. Закон возрастания вмененных издержек
- 5.3. Единый налог на вмененный доход для определенных видов деятельности
- Либеральный пессимизм Д. Рикардо: трудовая теория ценности и динамическая модель распределения доходов
- Глава 9 Деятельность, ориентированная на определенную систему ценностей
- Глава 9 Деятельность, ориентированная на определенную систему ценностей
- Коучинг для определения видения, миссии, ценностей, стратегий
- Определение и распределение поощрений и наказаний
- Оценка материальных ценностей