<<
>>

Торгующие опционами на ОЕХ трейдеры - насколько «умна» эта толпа?

В данной главе мы займемся трейдерами, работающими с опционам на OEX. Я воспринимаю их в качестве показателя в те моменты, когда они приходят к единому мнению относительно будущего движения на фондовых рынках.
Пут/колл коэффициент OEX, свидетельствующий о настроении подгруппы трейдеров по индексам на акции, был подвергнут анализу с применением процентных пороговых уровней, как и в двух предыдущих главах. Полученные результаты свидетельствуют: групповой сентимент трейдеров по OEX не является надеждным индикатором при торговле по принципу «духа противоречия».

В продолжение многих лет, посвященных отслеживанию пут/колл коэффициентов я не раз замечал расхождения между настроем работающих с OEX участников рынка и остальными трейдерами по опционам на акции. Подчас сентимент этих групп двигался в противоположных направлениях. Приводимые здесь результаты тестирования служат подтверждением моей догадки о том, что толпа торговцев опционами на OEX приобрела свойства индикатора «умных» денег. Согласно результатам тестирования, которые проводились по методам, описанным в предыдущих главах, толпа торговцев опционами на OEX является более надежным индикатором «умных» денег, нежели индикатором ложных решений, принимаемых опционной толпой.

Как Вы сами увидите, при достижении осциллятором EMA10-250 по пут/колл коэффициенту OEX экстремальных значений пороговых уровней, он часто выдает сигналы правильного сентимента, причем как по коротким, так и по длинным временным параметрам. Таким образом, эти трейдеры чаще оказываются правыми, чем неправыми. На практике, это означает отказ от действий наперекор рыночной толпе. Однако было бы целесообразно воспользоваться пут/колл коэффициентом OEX в качестве индикатора, подтверждающего модель поведения торгующей опционами на акции толпы при достижении ею чрезмерных уровней сентимента. В силу того, что пут/колл коэффициент OEX склонен двигаться в противоположном к коэффициенту по акциям направлении, он вполне способен предоставить нам дополнительную информацию о состоянии здоровья превалирующего рыночного тренда.

Один лишь взгляд на Рисунки 6.1 и 6.2, на которых изображены пороговые уровни для продажи и покупки осциллятора EMA10-250 пут/колл коэффициента OEX, может быстро рассеять все наши подозрения касательно того, что этот коэффициент обладает какой-либо ценностью в плане измерения и оценки настроя неизощренной опционной толпы.

Ни в коем случае нельзя утверждать, что торгующие опционами трейдеры всегда оказываются правыми при достижении рынком разворотных точек; стрелки на Рисунке 6.1 указывают на вершины рынка, соответствующие пробитию высоких уровней осциллятора ЕМА10-250 пут/колл коэффициента. Напомню Вам, что пут/колл коэффициенты по акциям на пиках рынка совпадают с низшими уровнями спроса на пут опционы по сравнению со спросом на колл опционы (низкий пут/колл коэффициент). Даже при наличии некоторых исключений, Рисунок 6.2 дает похожую инверсивную модель для рыночного дна. Когда осциллятор ЕМА10-250 пут/колл коэффициента ОЕХ выдает картину низких уровней на дне рынка, то это является знаком превалирующего спроса на опционы колл. Другими словами, торгующие опционами на ОЕХ трейдеры в большинстве случаев принимают верные решения, тогда как работающие по опционам на акции трейдеры систематически оказываются неправыми в своей оценке рынка.

Рисунок 6.1. График с уровнем порога экстремального медвежьего сентимента (осциллятор EMA10-250 пут/колл коэффициента OEX).

Рисунок 6.1. График с уровнем порога экстремального медвежьего сентимента (осциллятор EMA10-250 пут/колл коэффициента OEX).

(Источник: Maridome International)

Не до конца ясно, в силу каких причин трейдеры по OEX способны лучше угадывать будущие движения рынка. Быть может, это частично объясняется фактом миграции неизощренных трейдеров на рынок опционов на QQQQ и «Даймонд» (Diamond (DIA), ETF’s), которые

считаются опционами на акции, а не индексными.

Возможно, уровень профессионализма толпы торговцев ОЕХ повысился вследствие притока профессиональных и сезонных трейдеров опционами. Это простое предположение, поскольку у нас нет прямых доказательств.

Несмотря на наличие некоторых проблем с выбором временного момента, торгующие опционами на ОЕХ трейдеры, тем не менее, служат надеждным индикатором надвигающихся на медведей и быков проблем. Стрелки на Рисунке 6.1 указывают на то, что трейдеры по ОЕХ правильно вели себя на двух ключевых рыночных пиках; особенно важен второй пик - неудачная попытка быков переписать недавние вершины, после чего рынок вступил в долгую медвежью фазу в самом начале 2000 года. Даже поверхностный взгляд на эти графики может отбить у любого нормального трейдера охоту торговать против толпы торгующих опционами на ОЕХ. Теперь рассмотрим внимательно пороги экстремального сентимента осциллятора ЕМА10-250 пут/колл коэффициента ОЕХ.

Мы располагаем более внушительным набором данных по осциллятору ЕМА10-250 пут/колл коэффициента ОЕХ, чем это было в случае с предыдущими коэффициентами, поэтому с точки зрения статистической вероятности результаты анализа должны считаться еще более надежными.

Рисунок 6.2. График с уровнем порога экстремального бычьего сентимента (осциллятор ЕМА10-250 пут/колл коэффициента ОЕХ).

Рисунок 6.2. График с уровнем порога экстремального бычьего сентимента (осциллятор ЕМА10-250 пут/колл коэффициента ОЕХ).

Краткосрочные временные параметры, следующие за пробитием зон экстремального медвежьего сентимента (менее чем Дата пробития + 40 дней), свидетельствуют: ожидаемое изменение цены носит негативный характер, а не позитивный, как это следовало бы ожидать от толпы трейдеров опционами, которая по определению должна постоянно ошибаться. Вместо этого, значение ожидаемого изменения цены -0.4 процента! Значит, на рыночных пиках трейдеры совершенно правильно покупали пут, а не колл опционы.

В дни, следовавшие после пробития зон экстремального бычьего сентимента, показатель ожидаемого изменения цены был положительным, а не отрицательным (1.05 процента). Еще одно свидетельство в пользу того, что трейдеры по OEX не подходят для измерения настроения толпы, систематически оказывающейся в дураках.

В Таблице 6.1 приведены данные, иллюстрирующие поведение толпы торговцев как опционами на OEX, так и опционами на акции, соответствующие периодам экстремального медвежьего рыночного сентимента. Данные в первой колонке представляют средний уровень изменения цены по каждому из временных параметров. В краткосрочном плане (менее чем Дата пробития + 40 дней) толпа трейдеров опционами на акции дает нам 5.31 процента среднего роста цены - прекрасный показатель того, насколько неправы трейдеры. В то же время, аналогичная цифра для трейдеров по OEX составляет -0.7 процента. Разница довольно значительна. Она еще более увеличивается по мере перехода к долгосрочным временным параметрам (более чем Дата пробития + 50 дней): 12.03 процента толпы торговцев опционами на акции, против 2.75 процентов работающих по OEX трейдеров. Последняя цифра уступает значению среднего хаотического роста цены (2.80 процента).

Таблица 6.1. Сравнительные показатели пут/колл коэффициентов по акциям и OEX.

Сравнение для пут/колл осциллятора EMA10-250

Только акции OEX

Среднее изменение цены, % Период <= Дата сделки + 40 дней 5.31 -0.07 Период >= Дата сделки + 50 дней 12.03 2.75 Вероятность роста цены, % Период <= Дата сделки + 40 дней 77.55 39.29 Период > = Дата сделки + 50 дней 65.76 28.80 В плане степени вероятности и правильного рыночного сентимента усредненные результаты тестирования по краткосрочным временным параметрам таковы: толпа торгующих опционами на акции была неправа в 77.55 процентов случаев, работающие с ОЕХ трейдеры оказались более проницательными - лишь в 39.29 процентах случаев они принимали ошибочные решения. По более длинным временным параметрам цифры следующие: трейдеры опционами на акции оказывались неправыми в 65.76 процентах случаев, трейдеры по ОЕХ - в 28.8 процентах случаев.

Таблица 6.2.

Процентный рост цены фондового индекса S&P 500, последовавший за пробитием пороговых уровней экстремального медвежьего сентимента (EMA10-250 пут/колл коэффициента OEX). Пороговый

уровень

сентимента Дата пробития + 5 дней Дата пробития + 10 дней Дата пробития + 20 дней Дата пробития + 30 дней Дата пробития + 40 дней %

Всего 10 -0.64 0.24 -0.99 -1.74 -0.66 -0.76 15 -0.49 0.3 -0.78 -1.41 -0.22 -0.52 20 -0.16 2.78 -0.55 -0.96 0.79 0.38 30 -0.13 0.3 -0.25 -0.57 1.11 0.09 40 0.25 0.33 -0.6 -1.3 0.24 -0.22 50 0.2 0.36 0.46 0.36 1.71 0.62 Средний пороговый -0.16 0.72 -0.45 -0.94 0.5 -0.07 уровень Среднее 0.22 0.33 0.56 0.78 0.99 0.58 историческое Пороговый Дата Дата Дата Дата Дата % уровень пробития пробития пробития пробития пробития /О

Всего сентимента + 50 дней + 60 дней + 120 дней + 180 дней + 240 дней 10 1.39 2.81 -0.91 3.41 5.7 2.48 15 1.59 2.84 -1.38 2.13 3.35 1.71 20 2.29 3.12 -0.48 3.14 4.39 2.49 30 2.64 3.25 0.22 4.13 4.84 3.02 40 2.07 2.67 0.39 3.91 3.92 2.59 50 2.78 3.42 2.58 5.81 6.51 4.22 Средний пороговый 2.13 3.02 0.07 3.76 4.79 2.75 уровень Среднее 1.2 1.41 2.61 3.86 4.92 2.8 историческое При более детальном рассмотрении выясняется, что торгующие ОЕХ трейдеры добивались успеха, когда занимали экстремальные позиции (см. Таблицу 6.2). Например, несмотря на исторически сложившийся бычий настрой участников фондового рынка, достаточно четко проявлявшийся в период времени, на который приходится наше исследование (с 15 февраля 1985 года по 29 января 2004 года; всего - 4776 дней), трейдеры по ОЕХ сумели превысить исторический показатель среднего хаотического роста цены 0.58 процентов по временным параметрам менее чем Дата пробития + 40 дней (усредненное значение изменения цены по данному параметру составило -0.07 процента). Эти результаты приходятся на период экстремального медвежьего сентимента, царившего среди трейдеров по ОЕХ. Из чего следует, что работающие с опционами на ОЕХ трейдеры не отличаются особо медвежьим настроем на рыночных донышках и не в состоянии предоставить торгующим по теории «духа противоречия» ценную информацию касательно выбора временного момента.

При бычьем настрое трейдеров по ОЕХ показатели по этим временным параметрам еще более улучшаются: среднее значение изменения цены составляет 1.47 процента. Это означает, что на рыночных пиках трейдеры по ОЕХ сохраняют относительное хладнокровие.

Медвежьи ставки работающих с ОЕХ опционных трейдеров в основном убыточны в случае с более длинными временными параметрами, но все-таки их значение ниже исторического среднего изменения цены индекса 8&Р 500 - 2.8 процента против 2.75 процентов ценового изменения после открытия медвежьих позиций трейдерами по ОЕХ. И, наконец, Таблица 6.3 содержит информацию касательно степени общей вероятности роста цены. Для краткосрочных временных параметров это значение равно 39.3 процента, для долгосрочных - 28.8 процента. Цифры служат явным указанием того, что на рыночных низах толпа трейдеров по ОЕХ способна на принятие верных решений. По всем временным параметрам трейдерский показатель степени вероятности выглядит достаточно убедительно: 61.6 процента для временных параметров менее чем Дата пробития + 40 дней и 69.3 процента для параметров, превышающих - Дата пробития + 50 дней. Работающие с опционами на ОЕХ трейдеры совершенно правильно покупали пут опционы в больших объемах, нежели колл.

Более того, как видно из Таблицы 6.4, бычьи ставки трейдеров по ОЕХ имеют показатель ожидаемого изменения цены 8.47 процентов (временной параметра менее чем Дата пробития + 50 дней)! Историческое среднее значение изменений цены 8&Р 500 за тот же период времени - всего лишь 2.8 процента. Далее, вероятность падения цены в течение более длительных временных отрезков составляла только 13.3 процента тогда, когда трейдеры опционами на ОЕХ занимали исключительно бычьи позиции (см. Таблицу 6.5). Это вполне может служить прекрасным индикатором «умных» денег для идентификации рыночных минимумов. Судя по всему, трейдерам по ОЕХ прекрасно удается работа с колл опционами.

Таблица 6.3. Вероятность роста цены фондового индекса 8&Р 500 на медвежьих порогах (пут/колл коэффициент опциона на ОЕХ). Пороговый

уровень

сентимента Дата пробития + 5 дней Дата пробития + 10 дней Дата пробития + 20 дней Дата пробития + 30 дней Дата пробития + 40 дней %

Всего 10 31.2 40.6 31.2 18.7 34.4 31.22 15 30.9 40.5 28.6 19.1 38.1 31.44 20 38.6 42.1 28.1 26.3 50.9 37.2 30 40 44 30.7 32 56 40.54 40 45.4 47.1 33.9 38.8 54.5 43.94 50 55 49.2 43.9 49.2 59.8 51.42 Средний

пороговый

уровень 40.18 43.92 32.73 30.68 48.95 39.29 Среднее

историческое 57.4 58.8 62 63.8 65.89 61.58 Пороговый

уровень

сентимента Дата пробития + 50 дней Дата пробития + 60 дней Дата Дата пробития пробития + 120 дней + 180 дней Дата пробития + 240 дней %

Всего 10 46.2 69.2 0 46.2 23.1 36.94 15 26.8 26.8 7.3 14.6 7.3 16.56 20 34.1 31.7 14.6 14.6 12.2 21.44 30 42.4 42.4 18.6 15.3 10.2 25.78 40 43 44.2 30.2 30.2 14 32.32 50 44 46 42.7 40.7 25.3 39.74 Средний

пороговый

уровень 39.42 43.38 18.9 26.93 15.35 28.8 Среднее

историческое 67.6 66.5 69.3 70.4 72.5 69.26

Таблица 6.4. Процентное падение цены фондового индекса 8&Р 500, следующее за пробитием пороговых уровней экстремального бычьего сентимента (ЕМА10-250 пут/колл коэффициента ОЕХ). Пороговый

уровень

сентимента Дата пробития + 5 дней Дата пробития + 10 дней Дата пробития + 20 дней Дата пробития + 30 дней Дата пробития + 40 дней %

Всего 10 -0.38 -0.34 2.22 1.11 0.69 0.66 15 0.81 1.39 1.86 2.44 2.91 1.882 20 0.94 1.58 1.9 2.74 3.4 2.11 30 0.48 0.93 1.92 2.54 3.72 1.92 40 0.33 0.59 0.84 1.63 3.22 1.32 50 0.23 0.32 0.54 1.18 2.31 0.92 Средний

пороговый

уровень 0.4 0.75 1.55 1.94 2.71 1.47 Среднее

историческое 0.22 0.33 0.56 0.78 0.99 0.58 Пороговый

уровень

сентимента Дата пробития + 50 дней Дата пробития + 60 дней Дата пробития +120 дней Дата Дата пробития пробития + 180 дней + 240 дней %

Всего 10 3.6 3.58 2.49 6.23 21.53 7.486 15 3.95 5.14 3.49 6.24 22.98 8.36 20 4.17 4.85 3.72 6.27 23.53 8.508 30 3.59 3.64 3.61 8.6 23.58 8.604 40 2.94 2.68 4.91 11.38 22.6 8.902 50 2.55 2.89 6.4 11.9 20 8.748 Средний

пороговый

уровень 3.47 3.8 4.1 8.44 22.37 8.43 Среднее 1.2 1.41 2.61 3.86 4.92 2.8 историческое

Таблица 6.5. Вероятность падения цены фондового индекса S&P 500 после пробития пороговых уровней экстремального бычьего сентимента (EMA10-250 пут/колл коэффициента OEX). Пороговый

уровень

сентимента Дата пробития + 5 дней Дата пробития + 10 дней Дата пробития + 20 дней Дата пробития + 30 дней Дата пробития + 40 дней %

Всего 10 42.2 69.2 0 46.2 23.1 36.14 15 26.8 26.8 7.3 14.6 7.2 16.54 20 34.1 31.7 14.6 14.6 12.2 21.44 30 42.4 42.4 18.6 15.3 10.2 25.78 40 43 44.2 30.2 30.2 14 32.32 50 44 46 42.7 40.7 25.3 39.74 Средний

пороговый

уровень 38.75 43.38 18.9 26.93 15.33 28.66 Среднее

историческое 42.6 41.2 38 36.2 34.11 38.42 Пороговый

уровень

сентимента Дата пробития + 50 дней Дата пробития + 60 дней Дата пробития +120 дней Дата пробития +180 дней Дата пробития + 240 дней %

Всего 10 0 0 38.5 0 0 7.7 15 0 4.9 29.3 0 0 6.84 20 0 7.3 41.5 2.4 0 10.24 30 10.2 27.1 39 1.7 0 15.6 40 17.4 37.2 34.9 3.5 2.3 19.06 50 21.3 31.3 29.3 10.7 9.3 20.38 Средний

пороговый

уровень 8.15 17.97 35.42 3.05 1.93 13.3 Среднее

историческое 32.4 33.5 30.7 29.6 27.5 30.74

<< | >>
Источник: Джон Самма. Торговля против толпы: извлечение прибыли из страха и жадности на рынках акций, опционов и фьючерсов[пер. с англ. Андрея Соколова]. — 2-е изд., стер. — М. : СмартБук. — 304 с. : ил., табл.. 2009

Еще по теме Торгующие опционами на ОЕХ трейдеры - насколько «умна» эта толпа?:

  1. Опционные трейдеры
  2. Оценка настроения опционных трейдеров
  3. Толпа ликовала
  4. Во время резких движений рынка толпа всегда не права
  5. 1.2 О ЧЕМ ЭТА КНИГА?
  6. О чем эта книга
  7. О чем эта книга
  8. КАК ПОСТРОЕНА ЭТА КНИГА
  9. А НУЖНА Л И ВАМ ЭТА КНИГА?
  10. Как появилась эта книга
  11. Кому полезна эта книга
  12. ДЛЯ КОГО ПРЕДНАЗНАЧЕНА ЭТА ИНФОРМАЦИЯ?
  13. Каким предприятиям полезна эта книга
  14. Глава 11 ОПЦИОНЫ: "ПРАВА", ВАРРАНТЫ, ОПЦИОНЫ "ПУТ" И "КОЛА"
  15. Насколько Важно Процентное Соотношение Выигрышей Системы?
  16. Глава 2 НАСКОЛЬКО ВЫРОСЛО ПРАВИТЕЛЬСТВО?
  17. Насколько же капиталистическим является Китай?
  18. Насколько же полезна система Value Line?