<<
>>

Сравнение с пут/колл коэффициентом по акциям

Хронологический период тестирования работы общего пут/колл коэффициента длится с 7 января 1998 года до 22 января 2004 года, всего в сфере нашего внимания находятся 1519 дней. Это - почти идентично временному периоду, данные за который легли в основу анализа коэффициента по акциям в предыдущей главе.
Общий пут/колл коэффициент СВОЕ обладает намного более скромным потенциалом прогнозирования ценовых движений по сравнению с коэффициентом по акциям.

В силу того, что опционы на индексы являются традиционным инструментом совершения профессиональных хеджерских операций (hedging operations), можно предположить их низкую эффективность в деле предсказания движений рынка. Да, именно так и обстоит дело. Напоминаю Вам, что теория "духа противоречия" базируется на спекулятивной активности толпы, а не профессиональных портфельных менеджеров, заинтересованных в хеджировании (hedging) позиций на фондовом рынке. Результаты работы по акциям и общего пут/колл коэффициентов СВОЕ приводятся в Таблицах 5.6 и 5.7. В плане общего изменения цены вследствие экстремального медвежьего настроения ситуация по обоим индикаторам складывается следующим образом: коэффициент по акциям - 8.67 процентов, общий - 5.61 процентов (см. Таблицу 5.6). Обе цифры неплохи, но торгующие опционами на акции трейдеры все-таки являются лучшим индикатором "духа противоречия". Другими словами, когда в бой на рынке вступают торгующие опционами на индексы трейдеры, показания индикаторов ухудшаются.

Таблица 5.5. Вероятность падения цены фондового индекса S&P 500 после пробития порогов экстремального бычьего сентимента (осциллятор EMA10-250 по общему пут/колл коэффициенту СВОЕ). Пороговый

уровень

сентимента Дата пробития + 5 дней Дата пробития + 10 дней Дата пробития + 20 дней Дата пробития + 30 дней Дата пробития + 40 дней %

Всего 10 100.00 100.00 80.00 40.00 0.00 64.00 15 58.80 76.50 58.80 29.40 17.60 48.22 20 44.10 52.90 32.40 32.40 20.60 36.48 30 37.70 44.20 31.20 44.20 27.30 36.92 40 44.40 44.40 44.40 50.00 39.70 44.58 50 47.40 47.40 49.10 54.90 45.10 48.78 Средний пороговый 55.40 60.90 49.32 41.82 25.05 46.50 уровень Среднее 47.2 47.7 45.8 46.6 47 46.86 историческое Пороговый

уровень

сентимента Дата пробития + 50 дней Дата пробития + 60 дней Дата Дата Дата пробития пробития пробития + 120 дней + 180 дней + 240 дней %

Всего 10 20.00 0.00 0.00 20.00 0.00 8.00 15 11.80 11.80 0.00 7.60 5.90 7.42 20 17.60 20.60 2.90 14.70 17.60 14.68 30 24.70 27.30 3.90 22.10 37.70 23.14 40 35.70 33.30 17.50 26.20 43.70 31.28 50 40.60 36.60 22.30 25.10 42.30 33.38 Средний

пороговый 25.07 21.60 7.77 19.28 24.53 19.65 уровень

Среднее

историческое 47.2 47.3 52.1 52.5 57.5 51.32 Таблица 5.6.

Сравнительные результаты - пороги медвежьего сентимента (коэффициент по акциям коэффициента СВОЕ).

Акции Всего 71.65 72.61 77.55 79.83 65.76 65.42 8.67 5.61 5.31 5.91 12.03 5.32 6.21 4.07 4.12 4.72 7.91 3.48 0.18 0.18 экстремального против общего

Вероятность, %

Период <= Дата сделки + 40 дней Период >= Дата сделки + 50 дней Изменение, %

Период <= Дата сделки + 40 дней Период > = Дата сделки + 50 дней Ожидаемое изменение, %

Период <= Дата сделки + 40 дней Период >= Дата сделки + 50 дней

Историческое среднее изменение по индексу 8&Р, %

Таблица 5.6 показывает результаты пробития медвежьих уровневых порогов (экстремальный медвежий настрой); показатель прогнозирования вероятности движения вверх по коэффициенту по акциям чуть хуже - 71.65 процента против 72.61 процента у общего пут/колл коэффициента СВОЕ. С другой стороны, после окончания фаз экстремального бычьего настроения по акциям и общий коэффициенты сближаются: 2.28 и 2.63 процентов вероятности изменения цены, причем, в ошибочном направлении (см. Таблицу 5.7). Что касается степени вероятности ценовых движений, то здесь коэффициент по акциям оказывается более лучшим индикатором, опережая общий коэффициент на 2.14 процента. Как видно из Таблицы 5.7, процентный показатель коэффициента по акциям в смысле вероятности - 6.21 процента против 4.07 процента по общему пут/колл коэффициенту.

Что касается пробития экстремальных бычьих пороговых уровней, то указывающие на степень вероятности цифры оставляют желать лучшего по обоим индикаторам, однако ситуация чуть лучше по пут/колл коэффициенту по акциям: общие ожидания изменения цены по нему равняются 0.17 процентам - немного ниже среднего исторического значения 0.18. Общий пут/колл коэффициент в этом плане выглядит гораздо хуже - вероятность ценового изменения по нему составляет 3.72 процента. Достаточно высокая цифра, причем позитивная, тогда как ожидание связано с падением цены. Это говорит нам о том, что, в целом, работающие по опционам на фондовые индексы трейдеры немного лучше выбирают момент времени для совершения сделок, нежели трейдеры, составляющие толпу любителей покупать опционы на отдельные акции, что делает последних ценным материалом анализа при заключении сделок, выдержанных в "духе противоречия”.

Таблица 5.7.

Сравнительные результаты - пороги экстремального бычьего сентимента (коэффициент по акциям против общего коэффициента СВОЕ).

Акции CBOE Вероятность, % 42.48 33.07 Период <= Дата сделки + 40 дней 61.49 46.5 Период >= Дата сделки + 50 дней 23.48 19.65 Изменение, % 2.28 2.63 Период <= Дата сделки + 40 дней -1.23 0.38 Период > = Дата сделки + 50 дней 3.51 4.88 Ожидаемое изменение, % 0.17 3.72 Период <= Дата сделки + 40 дней -0.47 0.2 Период >= Дата сделки + 50 дней 0.82 3.92 Историческое среднее изменение по индексу 8&Р, % 0.18 0.18 На первый взгляд оба этих измерения психологоческого и эмоционального состояния инвесторов, производящиеся посредством чрезмерных уровней сентимента, которые высчитываются по различным временным параметрам отдельно, выглядят примерно так же, как и в случае с совокупными цифрами.

При временном параметре: меньше чем Дата пробития + 40 дней, ожидаемое изменение цены после пробития экстремального медвежьего порогового уровня в случае общего пут/колл коэффициента СВОЕ составляет 4.12 процентов, а коэффициента по акциям - 4.12 процентов. Ожидания по коэффициенту по акциям почти удваиваются при продлении временных рамок до Дата пробития + 50 дней и выше - 7.91 процента, тогда как по общему пут/колл коэффициенту наблюдается снижение ожиданий до 3.48 процента.

На противоположном полюсе сентимента (при экстремальном бычьем настрое) рабочие показатели модели по общему пут/колл коэффициенту (total put/call ratio) СВОЕ резко ухудшаются по всем временным рамкам. Ожидания ценовых изменений по коэффициенту по акциям для краткосрочной временной группы выражаются цифрой -0.47 процентов, тогда как общий коэффициент выдает ошибочно позитивный прогноз изменения цены - 0.20 процента. При долгосрочных временных параметрах коэффициент по акциям имеет уже положительное значение 0.82; общий коэффициент СВОЕ поднимается еще выше - до 3.92 процента. Как видите, оба коэффициента двигаются совсем не в том направлении, которое следовало ожидать, окажись толпа систематически неправой при достижении экстремальных бычьих вершин. В следующей главе, когда мы займемся вопросом торговли OEX, данное противоречие станет еще более явным, поскольку на рынке опционов на OEX работают самые продвинутые опционные умельцы.

<< | >>
Источник: Джон Самма. Торговля против толпы: извлечение прибыли из страха и жадности на рынках акций, опционов и фьючерсов[пер. с англ. Андрея Соколова]. — 2-е изд., стер. — М. : СмартБук. — 304 с. : ил., табл.. 2009

Еще по теме Сравнение с пут/колл коэффициентом по акциям:

  1. Сравнение с пут/колл коэффициентом по акциям
  2. Построение обычного индикатора пут/колл коэффициента по акциям
  3. Резкие подъемы и падения дневных пут/колл коэффициентов по акциям
  4. Вариации на тему пут/колл коэффициента
  5. Попытки улучшить стандартную формулу пут/колл коэффициента
  6. Адаптация пут/колл коэффициентов к рынку фьючерсных контрактов на облигации
  7. Оценка опционов пут и паритет опционов пут-колл
  8. > Теорема равенства опционов колл и пут.
  9. СООТНОШЕНИЕ ПУТ-КОЛЛ опционов
  10. Отношение пут/колл (put/call ratio)
  11. ЭКВИВАЛЕНТНОСТЬ ОПЦИОНОВ ПУТ И КОЛЛ
  12. ОПЦИОНЫ «КОЛЛ» И «ПУТ»