<<
>>

Модель 3. Модель процентного выравнивания риска

Когда вы открываете позицию, вам необходимо знать, в какой точке, в случае неблагоприятного развития событий, вам необходимо будет выйти с рынка, чтобы обезопасить свой капитал от более серьезных разрушительных последствий.
Разница между ценовым уровнем открытия позиции и уровнем, на котором располагается точка аварийного выхода из этой позиции, определяется термином «риск».

В некоторых торговых системах управление размером позиций работает как функция, аргументом которой как раз и является степень риска.

Давайте посмотрим на пример, показывающий, как работает такая система. Представим, что вы хотите купить контракт на золото по цене $380 за унцию. Согласно алгоритму работы вашей системы, вы должны будете закрыть эту позицию как убыточную при падении цены до $370. Таким образом, максимальный риск на одну унцию составит 10 пунктов, а на один контракт (100 унций) — $1000.

Вы имеете счет $50 000 и хотите ограничить свой риск по золотой позиции 2,5%, т. е. суммой $1250. Тогда, с учетом указанного выше стопа, ограничивающего риск суммой $1000 на контракт, вы можете купить 1,25 золотых контракта. Таким образом, установка размера позиции на основе процентного риска позволяет вам точно определить, что размер вашей позиции может составлять не более одного контракта (поскольку дробные значения в данном случае недопустимы).

Теперь предположим, что в тот же день вы получили сигнал на открытие короткой позиции по зерну. Золото все еще стоит $380 за унцию, поэтому стоимость вашей открытой позиции по-прежнему составляет $50 000. Уровень допустимого риска для зерновой позиции, по аналогии с позицией по золоту, тоже составляет $1250.

Допустим, что в момент открытия позиции цена зерна равна $4,03 и вы решаете, что максимально приемлемый риск состоит в том, чтобы позволить цене измениться против вас на 5 центов, т. е. до $4,08. Эти 5 центов допустимого риска (умноженные на 5000 бушелей, входящих в контракт) преобразуются в сумму $250 риска на контракт.

Если вы разделите $1250 допустимого риска на $250 риска на один контракт, то получите, что размер позиции по зерну должен составлять 5 контрактов. Таким образом, модель установления размера позиции на основе процентного риска, отвечая на вопрос «сколько?», сообщает вам точный размер открываемой позиции, равный в данном случае пяти зерновым контрактам.

Глава 12. О каком управлении размером позиции вы говорите? 323 % риска Прибыль, $ Отвергнуто сделок Годовой доход, % Требований о внесении дополнительных средств (маржин-коллов) Максиаль-ная просадка, % Отношение прибыли к риску 1,10 327 410 0,00 0 0,36 0 0,25 80685 219 0,70 0 2,47 0,28 0,50 ,_400262 42 3,20 0 6,50 0,49 0,75 672717 10 4,90 0 10,20 0,48 1,00 1107906 4 7,20 0 13,20 0,54 1,75 2776044 1 13,10 0 22,00 0,6 2,50 5621132 0 19,20 0 29,10 0,66 5,00 31620857 0 38,30 0 46,70 0,82 7,50 116500000 0 55,70 0 62,20 0,91 10,00 304300000 0 70,20 1 72,70 0,97 15,00 894100000 0 88,10 2 87,30 1,01 20,00 1119000000 0 92,10 21 84,40 1,09 25 1212000000 0 93,50 47 83,38 1,12 30,00 1188000000 0 93,10 58 95,00 0,98 35,00 (2816898) 206 0,00 70 104,40 0 Обратите внимание, что наилучшее значение отношения вознаграждения к риску наблюдается при примерно 25%-ном уровне риска на позицию, но тогда вам пришлось бы смириться с возможностью 84%-ной промежуточной потери на пути к цели. Кроме того, требования о внесении дополнительных средств (маржин-коллы), вызванные неблагоприятным изменением цен (которые устанавливаются на основании текущих цен и не могут быть точно рассчитаны на основании исторических данных), начинают появляться уже при 10%-ном риске.

21*

Давайте сравним эту модель с другими моделями установки размера позиции. Таблица 12.4 показывает работу взятой нами за эталон системы с 55/21-дневным пробитием с использованием алгоритма установки размера позиции, определяющим величину риска на основе фиксированного процента от капитала. Напомню, что стартовый капитал равен $ 1 млн.

Таблица 12.4

Система с 55/21-дневным пробитием с использованием установки размера позиции на основе допустимого риска, выраженного в процентах

от капитала

324

Часть III.

Осмысление ключевых частей вашей системы

Если вы вели трейдинг по этой системе, имея $1млн и пользуясь критерием риска 1%, то для капитала $100 ООО это было бы эквивалентно трейдингу с 10%-ным риском. Таким образом, табл. 12.3 свидетельствует, что вам не следует пользоваться данной моделью, если у вас нет хотя бы $100 ООО, но и тогда вам, скорее всего, не стоит рисковать больше чем 1/2% на сделку. А при 1/2% риска ваши доходы от использования данной торговой системы были бы очень незначительны. В сущности, теперь вы должны понимать, почему для торговли на основе использованной нами системы вам нужен, по меньшей мере, $1 млн.

Какую именно величину риска вам следует принять на одну позицию при установке ее размера на основе процентного риска? Ваш суммарный риск при использовании установки размера позиции на основе процентного риска зависит от величины стопов, которые вы устанавливаете, чтобы сохранить свой капитал, и от величины математического ожидания системы, которой вы пользуетесь. Например, большинство трейдеров, следующих за долговременным трендом, пользуются скользящими стопами, которые довольно велики — в несколько раз превышают средний дневной диапазон цен. Кроме того, большинство трейдеров, следующих за трендом, обычно используют модель, которая приносит прибыль в течение 40-50% времени и имеет отношение вознаграждения к риску от 2,0 до 2,5. Если ваша система не вписывается в эти рамки, тогда вам нужно определить свои собственные процентные значения риска для установки размера позиции.

Имея в виду вышеприведенные критерии (и предостережения), приходим к выводу, что если вы ведете трейдинг, пользуясь заемными средствами, то вы, вероятно, не должны рисковать более чем одним процентом на позицию. Если вы ведете трейдинг на свои деньги, ваш риск зависит от вашего характера. Любая цифра ниже 3%, скорее всего, прекрасно подойдет. Если вы рискуете больше чем 3%, то вы должны отдавать себе отчет в том, насколько велика опасность, которая подстерегает вас на пути к получению прибыли.

Если вы работаете с системой, которая устанавливает очень удаленные стопы, тогда вам нужно устанавливать гораздо меньшие уровни риска.

Например, если ваши стопы ниже дневного диапазона цен, тогда вам, вероятно, нужно исходить из значений принимаемого риска, составляющих половину (или еще меньше) того, что представлено здесь. С другой стороны, если ваша система имеет высокий показатель ожидания (например ее надежность выше 50%, а отношение прибыли к риску 3 или выше), тогда вы, вероятно, можете довольно безопасно рискнуть большим процентом вашего капитала. Трейдеры, применя

Глава 12. О каком управлении размером позиции вы говорите? 325

ющие очень жесткие стопы, может быть, захотят для установления размеров своих позиций подумать о применении волатильной модели (рассматриваемой ниже).

Большинство трейдеров, работающих на фондовой бирже, вообще не принимает во внимание модель, основанную на проценте риска. Гораздо чаще они склоняются в пользу модели равных единиц капитала. Но давайте посмотрим, как установка размера позиции на основе процентного риска будет работать с обыкновенными акциями.

Допустим, что вы хотите купить акции компании IBM и у вас есть счет на $50 000. Предположим, что акции IBM стоят около $141 за акцию. Вы решаете, что выйдете из открытой позиции, если цена упадет до $137, т. е. произойдет падение цены на $4 за акцию. Используемая вами стратегия установки размера позиции ограничивает ваш риск на позицию 2,5% или $1250. Разделив 1250 на 4, получим 312,5 акций.

Если бы вы купили 312 акций по цене $141, то это стоило бы вам $43 392, что составляет свыше 80% всей суммы, находящейся на вашем счете. Это дает вам более наглядное представление о том, что реально означает риск в 2,5%. Фактически, если бы ваш стоп был настроен только на $1 падения, т. е. до $140, допустимый уровень риска на позицию позволил бы вам купить 1250 акций. Но эти 1250 акций стоили бы вам $176 250, что значительно превышает возможности вашего счета. Так или иначе, вы всё еще ограничиваете свой риск 2,5%. При этом все расчеты основываются на величине начального риска — разности между ценой покупки и начальным уровнем стоп-лосса.

Модель с процентным риском — это первая модель, которая дает вам законный способ иметь уверенность в том, что риск R означает одно и то же для каждого вида бумаг, которыми вы торгуете.

Предположим, что вы ведете трейдинг на рынке акций, имеете портфель на $1 млн и собираетесь полностью использовать возможности маржинального кредитования. Вы используете модель с риском 1% от начального капитала (без учета маржи) на каждую позицию и, таким образом, рискуете суммой $10 000 на позицию.

Таблица 12.5 показывает пример портфеля, сформированного по указанному принципу. Показанный на ней стоп произволен и представляет риск один R. Возможно, вы посчитаете, что для столь дорогих акций я установил слишком жесткие стопы. Уровень стопа может быть и иным, если мы будем ориентироваться на сделки с высоким уровнем R-кратности. Таблица 12.5 показывает, что мы можем купить всего пять пакетов различных акций, так как их долларовая стоимость

326

Часть III. Осмысление ключевых частей вашей системы

приближается к нашему предельному лимиту в $2 млн — она может даже превысить эту величину, если принять во внимание стоимость осуществления операций. И все же, наш риск составит только $10 ООО на одну позицию, если мы сможем жестко следовать нашим заранее установленным стопам. Таким образом, наш общий риск для счета в $1 млн и всего портфеля, состоящего из пяти позиций, составит всего $50 ООО плюс проскальзывание и затраты на проведение сделок. Если вы торгуете на рынке акций, изучите табл. 12.5. Она может внести некоторые изменения в ваши представления о трейдинге на фондовом рынке.

Таблица 12.5

Использование 1%-го риска для портфеля акций Акции Цена Стоп (при риске в один R) Количество акций с риском в $10 000 Стоимость акций, $ АТТ 61,625 2 пункта 5000 308125 Lucent 106,250 3 пункта 3300 350625 K-Mart 14,750 0,5 пункта 20000 295000 Merck 124,875 2,5 пункта 4000 499500 Dell

Computer 139,0 3 пункта 3300 458700 Итого 1911950

<< | >>
Источник: Ван Тарп . Трейдинг-ваш путь к финансовой свободе. 2005

Еще по теме Модель 3. Модель процентного выравнивания риска:

  1. Модель 4: Модель выравнивания степени изменчивости (волатильности) позиций
  2. 4.6. Графическая модель предложения денег по процентной ставке
  3. Математические модели оценки риска
  4. 1.2.4. Сравнение различных типов моделей (вычислимых моделей общего равновесия и эконометрических моделей) и возможности совмещения различных подходов
  5. Модель риска банкротства корпорации
  6. Модели прогнозирования риска финансовой несостоятельности на основе отечественных источников
  7. Модели комплексной балльной оценки риска финансовой несостоятельности предприятия
  8. Модели диагностики риска банкротства предприятия
  9. Факторы и модели оценки риска финансовой несостоятельности предприятия
  10. Метод сценариев (имитационная модель оценки риска проекта)
  11. 5.4.3. Модель опосредованной оценки риска н надежности планируемой программы производства
  12. Модели оценки риска результатов планирования на основе расчета точки безубыточности
  13. 4.4. Модели прогнозирования риска финансовой несостоятельности на основе зарубежных источников
  14. 11.3.2 Учет риска при определении RRR: ценовая модель фондового рынка (CAPM)
  15. Глава 4 МОДЕЛИ КОМПЛЕКСНОЙ ОЦЕНКИ И ПРОГНОЗИРОВАНИЯ РИСКА ФИНАНСОВОЙ НЕСОСТОЯТЕЛЬНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ
  16. Глава 5 МЕТОДЫ АНАЛИЗА И МОДЕЛИ ОЦЕНКИ РИСКА РЕЗУЛЬТАТОВ ПЛАНИРОВАНИЯ ПРЕДПРИНИМАТЕЛЬСКОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ
  17. 5.4. Модели оценки динамики зон риска результатов планирования на основе определения предельных издержек и цены продукции
  18. 7.3.2. Модификации модели ARCH: модели GARCH и EGARCH
  19. Модели рейтингового финансового анализа и оценки риска финансовой несостоятельности предприятия