<<
>>

Глава 11 Факторы частоты сделок и затрат на их осуществление

В первых десяти главах этой книги была изложена сущность проектирования системы трейдинга (торговой системы). Для большинства людей изложенного материала было бы вполне достаточно, поскольку в нем уже охвачены все области, на которых большинство людей сосредоточивает все свое внимание.
Тем не менее мы не коснулись еще двух самых важных тем, относящихся к зарабатыванию денег на рынке: это фактор частоты сделок (количества возможностей для трейда), который напрямую влияет на величину накладных расходов на осуществление каждой сделки, и фактор установки размера позиции.

Тот материал, который был изложен ранее, относится на самом деле к ожиданию, т. е. к решению вопроса о том, как спланировать трейд, имеющий наилучшее ожидание из всех возможных. Иными словами, как получить в одном трейде наибольшую прибыль на один доллар риска. Пользуясь нашей метафорой про оборону снежной крепости из главы 6, мы показали, как сделать так, чтобы общий объем «белого», или выигрышного, снега, ударяющегося о стену в каждый момент времени (в среднем), был бы больше суммарного объема «черного», или проигрышного, снега.

На рис. 11.1 показан один из возможных вариантов иллюстрации понятия «ожидание». Основываясь на этом, вы можете создать двумерную диаграмму. На оси X откладывается надежность трейдинга — процент прибыльных сделок, а на оси Y— средний доход по отношению к среднему риску, т. е. насколько велик ваш средний выигрыш в сравнении с вашими средними проигрышными сделками?

20-1605

298

Часть III. Осмысление ключевых частей вашей системы

ОЖИДАНИЕ

Относительная величина (отношение) прибылей к убыткам

Надежность вашей системы трейдинга

Рис. 11.1. Понятие ожидания иллюстрируется двумерной фигурой, показывающей связь между надежностью вашей системы и относительной величиной ваших прибылей и убытков. Мы надеемся, что выделенная область будет выражена для вас большим положительным числом

Несколько подходов к выбору системы

Если вы хорошо поработали с материалом, представленным в первых десяти главах, то можете подумать о создании системы с положительным ожиданием.

Для этого вы можете выбрать любое количество путей. Ниже приводится несколько возможных примеров.

Долгосрочное следование тренду с целью добиться высокого значения множителя при R (высокого значения R-кратности)

Допустим, что вы решили стать сторонником следования долгосрочному тренду и добиться высокой прибыли, во много раз превышающей размер вашего риска (R). Решили применить в качестве установки пробой 40-дневного канала. Затем вы входите в рынок на откате (движении цены в направлении, противоположном предыдущему тренду), установив стоп ниже минимальной точки отката. Ваша начальная цель в отношении прибыли — получить ее в размере, составляющем, по крайней мере, 10R. Это означает, что вы либо выйдете с рынка при срабатывании стопа, либо достигаете своей прибыли в 10R. Как только вы получите прибыль 10R, вы устанавливаете 30%-ный возвратный стоп, что означает, что теперь вы планируете потерять при

Глава 11. Факторы частоты сделок и затрат на их осуществление 299

20*

закрытии позиции в худшем случае не более 30% своей накопленной прибыли. Этот тип трейдинга сопровождается очень малой величиной риска в один R. Это означает, что вам придется часто выходить с рынка по стону (т. е. вы будете иметь массу проигрышей), но зато ваши выигрыши будут обычно равны 20R или больше. Когда вы протестируете свою систему, вы найдете, что зарабатываете деньги в 18% ваших сделок, но ваш средний выигрыш будет примерно в 23 раза выше вашего среднего проигрыша. Если вы подставите эти значения в формулу (6.1), это даст вам положительное ожидание, равное $3,32 на доллар риска — превосходное ожидание.

Приняв в расчет стоимость ведения операций, вы найдете, что величина ожидания, характеризующая данную систему, упадет до $2,90 на доллар риска. Вы решите, что это великолепный уровень. Однако остается один критический вопрос: как часто вы будете получать прибыль в размере 23R? Выпадет она вам раз в год или раз в неделю?

Метод следования долгосрочному тренду

с 40%-ной надежностью

и отношением прибыли к риску 2:1

Другие трейдеры могут решить, что они не в состоянии терпеть столь значительное количество проигрышей, порождаемых только что описанной системой на основе высоких значений множителя при R.

Вместо этого они решат воспользоваться стандартным подходом на основе следования за трендом. Они решают применить адаптивное скользящее среднее в качестве входа и трейлинг-стоп на основе тройного диапазона изменения цены (ATR). И то и другое применяется для того, чтобы защитить свой начальный капитал и сохранить прибыль при аварийном выходе.

В этом случае ваш начальный риск будет гораздо больше, поскольку он в 3 раза превышает средний дневной размах цен. Тем не менее после многочисленных тестирований вы обнаружите, что ваш средний убыток равен только 0,5R. Вы также увидите, что ваш средний доход составляет 2.4R и что вы зарабатываете деньги в 44% ваших трейдов. Когда вы рассчитаете ожидание данной системы с помощью формулы (6.1), то обнаружите, что ваше ожидание равняется 77,6 центов на доллар риска. А с учетом затрат на проведение операций ожидание составит 63 цента на доллар риска.

300

Часть III. Осмысление ключевых частей вашей системы

Опять же, теперь перед вами возникает критический вопрос: как часто вы сможете пользоваться этой системой и будете ли вы удовлетворены ответом, полученным на этот вопрос?

Трейдинг с высокой вероятностью выигрыша при малой величине R-кратности (прибыли в единицах R)

Вы решили, что никак не можете позволить себе терпеть возможность возникновения долгих серий прогрышных сделок. Следовательно, вам необходимо выигрывать, по крайней мере, в 60% трей-дов. Более того, вы хотите пожертвовать величиной ваших прибылей, чтобы быть правыми как можно чаще.

В результате вы решаете использовать в качестве входа пробой диапазона изменения цен. Вы знаете, что когда вы наблюдаете крупное изменение цен на рынке, оно, скорее всего, будет продолжаться некоторое время и дальше. И вы решаете, что всякий раз, когда рынок будет изменяться вверх или вниз на величину, равную 0,7 от среднего истинного 5-дневного диапазона, вы будете открывать соответствующую позицию.

В результате тестирования этой системы вы замечаете, что максимальное неблагоприятное отклонение (МАЕ) цен против вашей позиции редко бывает больше 0,4 среднего истинного диапазона цен (ATR).

В результате вы решаете использовать это наблюдение для формирования уровня вашего начального стопа. В качестве же цели в отношении прибыли вас совершенно устраивает величина, равная 0,6 от среднего истинного диапазона, поскольку вы определяете, что эта цель достигается, по крайней мере, в 60?^ случаев. Иначе говоря, результатом работы данной системы является либо аварийный выход с убыточным закрытием позиции по стопу, либо достижение установленной прибыли.

Если вы подставите исходные для данной системы значения в формулу (6.1), то определите, что ваше ожидание составляет 50 центов на доллар риска. С учетом накладных расходов на осуществление сделок этот показатель снизится до 30 центов на доллар риска.

Теперь вы должны спросить себя, подходит ли вам ожидание, составляющее всего 30 центов? Будете ли вы иметь возможность осуществлять достаточное количество трейдов, чтобы конкурировать по уровню получаемой прибыли с трейдерами, следующими за долговременным трендом?

Глава 11. Факторы частоты сделок и затрат на их осуществление 301

Фактор количества трейдов в единицу времени

Таблица 11.1 показывает четыре представленные выше альтернативные системы трейдинга с их различными ожиданиями. На первый взгляд кажется, что трейдер с самым большим ожиданием должен, несомненно, иметь наибольший успех. Действительно, величина ожидания этого трейдера гораздо выше, чем у большинства трейдеров, следящих за долгосрочным трендом, поэтому мы могли бы предположить, что его прибыль будет наибольшей. Однако, как мы показали ранее, фактор частоты трейдов (возможностей осуществить трейд, соответствующий критериям используемой торговой системы) способен существенно повлиять на величину показателя ожидания. Этот

Стратегия маркетмейкера, который получает прибыль на разнице между ценами спроса и предложения (на спрэде), но время от времени — пинок в результате трендовых движений рынка

Наш последний трейдер, представляющий собой некую крайность, является маркетмейкером.

Этот человек старается при каждом подворачивающемся случае получить прибыль на разнице между ценами продавцов и покупателей. Допустим, что эта разница дает ему прибыль в размере около 8 центов на сделку и что наш трейдер получает ее на протяжении 90% времени. Еще 5% его сделок представляют собой мелкие убытки размером около 8 центов на сделку. Однако последние 5% его сделок приводят его к крупным потерям, возникающим в моменты, когда рынок совершает быстрые и сильные движения. Эти потери могут достигать 1 доллара на сделку.

Если этот наш трейдер подставит в формулу для расчета величины ожидания показатели, характеризующие его торговую систему, он получит около 1,8 цента на доллар риска. После учета затрат на проведение операций чистый результат составит 1,2 цента на доллар риска. Как же этот конкретный человек зарабатывает себе на жизнь? Вероятно, у него не так уж много шансов по сравнению с человеком, который знает, как можно получить значительную прибыль на каждый доллар риска. Или это не так?

302

Часть III. Осмысление ключевых частей вашей системы

факт иллюстрируется в табл. 11.1 показателем средней дневной прибыли, получаемой в результате использования каждой из рассматриваемых торговых систем.

Таблица 11.1

Ожидания, затраты и количество сделок в день для различных торговых систем Трейдер 1 Трейдер 2 Трейдер 3 Трейдер 4 Ожидание $3,32 $0,776 $0,50 $0,018 После вычета затрат $2,90 $0,630 $0,30 $0,012 Количество сделок в день 0,05 0,5 5 500 Прибыль, долл./день $0,145 $0,315 $1,50 $6,00 Допустим, что трейдер, использующий первую систему (трейдер 1), совершает в среднем одну сделку за 20 дней. Трейдер 2 (торгующий по второй из описанных выше систем) получает возможность совершить сделку каждый второй день, в то время как трейдер 3 и трейдер 4 совершают 5 и 500 сделок в день соответственно.

Помня об этом, мы приходим к выводу, что полное преимущество в этом заочном состязании без сомнения принадлежит маркетмейкеру. Этот трейдер, если он достаточно умен, будет очень редко заканчивать торговый день с убытком.

Один из участников моей программы для супертрейдеров является брокером, осуществляющим операции непосредственно на бирже за собственный счет. Каждый год он начинает со $100 000 в качестве оборотного капитала, имея целью заработать себе на жизнь плюс еще столько, сколько позволят обстоятельства.

Только в силу своей мудрости и глубокого понимания используемой стратегии игры на спрэде он смог в 1997 г. всего за три месяца заработать трейдингом $1,7 млн. Разве это не показатель?1

Надеюсь, вы начинаете понимать, почему прибыли являются функцией ожидания, умноженного на частоту сделок? Результатом является доля ожидания в долларах, приходящаяся на каждый день. Этот прирост является важнейшим фактором, определяющим, сколько денег вы можете заработать ежедневно.

На рис. 11.2 представлено соотношение между ожиданием и количеством сделок в единицу времени, представленным в виде третьего измерения. То, что вы сейчас имеете, показано на диаграмме в виде

Глава 11. Факторы частоты сделок и затрат на их осуществление 303

Рис. 11.2. Ожидание плюс количество сделок в единицу времени изображается трехмерным телом

Затраты с учетом частоты сделок

Ведение операций при трейдинге требует определенных затрат. Маркетмейкеры реализуют свою стратегию игры на спрэде. Ваш брокер должен покрыть за ваш счет свои затраты. А ваша чистая прибыль — это то, что остается, когда эти затраты вычтены из валового объема вашей прибыли.

Величина затрат на одну сделку является, в сущности, частью формулы для вычисления ожидания, но она имеет такое влияние, что я хотел бы затронуть тему снижения накладных расходов на осуществление трейдов. Чем меньше вы совершаете сделок, тем в меньшей степени затраты на одну сделку являются определяющим фактором успеха. Многие игроки, следующие долгосрочному тренду, тратят очень немного времени на раздумья о стоимости своего трейдинга, поскольку она очень незначительна по сравнению с потенциально возможным доходом. Например, если вы рассчитываете заработать $5000, тогда вы, вероятно, не обратите особого внимания на затраты в $100 для получения этой прибыли.

И все же, если вы ориентируетесь на небольшой срок и совершаете множество сделок, тогда накладные расходы на их проведение станут для вас весьма значимыми — по крайней мере, так должно быть. Например, если ваш средний доход в расчете на одну сделку составлял

трехмерной фигуры, соответствующей количеству денег, ежедневно | создаваемому вашей торговой системой. Это новое измерение, пока-1 занное темно-серым цветом, представляет собой измерение частоты ^ сделок. Возникающая в результате прибыль больше зависит не от двумерной (плоской) фигуры, а скорее от трехмерного тела.

304

Часть III. Осмысление ключевых частей вашей системы

$50, тогда вам волей-неволей придется обратить больше внимания на затраты в $100 на одну сделку.*

Затраты на исполнение (проскальзывание)

Термин «затраты на исполнение» означает, как правило, стоимость входа в сделку и выхода из нее, образующуюся помимо выплаты комиссионных брокеру. Как правило, эти затраты возникают за счет разницы между ценой продавца и покупателя (спрэда) и за счет волатильности рынка (т. е. быстроты изменения рыночной цены). Когда маркетмейкер (брокер) не уверен, что сможет выполнить ваш биржевой приказ (поскольку цена быстро изменяется), ваши затраты на исполнение, как правило, поднимутся, чтобы покрыть его риск.

Некоторые трейдеры ни перед чем не останавливаются, чтобы контролировать затраты на исполнение. Например, Монро Траут (Monroe Trout) в интервью, которое он дал Джеку Швагеру (Jack Schwager, The New Market Wizards)2, рассказывал, что его метод трейдинга требовал, чтобы размер проскальзывания был очень небольшим. Первоначально он перепробовал услуги многих брокеров и в каждом случае следил за размером возникающего при совершении сделок проскальзывания. Когда проскальзывание было слишком большим, он, как правило, менял брокера. В конце концов, Траут решил открыть свою собственную брокерскую компанию, просто чтобы получить уверенность, что его приказы будут выполняться правильно.

Если вы являетесь краткосрочным трейдером, тогда вам, вероятно, нужно уделять серьезное внимание затратам на исполнение. В какую сумму обходится вам исполнение сделки? Как вы можете снизить эти затраты? Тщательно расспросите своего брокера. Убедитесь в том, что тот, кто будет непосредственно исполнять ваши приказы на бирже, точно понял, что вы хотите сделать. Для краткосрочных трейдеров правильное исполнение может обеспечивать разницу между наличием прибыли и ее отсутствием.

* Еще раз заметим, что размер накладных расходов при совершении сделок в рамках интернет-трейдинга на российском фондовом рынке существенно отличается от приведенного в данной книге. Например, в общем случае, указанные здесь расходы в $100 вы понесли бы лишь в случае совершения сделки на сумму не менее 3 млн рублей. — Примеч. науч. ред.

Глава 11. Факторы частоты сделок и затрат на их осуществление 305

Затраты на выплату налогов

Есть еще один вид затрат, влияющий на размер вашей чистой прибыли, — это плата, взимаемая государством. Правительство регулирует инвестиционную и биржевую деятельность, и это правительственное участие чего-то да стоит. Величина правительственных налогов на ваши прибыли вполне существенна.*

Долгосрочные инвесторы в акции (которые редко продают их) — как, например, Уоррен Баффет — также избегают уплаты налогов, поскольку вы не платите налогов с «бумажной» прибыли ваших инвестиционных портфелей. Следовательно, значительной части затрат на осуществление бизнеса на рынке можно избежать, заделавшись долгосрочным инвестором.

Тем не менее краткосрочные трейдеры должны платить все налоги на свои прибыли, и эти налоги могут составлять значительные суммы. Эти соображения, очевидно, очень важны при определении затрат на ведение трейдинга. Вся эта тема далеко отстоит от задач данной книги. Тем не менее это реальные затраты, и их следует учитывать при составлении торгового плана.

Затраты психологического характера

Краткосрочный трейдинг, который сопровождается огромным количеством сделок в единицу времени, может приносить серьезные психологические затраты. Вы всегда должны быть в хорошей форме, иначе вам не удастся открыть потенциально прибыльную сделку или вы совершите ошибку, которая будет стоить вам прибыли за несколько лет.

Не один раз краткосрочные трейдеры звонили мне по телефону с заявлениями типа: «Я дэй-трейдер. Вхожу в рынок и выхожу из него по нескольку раз в день. И почти каждый день зарабатываю деньги. Это замечательно! Но за один вчерашний день я потерял почти годовую прибыль и очень этим расстроен». Это явно психологическая проблема. Такие ошибки возникают в результате грубых промахов при трейдинге либо психологических просчетов, связанных с игрой при отрицательном ожидании. В такой игре выигрыши идут почти посто

306

Часть Hi. Осмысление ключевых частей вашей системы

янно, но изредка возникают и огромные проигрыши, во много раз превышающие ваш начальный риск R.

На протяжении всей этой книги мы говорили с вами о числах. Вы узнали, какие числа определяют величину ожидания. Вы узнали, как важно для вас умножать ожидание на частоту сделок. И все же, фактор психологических затрат может быть самым важным фактором. И чем больше сделок вы совершаете, тем больше он участвует в вашей игре.

Даже долгосрочные трейдеры ощущают на себе влияние психологического фактора. Как правило, такие трейдеры добиваются успеха в результате немногих трейдов с высоким (в несколько R) доходом, которые они имеют каждый год. Такие трейдеры не могут позволить себе упустить ни одной из столь прибыльных возможностей. Когда вы упускаете крупнейшую сделку года, часто оказывается, что весь этот год не принес вам дохода. Опять же, здесь в игре участвует и психологический фактор!

Один из моих добрых друзей, профессиональный трейдер, однажды сказал мне, что психологический фактор не оказывал на него влияния, когда он торговал вместе со своим партнером. У них был заранее разработанный план, и сделки осуществлялись механически. Я ответил, что психологические факторы все же участвовали в игре, поскольку вы должны были выполнить эти сделки. Он согласился, но все-таки продолжал считать, что психология не так уж важна для их способа трейдинга. Однако через несколько лет его партнер был обескуражен тем обстоятельством, что они никогда не зарабатывали денег, имея дело с английским фунтом. Когда появлялась возможность совершить сделку, они не принимали ее. И именно такая сделка оказалась той единственной крупной сделкой, которая оправдала бы их усилия за целый год. Отсюда следует мораль, что психологические факторы играют роль при применении любой стратегии трейдинга.

Резюме

Большая часть этой книги посвящена тому, как создать систему трейдинга с высоким ожиданием. Ожидание моделируется двумерной фигурой, отображающей надежность вашей торговой системы и соотношение прибылей и убытков.

Количество возникающих возможностей для совершения сделки, а иначе говоря, количество сделок в единицу времени (их частота) является третьим измерением, которое придает «объем» диаграмме, ха-

Глава 11. Факторы частоты сделок и затрат на их осуществление 307

Примечания

1. Большинство трейдеров, торгующих непосредственно на бирже за свой счет, никогда не используют этот метод. Через год или два они доходят до банкротства (или, по крайней мере, теряют большую часть своего капитала), потому что не понимают сути данного метода или не знают, как нажить на нем капитал.

2. См. рекомендуемую литературу в Приложении 1.

растеризующей ожидание торговой системы. Вы должны умножить фактор возможности (частоты сделок) на фактор ожидания, чтобы получить потенциальный объем прибыли, который, благодаря использованию конкретной торговой системы, вы можете получать в среднем за один день. Таким образом, высокое ожидание совсем не обязательно соответствует большой ежедневной прибыли, если вы не совершаете достаточно большого количества сделок.

Наконец, существует такая вещь, как затраты на ведение трейдинга, которые должны быть вычтены из вашей валовой прибыли. Эти затраты обычно учитываются при расчете ожидания. Однако существуют дополнительные затраты, которые заслуживают некоторого внимания. Пренебрежение ими может сильно повлиять на ваш итоговый результат.

Четыре основных типа затрат включают брокерские комиссионные, проскальзывание при совершении сделок, затраты на выплату налогов и затраты, вызванные психологическими факторами. Мы коротко рассмотрели каждый из этих типов.

<< | >>
Источник: Ван Тарп . Трейдинг-ваш путь к финансовой свободе. 2005

Еще по теме Глава 11 Факторы частоты сделок и затрат на их осуществление:

  1. 3.4. Услуги по осуществлению сделок репо
  2. Мотивы осуществления сделок слияний и поглощений
  3. § 3. Порядок осуществления внешнеэкономических сделок. Понятие документооборота
  4. Глава 21. Частота финансовых кризисов в России
  5. ТЕМА 5. ОСУЩЕСТВЛЕНИЕ СДЕЛОК ПО РАСПОРЯЖЕНИЮ ГОСДАРСТВЕННЫМ ИМУЩЕСТВОМ
  6. Глава II. Основания для осуществления оценочной деятельности и условия ее осуществления
  7. Распределение косвенных затрат на основе индивидуальных и общих факторов затрат
  8. Понятие фактора затрат. Классификация затрат на постоянные и переменные
  9. 6.1 Страхование коммерческих и финансовых рисков. Варианты сбалансированности рисков при осуществлении внешнеэкономических сделок.
  10. Понятие залога. Осуществление сделок по залогу объектов недвижимости
  11. Проблема «частоты» и эволюционные стратегии фирм
  12. СИСТЕМА ВЫСШЕГО ОБРАЗОВАНИЯ КАК ВАЖНЕЙШИЙ ФАКТОР ОСУЩЕСТВЛЕНИЯ ИННОВАЦИОННОЙ СТРАТЕГИИ РОССИИ
  13. Количество реализаций (частота) и вероятность
  14. ФАКТОРЫ ПРОИЗВОДСТВА И ЗАТРАТЫ
  15. 18.1. ЗАДАЧИ УЧЕТА ЗАТРАТ НА ПРОИЗВОДСТВО. КЛАССИФИКАЦИЯ ПРОИЗВОДСТВЕННЫХ ЗАТРАТ. СОСТАВ ЗАТРАТ, ВКЛЮЧАЕМЫХ В СЕБЕСТОИМОСТЬ ПРОДУКЦИИ. УЧЕТ РАСХОДОВ ПО ЭЛЕМЕНТАМ ЗАТРАТ
  16. ГЛАВА 5. ФОРМЫ НЕПОСРЕДСТВЕННОГО ОСУЩЕСТВЛЕНИЯ НАСЕЛЕНИЕМ МЕСТНОГО САМОУПРАВЛЕНИЯ И УЧАСТИЯ НАСЕЛЕНИЯ В ОСУЩЕСТВЛЕНИИ МЕСТНОГО САМОУПРАВЛЕНИЯ
  17. Влияние нескольких факторов на затраты