Еженедельный отчет членов Нью-Йоркской фондовой биржи
Таблица 16.1. содержит данные, включенные в еженедельные отчеты членов фондовой биржи в Нью-Йорке, которые публикуются с задержкой в две недели. Это
- базовая информация при калькуляции нескольких коэффициентов коротких продаж, используемых в моих торговых системах.
Я сконструировал мой любимый индикатор активности коротких продаж на основании этих данных, введенных затем в торговую систему. Как Вы можете видеть, короткие продажи распределены между несколькими категориями трейдеров. Концентрация большей части объемов приходится на три группы - непрофессионалов, специалистов и членов биржи. Эти категории участников рынка предоставляют нам ценную информацию касательно эмоционального и ментального настроя, как непрофессионалов, так и изощренных трейдеров. Наибольший интерес для меня представляет группа малоопытных трейдеров. Так, например, объем коротких продаж непрофессионалами в течение недели, закончившейся 11 июля 2003 года, составил 462189 акций (см. Таблицу 16.1). Коэффициент публичных коротких продаж можно высчитать, разделив это число на значение общей активности по коротким продажам за ту же неделю (941621): 462189 / 941621 = 0.49. Рисунок 16.4 представляет в графическом виде информацию о недавних изменениях этого коэффициента.
Таблица 16.1. Еженедельный отчет членов Нью-Йоркской фондовой биржи (11 июля 2003 года).
Общий объем
Неделя на 7/11/03
Предыдущая
неделя
Неделя год назад
Недельный общий объем
7297186
5591373
8105731
Дневной средний объем
1459437
1397843
1621146
Короткие продажи
941621
733181
973584
публичные
462189
372045
475094
члены биржи
479432
361136
498490
специалисты биржи
304372
238879
366762
трейдеры на бирже
240
200
1,133
другие члены биржи
174820
122057
130595
специалисты биржи/публичные, %
0.7
0.6
0.8
члены биржи/публичные, %
1.0
1.0
1.0
Коэффициент публичных коротких продаж Нью- Йоркской фондовой биржи и индекс Dow Jones. (Источник: Pinnacle Data)" />
Хотя некоторые технические аналитики и трейдеры продолжают работу с соотношением двух коэффициентов коротких продаж совершаемых непрофессионалами и специалистами (public-specialist short sales ratio), нам такой подход представляется устаревшим. Тем не менее, лежащая в основе идея о том, что неизощренные инвесторы в большем объеме увлечены открытием коротких продаж. Следовательно, можно действовать наперекор им по той простой причине, что «умные» деньги (smart money) намного лучше информированы и продуктивны. Вместе с тем, индикатор страдает целым рядом недостатков, в числе которых - искажение содержащихся в месячных отчетах данных вследствие арбитражной активности, особенно ярко проявляющейся при бычьем рынке.
Я могу рассказать Вам вкратце о причине подобных искажений. Арбитраж при слиянии компаний влияет на общие объемы коротких продаж, поскольку, когда арбитражеры спекулируют на объявлении о слиянии, то они обычно покупают, а не продают акции компании подлежащей слиянию. Если сообщение о слиянии оказывается ложным, они тут же переворачиваются и открывают короткую позицию. По мере приближения объявленной даты слияния вероятность того, что сделка состоится, повышается, а вместе с ней растет и цена купленной бумаги. Короткие продажи акций подлежащей покупке компании учтены в еженедельных и ежемесячных отчетах, публикуемых биржей. При бычьем тренде, особенно в непосредственной близости от ценовых вершин, арбитражные объемы могут быть достаточно значительными, вследствие большого количества объявлений о слиянии компаний. Такого рода деятельность не может расцениваться как чисто спекулятивная. На самом деле, подобная стратегия является нейтральной по своей сути. В результате, зарегистрированный уровень объемов коротких продаж оказывается искусственным образом завышенным.