ЗАКЛАДНЫЕ
Ситуация 6.5
Мы рассмотрели две основные формы долгосрочного финансирования: привилегированные акции и заемный капитал. Обе формы финансирования требуют от бизнеса обеспечения определенной процентной ставки инвесторам. Какие факторы необходимо учитывать компании при принятии решения о том, какой из этих источников финансирования выбрать?
Основные факторы следующие:
- привилегированные акции имеют бблыиую норму доходности, чем заемный капитал. С точки зрения инвесторов, привилегированные акции являются более рискованными. Инвестированную сумму невозможно застраховать, а доходы выплачиваются после выплат по обязательствам кредиторам;
- бизнес имеет законное обязательство выплачивать проценты и сумму заемного капитала в оговоренные сроки. Обычно предпринимаются все усилия для того, чтобы выполнить обязательства, поскольку невозможность исполнения обязательств будет иметь серьезные последствия для компании, о чем говорилось выше. Не существует юридических обязательств выплачивать дивиденды, если прибыль отсутствует. Хотя невозможность выплатить дивиденды по привилегированным акциям может создать трудности для компании, а также отпугнуть инвесторов от покупки будущих выпусков привилегированных акций, владельцы привилегированных акций не могут требовать от npefli 1риятия никакой компенсации, если прибыли будет недостаточно для выплаты причитающихся дивидендов;
- выше отмечалось, что система налогообложения Великобритании допускает вычет процентов по кредитам из прибыли до налогообложения, в то время как соответствующие вычеты по дивидендам по привилегированным акциям не предусмотрены. В результате этого стоимость обслуживания заемного капитала обычно значительно ниже, чем стоимость обслуживания привилегированных акций;
- выпуск заемного капитала может привести к тому, что менеджменту компании придется согласиться с ограничениями свободы своих действий. Ранее мы видели, что кредитные договоры зачастую содержат обременительные положения. Однако подобные ограничения не исходят от владельцев привилегированных акций.
Еще один вопрос, с которым мы до сих пор не имели дела, — это то, что выпущенные в обращение привилегированные акции образуют часть постоянного капитала компании. Если они выкупаются выпускающей их компанией, закон требует их замены либо новым выпуском акций, либо перечислением из резервного капитала для гарантии того, что капитал компании остается прежним. Однако заемный капитал с точки зрения закона не рассматривается как часть постоянного капитала компании и, следовательно, не существует никаких требований закона о замещении заемного капитала, который был выкуплен выпускающей компанией.
СРАВНЕНИЕ ОБЫКНОВЕННЫХ АКЦИЙ,
ПРИВИЛЕГИРОВАННЫХ АКЦИЙ И ЗАЕМНОГО КАПИТАЛА
На рис. 6.2 приведены объемы эмиссии капитала английскими компаниями, зарегистрированными на Фондовой бирже. График показывает, что заемный капитал и обыкновенные акции являются основными источниками внешнего долгосрочного финансирования. Привилегированные акции представляют собой гораздо менее важный источник дополнительного финансирования.
Еще по теме ЗАКЛАДНЫЕ:
- 4.3. Закладная
- Форма закладной
- Закладные
- Изменение условий закладной
- 10. Закладная и договор об ипотеке
- 3.8.1. Закладная
- Обязательные реквизиты закладной
- Вопросы государственной регистрации закладной
- Права, удостоверенные закладной
- О содержании закладной