ВЫДЕЛЕНИЕ И РАЗДЕЛЕНИЕ
В последние годы мы стали свидетелями ряда выделений из компаний тех подразделений и видов бизнеса, которые ранее были поглощены ими. Выделение или перепродажа подразделений и видов бизнеса могут быть произведены по различным причинам.
Иногда это реакция на частные проблемы, испытываемые компанией. В качестве примера можно привести недостаток денежных средств или большой финансовый рычаг, когда менеджмент решает улучшить ликвидность или соотношение заемных и собственных средств путем продажи определенных активов. Другой пример, когда компания попадает под натиск фирмы-захватчика и для избежания поглощения предпринимает превентивные меры, распродавая «жемчужины своей короны».В некоторых случаях решение о выделении может быть принято из-за того, что компания пересмотрела свои стратегические планы и решила, что определенные операции не вписываются в них. В последние годы, например, многие компании решили сосредоточиться на нескольких профильных видах деятельности, в то время как ранее они были диверсифицированными. В результате «непрофильные» виды деятельности и подразделения были проданы. В некоторых случаях менеджеры принимали решения о продаже части .бизнеса для обеспечения более прибыльного использования ресурсов; это происходило, когда рентабельность данной части бизнеса не соответствовала ожиданиям руководства.
При выделении части бизнеса менеджеры сами могут купить его и стать новыми владельцами. Если их предложение принято, то такая форма сделки рассматривается как выкуп менеджментом (management buy-out). Как мы уже увидели в главе 6, выкуп менеджментом часто финансируется венчурными компаниями, которые могут приобрести долю в акционерном капитале.
Ситуация 11.14
Какие, с точки зрения акционеров, потенциальные проблемы могут возникнуть при появлении у менеджеров желания выкупить часть бизнеса?
Менеджмент обязан действовать в интересах акционеров.
Однако когда менеджмент рассматривает в качестве перспективы выкуп бизнеса, может возникнуть конфликт интересов. С одной стороны, менеджеры обязаны стремиться обеспечить при продаже бизнеса максимизацию богатства акционеров, а с другой стороны, они стремятся купить бизнес по минимальной цене. Поэтому существует риск, что нечистоплотные менеджеры будут утаивать важную информацию или занижать возможности извлечения прибыли в период перед осуществлением выкупа, для того чтобы получить бизнес по более низкой цене. Акционеры должны избегать такого риска и привлекать независимых консультантов для оценки потенциала бизнеса, который хотят выкупить менеджеры.В некоторых случаях группа менеджеров, не работающих в данной компании, может совершить успешную покупку и стать новыми собственниками бизнеса. Когда такое происходит, то говорят о покупке бизнеса менеджментом (management buy-in). И в этом случае часто бывает так, что венчурная компания будет помогать финансировать это приобретение.
Вместо продажи бизнеса третьей стороне он может быть выделен в самостоятельную компанию. В этом случае не произойдет изменения отношений собственности, так как прежние акционеры получат акции вновь созданной компании. Распределение акций вновь созданной компании обычно производится пропорционально доле акционеров в капитале существующей компании. Такой вид реструктуризации называется выделением (demerger или spin-ofl).
Выделение может иметь ряд преимуществ. Если, например, часть операций носит высокорисковый характер, неблагоприятное отношение рынка может распространяться на весь бизнес в целом. Выделив высокорисковые операции в самостоятельную фирму, бизнес может увеличить свою рыночную привлекательность. Подобным же образом, если бизнес представляет собой конгломерат, рынок может оценивать его не очень высоко. У инвесторов может возникнуть ощущение, что менеджмент напрасно распыляет силы и ресурсы между различными видами деятельности. Чрезвычайно трудно управлять диверсифицированным бизнесом.
Любое падение доверия инвесторов будет отражаться снижением рыночной цены акций, которое, в свою очередь, может снизить сопротивляемость бизнеса враждебному поглощению.Компания-захватчик может рассматривать акции конгломерата как недооцененные и видеть в них ключ к получению в свои руки производственного потенциала в различных видах деятельности. Выделяя отдельные виды деятельности, конгломерат может с успехом избежать риска поглощения. Менеджеры выделенных видов бизнеса часто получают высокую степень самостоятельности, что может привести к значительному улучшению финансового состояния компании. Инвесторы конгломератов вряд ли будут оценивать разнообразные виды бизнеса, представленные в конгломерате, как равно привлекательные. Создавая отдельные фирмы для ведения различных видов бизнеса, инвесторы получают такие же выгоды, которые они могли бы иметь, если бы их инвестиционный портфель был более диверсифицированным в соответствии с тенденциями рынка.
Ценным является то, что выделение не ограничивает возможности конгломератов. В примере 11.8 представлен образец проведения выделений в вертикально интегрированной компании.
ПРИМЕР 11.8. ВЫДЕЛЕНИЯ В КОРПОРАЦИИ FORD
В 2000 г. Ford Motor Company решила выделить свои подразделения по производству автомобильных запчастей. Она создала Visteon Corporation, которая сразу же стала вторым по величине в мире независимым поставщиком автомобильных запчастей с объемом продаж около $20 млрд. Это было частью масштабной реструктуризации, проводившейся в автомобилестроительной отрасли и отражающей преобладающее мнение о том, что:
«...производство запчастей и сборка стали самостоятельными бизнесами и в таком качестве функционируют более эффективно. Независимые фирмы, производящие запчасти к автомобилям, могут вести бизнес в масштабах всей автомобилестроительной отрасли и осуществлять инвестиции в технологии усовершенствования своей продукции. Освободившись от необходимости несения этих расходов, автомобилестроительные компании могут сконцентрироваться на конструировании автомобилей и внедрении более эффективных технологий, в то время как запчасти будут поступать от наиболее конкурентоспособных поставщиков» [16].
Еще по теме ВЫДЕЛЕНИЕ И РАЗДЕЛЕНИЕ:
- Сущность международного разделения труда, единство и различия внутригосударственного и международного разделения труда
- I.3.4. Современные тенденции международного разделения труда. Транснациональные корпорации — наиболее выраженная форма современного международного разделения труда
- Формы международного разделения труда на современном этапе. Современные тенденции в развитии международного разделения труда
- Выделение общества
- Выделенное соединение
- ТЕХНИКА ПОШАГОВОГО ВЫДЕЛЕНИЯ ПРОЦЕССОВ
- Применение правил выделения процессов
- Сущность и смысл выделения типов
- ПРАВИЛА ВЫДЕЛЕНИЯ ПРОЦЕССОВ В ОРГАНИЗАЦИИ
- Применение правил выделения процессов
- Правила выделения процессов в организации
- ПРАВИЛА ВЫДЕЛЕНИЯ ПРОЦЕССОВ В ОРГАНИЗАЦИИ
- II. Выделение проблемы
- Пошаговое выделение процессов организации
- Проблемы выделения сквозных процессов
- 2. Критерии выделения рынка
- Упражнение № 1. Выделение процессов