<<
>>

Оценка привилегированных акций

  По привилегированным акциям выплата дивиденда обычно осуществляется по фиксированной ставке в течение неопределенного или ограниченного временного периода. Бессрочная акция генерирует денежный поток неопределенно долго, поэтому формулу (3.1) для расчета ее оценки преобразуем следующим образом:

V=? CF-[і/(1 + аУ] = СР/а ,

І=1ч-оо

или в других обозначениях:

E0=D/ap,(3.5)

где Е0 — текущая цена привилегированной акции; D — ожидаемый фиксированный дивиденд; а — текущая требуемая доходность.

Например, привилегированная акция с годовым дивидендом 100 руб. при требуемой на рынке доходности 10% годовых будет продаваться по цене 1000 руб., так как 100/0,1 = =1000 руб. Дивиденды часто выплачиваются ежеквартально, в этом случае в расчетах используют квартальные оценки дивиденда и ставки доходности: Е0 = 25 руб./0,025 =1000 руб.

Используя формулу (3.5), можно вычислять и ожидаемую доходность привилегированной акции по данным о выплачиваемым по ней дивидендам и ее цене:

ар =D/E0.

В условиях равновесного рынка требуемая доходность и ожидаемая доходность совпадают: ар = вр.

Налогообложение доходов инвестора. Как и в случае с облигациями, который был рассмотрен ранее, если предположить, что банковские процентные ставки останутся неизменными, можно рассчитать с помощью приведенных выше формул ожидаемый доход по бессрочной акции. Поскольку получаемые дивиденды облагаются налогом, доходность акции, рассчитываемая по прибыли, остающейся у ее владельца после уплаты налога, исчисляется по формуле:

арАг =ар-(1-г),(3.6)

где арАг — номинальная доходность с учетом налогообло

жения; а — ожидаемая доходность без учета налогообложения; г — ставка налога на дивидендные доходы.

Аналогичной формулой определяется и величина дивиденда после уплаты налога:D/h. = D ¦ (1 - г).

 

<< | >>
Источник: Басовский Л.E.. Финансовый менеджмент: Учебник — М.: ИНФРА-М. — 240 с.. 2009

Еще по теме Оценка привилегированных акций:

  1. Глава 26 Выбор привилегированных акций
  2. Приложение 4 Характеристика уровней шкалы агентства Moody's для рейтингов привилегированных акций
  3. ОЦЕНКА АКЦИЙ
  4. § 19.3. ОЦЕНКА СТОИМОСТИ АКЦИЙ
  5. § 16.3. ОЦЕНКА СТОИМОСТИ АКЦИЙ
  6. ОЦЕНКА СТОИМОСТИ АКЦИЙ
  7. Оценка обыкновенных акций
  8. 4.4. Модели оценки акций
  9. Оценка обыкновенных акций
  10. ОЦЕНКА СТОИМОСТИ АКЦИЙ
  11. 5.2. СТОИМОСТНАЯ ОЦЕНКА И ДОХОДНОСТЬ АКЦИЙ
  12. Глава IV. МОДЕЛИ ОЦЕНКИ ОБЛИГАЦИЙ И АКЦИЙ
  13. ГЛАВА 3. ОЦЕНКА АКЦИЙ, ОБЛИГАЦИЙ И ОПЦИОНОВ
  14. Оценка рыночной цены акций предприятия
  15. Часть 4 Оценка обыкновенных акций и условных прав
  16. Глава 11 СЛИЯНИЯ, ПОГЛОЩЕНИЯ И ОЦЕНКА СТОИМОСТИ АКЦИЙ
- Антикризисное управление - Деловая коммуникация - Документоведение и делопроизводство - Инвестиционный менеджмент - Инновационный менеджмент - Информационный менеджмент - Исследование систем управления - История менеджмента - Корпоративное управление - Лидерство - Маркетинг в отраслях - Маркетинг, реклама, PR - Маркетинговые исследования - Менеджмент организаций - Менеджмент персонала - Менеджмент-консалтинг - Моделирование бизнес-процессов - Моделирование бизнес-процессов - Организационное поведение - Основы менеджмента - Поведение потребителей - Производственный менеджмент - Риск-менеджмент - Самосовершенствование - Сбалансированная система показателей - Сравнительный менеджмент - Стратегический маркетинг - Стратегическое управление - Тайм-менеджмент - Теория организации - Теория управления - Управление качеством - Управление конкурентоспособностью - Управление продажами - Управление проектами - Управленческие решения - Финансовый менеджмент - ЭКОНОМИКА ДЛЯ МЕНЕДЖЕРОВ -