Оценка привилегированных акций
V=? CF-[і/(1 + аУ] = СР/а ,
І=1ч-оо
или в других обозначениях:
E0=D/ap,(3.5)
где Е0 — текущая цена привилегированной акции; D — ожидаемый фиксированный дивиденд; а — текущая требуемая доходность.
Например, привилегированная акция с годовым дивидендом 100 руб. при требуемой на рынке доходности 10% годовых будет продаваться по цене 1000 руб., так как 100/0,1 = =1000 руб. Дивиденды часто выплачиваются ежеквартально, в этом случае в расчетах используют квартальные оценки дивиденда и ставки доходности: Е0 = 25 руб./0,025 =1000 руб.
Используя формулу (3.5), можно вычислять и ожидаемую доходность привилегированной акции по данным о выплачиваемым по ней дивидендам и ее цене:
ар =D/E0.
В условиях равновесного рынка требуемая доходность и ожидаемая доходность совпадают: ар = вр.
Налогообложение доходов инвестора. Как и в случае с облигациями, который был рассмотрен ранее, если предположить, что банковские процентные ставки останутся неизменными, можно рассчитать с помощью приведенных выше формул ожидаемый доход по бессрочной акции. Поскольку получаемые дивиденды облагаются налогом, доходность акции, рассчитываемая по прибыли, остающейся у ее владельца после уплаты налога, исчисляется по формуле:
арАг =ар-(1-г),(3.6)
где арАг — номинальная доходность с учетом налогообло
жения; а — ожидаемая доходность без учета налогообложения; г — ставка налога на дивидендные доходы.
Аналогичной формулой определяется и величина дивиденда после уплаты налога:D/h. = D ¦ (1 - г).
Еще по теме Оценка привилегированных акций:
- Глава 26 Выбор привилегированных акций
- Приложение 4 Характеристика уровней шкалы агентства Moody's для рейтингов привилегированных акций
- ОЦЕНКА АКЦИЙ
- § 19.3. ОЦЕНКА СТОИМОСТИ АКЦИЙ
- § 16.3. ОЦЕНКА СТОИМОСТИ АКЦИЙ
- ОЦЕНКА СТОИМОСТИ АКЦИЙ
- Оценка обыкновенных акций
- 4.4. Модели оценки акций
- Оценка обыкновенных акций
- ОЦЕНКА СТОИМОСТИ АКЦИЙ
- 5.2. СТОИМОСТНАЯ ОЦЕНКА И ДОХОДНОСТЬ АКЦИЙ
- Глава IV. МОДЕЛИ ОЦЕНКИ ОБЛИГАЦИЙ И АКЦИЙ
- ГЛАВА 3. ОЦЕНКА АКЦИЙ, ОБЛИГАЦИЙ И ОПЦИОНОВ
- Оценка рыночной цены акций предприятия
- Часть 4 Оценка обыкновенных акций и условных прав
- Глава 11 СЛИЯНИЯ, ПОГЛОЩЕНИЯ И ОЦЕНКА СТОИМОСТИ АКЦИЙ