<<
>>

ОГРАНИЧЕНИЯ MVA

Использование MVA как инструмента для инвесторов имеет ряд ограничений. Начать следует с того, что он не может быть использован по отношению ко всем компаниям. Как уже было отмечено ранее, MVA использует рыночную стоимость акций и поэтому он может быть рассчитан только для тех компаний, акции которых котируются на фондовой бирже.
Также надо сказать, что подход MVA может быть использован только по отношению ко всему бизнесу в целом, так как не существует рыночных цен акций отдельных стратегических бизнес-единиц.

Могут также возникнуть проблемы и при интерпретации MVA Величина отражает абсолютное изменение, происходящее на протяжении времени, и поэтому при принятии инвестиционных решений ее затруднительно оценивать при рассмотрении альтернативных инвестиций в случае, когда размеры бизнесов различны, а рассматриваемые периоды времен'и неодинаковы. Для примера рассмотрим следующую финансовую информацию по трем различным компаниям.

Компания Рыночная              Инвестированный              Рыночная              Срок работы

стоимость              капитал (б),              добавленная              на рынке,

(а),              ?млн              ценность              лет,

?млн              (а) - (б),              ?млн

?млн

Альфа 250              120              130              18

Бета 480              350              130              16

Гамма 800              670              130              15

Данные таблицы показывают, что каждая компания имеет одинаковую величину MVA, но означает ли это, что все компании одинаково хороши? Мы можем увидеть, что они функционируют с различной величиной инвестированного капитала и в течение различных сроков.

Показанные проблемы не являются непреодолимыми, они связаны с трудностями интерпретации абсолютных показателей при принятии инвестиционных решений.

Ситуация 10.9

Каким образом можно решить показанную выше проблему?

Проблема различных периодов времени может быть решена посредством использования в качестве базы для сравнения одинаковых периодов. Проблему масштабов, вероятно, лучше всего решать путем сравнения MVA каждого бизнеса с величиной капитала, инвестированного в бизнес.

ПРИМЕР 10.4

Компания Stern Stewart публикует список 500 крупнейших компаний Великобритании, ранжированных по величине их М VA. Список публикуется на web-сайте, а также в газете «Sunday Business». Первая десятка компаний в этом списке за 2001 г. была следующей:

Ранг

Наименование

MVA

Капитал

EVA Доходность

Издержки

по

компании

в 2000 г.

в 2000 г.

в 2000 г. капитала

привлечения

MVA

в 2000 г.

капитала

в 2001 г.

в 2000 г.

1

GlaxoSmithKline

PLC

144 537193 875

17 269139 359

5 061506 912

0,35

0,07

2

Shell Transport T rading Company

PLC

130 144 856 478

59 324 706 153

7 659 201 750

0,20

0,08

3

BP Amoco PLC

100 738 598 900

99 517 423 833

6 407 333 655

0,16

0,08

4

AstraZeneca PLC

69 182 677 329

10 575 128 972

2 550 985 354

0,31

0,07

5

Unilever PLC

69 137 095 686

37 089 242 826

1942 652 271

0,16

0,07

6

HSBS Holdings

PLC

39 370146 341

71410 209 618

830 139 884

0,11

0,10

7

Barclays PLC

27 391593 978

24 320 030 595

1672 686 559

0,18

0,10

8

DiageoPLC

25655901116

16895935505

920029748

0,13

0,07

9

Royal Bank of Scotland Group

PLC, The

21929 363 495

38 813 764 532

430 368 907

0,12

0,10

10

British Sky Broadcasting

Group PLC

19 946 486 236

3 216 788 913

-203 424 269

(0,04)

0,06

Источник: www.eva.com. Copyright © Stern Stewart amp; Co.


Наиболее преуспевшие в генерировании MVA компании также выделяются и как крупнейшие компании страны. В связи с тем, что MVA является абсолютным показателем, крупнейшие компании имеют больший потенциал для его генерирования. Однако они имеют также и больший потенциал для уничтожения MVA. 

<< | >>
Источник: Этрилл П.. Финансовый менеджмент для неспециалистов. 3-е изд. / Пер. с англ. под ред. Е. Н. Бондаревской. — СПб.: Питер. — 608 с: ил. — (Серия «Классика МВА»).. 2006

Еще по теме ОГРАНИЧЕНИЯ MVA:

  1. ВЗАИМОСВЯЗЬ МЕЖДУ MVA И EVA®
  2. Общие причины ограниченного применения бизнес-планирования и ограничения при формировании стратегий
  3. (а) Ограничения.
  4. > Ограничения на позиции.
  5. > Ограничения на цены.
  6. 4.6.2. ОГРАНИЧЕНИЕ ДОСТУПА НА РЫНОК
  7. Ограниченность ресурсов и выбор
  8. Ограниченностьи пределы
  9. Ограниченность ресурсов
  10. 10.3. Внутренние ограничения
  11. 4. Вертикальные ограничения
  12. 9. ОБЩЕСТВО С ОГРАНИЧЕННОЙ ОТВЕТСТВЕННОСТЬЮ
  13. Ограниченность благ и ресурсов
  14. 1.1.1.БЮДЖЕТНЫЕ ОГРАНИЧЕНИЯ
  15. Исследования ограниченных акций
  16. Ограниченные ресурсы
- Антикризисное управление - Деловая коммуникация - Документоведение и делопроизводство - Инвестиционный менеджмент - Инновационный менеджмент - Информационный менеджмент - Исследование систем управления - История менеджмента - Корпоративное управление - Лидерство - Маркетинг в отраслях - Маркетинг, реклама, PR - Маркетинговые исследования - Менеджмент организаций - Менеджмент персонала - Менеджмент-консалтинг - Моделирование бизнес-процессов - Моделирование бизнес-процессов - Организационное поведение - Основы менеджмента - Поведение потребителей - Производственный менеджмент - Риск-менеджмент - Самосовершенствование - Сбалансированная система показателей - Сравнительный менеджмент - Стратегический маркетинг - Стратегическое управление - Тайм-менеджмент - Теория организации - Теория управления - Управление качеством - Управление конкурентоспособностью - Управление продажами - Управление проектами - Управленческие решения - Финансовый менеджмент - ЭКОНОМИКА ДЛЯ МЕНЕДЖЕРОВ -