ОГРАНИЧЕНИЯ MVA
Могут также возникнуть проблемы и при интерпретации MVA Величина отражает абсолютное изменение, происходящее на протяжении времени, и поэтому при принятии инвестиционных решений ее затруднительно оценивать при рассмотрении альтернативных инвестиций в случае, когда размеры бизнесов различны, а рассматриваемые периоды времен'и неодинаковы. Для примера рассмотрим следующую финансовую информацию по трем различным компаниям.
Компания Рыночная Инвестированный Рыночная Срок работы
стоимость капитал (б), добавленная на рынке,
(а), ?млн ценность лет,
?млн (а) - (б), ?млн
?млн
Альфа 250 120 130 18
Бета 480 350 130 16
Гамма 800 670 130 15
Данные таблицы показывают, что каждая компания имеет одинаковую величину MVA, но означает ли это, что все компании одинаково хороши? Мы можем увидеть, что они функционируют с различной величиной инвестированного капитала и в течение различных сроков.
Показанные проблемы не являются непреодолимыми, они связаны с трудностями интерпретации абсолютных показателей при принятии инвестиционных решений.
Ситуация 10.9
Каким образом можно решить показанную выше проблему?
Проблема различных периодов времени может быть решена посредством использования в качестве базы для сравнения одинаковых периодов. Проблему масштабов, вероятно, лучше всего решать путем сравнения MVA каждого бизнеса с величиной капитала, инвестированного в бизнес.
ПРИМЕР 10.4
Компания Stern Stewart публикует список 500 крупнейших компаний Великобритании, ранжированных по величине их М VA. Список публикуется на web-сайте, а также в газете «Sunday Business». Первая десятка компаний в этом списке за 2001 г. была следующей:
Ранг | Наименование | MVA | Капитал | EVA Доходность | Издержки | |
по | компании | в 2000 г. | в 2000 г. | в 2000 г. капитала | привлечения | |
MVA |
|
|
| в 2000 г. | капитала | |
в 2001 г. |
|
|
|
|
| в 2000 г. |
1 | GlaxoSmithKline |
|
|
|
|
|
| PLC | 144 537193 875 | 17 269139 359 | 5 061506 912 | 0,35 | 0,07 |
2 | Shell Transport T rading Company |
|
|
|
|
|
| PLC | 130 144 856 478 | 59 324 706 153 | 7 659 201 750 | 0,20 | 0,08 |
3 | BP Amoco PLC | 100 738 598 900 | 99 517 423 833 | 6 407 333 655 | 0,16 | 0,08 |
4 | AstraZeneca PLC | 69 182 677 329 | 10 575 128 972 | 2 550 985 354 | 0,31 | 0,07 |
5 | Unilever PLC | 69 137 095 686 | 37 089 242 826 | 1942 652 271 | 0,16 | 0,07 |
6 | HSBS Holdings |
|
|
|
|
|
| PLC | 39 370146 341 | 71410 209 618 | 830 139 884 | 0,11 | 0,10 |
7 | Barclays PLC | 27 391593 978 | 24 320 030 595 | 1672 686 559 | 0,18 | 0,10 |
8 | DiageoPLC | 25655901116 | 16895935505 | 920029748 | 0,13 | 0,07 |
9 | Royal Bank of Scotland Group |
|
|
|
|
|
| PLC, The | 21929 363 495 | 38 813 764 532 | 430 368 907 | 0,12 | 0,10 |
10 | British Sky Broadcasting |
|
|
|
|
|
| Group PLC | 19 946 486 236 | 3 216 788 913 | -203 424 269 | (0,04) | 0,06 |
Источник: www.eva.com. Copyright © Stern Stewart amp; Co.
Наиболее преуспевшие в генерировании MVA компании также выделяются и как крупнейшие компании страны. В связи с тем, что MVA является абсолютным показателем, крупнейшие компании имеют больший потенциал для его генерирования. Однако они имеют также и больший потенциал для уничтожения MVA.
Еще по теме ОГРАНИЧЕНИЯ MVA:
- ВЗАИМОСВЯЗЬ МЕЖДУ MVA И EVA®
- Общие причины ограниченного применения бизнес-планирования и ограничения при формировании стратегий
- (а) Ограничения.
- > Ограничения на позиции.
- > Ограничения на цены.
- 4.6.2. ОГРАНИЧЕНИЕ ДОСТУПА НА РЫНОК
- Ограниченность ресурсов и выбор
- Ограниченностьи пределы
- Ограниченность ресурсов
- 10.3. Внутренние ограничения
- 4. Вертикальные ограничения
- 9. ОБЩЕСТВО С ОГРАНИЧЕННОЙ ОТВЕТСТВЕННОСТЬЮ
- Ограниченность благ и ресурсов
- 1.1.1.БЮДЖЕТНЫЕ ОГРАНИЧЕНИЯ
- Исследования ограниченных акций
- Ограниченные ресурсы