<<
>>

ФАКТОРЫ, ВЛИЯЮЩИЕ НА УРОВЕНЬ ЛЕВЕРЕДЖА

  Разнообразные факторы оказывают влияние на уровень левереджа, принимаемый компанией. Некоторые наиболее важные из них описываются ниже.

ОТНОШЕНИЕ ВЛАДЕЛЬЦЕВ К РИСКУ

Если владельцы не расположены к риску, они предпочтут меньший риск большему риску для конкретной предполагаемой нормы доходности.

В главе 6 мы видели, что инвесторы будут готовы принимать на себя больший риск только в случае, если существует возможность получения более высоких норм отдачи.

ОТНОШЕНИЕ МЕНЕДЖЕРОВ К РИСКУ

Хотя менеджеров нанимают для того, чтобы управлять бизнесом от лица его владельцев, и они должны служить интересам владельцев, менеджеры могут неодобрительно относиться к высоким уровням левереджа, если подозревают в этом угрозу потери своих рабочих мест и доходов. Менеджеры инвестируют значительный «человеческий капитал» в бизнес и поэтому становятся зависимыми от постоянного финансового благополучия компании. Они не могут устранить этот риск «человеческого капитала» тем же способом, которым инвесторы путем диверсификации могут устранить риск финансового капитала. Тем не менее менеджеры могут принять больший риск, если им предлагаются финансовые стимулы. Часто утверждают, что менеджеры, финансовое поощрение которых связано с доходностью для акционеров, готовы принимать большие уровни левереджа.

ОТНОШЕНИЕ КРЕДИТОРОВ К КОМПАНИИ

Кредиторов заботит способность возвращения компанией занятой у них суммы и выплата процентов в согласованные сроки. Существуют различные факторы, влияющие на эти обстоятельства.

Ситуация 7.16

Какие факторы могут влиять на способность предприятия выплачивать основную сумму долга и проценты в согласованные сроки?

Вероятно, следующие факторы окажутся важными:

  • рентабельность. Если компания имеет стабильный уровень прибыли, кредиторы могут считать, что их вложения подвержены меньшему риску, чем при изменчивой прибыльности. На стабильность прибыли, в свою очередь, будут влиять такие факторы, как характер продаваемых товаров и конкурентная структура отрасли;
  • способность генерировать денежные средства.
    Если предприятие способно генерировать значительные и регулярные потоки денежных средств, кредиторы могут оценивать риск как меньший, чем в случае, когда денежные потоки нерегулярны и недостаточны;
  • обеспечение кредита. Характер и качество активов, которыми владеет предприятие, определяют существование достаточного обеспечения кредита. В общем, кредиторы предпочитают активы, имеющие определяемую рыночную стоимость, которые можно легко превратить в деньги и которые не изнашиваются быстро (например, собственная земля);
  • постоянные затраты. Предприятие, работающее с высоким уровнем фиксированных затрат, обладает более высоким уровнем риска, поскольку постоянные затраты возникают независимо от уровня реализации и прибыли. Кредиторы могут понимать, что предприятие с высоким уровнем постоянных затрат при кредитовании будет только наращивать их, а это может увеличить общий уровень риска до неприемлемого уровня.

ДОСТУПНОСТЬ АКЦИОНЕРНОГО КАПИТАЛА

Если рынок акций находится в депрессивном состоянии, привлечение акционерного капитала может оказаться сложным, и поэтому компания, желающая получить финансовые ресурсы, может быть вынуждена занимать необходимые суммы.

Уровни левереджа могут значительно отличаться по отраслям. В общем, уровни левереджа будут выше в отраслях, в которых прибыли стабильны (что, вероятно, предпочтут кредиторы). Таким образом, более высокие уровни левереджа наиболее вероятны в отраслях коммунальных услуг (обеспечение электроэнергией, газом, водой), на которые меньшее влияние оказывают экономические циклы, изменения вкусов потребителей и т. д., чем в большинстве других отраслей экономики. 

<< | >>
Источник: Этрилл П.. Финансовый менеджмент для неспециалистов. 3-е изд. / Пер. с англ. под ред. Е. Н. Бондаревской. — СПб.: Питер. — 608 с: ил. — (Серия «Классика МВА»).. 2006

Еще по теме ФАКТОРЫ, ВЛИЯЮЩИЕ НА УРОВЕНЬ ЛЕВЕРЕДЖА:

  1. Категории, влияющие на уровень адаптивности СПП к изменениям внешней среды
  2. ФАКТОРЫ, ВЛИЯЮЩИЕ НА КОНСОЛИДАЦИЮ ОТРАСЛЕЙ
  3. 2. Факторы, влияющие на цену
  4. Факторы, влияющие на реструктуризацию
  5. Факторы, влияющие на производственную структуру
  6. 4.3 Факторы, влияющие на стоимость объектов недвижимости
  7. 22.3. ФАКТОРЫ, ВЛИЯЮЩИЕ НА СПЕЦИАЛИЗАЦИЮ
  8. Факторы, влияющие на прибыль и рентабельность
  9. Факторы, влияющие на выбор страхования
  10. Рукотворные нематериальные факторы, влияющие на поведение
  11. Глава 2. Валютный курс и факторы, влияющие на его величину
  12. Факторы, влияющие на инвестиционный климат и инфраструктуру естественной монополии
  13. Факторы, влияющие на предложение
  14. Факторы, влияющие на экономический рост
  15. 4. Факторы, влияющие на эластичность спроса
  16. ФАКТОРЫ, ВЛИЯЮЩИЕ НА ЦЕНУ ОПЦИОНА
- Антикризисное управление - Деловая коммуникация - Документоведение и делопроизводство - Инвестиционный менеджмент - Инновационный менеджмент - Информационный менеджмент - Исследование систем управления - История менеджмента - Корпоративное управление - Лидерство - Маркетинг в отраслях - Маркетинг, реклама, PR - Маркетинговые исследования - Менеджмент организаций - Менеджмент персонала - Менеджмент-консалтинг - Моделирование бизнес-процессов - Моделирование бизнес-процессов - Организационное поведение - Основы менеджмента - Поведение потребителей - Производственный менеджмент - Риск-менеджмент - Самосовершенствование - Сбалансированная система показателей - Сравнительный менеджмент - Стратегический маркетинг - Стратегическое управление - Тайм-менеджмент - Теория организации - Теория управления - Управление качеством - Управление конкурентоспособностью - Управление продажами - Управление проектами - Управленческие решения - Финансовый менеджмент - ЭКОНОМИКА ДЛЯ МЕНЕДЖЕРОВ -