Единичный и внутрифирменный риски
Анализ чувствительности(sensitivityanalysis) — это метод, точно показывающий, насколько изменятся NPV и IRR проекта в ответ на данное изменение одной входной переменной при неизменных всех остальных условиях.
Анализ чувствительности начинается с построения базового варианта, разработанного на основе ожидаемых значений входных величин, и подсчета для него величин NPV и IRR. Затем путем расчетов получают ответы на серию вопросов «что, если?» следующего типа:
— что, еслиобъем сбыта в натуральных единицах упадет или возрастет по сравнению с ожидаемым уровнем, к примеру на 20%?
— что, еслиупадет или возрастет себестоимость единицы реализованной продукции, к примеру на 20%?
Выполняя анализ чувствительности, обычно неоднократно меняют каждую переменную, в определенной пропорции увеличивая или уменьшая ее ожидаемое значение и оставляя другие факторы постоянными. Всякий раз рассчитываются значения NPV и другие показатели проекта, и наконец, на их основе строится график их зависимости от изменяемой переменной. Наклон линий графиков показывает, насколько чувствительны показатели проекта к изменениям каждой переменной. Чем круче наклон, тем чувствительнее показатели проекта к изменению переменной. В сравнительном анализе проект, чувствительный к изменениям, считается более рисковым.
Анализ сценариев. Единичный риск проекта зависит от чувствительности его NPV к изменению важнейших и от диапазона вероятных значений этих переменных.
Метод анализа риска, который рассматривает как чувствительность NPV к изменениям важнейших переменных, так и диапазон вероятных значений переменных, и есть анализ сценариев. При его использовании аналитик должен получить у руководителя проекта оценки совокупности условий, таких, например, как объем реализации в натуральных единицах, цена реализации, переменные издержки на единицу продукции, по наихудшему, среднему, или «наиболее вероятному», и наилучшему вариантам, а также оценка их вероятности. Затем рассчитывают NPV по вариантам, его ожидаемое значение, среднее квадратическое отклонение и коэффициент вариации — йота-коэффи- циент, характеризующий единичный риск проекта. Для этого используют формулы (1.2), (1.3) и (1.4).Имитационное моделирование методом Монте-Карло требует хотя и не сложного, но специального программного обеспечения, тогда как расчеты другими рассмотренными здесь методами могут быть выполнены с помощью программ любого электронного офиса.
Первый этап компьютерного моделирования состоит в задании распределения вероятностей каждой исходной переменной денежного потока, например цены и объема реализации. Для этой цели обычно используют непрерывные распределения, полностью задаваемые небольшим числом параметров, например среднее и среднее квадра-
тическое отклонение или нижний предел, наиболее вероятное значение и верхний предел варьируемого признака.
Собственно процесс моделирования выполняется следующим образом: 1) программа моделирования случайным образом выбирает значение для каждой исходной переменной, например объема и цены реализации, основываясь на ее заданном распределении вероятностей;
2) значение, выбранное для каждой варьируемой переменной, вместе с заданными значениями других факторов, таких, как ставка налога и амортизационные отчисления, затем используется в модели для определения чистых денежных потоков по каждому году, затем рассчитывается NPV проекта в данном цикле расчетов; 3) этапы 1 и 2 многократно повторяются, например 1000 раз, что даст 1000 значений NPV: они составят распределение вероятностей, по которому вычисляют ожидаемые значения NPV и его среднего квадратического отклонения.
Внутрифирменный риск — это вклад проекта в общий совокупный риск фирмы, или, другими словами, влияние проекта на колеблемость общих денежных потоков фирмы. Фирменный риск является функцией как среднего квадратического отклонения проекта, так и его корреляции с доходами от других активов фирмы. Поэтому проект с высоким значением среднего квадратического отклонения будет иметь сравнительно низкий фирменный риск, если его доходы не коррелируют или отрицательно коррелируют с доходами от других активов фирмы.
Еще по теме Единичный и внутрифирменный риски:
- Глава 11. ВНУТРИФИРМЕННОЕ ПЛАНИРОВАНИЕ КАК ВАЖНЕЙШАЯ ФУНКЦИЯ ВНУТРИФИРМЕННОГО УПРАВЛЕНИЯ
- Модели с единичным корнем и коинтеграция
- Единичные партии груза
- 12.3. Типы систем клиринга Единичный тип
- Риски и ущербы участников земельного рынка Риски и их классификация
- 7.2.3. Использование тестов единичного корня для проверки "гипотезы случайного блуждания"
- Двойственная природа местного хозяйства: единичное и/или часть народного хозяйства
- 17.3. Внутрифирменная структура
- 1. МЕЖДУНАРОДНОЕ КРАТКОСРОЧНОЕ ВНУТРИФИРМЕННОЕ ФИНАНСИРОВАНИЕ
- 3. СОДЕРЖАНИЕ И ОРГАНИЗАЦИЯ ВНУТРИФИРМЕННОГО ПЛАНИРОВАНИЯ
- Раздел III ВНУТРИФИРМЕННОЕ УПРАВЛЕНИЕ
- Глава З ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ВНУТРИФИРМЕННОГО ПЛАНИРОВАНИЯ