9.3. Диагностика банкротства предприятия
Диагностика банкротства характеризует систему оценки параметров кризисного финансового развития предприятия, осуществляемой на основе методов факторного анализа и прогнозирования.
Основными целями диагностики банкротства являются:
- углубление результатов оценки кризисных параметров финансового развития предприятия, полученных в процессе экспресс-диагностики банкротства;
- подтверждение полученной предварительной оценки масштабов кризисного финансового состояния предприятия;
- прогнозирование развития отдельных факторов, генерирующих угрозу банкротства предприятия, и их негативных последствий;
- оценка и прогнозирование способности предприятия к нейтрализации угрозы банкротства за счет внутреннего финансового потенциала.
Диагностика банкротства осуществляется по следующим основным этапам:
- Систематизация основных факторов, обуславливающих кризисное финансовое развитие предприятия, факторный анализ и прогнозирование составляют основу фундаментальной диагностики банкротства, поэтому систематизации отдельных факторов, намечаемых к исследованию, должно быть уделено перво
степенное внимание. В процессе изучения и оценки эти факторы подразделяются на две основные группы:
- не зависящие от деятельности предприятия (внешние или экзогенные факторы);
- зависящие от деятельности предприятия (внутренние или эндогенные факторы).
Внешние факторы кризисного финансового развития в свою очередь подразделяются при анализе на три подгруппы:
- социально-экономические факторы общего развития страны. В составе этих факторов рассматриваются только те, которые оказывают негативное воздействие на хозяйственную деятельность данного предприятия, т.е. формируют угрозу его банкротства.
- рыночные факторы. При рассмотрении этих факторов исследуются негативные для данного предприятия тенденции развития товарных (как по сырью и материалам, так и по выпускаемой продукции) и финансового рынков;
- прочие внешние факторы. Их состав предприятие определяет самостоятельно с учетом специфики своей деятельности.
Внутренние факторы кризисного финансового развития также подразделяются при анализе на три подгруппы в зависимости от особенностей формирования денежных потоков предприятия:
- факторы, связанные с операционной деятельностью;
- факторы, связанные с инвестиционной деятельностью;
- факторы, связанные с финансовой деятельностью.
- Проведение комплексного анализа с использованием специальных методов оценки влияния отдельных факторов на кризисное финансовое развитие предприятия.
Основу такого анализа составляет выявление степени негативного воздействия отдельных факторов на различные аспекты финансового развития предприятия. В процессе осуществления такого фундаментального анализа используются следующие основные методы:
- полный комплексный анализ финансовых коэффициентов. При осуществлении этого анализа существенно расширяется круг объектов «кризисного поля», а также система показателей-индикаторов возможной уг
розы банкротства;
- корреляционный анализ. Этот метод используется для определения степени влияния отдельных факторов на характер кризисного финансового развития предприятия. Количественно степень этого влияния может быть измерена с помощью одно— или многофакторных моделей корреляции. По результатам такой оценки проводится ранжирование отдельных факторов по степени их негативного воз действия на финансовое развитие предприятия;
- СВОТ — анализ (SWOT-analysis). Название этого метода представляет аббревиатуру начальных букв терминов, характеризующих объекты этого анализа:
S— Strength (сильные стороны предприятия);
W—Weakness (слабые стороны предприятия);
О— Opportunity (возможности развития предприятия);
Т— Treat (угрозы развитию предприятия).
Основным содержание СВОТ - анализа является исследование характера сильных и слабых сторон предприятия в разрезе отдельных внутренних факторов, а также позитивного или негативного влияния отдельных внешних факторов, обуславливающих кризисное развитие предприятия, рис. 9.1.
Временные интервалы СВОТ-анализа
¦
I | I Внутренние 1 (эндогенные) 1 факторы | Реализующие сильные стороны предприятия | ФИНАНСОВОЕ СОСТОЯНИЕ ПРЕДПРИЯТИЯ В КОНЕЧНОЙ ТОЧКЕ СВОТ-АНАЛИЗА | |
ФИНАНСОВОЕ СОСТОЯНИЕ ПРЕДПРИЯТИЯ | Усиливающие слабые стороны предприятия | |||
В НАЧАЛЬНОЙ ТОЧКЕ СВОТ-АНАЛИЗА | Внешние (экзогенные) | Позволяющие эффективно реализовать возможности развития | ||
факторы - | Создающие угрозы (препятствия) возможному развитию | і I I I . _ I- . I. . ! I |
Условные обозначения:
Степень проявления отдельных факторов, влияющих на кризисное развитие предприятия
Характер влияния отдельных факторов на кризисное финансовое развитие предприятий
Рис. 9.1. Графическое представление результатов СВОТ-анализа по комплексному исследованию влияния основных факторов на кризисное финансовое развитие предприятия.[7]
- аналитическая «Модель Альтмана» (Счет Альтмана). Она представляет собой алгоритм интегральной оценки угрозы банкротства предприятия, основанный на комплексном учете важнейших показателей, диагностирующих кризисное финансовое его состояние. На основе обследования предприятий-банкротов Э. Альтман определил коэффициенты значимости отдельных факторов в интегральной оценке вероятности банкротства. Модель Альтмана имеет следующий вид:
Z = 1,2 х Xi + 1,4 х Х2 + 3,3 х Х3 + 0,6 х Х4 + 1,0 х Х5 где Z— интегральный показатель уровня угрозы банкротства («Z-счет Альтмана»);
Капитал и резервы + Долгосрочные пассивы - Внеоборотные активы
xi = ;
Итог баланса
Нераспределенная прибыль (прошлые годы + отчетный год)
х2 = ;
Итог баланса
Налогооблагаемая прибыль + проценты по кредитам и займам
х3 = ;
Итог баланса
Рыночная цена акций (обыкновенные и привилегированные)
х4 = ;
Долгосрочные пассивы + Краткосрочные пассивы
Выручка от реализации
х5 = .
Итог баланса
Уровень угрозы банкротства предприятия в модели Альтмана оценивается
по следующей шкале:
Значение показателя «Z» Вероятность банкротства
До 1,8 Очень высокая
1,81-2,70 Высокая
2,71-2,99 Возможная
3,00 и выше Крайне низкая
Следует иметь в виду, что при Z lt; 1,80 вероятность банкротства очень велика; при 1,81 lt; Z lt; 2,70 вероятность банкротства средняя; при 2,71 lt; Z lt; 2,99 ве-
роятность банкротства невелика и при Z gt; 2,99 вероятность банкротства ничтожна. Вместе с тем, в диапазоне от 1,81 до 2,99 прогноз банкротства на основе индекса кредитоспособности Альтмана может с большой вероятностью привести к ошибочным выводам (это так называемая «темная зона»).
Несмотря на относительную простоту использования этой модели для оценки угрозы банкротства, в наших экономических условиях она не позволяет получить достаточно объективный результат. Это вызывается различиями в учете отдельных показателей, влиянием инфляции на их формирование, несоответствием балансовой и рыночной стоимости отдельных активов и другими объективными причинами, которые определяют необходимость корректировки коэффициентов значимости показателей, приведенных в модели Альтмана, и учета ряда других показателей оценки кризисного развития предприятия.
Рассмотрим в качестве примера финансовое положение гостиницы, исходя из следующих данных:
Таблица 9.5
Данные отчета о финансовых результатах гостиничного предприятия
№ п/п | Показатель | Значение |
1. | Выручка от реализации, млн. руб. | 2700 |
2. | Проценты по кредитам и займам, млн. руб. | 54 |
3. | Налогооблагаемая прибыль, млн. руб. | 180 |
4. | Рыночная цена акции, руб.: | |
обыкновенной | 25,7 | |
привилегированной | 90,3 | |
5. | Число размещенных обыкновенных акций, шт. | 50 |
6. | Число привилегированных акций, шт. | 1 |
Таблица 9.6
Агрегированный баланс гостиничного предприятия
(млн. руб.)
Актив | На начало года | Пассив | На начало года |
I. Внеоборотные активы | 1170 | IV. Капитал и резервы В том числе нераспределенная прибыль отчетного года прошлых лет | 810 108 487 |
II. Оборотные активы | 630 | V. Долгосрочные пассивы | 720 |
III. Убытки | — | VI. Краткосрочные пассивы | 270 |
Итог баланса | 1800 | Итог баланса | 1800 |
810 + 720-1170 487 + 108 180 + 54
Z = 1,2 х + 1,4 х + 3,3 х +
1800 1800 1800 25,7х 50 + 90,53 х 1 2700
+ 0,6 х + = 0,24 + 0,46 + 0,43 + 0,83 + 1,5 = 3,46
720 + 270 1800
Так как значение Z больше величины верхней границы зоны неведения по
Альтману, равной 2,99, при сохранении сложившихся тенденций гостиничному
предприятию в течение ближайших двух лет опасность банкротства не грозит.
- Двухфакторная модель. Для оценки вероятности банкротства используется также двухфакторная модель, рассчитываемая по следующей формуле:
Z = -0,3877 - 1,0736 ктл + 0,579 кЗК; где ктл - коэффициент текущей ликвидности; кзк - доля заемного капитала.
Используя вышеприведенные данные сделаем расчет вероятности банкротства для гостиницы по двухфакторной модели:
630 720 + 270
Z = -0,3877 - 1,0736 х + 0,579 х = -0,3877 - 2,5015 + 0,318 = -1,57
270 1800
При Z lt; 0 вероятность банкротства мала, а при Z gt; 0 вероятность банкротства велика.
- Модель снижения стоимости акций. Вероятность банкротства можно проследить и при снижении рыночной стоимости акций. Снижение рыночной стоимости акций отразится в модели Альтмана только на Х4. Отразим изменения на известной формуле:
Z’ = Z + 0,6 х ДХ4;
ДХ4=Х’4-Х4.
где Х’4- значение показателя Х4после снижения курса акций.
Используя вышеприведенные данные о работе гостиницы, определим, как повлияет на вероятность банкротства в 2-х летней перспективе снижение рыночной стоимости акций: а) на 10% и б) на 70%.
23,13x50 + 81,27x1
а) Х’4 = = 1,25;
720 + 270 ДХ4= 1,25- 1,39 = -0,14;
Z = 3,462 + 0,6 х (-0,14) = 3,378;
7,71 х 50 + 27,99 х 1
б) Х’4 = = 0,42;
720 + 270 АХ4= 0,42- 1,39 = -0,97;
Z’ = 3,462 + 0,6 х (-0,98) = 2,88.
Снижение рыночной стоимости акций на 10% ведет к незначительному повышению вероятности банкротства (значение функции Альтмана возрастает на 3%), но при падении стоимости акций на 70 % значение индекса кредитоспособности Альтмана попадает в зону неведения, поэтому определенный прогноз вероятности банкротства невозможен.
- Прогнозирование развития кризисного финансового состояния предприятия под негативным воздействием отдельных факторов. Такой прогноз осуществляется на основе разработки специальных многофакторных регрессионных моделей, использования в этих целях методического аппарата СВОТ-анализа и других методов, подробно рассмотренных ранее при изложении принципов анализа. В процессе прогнозирования учитываются факторы, оказывающие наиболее существенное негативное воздействие на финансовое развитие и генерирующие наибольшую угрозу банкротства предприятия ИГиТ в предстоящем периоде.
- Прогнозирование способности предприятия к нейтрализации угрозы банкротства за счет внутреннего финансового потенциала. В процессе такого прогнозирования определяется как быстро и в каком объеме предприятие способно:
- обеспечить рост чистого денежного потока;
- снизить общую сумму финансовых обязательств;
- реструктуризировать свои финансовые обязательства путем перевода их из краткосрочных форм в долгосрочные;
- снизить уровень текущих затрат и коэффициент операционного левериджа;
- снизить уровень финансовых рисков в своей деятельности;
- положительно изменить другие финансовые показатели несмотря на негативное воздействие отдельных факторов.
Обобщающую оценку способности предприятия ИГиТ к нейтрализации угрозы банкротства в краткосрочном перспективном периоде позволяет получить прогнозируемый в динамике коэффициент возможной нейтрализации текущей угрозы банкротства, который рассчитывается по следующей формуле:
чдп
КНув =
ФО
где КНув — коэффициент возможной нейтрализации угрозы банкротства в краткосрочном перспективном периоде;
ЧДП — ожидаемая сумма чистого денежного потока;
ФО — средняя сумма финансовых обязательств.
V. Окончательное определение масштабов кризисного финансового состояния предприятия. Идентификация масштабов кризисного финансового состояния должна включать аналитические и прогнозные результаты фундаментальной диагностики банкротства и определять возможные направления восстановления финансового равновесия предприятия.
В табл. 9.7 приведены критерии характеристик масштабов кризисного финансового состояния предприятия, а также наиболее адекватные им способы реагирования (включения соответствующих систем защитных финансовых механизмов).
Таблица 9.7.
Масштабы кризисного финансового состояния предприятия и возможные пути вы
хода из него
Вероятность банкротства по результатам диагностики | Масштаб кризисного состояния предприятия | Способ реагирования |
ВОЗМОЖНАЯ | Легкий финансовый кризис | Нормализация текущей финансовой деятельности |
ВЫСОКАЯ | Глубокий финансовый кризис | Полное использование внутренних механизмов финансовой стабилизации |
ОЧЕНЬ ВЫСОКАЯ | финансовая катастрофа | Поиск эффективных форм санации (при неудаче — ликвидация) |
Диагностика банкротства позволяет получить наиболее развернутую картину кризисного финансового состояния предприятия и конкретизировать формы и методы предстоящего его финансового оздоровления.
Вопросы к самоподготовке:
- Объясните, что такое финансовая устойчивость предприятия и в чём она выражается?
- Сформулируйте факторы, влияющие на финансовую устойчивость.
- Объясните методику оценки и анализа финансовой устойчивости по абсолютным показателям.
- Объясните типы финансовой устойчивости предприятия на основе трехмерной модели
- Объясните методику оценки и анализа финансовой устойчивости по относительным показателям.
- Объясните коэффициенты ликвидности гостиничного предприятия.
- Раскройте понятие ликвидный денежный поток.
- Объясните методику диагностики банкротства предприятия, формула расчёта.
- Объясните аналитическую «Модель Альтмана» определения банкротства.
- Объясните двухфакторная модель определения банкротства.
- Объясните модель определения банкротства на основе снижения стоимости акций.
Еще по теме 9.3. Диагностика банкротства предприятия:
- Модели диагностики риска банкротства предприятия
- Финансовое прогнозирование и диагностика банкротства предприятия
- Глава 20. ДИАГНОСТИКА ФИНАНСОВОГО КРИЗИСА ПРЕДПРИЯТИЯ СИСТЕМА ЭКСПРЕСС-ДИАГНОСТИКИ КРИЗИСНЫХ СИМПТОМОВ ФИНАНСОВОГО РАЗВИТИЯ ПРЕДПРИЯТИЯ
- Диагностика банкротства.
- Методы диагностики вероятности банкротства
- 10.2. Диагностика банкротства
- Глава 19 ДИАГНОСТИКА ВЕРОЯТНОСТИ БАНКРОТСТВА СУБЪЕКТА ХОЗЯЙСТВОВАНИЯ
- 2. Диагностика банкротства и ее метод.
- 4.4. Методы и модели диагностики вероятности банкротства хозяйствующих субъектов
- 19.2. Методы диагностики вероятности банкротства
- 2. ФИНАНСОВАЯ ДИАГНОСТИКА ПРЕДПРИЯТИЯ
- Банкротство предприятий. Профилактика банкротства
- 4.1. Диагностика транспортного предприятия и механизмов ее реализации
- Диагностика ситуации на предприятии
- СИСТЕМА ФУНДАМЕНТАЛЬНОЙ ДИАГНОСТИКИ ФИНАНСОВОГО КРИЗИСА ПРЕДПРИЯТИЯ
- Диагностика кризисов в жизненном цикле предприятия
- ДИАГНОСТИКА ФИНАНСОВОГО СОСТОЯНИЯ ПРЕДПРИЯТИЯ В АНТИКРИЗИСНОМ УПРАВЛЕНИИ