<<
>>

Формирование и расчет составляемых по балансу финансовых показателей

  После того как показатели финансовых результатов хозяйственной деятельности предприятия подготовлены для их разумного использования в анализе баланса, на следующем этапе на их основе синтезируются определенные финансовые коэффициенты, которые рассчитываются с использованием находящихся в распоряжении аналитика численных данных.

Рассчитываемые на основе баланса финансовые коэффициенты могут подразделяться в соответствии с самыми различными критериями. С точки зрения формального вычисления эти коэффициенты могут быть подразделены на: показатели в абсолютном измерении (например, эффективная задолженность, денежный поток); статистические показатели (к примеру, стандартные отклонения); относительные показатели (в которых соотносятся два показателя в абсолютном измерении).

Последние могут различаться в зависимости от того, какие абсолютные финансовые показатели в них друг с другом соотносятся. Соответственно при этом выделяют: долевые коэффициенты (показывают долю конкретной составляющей в общем суммарном показателе •— например, долю основного капитала в общем капитале предприятия); сопоставительные показатели (соотносятся параметры, один из которых не входит в состав другого, к примеру отношение собственного капитала к основному капиталу);

- индексные показатели (отражают изменение того или иного параметра во времени, исходное значение которого принимается за единицу либо за 100%).

В дальнейшем все рассчитываемые на основе баланса показатели подразделяются на две группы (см. рис. 302 и 306): Показатели прибыли, рентабельности и ресурсоотдачи. Показатели ликвидности, финансирования (финансовой структуры) и инвестиционной деятельности.

К пункту (1). Показатели прибыли, рентабельности и ресурсоотдачи предприятия могут рассчитываться многими способами. Их предназначением является указать на источники прибылей, а также характеризовать взаимозависимость и относительность показателей прибыли и рентабельности.

На рис. 302 дается первое представление об этих далее подробно рассматриваемых показателях (указанные на рисунке буквы в скобках относятся к последующему рассмотрению).

Рис. 302. Показатели прибыли, рентабельности и ресурсоотдачи

(а) Показатели рентабельности соотносят величины прибыли с сопоставимыми с ними величинами обусловивших их затрат. Последние могут быть как затратами капитала, так и текущими затратами. Соответственно различают рентабельности капитала и рентабельности оборота. В связи с анализом целей предприятия эти показатели уже рассматривались — так что здесь читателя можно отослать к соответствующему излагавшемуся выше материалу (см. гл. 3).

При расчете показателей рентабельности следует иметь в виду, что соотносимые с прибылью величины капитала или оборота должны быть с ней сопоставимы во времени. В случае с показателями рентабельности оборота это не создает особых проблем, так как и числитель и знаменатель в этих показателях рассчитываются по итогам одного и того же периода. С показателями рентабельности капитала дело обстоит иначе. Поэтому нужно обращать внимание на то, чтобы в знаменателе этих показателей, в числителе которых отражается прибыль за период, использовались величины тоже среднего за период (как правило, за год) капитала — а не величина капитала в определенный момент времени. Среднегодовые величины собственного и совокупного инвестированного капитала предприятия могут рассчитываться согласно ниже иллюстрируемым простым правилам: Среднегодовой собственный капитал

[Собственный капитал на начало года (на день закрытия баланса за предыдущий год) + Собственный капитал на конец года (на день закрытия баланса за отчетный год) + Нераспределенная балансовая прибыль предыдущего года + Нераспределенная балансовая прибыль предыдущего год)]: 2 Среднегодовой совокупный инвестированный капитал

= Среднегодовой собственный капитал + [Заемный капитал на начало года (на день закрытия баланса за предыдущий год) + Заемный капитал на конец года (на день закрытия баланса за отчетный год) ]: 2

Помимо того что коэффициенты рентабельности предприятия должны быть четко определены и друг с другом разграничены (так, как это показывалось на рис.

31 и 32 — см. гл. 3), особое внимание при анализе баланса следует уделить выявлению экономической взаимосвязи разных показателей рентабельности и объяснению различий в их численных значениях.

Ниже приводятся два примера того, как должно реализовываться высказанное положение.

(1) Взаимосвязь возникновения и использования результатов хозяйственной деятельности предприятия, когда прибыль на вложенный капитал или рентабельность совокупного инвестированного капитала ’ рассматривается в качестве обобщающего показателя альтернативных категорий финансового результата хозяйственной деятельности.

Из рис. 303 видно, как с точки зрения способа возникновения финансовых результатов прибыль на вложенный капитал возникает вследствие использования средств в реальных активах (основных и оборотных фондах) и финансовых вложениях предприятия. Та же прибыль с точки зрения способа использования результатов хозяйственной деятельности с учетом происхождения средств предприятия может быть представлена как сумма его чистой прибыли процентных платежей по взятым им кредитам (более подробно см. Wiedemann, 1998).

То же самое видно из рассмотрения взаимосвязи различных показателей рентабельности (см. рис. 304). Рентабельность инвестированного капитала здесь, с одной стороны (для целей выбора способов получения финансовых результатов), представляется как результат сочетания рентабельности реальных и финансовых активов предприятия, а с другой стороны — как величина, образующаяся в результате вкладов рентабельностей собственного и заемного капиталов предприятия (см. Wiedemann, 1998).

‘ Численно совпадающая с рентабельностью активов {прим, пауч.ред.).

Рис. 304. Рентабельность всего капитала в свете получения и использования финансового результата

(2) Взаимосвязь рентабельности оборота (рентабельностью продаж), рассчитанной по чистому денежному потоку, и рентабельности оборота, исчисленной по оборотному сальдо предприятия (коэффициентом финансового потенциала).

Понятие «финансового потенциала предприятия» основывается на интерпретации денежного потока как показателя заработанных предприятием денежных средств или показателя его возможного внутреннего финансирования. При этом переход от бухгалтерского видения результата хозяйствования как прибыли к его финансовому пониманию предполагает рассмотрение денежного потока также и с учетом движения капитала предприятия.

В расчете движения капитала (примеры таких расчетов в привязке к различным фондам предприятия приводились ранее) сальдо движения денежных средств в обороте (оборотное сальдо) представляет собой величину, которая может быть использована для инвестиций предприятия в основные производственные фонды, для выплаты дивидендов либо погашения ранее взятых кредитов и прироста резерва денежных средств на текущих банковских счетах. Она же также будет служить финансовой основой для показываемых предприятием фактических чистых прибылей.

Знаменательные различия чистого денежного потока и оборотного сальдо, а также рентабельности оборота (рентабельности продаж), рассчитанной по чистому денежному потоку, и рентабельности оборота, исчисленной по оборотному сальдо, можно увидеть на примере расчета движения капитала.

alt="" />

Рис. 305. Взаимосвязь рентабельности оборота (рентабельности операций), рассчитанной по чистому денежному потоку, и рентабельности оборота, исчисленной по оборотному сальдо (рентабельности по оборотному сальдо или «финансовым потенциалом»)

(б) Показатели производительности и ресурсоотдачи обычно рассматривают в качестве вспомогательных и соотносят с прочими рассчитываемыми по балансу предприятия показателями.

От англ. Net Cash Flow {прим. науч. ред.).

(1) Различают следующие показатели производительности:

(2) Примерами показателей интенсивности использования ресурсов могут служить:


(в) Соотнесение затрат с доходами имеет целью выявить вклад отдельных составляющих затрат в получение достигнутого результата.

В частности, для анализа структуры результатов хозяйственной деятельности предприятия и структуры обусловивших их затрат строят следующие показатели:

(1 } Отипттт^нгтла 'чятпзт ir чэтпэтэ\/Г


(2) Отношения затрат к доходам:


(3) Отношения дохода к доходу (включая отношения результата к результату):


К пункту (2). Наряду с показателями, характеризующими финансовые результаты предприятия, в анализе баланса используют также коэффициенты, отражающие положение дел на предприятии с его ликвидностью, финансированием и инвестициями. Эти коэффициенты следует рассматривать во взаимосвязи с прочими рассчитываемыми по балансу предприятия показателями так, как это было, например, сделано в отношении взаимосвязи рентабельности оборота, рассчитанной по чистому денежному потоку, и рентабельности оборота, исчисленной по оборотному сальдо (см. гл. 8 (С), разд. III).

На рис. 306 дается общее представление о показателях этой группы (буквы в скобках на рассматриваемом рисунке относятся к описаниям соответствующих показателей).

(а) Показатели, именуемые инвестиционным отношением и долей внутреннего финансирования инвестиций предприятия, наиболее точно вычисляются на основе баланса движения капитала. Если таковой отсутствует, тогда их можно косвенно рассчитать на основе данных стандартного баланса и Отчета о прибылях и убытках.

Инвестиционное отношение определяется как соотношение инвестиций в основной капитал и величины оборота предприятия:


Объем инвестиций в основной капитал соответствует при этом величине сальдо движения капитала в части основного капитала предприятия.

Этот объем можно также оценить как чистое изменение величины основных фондов предприятия плюс амортизационные отчисления и начисления на стоимость основных фондов согласно балансу и отчету о прибылях и убытках.

Доля внутреннего финансирования инвестиций предприятия определяется как отношение операционного денежного потока (либо оборотного сальдо в соответствии с балансом движения капитала) к инвестициям в основной капитал предприятия за Отчетный период:


Взаимосвязь инвестиционного отношения долей внутреннего финансирования инвестиций предприятия в основной капитал отражается в показателе финансового потенциала предприятия.

Этот показатель равен рассматривавшемуся выше (см. гл. 8 (С), разд. III) отношению оборотного сальдо предприятия к выручке от оборота. Если понимать чистый операционный денежный поток как показатель объема заработанных собственными силами денежных средств (или как объем возможного внутреннего финансирования инвестиций), то рентабельность оборота, рассчитанную на основе упомянутого денежного потока, тоже можно понимать как выражение для финансового потенциала предприятия. Отсюда следует:

Чистый

Чистый

операционный

Инвестиции в

операционный

денежный

основной

денежный

поток

капитал

поток

Выручка от оборота

—- X

Выручка от оборота

Инвестициив основной капитал

Финансовый

Инвестиционное

Доля внутреннего

потенциал

отношение

финансирования

Рис. 308. Взаимосвязь доли внутреннего финансирования инвестиций в основной капитал и инвестиционного отношения

Из указанного уравнения, в свою очередь, вытекает ряд интересных следствий (см. рис. 307). Например, становится очевидным, что повышение инвестиционного отношения в случае, если финансовый потенциал предприятия одновременно не увеличивается, может достигаться только ценой уменьшения доли внутреннего финансирования инвестиций в основной капитал. Также оказывается, что инвестиционное отношение может стать тем выше, чем более значительным будет финансовый потенциал предприятия и чем меньше будет доля внутреннего финансирования инвестиций.

(б) Показатели «покрытие инвестиций амортизационными отчислениями» и «интенсивность инвестиций» можно использовать для анализа того, как происходит на предприятии процесс экономического роста:



Как видно, покрытие инвестиций амортизационными отчислениями является фактором доли внутреннего финансирования в инвестициях предприятиях. Этот коэффициент указывает на то, какая политика проводится предприятием в отношении своего развития и экономического роста — политика, ориентированная либо на усиленное использование имеющихся мощностей (в этом случае коэффициент покрытия инвестиций амортизационными отчислениями намного меньше единицы), либо политика на консолидацию и реконструкцию бизнеса и производственной мощности (тогда данный коэффициент значительно превышает единицу). О том же могут свидетельствовать изменения в коэффициенте интенсивности инвестиций.

(в) В числе показателей структуры активов предприятия (общая сумма активов при этом равна сумме собственного и заемного капитала) главную роль играют четыре коэффициента:


_              Стоимость ликвидных активов

Доля ликвидных активов =              .

Общая сумма активов

Значения и изменения показателей структуры активов предприятия зависят от многих факторов. К примеру, величина доли основных фондов определяется: отраслевой принадлежностью предприятия; бизнес-политикой предприятия (в частности, использованием лизинга оборудования); глубиной переработки продукции; степенью автоматизации производственных процессов; сезонными и конъюнктурными факторами.

Общепризнанно, что гибкость предприятия тем меньше, а доля постоянных издержек в совокупных текущих затратах предприятия тем больше, чем более высокой является доля основного капитала в общей сумме активов фирмы.

(г)              Вертикальные показатели структуры капитала отражают то, насколько предприятие финансируется со стороны (насколько значительна роль его внешнего финансирования), и также то, какая политика заимствований осуществляется предприятием. Среди рассматриваемых показателей различают коэффициенты степени задолженности предприятия и коэффициенты структуры его задолженности. Примерами таких коэффициентов служат следующие соотношения:


Статический коэффициент задолженности строится на основе показателей, которые берутся исключительно из баланса предприятия, и служит для характеристики уровня задолженности предприятия, тем самым отражая его кредитный риск. Динамический же коэффициент задолженности отвечает на вопрос, сколько времени при сохранении чистого операционного денежного потока предприятия на существующем

’ Ранее назывался «степенью задолженности» (прим, науч.ред.).

уровне предприятию понадобится для погашения имеющейся кредиторской задолженности. Указанный показатель денежного потока (оборотное сальдо из баланса движения капитала) предстает здесь, таким образом, в качестве меры способности предприятия погашать накопившиеся долги. Чем больше чистый операционный денежный поток предприятия, тем более значительной может быть его задолженность.

Доля краткосрочной задолженности в дополнение к этому может выступать в качестве показателя риска изъятия капитала из предприятия. Чем выше доля краткосрочной задолженности в общей сумме заемного капитала предприятия, тем соответственно меньше финансовая устойчивость предприятия и больше риск потери им финансового равновесия.

(д) Горизонтальные показатели структуры капитала служат в анализе баланса дополнительными по отношению к вертикальным показателям — в том смысле, что они отражают взаимосвязь инвестиций и финансирования предприятия, с одной стороны, и ликвидности предприятия — с другой. По своей финансовой природе они являются показателями типа покрытия, так как отвечают на вопрос о том, в какой мере определенные группы активов предприятия покрываются соответствующими составляющими его капитала. Данные показатели тем самым отвечают концепции (хотя и теоретически проблематичной) соответствия необходимых сроков службы активов предприятия срокам сохранения его капитала.

В частности, в качестве показателей покрытия долгосрочным капиталом долгосрочных активов предприятия представляют интерес показатели покрытия основных фондов:


Выстраивая эти показатели, исходят из того, что сроки сохранения предприятием капитала не могут рассматриваться вне зависимости от того, на какое время капитал оказывается связанным в имуществе предприятия. В этом контексте можно говорить о специфических рисках структуры капитала, когда значительная доля капитала оказывается помещенной в активы предприятия на большее время, чем то, по прошествии которого владельцы капитала могут потребовать свой капитал назад (захотят изъять капитал из предприятия).

При этом исходят из предположения о том, что разделение реальных активов предприятия на основные и оборотные фонды с точки зрения фактора времени идентично разбиению задолженности на долгосрочную и краткосрочную и что в соответствии с этим фактором все позиции баланса на стороне его активов и пассивов могут быть поставлены во взаимное соответствие. Такое предположение, однако, проблематично — не говоря уже о том, что можно сомневаться в самой полезности подобного упорядочения активов и пассивов. Причина в том, что только на основании баланса, как правило, невозможно сколько-нибудь точно судить о предполагаемых сроках ликвидации активов и вероятных действительных (.«эффективных») сроках изъятия капитала из предприятия. В том, что касается последнего, достаточно иметь в виду возможность продления первоначально планировавшихся инвесторами сроков помещения своих средств в предприятие либо возможность достижения с кредиторами соглашения о реструктуризации (отсрочки, рассрочки) краткосрочной задолженности предприятия.

Приведенная теоретическая аргументация относится и к показателям покрытия краткосрочных оборотных фондов (оборотных средств) краткосрочными пассивами, принимающими форму коэффициентов ликвидности предприятия, а также показателя величины «рабочего капитала» (working capital). Нужно также не забывать, что к тому моменту, когда эти коэффициенты смогут быть рассчитаны после представления ранее составленного баланса, они могут оказаться безнадежно устаревшими,

В числе коэффициентов ликвидности различают показатели ликвидности первой, второй и третьей степени.


Как видно, показатель «рабочего капитала» в значительной степени по своему смыслу соответствует коэффициенту ликвидности третьей степени. В то же время, если оборотные средства предприятия и его краткосрочная задолженность увеличиваются либо уменьшаются в одинаковой мере, рабочий капитал предприятия не изменяется — ликвидность же предприятия третьей степени при этом претерпевает изменения. Следовательно, показатель «рабочего капитала» меньше зависит от того, что предприятие в отношении своей показываемой ликвидности может средствами соответствующей балансовой политики как бы «красить траву».

В целом ликвидность предприятия оценивается тем лучше, чем выше оказываются соответствующие показатели ликвидности. Уровень данных показателей способен, однако, привести к ложным выводам о действительной ликвидности предприятия. Этому есть по крайней мере две причины:

- во-первых, дебиторская задолженность, складской запас и прочие оборотные активы сопоставляются с краткосрочной задолженностью без учета того, когда конкретно наступают сроки ликвидации этих активов и сроки погашения отдельных элементов этой задолженности;

’Ликвидность первой степени называют также коэффициентом абсолютной ликвидности, ликвидность второй степени — коэффициентом быстрой ликвидности, ликвидность третьей степени — коэффициентом текущей ликвидности; «рабочий капитал» по сути представляет собой собственные, т. е. профинансированные из собственного капитала, оборотные средства (прим. пауч. ред.).

во-вторых, некоторые составляющие действительной («эффективной») краткосрочной задолженности в ее балансовой величине' вообще могут не учитываться — например, задолженность по оплате поставок, по заработной плате и т. п. 

<< | >>
Источник: Ширенбек X.. Экономика предприятия: Учебник для вузов. 15-е изд. 2005

Еще по теме Формирование и расчет составляемых по балансу финансовых показателей:

  1. структурная единица з.з Содержание и значение финансового прогнозирования, методы расчета финансовых показателей
  2. Сравнительный анализ рассчитываемых по балансу финансовых показателей
  3. Методы расчета финансовых показателей
  4. 3.2. Формирование Регламента управленческого учета «Методика расчета показателей эффективности деятельности» с использованием технологии KPI
  5. МЕТОДИКА РАСЧЕТА ОСНОВНЫХ ФИНАНСОВЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ БИЗНЕС-ПЛАНА
  6. Лекция 5. Методы расчета амортизационных отчислений и их влияние на финансовые показатели предприятия.
  7. Анализ абсолютных и относительных показателей финансовой устойчивости и расчет целевой структуры капитала
  8. Глава III. ФОРМИРОВАНИЕ СИСТЕМЫ ПОКАЗАТЕЛЕЙ ДЛЯ ОЦЕНКИ ФИНАНСОВОГО СОСТОЯНИЯ ЗАЕМЩИКОВ
  9. 7.4.7. Формирование показателей чистой прибыли и рентабельности при оценке финансового состояния
  10. 3.1.2. Расчет и анализ показателей финансового рычага, средневзвешенной стоимости капитала, базовой прибыли
  11. Формирование системы показателей финансового состояния предприятий для рейтингового ранжирования
  12. 7.2. ФОРМИРОВАНИЕ СИСТЕМЫ ПОКАЗАТЕЛЕЙ ДЛЯ АНАЛИЗА И ОЦЕНКИ ФИНАНСОВЫХ РЕЗУЛЬТАТОВ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ СЕГМЕНТОВ БИЗНЕСА
  13. 15.1.4. Финансовый результат и его составляющие
  14. 16.5. Балансы международных расчетов
  15. Тема: БАЛАНСЫ МЕЖДУНАРОДНЫХ РАСЧЕТОВ
  16. 3. Составляющие финансового контроля
  17. Балансы международных расчетов
- Бюджетная система - Внешнеэкономическая деятельность - Государственное регулирование экономики - Инновационная экономика - Институциональная экономика - Институциональная экономическая теория - Информационные системы в экономике - Информационные технологии в экономике - История мировой экономики - История экономических учений - Кризисная экономика - Логистика - Макроэкономика (учебник) - Математические методы и моделирование в экономике - Международные экономические отношения - Микроэкономика - Мировая экономика - Налоги и налолгообложение - Основы коммерческой деятельности - Отраслевая экономика - Оценочная деятельность - Планирование и контроль на предприятии - Политэкономия - Региональная и национальная экономика - Российская экономика - Системы технологий - Страхование - Товароведение - Торговое дело - Философия экономики - Финансовое планирование и прогнозирование - Ценообразование - Экономика зарубежных стран - Экономика и управление народным хозяйством - Экономика машиностроения - Экономика общественного сектора - Экономика отраслевых рынков - Экономика полезных ископаемых - Экономика предприятий - Экономика природных ресурсов - Экономика природопользования - Экономика сельского хозяйства - Экономика таможенного дел - Экономика транспорта - Экономика труда - Экономика туризма - Экономическая история - Экономическая публицистика - Экономическая социология - Экономическая статистика - Экономическая теория - Экономический анализ - Эффективность производства -