<<
>>

Валютные рынки н валютные курсы

Главные элементы валютной системы — валютный рынок и валютный курс. Изучение валютного рынка основывается на теории спроса и предложения. Однако применительно к валютному рынку эти теории используются с существенными поправками, поскольку валюта является особым товаром — в международной экономике она принимает те же формы, что и денежные единицы внутри страны.

Валютный рынок — сегмент финансового рынка, на котором осуществляются международная торговля и обмен иностранных валют. Национальные валютные рынки, обслуживающие движение валютных потоков внутри страны, интегрированы в мировой валютный рынок, на котором осуществляются валютные операции и расчеты, связанные с международным движением товаров, услуг и капиталов. Мировой валютный рынок связывает воедино национальные валютные рынки с помощью современных средств коммуникации, таких как телефон, телеграф, телекс, компьютерные сети. Наиболее крупные центры международного валютного рынка расположены в Лондоне, Токио, Нью-Йорке, Франкфурте-на-Майне, Брюсселе.

Участниками валютного рынка выступают центральный и коммерческие банки, валютные биржи, брокерские агентства, международные корпорации. В условиях рыночной экономики движение денежных средств из страны в страну, обмен и продажа валют осуществляется, прежде всего, через деятельность крупных коммерческих банков, которые располагают сетью филиалов в разных странах или валютными счетами в банках других стран. Коммерческие банки осуществляют валютные сделки от лица фирм, выходящих на внешние рынки в качестве экспортеров и импортеров. (Валютные сделки по экспорту и импорту товаров и услуг каждой страны составляют основу определения стоимости национальной валюты.) К услугам банков и других посреднических финансовых организаций обращаются и индивидуальные участники валютного рынка — иностранные туристы, частные инвесторы, вкладывающие капиталы за рубеж, частные лица, получающие денежные переводы из других стран и т.

п. Агентов внешнего валютного рынка можно разделить ii?i «первичных» и «вторичных». «Первичные» — экспортеры и импортеры, формирующие базисный спрос и предложение валю ты — они главные экономические агенты внешнего валютного рынка. «Вторичные» — участники валютного рынка, которые торгуют непосредственно валютой — коммерческие банки, ил лютные брокеры и дилеры. Определение «вторичные» весьма ус ловно, так как сейчас приближенно 90 % всех валютных сделок на валютном рынке не связано с торговыми операциями.

На валютном рынке осуществляются валютные сделки, т. с обмен валюты одной страны на валюту другой страны по определенному курсу. Валютный курс (номинальный валютный курс) валюта одной страны, выраженная в денежных единицах другой страны. Установление курса национальной денежной единицы и иностранной валюте называется валютной котировкой. Валютна» котировка может быть прямой и обратной. Если стоимость еди ницы иностранной валюты определяется в национальной валю те, то речь идет о прямой котировке (например, 24 российских рубля за один доллар). Обратная котировка предполагает, что ы единицу принимается национальная денежная единица. Если цена единицы иностранной валюты в национальных денежных единицах падает, говорят об удорожании национальной денеж ной единицы. И наоборот, мы столкнемся с обесцениванием (удешевлением) национальной валюты, если, например, цени доллара (иностранной валюты) в рублях (национальных денеж ных единицах) будет расти.

Курс той или иной валюты определяется в результате взаи модействия спроса и предложения валюты на валютном рынке При этом размер спроса на иностранную валюту определяете» потребностями страны в импорте товаров и услуг, расходами ту ристов, разного рода платежами, которые обязана производим, страна. Размеры предложения иностранной валюты определяю! ся объемами экспорта страны, займами, которые страна получи ет и т. п. Рассмотрим простейшую модель валютного рынка будем основываться на допущении, что иностранная валюта ие пользуется только в сделках по экспорту и импорту товаров и уе луг.

В этом случае экспорт будет формировать предложение инlt;gt; странной валюты, тогда как импорт будет определять спрос нл нее. Графически это представлено на рис. 18.7. Итак, импорі формирует спрос на иностранную валюту (долл.) в данной стрл не (России) и одновременно предложение национальной валюты (руб.) за рубежом. Аналогичным образом и национальный экс

Рынок иностранной валюты

Рис. 18.7. Рынок иностранной валюты

порт, создающий предложение иностранной валюты (долл.) внутри страны (России), одновременно создает спрос на национальную валюту (руб.) за рубежом.

Кривая предложения долларов имеет положительный наклон, г. е. чем выше курс доллара (ниже курс рубля), тем больше спрос на российские товары на мировом рынке, так как они становятся относительно дешевле для иностранных потребителей.

Иными словами, снижение курса национальной валюты и рост курса иностранной будет стимулировать российский экспорт и увеличит объем предложения иностранной валюты. График спроса на доллары имеет падающий характер (отрицательный наклон) — чем выше курс доллара в рублях (соответственно ниже курс рубля в долларах), т. е. чем больше рублей стоит один доллар, тем меньше величина спроса на доллары со стороны национальных потребителей иностранной продукции (импортеров), поскольку иностранные товары становятся дороже для россиян.

Равновесие будет достигаться в точке Е при соответствующем обменном курсе Pf рублей за доллар. При любом более высоком курсе будет наблюдаться избыток иностранной валюты на валютном рынке. Одновременно это означает положительное сальдо текущего платежного баланса. При этом курс доллара будет иметь тенденцию к снижению, а курс рубля расти. И наоборот, при низком курсе иностранной валюты будет наблюдаться ее дефицит. Это повлечет за собой повышение валютного курса доллара и соответственно снижение курса рубля. Гак развиваться ситуация будет при свободном колебании валютного курса, т.

е. когда государство не вмешивается в функционирование валютного рынка.

Какие же факторы влияют на валютный курс? На спрос и предложение иностранной валюты, а следовательно, и на валютный курс прямо или косвенно влияет вся совокупность эконо мических отношений страны, как внутренних, так и внешних, Большинство экономистов полагают, что в долгосрочном плат- валютный курс определяется паритетом покупательной способно сти (ППС). Паритет покупательной способности означает, чти между двумя валютами установилось такое соотношение, чти одна и та же денежная сумма, выраженная в разных валютах, по зволит приобрести одинаковое количество товаров в обеих стра нах. В долгосрочном периоде рыночный валютный курс будет тяготеть именно к ППС (при условии, что в рассматриваемых странах отсутствует инфляция). В краткосрочном плане на на лютный курс будут оказывать воздействие следующие факторы: Изменения во вкусах потребителей по отношению к им портной продукции. Если, например, российские потребители начнут предпочитать импортные товары, то спрос на иностраи ную продукцию будет возрастать, график спроса на иностран ную валюту сместится вправо, что приведет к росту курса долла ра и снижению курса рубля. Относительные изменения национальных доходов в раз личных странах. Если национальный доход одной страны опережает рост национального дохода в другой стране, то национал і. ная валюта первой страны, с быстро растущим национальным доходом, будет обесцениваться. Объясняется это тем, что по мерс роста национального дохода растет и потребительский спрос, причем не только на отечественные товары, но и на продукцию импортного производства. Расширение импорта имеет следстни ем рост спроса на иностранную валюту, а значит, и рост курса иностранной валюты и обесценивание национальной. Реальная покупательная способность денег и уровень им фляции в стране. Например, если уровень внутренних цен в пер вой стране растет (имеет место инфляция), а во второй стране уровень цен постоянен (инфляционные явления отсутствуют), III потребители в первой стране будут предпочитать относительно более дешевые импортные товары, увеличивая спрос на валюту второй страны.

Как следствие — рост курса иностранной валюты и обесценивание национальной. Соотношение реальных процентных ставок на денежных рынках в разных странах. Если в первой стране процентные ставки выше по сравнению с процентными ставками во второй стране, то спрос на валюту первой страны будет возрастать, что приведет в итоге к ее укреплению. Спекуляции на валютных рынках, связанные с ожиданиями агентов валютного рынка. Допустим, спекулянты ожидают, что в США быстрый экономический рост будет сопровождаться значительной инфляцией. Эти прогнозы позволяют предполагать, что курс доллара по отношению к валютам других стран будет понижаться. Основываясь на таких прогнозах, агенты валютного рынка в данный момент времени начинают продавать доллары и приобретать валюты других стран. В итоге предложение долларов возрастет, что повлечет за собой падение его курса. Другие факторы, такие как состояние платежного баланса, доверие к национальной валюте на мировом рынке и т. п.

Рассмотренная выше модель валютного рынка характеризует одну из систем валютных курсов, а именно систему гибких валютных курсов. Под системой валютных курсов понимают ряд правил, посредством которых описывается роль центрального банка на валютном рынке.

В теоретическом плане выделяют две диаметрально противоположные системы валютных курсов — систему свободно плавающих, или гибких, валютных курсов, и систему фиксированных валютных курсов. При системе гибких валютных курсов цен- тральный банк не вмешивается в деятельность валютного рынка, и равновесный валютный курс устанавливается в результате пзаимодействия спроса и предложения на валютном рынке, как показано на рис. 18.7. При системе фиксированных валютных курсов валютный курс жестко фиксируется центральным банком, который берет на себя обязательство поддерживать неизменный уровень валютного курса. Таким образом, при фиксированном валютном курсе в законодательном порядке устанавливаются твердые пропорции обмена одной валюты на другую, т. е.

пари- зет валют. Соотношения между валютами закрепляется в межправительственных соглашениях. Вместе с тем использование системы фиксированных валютных курсов порождает целый комплекс проблем. Дело в том, что ситуация в любой стране, в том числе и экономическая, меняется ежедневно, что находит свое отражение в ситуации со спросом и предложением на валютных рынках. В нормальных условиях изменения спроса и предложения иностранной валюты приводят к колебанию валютного курса. При фиксированном валютном курсе в случае любых изменений валютный рынок оказывается в состоянии неравновесия, сталкиваясь либо с дефицитом, либо с излишками иностранной валюты. Для ликвидации (минимизации) отклонения реального курса от законодательно установленного правительство применяет ряд мер: Используются резервы иностранной валюты и резервы золота. В случае отклонения зафиксированного уровня валютного курса от равновесного значения центральный банк осуществляет валютную интервенцию, т. е. покупает или продает иностранную валюту на валютном рынке с целью поддержать объявленный уровень валютного курса. Для поддержания фиксированного валютного курса центральный банк должен располагать достаточными резервами иностранной валюты. Если центральный банк не имеет достаточных резервов для поддержания фиксированно го валютного курса, он вынужден будет объявить о девальвации или ревальвации национальной валюты. Девальвация — при сиг теме фиксированного валютного курса постановление централь ного банка о понижении курса национальной валюты. Ревальвация — при системе фиксированного валютного курса постанов ление центрального банка о повышении курса национальной валюты. Если валютных резервов недостаточно и государство не хочет использовать девальвацию и ревальвацию, то используют ся следующие меры. Прямое регулирование внешней торговли, экспорта и им порта, т. е. протекционистская торговая политика; крайним слу чаем такого регулирования будет введение государственной мо нополии внешней торговли. Так, в случае дефицита иностранной валюты государство, проводя политику протекционизма, начина ет ограничивать импорт, а следовательно, сокращает величину спроса на иностранную валюту. Эти меры, хотя и могут стабили зировать ситуацию с валютным курсом, имеют один существен ный недостаток — они нарушают принципы свободной торговли, Валютный контроль, т. е. обязательная продажа всей или части валютной выручки фирмами-экспортерами по фиксиро ванному курсу. Эти меры дополняются распределением валюты среди импортирующих фирм. Введение валютного контрол» имеет ряд отрицательных сторон. Во-первых, валютный ком троль ограничивает свободную торговлю. Во-вторых, валютный контроль ограничивает возможности потребительского выбора и может породить черный рынок иностранной валюты. Внутреннее макроэкономическое регулирование через реализацию фискальной, денежно-кредитной политики может при вести к изменению ситуации со спросом и предложением на на лютном рынке. В случае дефицита иностранной валюты обычно проводится сдерживающая фискальная политика и ограничительная денежно-кредитная политика, реализация которых приводит к снижению уровня цен в экономике, росту процентных ставок на денежном рынке, расширению экспорта. Растущий экспорт обеспечит дополнительный приток иностранной валюты в страну, а рост процентных ставок — приток иностранных капиталов, что будет устранять дефицит.

Система фиксированных валютных курсов имеет одно очень важное положительное свойство — она снижает риск и неопределенность в международной торговле и финансировании. Это стимулирует развитие внешнеэкономических связей. С другой стороны, эта система валютных курсов требует наличия значительных золотовалютных резервов, отсутствия значительных дефицитов платежного баланса и невысокого уровня инфляции в стране.

Система плавающих валютных курсов также имеет свои «плюсы» и «минусы». Основное достоинство этой системы состоит в том, что при свободных колебаниях валютного курса изменения в объемах спроса и предложения валют происходит автоматически, что обеспечивает фактический автоматизм регулирования платежного баланса (ликвидацию дефицита и излишков платежного баланса) страны в зависимости от изменения ситуации в национальной экономике. Среди недостатков этой системы можно выделить следующие: неопределенность, связанная со сложностью предсказания величины валютного курса при заключении контрактов на продолжительный временной промежуток, что сдерживает развитие международных экономических отношений; значительные колебания валютного курса отрицательно влияют на национальную экономику — могут вызвать макроэкономическую нестабильность. Например, пусть экономика данной страны функционирует в условиях полной занятости (на классическом участке графика совокупного предложения). Падение курса национальной валюты приведет к росту экспорта и сокращению импорта, а значит, увеличит чистый экспорт, породив тем самым инфляцию спроса. Значительные колебания валютных курсов могут затруднить реализацию фискальной и денежно-кредитной политики, проводимых с целью макроэкономической стабилизации; колебания валютного курса могут ухудшить условия торговли данной страны. Под условиями торговли понимают соотношение экспортных и импортных цен. Ухудшение условий торговли будет иметь место в том случае, если курс национальной валюты будет понижаться. Теперь стране придется экспортировать большее количество товаров, чтобы обеспечить приток иностранной валюты, необходимой для обеспечения притока импортных товаров на национальный рынок.

Итак, и система гибких валютных курсов, и система фиксированных валютных курсов имеют свои достоинства и недостатки, что объясняет тот фак, что на практике ни та, ни другая система в чистом виде не применяется, а правительства выбирают некоторую их комбинацию, в той или иной степени прибегая к мерам валютного регулирования. Для валютного регулирования характерно маневрирование в рамках или либерализма, или протекционизма, который чаще всего связан с валютными ограничениями и валютным контролем.

К сведению. Сочетание политики валютных ограничений и либерализма определяет степень конвертируемости национальной валюты. Под конвертируемостью валюты понимают способность одной национальной валюты обмениваться на другие национальные валюты без всяких ограничений. Часто конвертируемость называют обратимостью. Конвертируемость валюты — важное ее свойство, так как:

Освидетельствует о включении национальной экономики в мировую; означает, что торговлю на внешних рынках можно осуществлять на свою национальную валюту, и без крайней необходимости не нужно накапливать и расходовать иностранную валюту; дает возможность полнее использовать преимущества международного разделения труда; создает благоприятные экономические условия для международной миграции капиталов, особенно в собственную экономику, поскольку конвертируемость означает определенное доверие к стране.

Конвертируемость имеет три степени развития. Неконвертируемые валюты — валюты тех стран, которые широко практикуют запреты и ограничения по всем видам международных операций: ввозу, вывозу, покупке, продаже, обмену национальной валюты на иностранную или наоборот. Такими валютами обладают большинство развивающихся стран и многие страны бывшего СССР (российский рубль не относится к этой категории валют — заявлением ЦБ России от 1.07.2006 г. рубль объявлен конвертируемой валютой). Частично конвертируемые — валюты тех стран, которые осуществляют частичное регулирование числа операций с валютой, их масштабы, формы, виды. Такой валютой обладают более чем 90 стран мира. Полностью конвертируемой валютой является валюта той страны, которая никак законодательно не ограничивает количество, объем и масштабы заключения валютных сделок ни в сфере торговли, ни в сфере движения капиталов как своими физическими и юридическими лицами, так и иностранными. Такой валютой является, например, доллар США, доллар Канады, иена Японии, евро — валюта Европейского Союза, английский фунт стерлингов, швейцарский франк.

<< | >>
Источник: Бардовский В. П., Рудакова О. В., Самородова Е. М.. Экономика: учебник. - М.: ИД «ФОРУМ»: ИНФРА-М. — 672 с.: ил. — (Высшее образование).. 2011

Еще по теме Валютные рынки н валютные курсы:

  1. 2. Основные понятия мировой валютной тстемы : валюта, валютный курс, валютные паритеты, конвертируемость валюты, валютные рынки, валютные биржи
  2. Валютный рынок и валютные курсы
  3. 16.4. Валютный рынок и валютные курсы
  4.           2.1 Валютные рынки и виды валютных операций коммерческого банка
  5. Валютный рынок и валютные курсы
  6. ГЛАВА 2 АНАЛИЗ ВАЛЮТНЫХ ОПЕРАЦИЙ КОММЕРЧЕСКОГО БАНКА ИНТЕГРАЦИЯ МЕЖДУНАРОДНЫЕ                                         ВАЛЮТНЫЕ РЫНКИ
  7. ГЛАВА 3. ПУТИ  СОВЕРШЕНСТВОВАНИЯ ВАЛЮТНЫХ ОПЕРАЦИЙ   КОММЕРЧЕСКИХ БАНКОВ И  ИХ ИНТЕГРАЦИЯ                     НА МЕЖДУНАРОДНЫЕ ВАЛЮТНЫЕ РЫНКИ
  8. ВАЛЮТНЫЕ РЫНКИ И ВАЛЮТНЫЕ ОПЕРАЦИИ
  9. Валютные курсы
  10. Валютные курсы
  11. 1 Валютные курсы
  12. 8.2. Валютные рынки и валютные операции
  13. Плавающие валютные курсы
- Бюджетная система - Внешнеэкономическая деятельность - Государственное регулирование экономики - Инновационная экономика - Институциональная экономика - Институциональная экономическая теория - Информационные системы в экономике - Информационные технологии в экономике - История мировой экономики - История экономических учений - Кризисная экономика - Логистика - Макроэкономика (учебник) - Математические методы и моделирование в экономике - Международные экономические отношения - Микроэкономика - Мировая экономика - Налоги и налолгообложение - Основы коммерческой деятельности - Отраслевая экономика - Оценочная деятельность - Планирование и контроль на предприятии - Политэкономия - Региональная и национальная экономика - Российская экономика - Системы технологий - Страхование - Товароведение - Торговое дело - Философия экономики - Финансовое планирование и прогнозирование - Ценообразование - Экономика зарубежных стран - Экономика и управление народным хозяйством - Экономика машиностроения - Экономика общественного сектора - Экономика отраслевых рынков - Экономика полезных ископаемых - Экономика предприятий - Экономика природных ресурсов - Экономика природопользования - Экономика сельского хозяйства - Экономика таможенного дел - Экономика транспорта - Экономика труда - Экономика туризма - Экономическая история - Экономическая публицистика - Экономическая социология - Экономическая статистика - Экономическая теория - Экономический анализ - Эффективность производства -