<<
>>

Глава 21 ЭКОНОМИЧЕСКИЕ ФЛУКТУАЦИИ В КРАТКОСРОЧНОМ ПЕРИОДЕ

Цели изучения главы Определить номинальный курс обмена валют и использовать предложение и спрос для анализа того, как устанавливается номинальный курс обмена валют в краткосрочном периоде.

Показать различия между гибкими и фиксированными курсами обмена валют, а также обсудить преимущества и недостатки каждой из этих систем. Определить реальный курс обмена валют и показать, как он связан с ценами на товары в парах стран. Рассмотреть закон одной цены и применить теорию паритета покупательной способности обменных курсов для определения обменного курса в долгосрочном периоде. Проанализировать факторы, которые определяют международные потоки капитала и влияние этих потоков на внутренние сбережения и внутреннюю реальную процентную ставку в стране. Использовать связь между внутренними сбережениями и торговым балансом для понимания того, как связаны внутренние сбережения, торговый баланс и чистые притоки капитала.

Д

мы в понимании английской валюты. «Фунты, шиллинги, монеты по два пенса, бобы[XXXV] и соверены[XXXVI] — это сводит меня с ума, — говорит первый американец. — Утром я потратил полчаса, чтобы подсчитать, сколько я должен заплатить таксисту». Второй американец более оптимистичен: «А я использую свою новую систему — и нет проблем». Первый американец заинтересовался: «Что это за система?» Второй отвечает: «Когда я сажусь в такси, то даю водителю все английские деньги, которые у меня есть. И веришь ли, каждый раз это оказывается именно такая сумма, которую надо заплатить за поездку!»

Иметь дело с незнакомой валютой и переводить стоимость иностранных денег в свою национальную валюту — проблема каждого путешествующего за рубежом. Проблемы путешественника усложняются тем, что курсы обмена валют (курсы, по которым деньги одной страны обмениваются на деньги другой страны) могут изменяться непредсказуемо. Таким образом, количество британских фунтов,[XXXVII] российских рублей, японских иен или австралийских долларов, которые можно купить за один доллар США, может очень сильно различаться в разное время и колебаться случайным образом.

Однако экономические последствия колебаний курсов обмена валют намного шире, чем их влияние на перевозки и туризм. К примеру, конкурентоспособность экспорта из США зависит в том числе от цен на американские товары, выраженных в иностранных валютах, которые, в свою очередь, зависят от обменных курсов между долларом и этими валютами. Аналогично этому цены, которые американцы платят за импортируемые товары, зависят в том числе от стоимости доллара в валютах стран, которые производят эти товары. Курсы обмена валют влияют также на стоимость финансовых инвестиций, осуществленных за рубежом. На страны, которые имеют сильную зависимость от торговли и международных потоков капитала (а это большинство стран мира), колебания обменных курсов могут оказать очень сильное экономическое влияние.

В этой главе обсуждаются обменные курсы, международная торговля и международные потоки капитала, а также их влияние на экономику в широком смысле. Мы начнем с рассмотрения номинального курса обмена валют — курса, по которому деньги одной страны обмениваются на деньги другой страны. Затем мы обратимся к вопросу о том, как определяются обменные курсы в краткосрочном периоде. Обменные курсы могут быть разделены на две широкие категории: гибкие и фиксированные. Величина гибкого обменного курса свободно определяется на рынке национальных валют, известном как рынок иностранной валюты (foreign exchange market, FOREX). В отличие от этого величина фиксированного обменного курса устанавливается властями страны на постоянном уровне. Мы покажем, что денежно-кредитная политика страны играет особенно важную роль в определении курсов обмена валют. Кроме того, в открытой экономике с гибким обменным курсом он становится инструментом денежно-кредитной политики, во многом таким же образом, как и реальная процентная ставка.

Мы сфокусируем внимание на гибких обменных курсах, потому что большинство стран позволяют рыночным силам определять их номинальный обменный курс. Однако многие небольшие и развивающиеся страны фиксируют свои обменные курсы, поэтому мы рассмотрим относительные преимущества фиксированных и гибких обменных курсов.

Мы закончим дискуссию об обменных курсах рассмотрением реального обменного курса (курса, по которому товары одной страны обмениваются на товары других стран) и обсудим, как обменные курсы определяются в долгосрочном периоде.

И наконец, мы проанализируем данные о международной торговле товарами и услугами США, обратив внимание на то, как торговля товарами и услугами связана с международными потоками капитала. В частности, мы проанализируем, почему для многих стран (в том числе США) иностранные сбережения являются важным дополнением к внутренним сбережениям как средству финансирования формирования капитала.

Курсы обмена валют

Экономические выгоды от торговли товарами, услугами и активами между странами аналогичны выгодам от внутренней торговли. В обоих случаях торговля товарами и услугами обеспечивает более высокую специализацию и эффективность, а торговля активами позволяет финансовым инвесторам получать высокую доходность, предоставляя капитал для реализации ценных с точки зрения прироста капитала проектов. Однако между этими двумя случаями имеется и различие. Торговля товарами, услугами и активами внутри страны обычно ведется с использованием одной валюты — долларов, иен, песо или какой-то иной официальной формы денег в этой стране, в то время как торговля между странами требует использования различных валют. Так, к примеру, если жительница США хочет купить автомобиль, произведенный в Южной Корее, она (или скорее всего, автомобильный дилер) должна сначала обменять деньги на корейскую валюту, называемую вонами. Затем корейский производитель автомобиля получает оплату в вонах. Аналогично аргентинец, желающий купить акции американской компании (финансовый актив США), должен сначала обменять аргентинское песо на доллары и затем использовать доллары для покупки акций.

Номинальные курсы обмена валют

Курс, по которому деньги одной страны могут быть обменены на деньги другой страны, называется номинальным курсом обмена валют или просто обменным курсом.

К примеру, если один доллар США может быть обменен на 90 японских иен, то номинальный курс обмена валют между долларом США и японской иеной равен 90 иен за доллар. Каждая страна имеет много номинальных обменных курсов, каждый из которых соотносит валюту этой страны с валютой другой страны, на которую она может быть обменена. Таким образом, стоимость доллара может быть выражена в английских фунтах, шведских кронах, израильских шекелях, российских рублях или десятках других валют.

Номинальный курс обмена валют (обменный курс) — курс, по которому деньги одной страны могут быть обменены на деньги другой страны.

В табл. 21.1 представлены обменные курсы между долларом и пятью другими основными валютами при закрытии торгов в Нью-Йорке 15 марта 2010 г. Таблица 21.1 иллюстрирует важную особенность обменных курсов, которую всегда необходимо помнить: они могут быть выражены как в количестве иностранной валюты, необходимой для покупки доллара США (левая графа), так и в количестве долларов США, необходимых для покупки одной единицы иностранной валюты (правая графа). Эти два способа выражения обменного курса равноценны: каждый из них является зеркальным отражением другого.

Таблица 21.1. Номинальные обменные курсы доллара США

Страна

Иностранная валюта к доллару США

Доллар США к иностранной валюте

Великобритания (фунты)

0,664

1,506

Канада (канадские доллары)

1,029

0,972

Мексика (песо)

12,665

0,079

Япония(иены)

90,300

0,011

Европейский союз(евро)

0,735

1,361

Источник: Federal Reserve Statistical Release H.10 от 15 марта 2010 г.


КУРСЫ ОБМЕНА ВАЛЮТ

Каково значение обменного курса между канадским долларом и британским фунтом?

Мы можем использовать данные табл. 21.1 для нахождения значения обменного курса между любой парой стран из этой таблицы. К примеру, предположим, что вам необходимо найти обменный курс между британским фунтом и канадским долларом. Данные таблицы говорят, что мы можем купить один доллар США за 1,029 канадского доллара; они также показывают, что мы можем продать один доллар США за 0,664 британского фунта. Это означает, что:

1,029 канадского доллара = 0,664 британского фунта.

Таким образом, мы можем найти обменный курс между британскими фунтами и канадскими долларами двумя способами. Во-первых, мы можем определить, какова стоимость одного канадского доллара в британских фунтах, разделив обе стороны равенства на 1,029:

1 канадский доллар = 0,664/1,029 британского фунта = 0,645 британского фунта.

Или же мы можем разделить обе стороны первого равенства на 0,664:

1 британский фунт = 1,029/0,664 канадского доллара = 1,550 канадского доллара.

ПРОВЕРКА ПОНИМАНИЯ КОНЦЕПЦИЙ 21.1

В деловой части газеты или интернет-ресурса (к примеру, базе данных Федерального резервного банка Сент-Льюиса http://research.stlouisfed.org/fred2/) найдите последние данные о стоимости доллара США в британских фунтах, канадских долларах и японских иенах. Основываясь на этих данных, найдите значения обменных курсов: а) между фунтом и канадским долларом, б) между канадским долларом и иеной. Выразите определенные вами курсы обмена валют двумя способами (к примеру, как в фунтах за канадский доллар, так и в канадских долларах за фунт).

На рис. 21.1 показан номинальный обменный курс доллара США с 1973 по 2009 г. Вместо того чтобы показывать стоимость доллара относительно какой-то конкретной иностранной валюты, такой как японская иена или британский фунт, стоимость доллара на графике выражена как средняя от его значений по отношению к другим важнейшим валютам.

Это среднее значение доллара измерено относительно базового значения в 1971 г., принятого за 100. Так, к примеру, стой-

Рис. 21.1. Номинальный обменный курс доллара США в 1973-2009 гг.

Этот график показывает стоимость доллара США как среднего из его значений в других важнейших валютах относительно значения в базовом 1973 г., принятого за 100.

Источник: база данных FRED Федерального резервного банка Сент-Льюиса: http://research.stlouisfed.org/fred2/

мость доллара в 120 в определенном году означает, что доллар был на 20% ценнее «корзины» важнейших валют в этом году, чем в 1973 г.

На рис. 21.1 вы можете увидеть, что стоимость доллара колебалась с течением времени, иногда возрастая (как в период 1980-1985 гг.), а иногда снижаясь (как в 1985-1987 и 2002-2007 гг.). Рост стоимости валюты относительно других валют известен под названием повышения обменного курса; снижение стоимости валюты относительно других валют называется снижением обменного курса. Поэтому мы можем сказать, что в 1980-1985 гг. курс доллара рос, а в 1985-1987 и 2002-2007 гг. курс доллара снижался.

Повышение обменного курса — рост стоимости валюты относительно других валют.

Снижение обменного курса — снижение стоимости валюты относительно других валют.

Для обозначения номинального обменного курса валюты стран мы будем использовать букву е. Таблица 21.1 показывает, что мы можем выразить обменный курс единицы какой-либо иностранной валюты в единицах национальной валюты либо наоборот. Выбор является произвольным, но важным, потому что вам необходимо сделать его, если вы собираетесь анализировать обменные курсы. Таким образом, мы можем определить е как количество единиц иностранной валюты, за которые можно купить единицу отечественной валюты. К примеру, если мы договорились считать США родной страной, а Японию — иностранным государством, е будет определяться количеством японских иен, которое можно купить за $1. Преимуществом определения номинального обменного курса является соответствие роста номинального обменного курса повышению обменного курса, или

укреплению национальной валюты, при котором за каждую ее единицу можно купить больше единиц иностранной валюты. Аналогично снижение номинального обменного курса соответствует ослаблению национальной валюты, при котором за каждую ее единицу можно купить меньше единиц иностранной валюты.

Гибкие и фиксированные курсы обмена валют

Рисунок 21.1 показывает, что обменный курс между долларом США и другими валютами постоянно изменяется. В действительности изменения стоимости доллара происходят ежедневно, ежечасно и даже ежеминутно. Такие колебания стоимости валюты являются нормальными для стран, подобных США, которые имеют гибкий, или плавающий, обменный курс. Значение гибкого обменного курса не устанавливается официально государственными органами, а изменяется в соответствии с изменениями предложения и спроса на валюту на рынке иностранных валют, на котором валюты различных стран обмениваются друг на друга. Мы вскоре обсудим факторы, определяющие предложение и спрос на валюты.

Некоторые страны не допускают, чтобы обменные курсы их валют изменялись в соответствии с рыночными условиями, а поддерживают вместо этого фиксированный обменный курс. Значение фиксированного обменного курса официально устанавливается властями страны. (Государства, которые устанавливают фиксированный обменный курс, обычно определяют его значение самостоятельно, но иногда обменные курсы устанавливаются по соглашению между несколькими странами.) Некоторые страны фиксируют обменные курсы своих валют по отношению к доллару США (как это делают в Гонконге), но существуют и другие возможности. Многие африканские страны фиксируют значения обменных курсов своих валют по отношению к евро — валюте Европейского союза. Когда существовал золотой стандарт, использовавшийся многими странами до Великой депрессии, курсы валют фиксировались по отношению к унциям золота.

Гибкий обменный курс — обменный курс, значение которого не устанавливается официально государственными органами, а изменяется в соответствии с изменениями предложения и спроса на валюту на рынке иностранных валют.

Рынок иностранных валют — рынок, на котором валюты различных стран обмениваются друг на друга.

Фиксированный обменный курс — обменный курс, значение которого официально устанавливается властями страны.

НОМИНАЛЬНЫЕ КУРСЫ ОБМЕНА ВАЛЮТ

Номинальный курс обмена валют двух стран — это курс, по которому валюты могут быть обменены одна на другую. Если говорить более точно, номинальный обменный курс е для любой данной страны — это количество единиц иностранной валюты, которые могут быть куплены за одну единицу национальной валюты.

Повышение обменного курса — это рост стоимости валюты относительно других валют (рост е); снижение обменного курса — это снижение стоимости валюты относительно других валют (снижение е).

Курс обмена валют может быть либо гибким, что означает его свободное определение на рынке посредством предложения и спроса, либо фиксированным, что означает его официальное установление властями страны.

Определение курса обмена валют в краткосрочном периоде

Страны, имеющие гибкий обменный курс (подобно США), сталкиваются с постоянным изменением стоимости их валют. Чем же определяется значение обменного курса в каждый данный момент времени? В этом параграфе мы используем анализ предложения и спроса для получения ответа на этот вопрос в краткосрочном периоде. Несколько позже в этой главе мы обсудим факторы, влияющие на определение обменных курсов в долгосрочном периоде.

Анализ предложения и спроса

В этом параграфе мы проанализируем рынок иностранных валют и обсудим факторы, которые оказывают влияние на предложение и спрос на доллары и, таким образом, на обменный курс доллара США. Как мы увидим, спрос на доллары на рынке иностранных валют создается иностранцами, которые желают купить американские товары, услуги или активы. Предложение долларов создается резидентами США, которым необходима иностранная валюта для покупки иностранных товаров, услуг и активов. Рыночный равновесный обменный курс — это такая стоимость доллара, при которой величины предложения долларов и спроса на доллары на рынке иностранных валют равны.

Прежде чем продолжить, нам необходимо обратить внимание на используемую терминологию. В гл. 19 мы анализировали, как предложение денег (контролируемое ФРС) и спрос публики на деньги определяют номинальную процентную ставку. Однако предложение и спрос на деньги в национальной экономике, как показано в этой главе, не эквивалентны предложению и спросу на те же деньги на рынке иностранных валют. Рынок иностранных валют — это рынок, на котором валюты различных стран обмениваются друг на друга. Предложение долларов на рынке иностранных валют неравно предложению долларов, определяемому ФРС; оно определяется количеством долларов США, предлагаемых домашними хозяйствами и фирмами для обмена на другие валюты. Аналогично спрос на доллары на рынке иностранных валют не равен внутреннему спросу на деньги, а определяется количеством долларов, которое желают купить держатели иностранных валют.

Для понимания этого различия необходимо помнить, что хотя ФРС определяет общее предложение долларов в экономике США, доллары не предлагаются на рынке иностранных валют до тех пор, пока их держатели, такие как американские домашние хозяйства или фирмы, не предложат их для обмена на иностранные валюты.

Предложение долларов

Каждый, кто имеет доллары, от международного банка до российского гражданина, у которого доллары зарыты на заднем дворе, является потенциальным источником предложения долларов на рынке иностранных валют. Однако на практике

основными поставщиками долларов на рынок иностранных валют являются американские домашние хозяйства и фирмы.

Почему американские домашние хозяйства или фирмы желают предложить доллары для обмена на рынке иностранных валют? Для этого есть две основные причины. Во-первых, американские домашние хозяйства или фирмы могут нуждаться в покупке иностранной валюты для покупки иностранных товаров или услуг. К примеру, американский импортер автомобилей может нуждаться в иенах для осуществления покупок в Токио. Во-вторых, американские домашние хозяйства или фирмы могут нуждаться в иностранной валюте для покупки иностранных активов. К примеру, американский взаимный фонд может желать купить акции японских компаний или индивидуальный сберегатель из США может хотеть купить облигации правительства Японии. Так как японские активы оценены в иенах, американские домашние хозяйства или фирмы будут нуждаться в обмене долларов на иены для покупки этих активов.

Предложение долларов на рынке иностранных валют проиллюстрировано имеющей наклон вверх кривой на рис. 21.2. Мы будем рассматривать рынок, на котором доллары обмениваются на японские иены, имея в виду, что аналогичные рынки существуют для любой другой пары обмениваемых валют. Вертикальная ось на рисунке показывает обменный курс иены к доллару, измеряемый количеством иен, которые могут быть куплены за каждый доллар. Горизонтальная ось показывает количество долларов, обмениваемых на рынке иена — доллар.

Кривая предложения долларов имеет наклон вверх, показывая, что чем больше иен можно купить за каждый доллар, тем больше долларов люди будут желать

Рис. 21.2. Предложение и спрос на доллары на рынке иена — доллар Кривая предложения долларов на рынке иностранных валют имеет наклон вверх, по- тому что увеличение количества иен, предлагаемых за каждый доллар, делает японские товары, услуги и активы более привлекательными для американских покупателей. Аналогично этому кривая спроса на доллары имеет наклон вниз, потому что у держателей иен будет уменьшаться желание покупать доллары, по мере того как они становятся более дорогими в иенах. Рыночный равновесный обменный курс е* уравнивает величину предложения и спроса на доллары

предложить на рынке иностранных валют. Почему? При данном уровне цен на японские товары, услуги и активы чем больше иен можно купить за каждый доллар, тем дешевле эти товары, услуги и активы в долларовом выражении.

Как обменный курс влияет на цену импортируемых товаров?

Предположим, что видеоигра в Японии стоит 5 тыс. иен, а за доллар можно купить 100 иен; тогда цена видеоигры в долларах будет равна:[XXXVIII]

5000 иен х $1/100 иен = $50.

Однако если бы доллар вырос в цене до 200 иен, долларовая цена той же самой видеоигры стоимостью 5 тыс. иен в Японии составила бы:

5000 иен х $1/200 иен = $25.

Если более низкие долларовые цены приведут к увеличению общих расходов американцев на покупку японских товаров, услуг и активов, более высокий обменный курс иены на доллары приведет к увеличению предложения долларов на рынке иностранных валют. Таким образом, кривая предложения на доллары имеет наклон вверх.

Спрос на доллары

На рынке иностранных валют, где торгуются иены и доллары, спрос на доллары создают те, кто желает купить доллары в обмен на иены. Большая часть спроса на доллары на этом рынке создается японскими домашними хозяйствами и фирмами, хотя каждый обладающий иенами свободно может обменять их на доллары. Почему возникает спрос на доллары? Причины покупки долларов аналогичны причинам покупки иен. Во-первых, домашние хозяйства или фирмы, имеющие иены, могут нуждаться в долларах для покупки произведенных в США товаров или услуг. К примеру, японская фирма может желать купить лицензионное программное обеспечение из США и будет нуждаться в долларах для осуществления покупки, а обучающийся в американском университете японский студент должен платить за обучение также в долларах. Фирма или студент может купить необходимое количество долларов, только предложив в обмен иены. Во-вторых, домашние хозяйства или фирмы создают спрос на доллары, необходимые им для покупки американских активов. Такими примерами могут служить покупка недвижимости на Гавайях японской компанией или покупка акций Microsoft японским пенсионным фондом.

Кривая спроса на доллары имеет наклон вниз, как проиллюстрировано на рис. 21.2. Величина спроса на доллары будет снижаться по мере роста их стоимости, выраженной в иенах, и расти, если доллары будут становиться дешевле.

Как обменный курс влияет на цену экспортируемых товаров?

Предположим, что цена некого произведенного в США лицензионного программного обеспечения равна $30. Если затраты японской компании на покупку $1 составляют 200 иен, тогда цена программного обеспечения в иенах будет равна:[XXXIX]

$30 х 200 иен/$1 = 6000 иен.

Однако если бы доллар упал в цене до 100 иен, цена в иенах того же самого программного обеспечения стоимостью $30 иен в США составила бы:

$30 х 100 иен/$1 = 3000 иен.

По мере снижения цены доллара, выраженной в иенах, американские товары, услуги и активы становятся дешевле и привлекательнее для японцев. Последние реагируют на это, покупая больше товаров, услуг и активов, что приводит к увеличению спроса на доллары.

Рыночное равновесное значение курса доллара

Как отмечалось ранее, США имеют гибкий, или плавающий, обменный курс, который означает, что значение курса доллара определяется силами предложения и спроса на рынке иностранных валют. На рис. 21.2 равновесное значение курса доллара равно е*, т. е. курсу обмена иен на доллар, при котором величина предложения долларов равна величине спроса на доллары. В общем, рыночное равновесное значение обменного курса не является постоянным, а изменяется при сдвиге кривых предложения или спроса на рынке иностранных валют.

Рыночное равновесное значение обменного курса — это значение обменного курса, уравнивающее величину предложения валюты с величиной спроса на нее на рынке иностранных валют.

Изменения в предложении долларов

Вспомним, что люди предлагают доллары в обмен на иены на рынке иностранных валют, для того чтобы купить японские товары, услуги или активы. Поэтому факторы, которые влияют на желание американских домашних хозяйств и фирм купить японские товары, услуги или активы, будут оказывать воздействие на предложение долларов на рынке иностранных валют. Некоторыми факторами, которые увеличивают предложение долларов и вызывают сдвиг кривой предложения долларов вправо, являются: увеличение предпочтительности японских товаров; к примеру, предположим, что японские фирмы производят какую-то популярную потребительскую электронику и для получения иен, необходимых для покупки этих то

варов, американские импортеры увеличивают свое предложение долларов на рынке иностранных валют; рост реального ВВП США, который приводит к увеличению доходов американцев, позволяя им потреблять больше товаров и услуг (вспомним связь между потреблением и доходом, которую мы обсуждали в гл. 18); некоторая часть этого роста потребления будет выступать в форме товаров, импортированных из Японии, и для того, чтобы купить японские товары, американцы будут предлагать больше долларов для получения необходимых им иен; рост реальной процейтной ставки по японским активам или снижение реальной процентной ставки по активам США. Вспомним, что американские домашние хозяйства и фирмы покупают иены для покупки не только японских товаров или услуг, но и активов. При прочих неизменных факторах (таких, как риск) чем выше реальная процентная ставка, выплачиваемая по японским активам (или ниже реальная процентная ставка, выплачиваемая по американским активам), тем больше японских активов будут покупать американцы. Для покупки дополнительных японских активов американские домашние хозяйства и фирмы будут предлагать больше долларов на рынке иностранных валют.

И наоборот, снижение спроса на японские товары, снижение ВВП США, более низкие реальные процентные ставки по японским активам или более высокие реальные процентные ставки по американским активам будут приводить к сокращению потребностей американцев в иенах, что вызовет уменьшение ими предложения долларов на рынке иностранных валют и сдвиг кривой предложения долларов влево.

Предположим, к примеру, что японские фирмы начинают доминировать на рынке видеоигр; производимые ими игры являются более захватывающими и реалистичными, чем выпускаемые в США. При прочих равных как это повлияет на относительную стоимость иены и доллара? Рост качества японских видеоигр приведет к росту спроса на них в США. Для получения иен, необходимых для покупки большего количества японских видеоигр, американские импортеры будут предлагать больше долларов на рынке иностранных валют. Как показывает рис. 21.3, возрастание предложения долларов приведет к снижению стоимости доллара. Иными словами, теперь доллар можно будет купить за меньшее количество иен, чем раньше. В то же время стоимость иены будет расти: за данное количество иен можно будет купить больше долларов, чем прежде.

ПРОВЕРКА ПОНИМАНИЯ КОНЦЕПЦИЙ 21.2

В Соединенных Штатах начинается рецессия, и реальный ВВП сокращается. Как

это ослабление экономики повлияет (при прочих равных) на стоимость доллара?

Изменения спроса на доллары

Факторы, которые вызывают изменение спроса на доллары на рынке иностранных валют и поэтому приводят к сдвигу кривой спроса на доллары, аналогичны факторам, воздействующим на предложение долларов. Факторами, которые вызывают снижение спроса на доллары, являются:

Рис. 21.3. Рост предложения долларов приводит к снижению их стоимости

Рост спроса на японские видеоигры в США вызывает увеличение предложения американцами долларов на рынке иностранных валют для получения иен, необходимых для покупки видеоигр. Кривая предложения долларов сдвигается из положения S в положение S’, что приводит к снижению стоимости доллара, выраженной в иенах. Рыночное равновесное значение обменного курса снижается с е* до е*'

увеличение предпочтительности американских товаров для иностранных потребителей. К примеру, японские авиакомпании могут посчитать, что произведенные в США авиалайнеры превосходят созданные в других странах, и решить увеличить их количество в своем составе. Для покупки американских авиалайнеров японские авиаперевозчики будут увеличивать спрос на доллары на рынке иностранных валют; рост реального ВВП за рубежом, который приводит к увеличению доходов жителей зарубежных стран и поэтому увеличению их спроса на импорт из США; рост реальной процентной ставки по активам США или снижение реальной процентной ставки по японским активам, что сделает американские активы более привлекательными в глазах иностранных сберегателей. Для покупки американских активов японские сберегатели буду! увеличивать спрос на доллары.

Предположим, к примеру, что японские фирмы начинают доминировать на рынке видеоигр, производимые ими игры являются более захватывающими и реалистичными, чем выпускаемые в США. При прочих равных условиях как это повлияет на относительную стоимость иены и доллара?

Свидетельствует ли сильная валюта о силе экономики?

Политики и публика иногда с гордостью отмечают тот факт, что национальная валюта является «сильной», подразумевая, что ее стоимость, выраженная в других валютах, высока или растет. Подобным же образом политики иногда рассматривают снижение курса (ослабление) национальной валюты как сигнал о проблемах в экономике.

В отличие от популярного мнения связь между силой валюты страны и силой ее экономики не является столь простой и однозначной. К примеру, рис. 21.1 показывает, что стоимость доллара CllIА относительно других главных валют была выше в 1973, чем в 2007 г., хотя состояние американской экономики в 2007 г. было значительно лучше, чем в 1973 г., в период глубокой рецессии и роста инфляции. В действительности единственным периодом, в течение которого стоимость доллара существенно выросла, был период 1980-1985 гг., характеризовавшийся рецессией и высоким уровнем безработицы в Соединенных Штатах.

Одной из причин того, что сильная валюта не обязательно свидетельствует

о              сильной экономике, является то, что укрепление валюты (рост е) наносит вред чистому экспорту. К примеру, если доллар укрепляется относительно иены (т. е. если за доллар можно купить больше иен, чем прежде), японские товары становятся дешевле в долларовом выражении. Результатом может стать то, что американцы предпочтут покупать японские товары, а не товары, произведенные в собственной стране. Подобным же образом более сильный доллар означает, что на каждую иену можно купить меньше долларов, поэтому экспортируемые из США товары становятся дороже для японских потребителей. По мере того как американские товары становятся дороже в иенах, желание японских потребителей покупать их снижается. Поэтому сильный доллар может вызывать снижение объемов продаж и прибыли ориентированных на экспорт отраслей экономики США, так же как и американских отраслей (подобно автомобилестроению), которые конкурируют с иностранными фирмами на внутреннем рынке США. 

<< | >>
Источник: Бернанке Б., Фрэнк Р.. Экономикс. Экспресс-курс. 2012

Еще по теме Глава 21 ЭКОНОМИЧЕСКИЕ ФЛУКТУАЦИИ В КРАТКОСРОЧНОМ ПЕРИОДЕ:

  1. Глава 17. ЭКОНОМИЧЕСКИЕ ФЛУКТУАЦИИ В КРАТКОСРОЧНОМ ПЕРИОДЕ
  2. Некоторые факты о краткосрочных экономических флуктуациях
  3. НЕКОТОРЫЕ ФАКТЫ О КРАТКОСРОЧНЫХ ЭКОНОМИЧЕСКИХ ФЛУКТУАЦИЯХ
  4. Предложение совершенно конкурентной фирмы в краткосрочном периоде. Конкурентное равновесие для фирмы и отрасли в краткосрочном периоде
  5. 1.1.Совокупное предложение в краткосрочном и долгосрочном периодах. Теоретические подходы к обоснованию вида краткосрочной кривой совокупного предложения
  6. Денежно-кредитная политика и экономические флуктуации
  7. Издержки в краткосрочном периоде
  8. Краткосрочный и долгосрочный периоды
  9. Производство в краткосрочном и долгосрочном периодах
  10. Эластичность предложения в краткосрочном периоде
- Бюджетная система - Внешнеэкономическая деятельность - Государственное регулирование экономики - Инновационная экономика - Институциональная экономика - Институциональная экономическая теория - Информационные системы в экономике - Информационные технологии в экономике - История мировой экономики - История экономических учений - Кризисная экономика - Логистика - Макроэкономика (учебник) - Математические методы и моделирование в экономике - Международные экономические отношения - Микроэкономика - Мировая экономика - Налоги и налолгообложение - Основы коммерческой деятельности - Отраслевая экономика - Оценочная деятельность - Планирование и контроль на предприятии - Политэкономия - Региональная и национальная экономика - Российская экономика - Системы технологий - Страхование - Товароведение - Торговое дело - Философия экономики - Финансовое планирование и прогнозирование - Ценообразование - Экономика зарубежных стран - Экономика и управление народным хозяйством - Экономика машиностроения - Экономика общественного сектора - Экономика отраслевых рынков - Экономика полезных ископаемых - Экономика предприятий - Экономика природных ресурсов - Экономика природопользования - Экономика сельского хозяйства - Экономика таможенного дел - Экономика транспорта - Экономика труда - Экономика туризма - Экономическая история - Экономическая публицистика - Экономическая социология - Экономическая статистика - Экономическая теория - Экономический анализ - Эффективность производства -