<<
>>

ВЕРХНЯЯ ГРАНИЦА ПРЕМИИ АМЕРИКАНСКОГО И ЕВРОПЕЙСКОГО ОПЦИОНОВ КОЛЛ

Верхняя граница премии европейского и американского опционов колл в любой момент времени действия контракта не должна быть больше фьючерсной цены, т. е. сlt;Р, (где с - премия опциона колл).

При нарушении данного условия инвестор может совершить арбитражную операцию: он купит фьючерсный контракт и выпишет на него опцион.

Пример.

Фьючерсная цена равна 100 руб. Некоторый инвестор готов купить опцион колл на фьючерс с ценой исполнения 50 руб. за 120 руб. Тогда арбитражер продает опцион за 120 руб. и покупает фьючерс за 100 руб. Премия за опцион вносится в качестве начальной маржи по счету. Если опцион исполняется, то у арбитражера открывается короткая фьючерсная позиция. Она является офсетной по отношению к его длинной позиции. Арбитражер купил фьючерс по 100 руб., в результате исполнения опциона контрагентом продал фьючерс по 50 руб. Его прибыль равна:

120-100 + 50 = 70 руб.

Если опцион не исполняется, то в последующем он продает фьючерс по текущей цене (/7). Прибыль равна:

120 + (У7, -100)

Контрагент не исполнит опцион, если фьючерсная цена окажется меньше или равной цене исполнения, т.е. 50 руб. По длинной позиции максимальный проигрыш арбитражера может составить 100 руб., если фьючерсная цена опустится до нуля. Тогда его прибыль равна 20 руб.

Как известно, по фьючерсным контрактам начисляется вариационная маржа. Поэтому, при падении фьючерсной цены со счета инвестора будут списываться деньги. Однако премия, полученная по опциону, полностью покрывает данные издержки, поскольку она больше стоимости фьючерсного контракта.

При совершении арбитражной операции в подобной ситуации для опциона на акции1 инвестор покупал акцию, поэтому дополнительную прибыль он мог получить только на сумму разности между премией опциона и стоимостью акции, разместив ее на депозите. Для опциона на фьючерс в качестве начальной маржи за счет полученной премии необходимо внести сумму, которая составляет часть стоимости контракта. Поэтому оставшуюся сумму инвестор также может разместить на депозите. 

<< | >>
Источник: Буренин А.Н.. Форварды, фьючерсы, опционы, экзотические и погодные производные, М, Научно-техническое общество имени академика С.И. Вавилова, - 534 с. 2005

Еще по теме ВЕРХНЯЯ ГРАНИЦА ПРЕМИИ АМЕРИКАНСКОГО И ЕВРОПЕЙСКОГО ОПЦИОНОВ КОЛЛ:

  1. Верхняя граница премии европейских и американских опционов колл и пут
  2. Верхняя граница премии американского и европейского опционов колл
  3. ВЕРХНЯЯ ГРАНИЦА ПРЕМИИ АМЕРИКАНСКОГО И ЕВРОПЕЙСКОГО ОПЦИОНОВ ПУТ
  4. Верхняя граница премии американского и европейского опционов пут
  5. НИЖНЯЯ ГРАНИЦА ПРЕМИИ ЕВРОПЕЙСКОГО И АМЕРИКАНСКОГО ОПЦИОНОВ КОЛЛ
  6. Нижняя граница премии европейского и американского опционов колл
  7. Нижняя граница премии американского опциона колл. Раннее исполнение американского опциона колл
  8. Верхняя граница премии европейского опциона пут
  9. 7.1.42. Верхняя граница премии европейского опциона пут
  10. Нижняя граница премии европейского опциона колл
  11. НИЖНЯЯ ГРАНИЦА ПРЕМИИ ЕВРОПЕЙСКОГО И АМЕРИКАНСКОГО ОПЦИОНОВ ПУТ