<<
>>

3. Показатели эффективности проекта, описываемого в бизнес-плане

3.1. Коммерческая эффективность проекта

Для оценки коммерческой эффективности проекта учитывается ряд моментов: 1)

используются предусмотренные проектом (рыночные) текущие или прогнозные цены на продукты, услуги и материальные ресурсы; 2)

денежные потоки рассчитываются в тех же валютах, в которых проектом предусматриваются приобретение ресурсов и оплата продукции; 3)

заработная плата включается в состав операционных издержек в размерах, установленных проектом; 4)

если проект предусматривает одновременно и производство, и потребление некоторой продукции (например, производство и потребление комплектующих изделий и оборудования), в расчете учитываются только затраты на ее производство, но не расходы на ее приобретение; 5)

при расчете учитываются налоги, сборы, отчисления и т.

п., предусмотренные законодательством, в частности, возмещение НДС за используемые ресурсы, установленные законом налоговые льготы и прочее; 6)

если проектом предусмотрено полное или частичное связывание денежных средств (депонирование, приобретение ценных бумаг и прочее), вложение соответствующих сумм учитывается (в виде оттока) в денежных потоках от инвестиционной деятельности, а получение (в виде притоков) — в денежных потоках от операционной деятельности; 7)

если проект предусматривает одновременное осуществление нескольких видов операционной деятельности, в расчете учитываются затраты по каждому из них.

В качестве выходных форм для расчета коммерческой эффективности проекта рекомендуются таблицы: 1)

отчета о прибылях и об убытках; 2)

денежных потоков с расчетом показателей эффективности; 3)

прогноз баланса активов и пассивов по шагам расчета (необязательно).

Современные показатели коммерческой эффективности проекта основаны на учете стоимости финансовых ресурсов во времени, которая определяется ставкой (нормой) дисконта r.

Значение нормы дисконта численно равно цене капитала (в постоянных ценах) для инвестора (iбаз.) в случае, если соблюдаются следующие условия: a)

степень риска по проекту является обычной для инвестора. b)

расчет производится в постоянных или расчетных ценах.

При финансировании проекта базовая норма дисконта может быть принятой равной ставке по государственным ценным бумагам.

При расчете нормы дисконтирования в нее необходимо включать так называемую премию за риск pr по формуле:

Размер премии за риск устанавливается экспертно. В качестве аналога возможно использование зарубежных рекомендаций, приведенных в таблице 1.

Таблица1. Рекомендуемый размер премии за риск Группа инвестиций Премия за риск pr Замещающие инвестиции – категория 1 (новые машины и оборудование, транспортные средства и т. д., которые будут выполнять в основном те же функции, что и старое оборудование, которое заменяется) 0 Замещающие инвестиции – категория 2 (новые машины и оборудование, которые заменят старое оборудование, но являются технологически более совершенными, требуют более высокой квалификации работников, других производственных подходов и т. п.) 0,03 Замещающие инвестиции – категория 3 (новые мощности, которые замещают старые мощности, новые заводы на том же или другом месте) 0,06 Новые инвестиции – категория 1 (новые мощности или связанное оборудование, с помощью которого будут производиться или продаваться те продукты, которые уже производились) 0,05 Новые инвестиции – категория 2 (новые мощности или машины для производства или продажи производственных линий, которые тесно связаны с существующими производственными линиями) 0,08 Новые инвестиции – категория 3 (новые мощности или машины или поглощение (приобретение) других форм для производства или продажи производственных линий, которые не связаны с первоначальной деятельностью компании) 0,15 Инвестиции в НИР – категория 1 (прикладные НИР, направленные на определенные специфические цели) 0,10 Инвестиции в НИР – категория 2 (фундаментальные исследования, цели которых могут быть пока точно не определены и результат точно не известен) 0,20 При расчете в прогнозных (текущих) ценах формула для определения нормы дисконта r имеет вид:

где I —величина инфляции в течение интервала планирования.

При расчете показателей эффективности денежный поток Pt (сумма чистой прибыли по проекту, амортизации активов проекта и чистой прибыли от продажи активов проекта) шага t (t = 1, …., n) приводится к начальному (базовому) моменту времени через перемножение на коэффициент дисконтирования.

Для года t коэффициент дисконтирования при постоянной норме дисконта имеет вид:

.

Коэффициент дисконтирования для года t при изменяющейся по годам норме дисконта определяется по формуле:

,

где n – временной горизонт дисконтирования (продолжительность проекта)

Для конкретной компании норма дисконтирования может быть определена как средневзвешенная цена капитала crf для конкретной компании (фирмы) с использованием формулы:

,

где ik – цена (доходность) k-го источника средств для компании (кредиты, займы, акции, облигации, прибыль) для его обладателя;

sk – доля источника средств в общей их сумме.

При изменении структуры финансирования по интервалам планирования норма дисконта также изменяется.

Эффективность инвестиционного проекта определяется на основе сопоставления притоков и оттоков денежных средств, связанных с его реализацией проекта. Оценка эффективности инвестиционного проекта, а также сравнение проектов между собой осуществляется при помощи следующих показателей: 1)

чистая дисконтированный доход NPV (Net Profit Value):

- при одноразовой инвестиции,

- при неоднократных инвестициях.

При проект считается эффективным. 2)

внутренняя норма доходности IRR (Internal Rate of Return):

: .

При или проект считается эффективным. 3)

срок окупаемости: –

простой PBP (Payback Period):

, –

дисконтированный:

.

Чем меньшее значение имеют эти показатели, тем эффективнее проект. Кроме того всегда. 4)

рентабельность инвестиций PI (Profitability Index):

- при однократных инвестициях,

- при неоднократных инвестициях.

Если , то проект считается эффективным. 5)

расчетный уровень дохода ARR (Accounting Rate of Return):

, либо ,

где Dt – величина ежегодной амортизации активов проекта,

RVn – ликвидационная стоимость активов в конце проекта.

По сути, в числителе в первом случае дисконтированная прибыль.

Первые два показателя NPV и IRR являются основными, остальные служат для выбора проектов с одинаковыми значениями NPV и IRR.

3.2. Бюджетная эффективность проекта

Бюджетная эффективность оценивается по требованию органов государственного и/или регионального управления.

В соответствии с этими требованиями может определяться бюджетная эффективность для бюджетов различных уровней или консолидированного бюджета. Показатели бюджетной эффективности рассчитываются на основании определения потока бюджетных средств:

,

где: Дt – доходы (притоки) от реализации проекта для соответствующего (республиканского, областного, районного, городского) бюджета;

Рt – капиталовложения (оттоки) из соответствующего (республиканского, областного, районного, городского) бюджета, связанные с реализацией проекта;

t – шаг расчета.

К притокам бюджетных средств для расчета бюджетной эффективности относятся: a)

притоки от налогов, акцизов, пошлин, сборов и отчислений во внебюджетные фонды, установленных действующим законодательством; b)

доходы от лицензирования, конкурсов и тендеров на разведку, строительство и эксплуатацию объектов, предусмотренных проектом; c)

платежи в погашение кредитов, выданных из соответствующего бюджета участникам проекта; d)

платежи в погашение налоговых кредитов (при «налоговых каникулах»); e)

комиссионные платежи Минфину РБ за сопровождение иностранных кредитов (в доходах республиканского бюджета); f)

дивиденды по принадлежащим региону или государству акциям и другим ценными бумагам, выпущенным в связи с реализацией проекта.

К оттокам бюджетных средств относятся: a)

предоставление бюджетных (в частности, государственных) ресурсов на условиях закрепления в собственности соответствующего органа управления (в частности, в республиканской собственности) части акций акционерного общества, создаваемого для осуществления проекта; b)

предоставление бюджетных ресурсов в виде инвестиционного кредита; c)

предоставление бюджетных средств на безвозмездной основе (субсидирование); d)

бюджетные дотации, связанные с проведением определенной ценовой политики и обеспечением соблюдения определенных социальных приоритетов.

Отдельно рекомендуется учитывать: a)

налоговые льготы, отражающиеся в уменьшении поступлений от налогов и сборов; b)

государственные гарантии займов и инвестиционных рисков.

При оценке бюджетной эффективности проекта учитываются также изменения доходов и расходов бюджетных средств, обусловленные влиянием проекта на сторонние предприятия и население, если проект оказывает на них влияние, в том числе: –

прямое финансирование предприятий, участвующих в реализации проекта; –

изменение налоговых поступлений от предприятий, деятельность которых ухудшается или улучшается в результате реализации проекта; –

выплаты пособий лицам, остающимся без работы в связи с реализацией проекта; –

выделение из бюджета средств для переселения и трудоустройства граждан в случаях, предусмотренных проектом.

По проектам, предусматривающим создание новых рабочих мест в регионах с высоким уровнем безработицы, в притоке бюджетных средств учитывается экономия капиталовложений из республиканского бюджета или бюджета области, района, города на выплату соответствующих пособий.

В качестве выходной формы рекомендуются таблицы денежного потока бюджета с определением показателей бюджетной эффективности.

Основным показателем бюджетной эффективности является NPVбюдж. При наличии бюджетных оттоков возможно определение IRRбюдж и PIбюдж.

,

: ,

,

где Р – первоначальные капиталовложения из соответствующего (республиканского, областного, районного, городского) бюджета, связанные с реализацией проекта.

Если же капиталовложения в проект будут делаться неоднократно (но не ежегодно), то:

,

.

3.3. Социально-экономическая (народнохозяйственная) эффективность проекта

Оценка социально-экономической эффективности проекта состоит в расчете показателей эффективности проекта с позиций народного хозяйства в целом и обладает рядом особенностей, таких, как: a)

в денежных потоках отражается стоимостная оценка последствий осуществления данного проекта в других отраслях народного хозяйства, в социальной и экологических сферах; b)

в составе оборотного капитала учитываются только запасы (материалы, незавершенная готовая продукция) и резервы денежных средств; c)

исключаются из притоков и оттоков денег по операционной и финансовой деятельности их составляющие, связанные с получением кредитов, выплатой процентов по ним и их погашением, предоставленными субсидиями, дотациями, налоговыми и другими трансфертными платежами, при которых финансовые ресурсы передаются от одного участника проекта (включая государство) другому; d)

производимая продукция (услуги, работы) и затрачиваемые ресурсы должны оцениваться в специальных экономических ценах.

Денежные поступления от операционной деятельности рассчитываются по объему продаж и текущим затратам. Дополнительно в денежных потоках от операционной деятельности учитываются внешние эффекты, например, увеличение или уменьшение доходов сторонних организаций и населения, обусловленное последствиями реализации проекта.

При наличии соответствующей информации в состав затрат включаются ожидаемые потери от аварий и иных внештатных ситуаций.

В денежных потоках от инвестиционной деятельности учитываются: a)

вложения в основные средства на всех шагах расчетного периода; b)

затраты, связанные с прекращением проекта; c)

вложения в прирост оборотного капитала; d)

доходы от реализации имущества и нематериальных активов при прекращении проекта.

<< | >>
Источник: Файзрахманов Ф.М.. Бизнес-планирование. Учебно-методическое пособие составлено на основании авторской учебной программы "Бизнес-планирование", г.. 2003

Еще по теме 3. Показатели эффективности проекта, описываемого в бизнес-плане:

  1. Формирование представлений о бизнес-плане и его примерной структуре. Краткое содержание бизнес-плана
  2. 13.5. ПОКАЗАТЕЛИ ЭФФЕКТИВНОСТИ ПРОЕКТА
  3. Понятие о бизнес-плане
  4. 8.4. Показатели эффективности инвестиционного проекта
  5. Планирование труда в бизнес-плане
  6. 11.5. Анализ чувствительности показателей эффективности инвестиционных проектов
  7. 5.ОЦЕНКА ЭФФЕКТИВНОСТИ БИЗНЕС-ПРОЕКТА
  8. 7.9. Оценка затрат на маркетинг в бизнес-плане
  9. ГЛАВА 9. ОШИБКИ В БИЗНЕС-ПЛАНЕ, СВЯЗАННЫЕ С ФИНАНСОВЫМИ ВОПРОСАМИ
  10. ГЛАВА 6. АУДИТ - КОМПЛЕКСНЫЙ АНАЛИЗ НА ВОЗМОЖНЫЕ ОШИБКИ В БИЗНЕС-ПЛАНЕ
  11. Показатели сравнительной эффективности функционирования сферы малого бизнеса
  12. 1.2. Бизнес-идея, бизнес-план и бизнес-проект
  13. Влияние условий реализации проекта на его эффективность. Критические точки и анализ чувствительности инвестиционного проекта
  14. Показатель эффективности, Средний показатель прибыли/ убытка, Соотношение Выигрышных и Убыточных дней
  15. Система показателей для анализа эффективности использования трудовых ресурсов и мероприятия по повышению эффективности
  16. Система показателей для анализа эффективности использования трудовых ресурсов и мероприятия по повышению эффективности
  17. Тема 8. Бизнес-план инвестиционного проекта. Финансирование инвестиционного проекта
  18. Понятие эффективности. Обобщающие показатели эффективности