<<
>>

ЗАКОНЫ ШТАТА

  Как законодательство штата ограничивает ответственность директоров за меры, предпринимаемые для защиты компании?

Условия устава о «неуклоиении» уполномочивают корпорации на принятие условий в уставе или регламенте, исключающих или уменьшающих личную ответственность директоров за денежные убытки.

Это условие имеет особенно большое значение при поглощении, поскольку во многих исках, предъявляемых акционерами советам директоров защищающихся целевых компаний, действительно содержатся требования, связанные с денежными убытками.

Некоторые штаты подняли порог ответственности, согласно которому требуется больше, чем просто предъявление доказательств обычной халатности членов совета директоров. Истец должен доказать присутствие злостной халатности или пренебрежения последствиями, чтобы к иску можно было добавить требование о личной ответственности.

Один из штатов (Виргиния) установил «потолок» денежного возмещения (кроме случаев умышленного плохого исполнения своих обязанностей или сознательного нарушения уголовного законодательства или законодательства штата о ценных бумагах), который: меньше чем денежный предел, одобренный акционерами в уставе либо регламенте; больше чем: 1) заработная плата, полученная лицом от корпорации в течение 12 предыдущих месяцев, или 2) 100 тыс. долл.

Это условие было опротестовано как неконституционное и, скорее всего, не будет принято другими штатами.

Другие условия, защищающие директоров, включают в себя расширенную компенсацию за производные иски к совету директоров, расширенные условия, позволяющие корпорациям обеспечивать иные льготы, чем компенсация, а также условия, дающие директорам возможность обосновать свое решение об отказе от предложения, основываясь на иных соображениях, чем цена. Например, влияние сделки на местную общину и другие корпоративные сообщества.

Сколько штатов приняли законы о противодействии поглощениям и что собой представляют эти законы?

4              »              Л

К середине 80-х годов более 40 штатов приняли подобные законы45.

Законы штатов, направленные против поглощения компаний, могут предполагать один или более видов защиты. По популярности они располагаются в следующем порядке: требование о разделении контроля; неакционерные/неденежные эффекты; замораживание объединения бизнесов; условия справед ливой цены; «ядовитые пилюли»; условия, направленные на предотвращение «зеленого шантажа»; трудовые контракты или выходные пособия; требование о выплатах наличными; возвращение доходов и (крайне редко) классифицированные мандаты для ротации совета директоров.

Разве законы о противодействии поглощениям не объявляются неконституционными?

В судебных решениях в пользу или против таких законов наблюдаются циклы. До решения суда 1982 г. по делу Edgar v. MITE в 37 штатах существовали законы об противодействии поглощениям, и все они были отменены этим решением. Затем, в 1987 г., дело CTS v. Dynamics Corporation of America повернуло вспять решение по делу MITE. В этом знаменательном решении судья поддержал «полномочия штатов упорядочивать регламенты местных корпораций, включая полномочия устанавливать право голоса акционеров»46.

Что такое закон о контрольном пакете акций?

Самые последние законы сформулированы по образу и подобию Закона штата Индиана о приобретении контрольного пакета акций. В соответствии с этим и многими другими законами, а их в общей сложности 28, приобретатели более определенного процента (например, 20%) находящихся в обращении акций получают право голоса только в том случае, если за это проголосует большинство незаинтересованных акционеров.

Согласно Закону штата Делавэр (раздел 203 Общего закона о корпорациях), ни один покупатель, владеющий более чем 15% свободно обращающихся акций компании, не может начать объединение бизнеса в течение трех лет с момента их приобретения, кроме тех случаев, когда: 1) предполагаемое объединение поддерживается директорами; 2) покупатель владеет 85% акций до подачи предложения об объединении; или 3) директора одобряют слияние в день его осуществления или после него, и оно поддерживается по меньшей мере 66% голосов незаинтересованных акционеров на ежегодном или чрезвычайном собрании акционеров (но не через письменное согласие).

Законы о противодействии поглощениям, как правило, применяются к корпорациям, организованным в пределах штата. Однако в некоторых штатах (например, в Массачусетсе) есть законы, в которых говорится, что компании, не инкорпорированные в штате, тем не менее, в определенных обстоятельствах должны подчиняться закону штата. В случае штата Массачусетс компании обращаются за защитой, если у них есть важные подразделения в штате (например, исполнительный орган), если основная часть рабочей силы или активов находится в этом штате или по меньшей мере 10% акций находятся в собственности жителей штата (исключая брокеров и номинальных держателей), или 10% акционеров являются жителями штата.

Как обстоят дела с неакционерными/неденежными эффектами?

В 30 штатах законы предъявляют разные требования к оценке последствий объединения бизнесов. Директора должны тщательно знакомиться с предложениями и обдумать их долгосрочные воздействия на компанию, ее акционеров, общину и корпоративные сообщества47.

Как обстоит дело с положениями о замораживании сделки?

По меньшей мере 28 штатов ввели законы, обеспечивающие возможность отсрочки объединения бизнесов. Эти законы устанавливают, что покупатели должны выждать определенное время — от двух до пяти лет — до завершения второго этапа желательной сделки с противящимися ей целевыми компаниями, если при первоначальном голосовании слияние было поддержано сверхбольшинством голосов. Закон штата Делавэр об отсрочке сделки приостанавливает любое слияние на три года, если совет директоров не одобрит ее или покупатель получит 85% акционерного капитала в своем первом тендерном предложении.

Что собой представляет Закон о справедливой цене?

По меньшей мере в 27 штатах действуют законы или законодательные нормы о справедливой цене в рамках законодательных актов об отсрочке. Согласно им, требуется, чтобы любой покупатель, получивший резкий отказ совета директоров, заплатил установленную справедливую цену всем акционерам, кроме случаев, когда сделка одобряется сверхбольшинством.

/>Как действуют «ядовитые пилюли» и «зеленый шантаж»? Эти вопросы обычно регулируются через процесс получения доверенностей?

Нормы о «ядовитых пилюлях», существующие в 27 штатах, позволяют советам директоров корпораций осуществлять планы выпуска прав для акционеров. Без таких полномочий невозможно прибегнуть к стратегии «ядовитых пилюль», поскольку она может оказаться уязвимой для судебного преследования со стороны регулирующих органов и/или акционеров.

В противовес этому нормы, направленные против «зеленого шантажа» и принятые в семи штатах, эффективно запрещают, но не берут под свою защиту другую популярную меру, направленную против поглощения. Ими запрещается осуществлять выкуп определенного процента акций с премией у инвестора, который владел акциями менее установленного периода времени, кроме тех случаев, когда такая же премия предложена всем акционерам и они соглашаются на эту операцию.

Как часто встречаются другие виды законов о противодействии поглощениям, например нормы, регулирующие трудовые контракты?

Остальные виды законодательных актов или норм, направленные против враждебного поглощения, встречаются относительно редко — всего в пяти или менее штатах. Пять штатов — Делавэр, Иллинойс, Массачусетс, Пенсильвания и Род-Айленд — имеют законодательные нормы, обязывающие покупателей

соблюдать трудовые контракты, а в последних трех штатах — осуществлять выплаты работникам, теряющим свою работу в результате поглощения. Три штата — Мэн, Пенсильвания и Южная Дакота — приняли постановления о наличных выплатах, которые требуют, чтобы покупатель определенного процента акций компании приобретал акции оставшихся акционеров по установленной и являющейся справедливой цене.

Два штата — Огайо и Пенсильвания — имеют законы, разрешающие компаниям возвращать доходы участников торгов, которые вложили их «в игру», купив свои акции и перепродав их в течение 18 месяцев. И наконец, в одном штате — Массачусетс — требуется, чтобы во всех компаниях, учрежденных в штате, выборы советов директоров на ежегодных собраниях акционеров проводились на основе частичного обновления.

Есть ли штаты, где запрещены определенные методы защиты от поглощений?

По меньшей мере в двух штатах — Аризона и Миннесота — были приняты законы, запрещающие компаниям, вопреки установившейся практике, увеличивать компенсации, такие, как «золотые парашюты» или специальные бонусы, в период открытого тендерного предложения.

<< | >>
Источник: Рид Стэнли Фостер. Искусство              слияний и поглощений. 2004

Еще по теме ЗАКОНЫ ШТАТА:

  1. О сокращении штата или численности
  2. ПРИЛОЖЕНИЕ 2. МЕТОДИКА ОПИСАНИЯ ДОЛЖНОСТИ УНИВЕРСИТЕТА ШТАТА ПЕНСИЛЬВАНИЯ
  3. Сбалансированная система показателей Управления образования штата Техас: быстрый рост эффективности и усиление ответственности
  4. 9.1 Из практики банковского дела КАК «ИНСАЙДЕРЫ» ПОГУБИЛИ ССУДО-СБЕРЕГАТЕЛЬНЫЕ АССОЦИАЦИИ ШТАТА МЭРИЛЕНД
  5. КРИЗИСЫ ПЕРЕПРОИЗВОДСТВА — ЭКОНОМИЧЕСКИЙ ЗАКОН КАПИТАЛИЗМА, ЗАКОН КАПИТАЛИСТИЧЕСКОГО ВОСПРОИЗВОДСТВА
  6. 4. Закон стоимости - экономический закон товарного хозяйства
  7. ЗАКОН О МЕЖДУНАРОДНОМ СОДЕЙСТВИИ В ПРИМЕНЕНИИ АНТИМОНОПОЛЬНЫХ ЗАКОНОВ (1994 г.)
  8. ЗАКОН КРИЗИСОВ — ЗАКОН КАПИТАЛИЗМА С МАШИННОЙ СТАДИИ ЕГО РАЗВИТИЯ
  9. ФЕДЕРАЛЬНЫЙ ЗАКОН от 05.03.1999 № 46-ФЗ (ред. от 09.12.2002) «О ЗАЩИТЕ ПРАВ И ЗАКОННЫХ ИНТЕРЕСОВ ИНВЕСТОРОВ НА РЫНКЕ ЦЕННЫХ БУМАГ»
  10. Первый закон термодинамики. Закон сохранения энергии
  11. Законы биологии и законы капиталистических джунглей
  12. 40.1. ОСНОВОПОЛАГАЮЩИЕ ЗАКОНЫ ТЕОРИИ УПРАВЛЕНИЯ. ОБЩИЕ ПОНЯТИЯ О ЗАВИСИМОСТЯХ, ЗАКОНАХ И ЗАКОНОМЕРНОСТЯХ УПРАВЛЕНИЯ
  13. Экономические категории, законы и принципы. Познание и использование экономических законов
  14. ЗАКОНЫ США И ИНОСТРАННЫЕ ЗАКОНЫ, ВЛИЯЮЩИЕ НА АМЕРИКАНСКИЕ ПРИОБРЕТЕНИЯ ИНОСТРАННЫХ КОМПАНИЙ И АКТИВОВ
- Антикризисное управление - Деловая коммуникация - Документоведение и делопроизводство - Инвестиционный менеджмент - Инновационный менеджмент - Информационный менеджмент - Исследование систем управления - История менеджмента - Корпоративное управление - Лидерство - Маркетинг в отраслях - Маркетинг, реклама, PR - Маркетинговые исследования - Менеджмент организаций - Менеджмент персонала - Менеджмент-консалтинг - Моделирование бизнес-процессов - Моделирование бизнес-процессов - Организационное поведение - Основы менеджмента - Поведение потребителей - Производственный менеджмент - Риск-менеджмент - Самосовершенствование - Сбалансированная система показателей - Сравнительный менеджмент - Стратегический маркетинг - Стратегическое управление - Тайм-менеджмент - Теория организации - Теория управления - Управление качеством - Управление конкурентоспособностью - Управление продажами - Управление проектами - Управленческие решения - Финансовый менеджмент - ЭКОНОМИКА ДЛЯ МЕНЕДЖЕРОВ -